Fundusze Likwidacyjne i Zabezpieczenia: Jak Działają i Dlaczego Są Ważne dla Krypto Derywatów (Część 1)

Najważniejsze Informacje:

• Giełdy kontraktów futures ustanowiły różne mechanizmy zarządzania ryzykiem, aby chronić podmioty stosujące dużą dźwignię finansową przed ponoszeniem znacznych strat. 

• Likwidacja jest zabezpieczeniem, które chroni przedsiębiorców przed wpadnięciem w ujemny kapitał własny.

• Fundusze Zabezpieczenia to siatki bezpieczeństwa, które chronią zbankrutowanych traderów przed niekorzystnymi stratami i zapewniają, że zyski wygrywających traderów są w pełni wypłacane.

Ta dwuczęściowa seria wyjaśnia zawiłości mechanizmów likwidacyjnych i funduszy zabezpieczenia w branży krypto-derywatywów. Część 1 rozpoczyna się od zagłębienia się w podstawy procesu likwidacji i nakreśla różne etapy likwidacji, które giełda może przeprowadzić przy różnych warunkach rynkowych. Następnie przedstawia krótkie wprowadzenie do funduszy zabezpieczenia i jak jest wykorzystywany do ochrony handlowców. Na koniec wyjaśnia, jak rosną fundusze zabezpieczenia. 

W handlu futures, inwestorzy mogą handlować z dźwignią finansową i są zobowiązani jedynie do sfinansowania wymagań dotyczących margin w celu otwarcia pozycji w kontrakcie futures. Jest to kluczowa cecha, która stanowi o atrakcyjności rynku futures, ponieważ pozwala inwestorom na czerpanie zysków z relatywnie niewielkich zmian w ruchu cen. Dlatego też dźwignia może potencjalnie powiększyć zyski lub straty inwestora o tę samą wielkość.

Jak Działa Likwidacja

Giełdy futures ustanowiły różne mechanizmy zarządzania ryzykiem, aby chronić podmioty stosujące dużą dźwignię finansową przed ponoszeniem znacznych strat. Jedną z nich jest likwidacja, zabezpieczenie, które zapobiega wpadnięciu handlowców w ujemny kapitał.

Na niestabilnych rynkach pozycje lewarowane są podatne na luki cenowe i mogą spowodować, że kapitał własny inwestora natychmiast pogrąży się w negatywnym terytorium. W takich sytuacjach straty mogą być większe niż handlowany margin. W rezultacie, przegrani są likwidowani i mogą nie mieć wystarczającego marginu w swoich pozycjach, aby zapłacić zwycięzcom w całości.

Oto przykład, jak likwidacja rozgrywa się w realnym życiu:

Rozważmy dwóch traderów, Sally i Johna, oboje zainicjowali przeciwstawne pozycje w BTC/USDT perpetual futures z 20x dźwignią. Tabela 1 opisuje szczegóły dotyczące ich stanowisk.

Tabela 1 - Dane dotyczące pozycji Sally i Johna

Załóżmy 5% wzrost cen BTC do 8400 $. W tym scenariuszu Sally zyskuje 8000 $ na swojej transakcji long, natomiast John traci 8000 $ na swojej transakcji short. Następujące w konsekwencji zdarzenia są następujące:

• John wyczerpuje swój margin i zostaje poddany likwidacji. 

• Cena, przy której margin spada do zera, nazywana jest ceną upadłości. Dla Johna 8400 $ to cena upadłości.

• Natychmiast giełda likwiduje pozycję Johna po 8400 $, aby zapewnić Sally otrzymanie jej zysków. 

Na zmiennym rynku kryptowalut niezwykle trudno jest zapewnić, że przegrane pozycje zostaną zlikwidowane dokładnie po cenie upadłości. Ponadto likwidacja powyżej ceny upadłościowej oznaczałaby, że Sally otrzyma mniejszy zysk, a John poniesie większe straty.

Aby zapobiec takim zdarzeniom, giełdy mają tendencję do likwidowania stratnych pozycji po cenie lepszej niż cena upadłości, jest to tzw. cena likwidacyjna. Poniższy schemat ilustruje, jak to będzie działać. 

Wykres 1 - Likwidacja Short

Źródło: Binance Futures

Wykres 2: Likwidacja Long

Źródło: Binance Futures

Na podstawie tych ilustracji giełda może zlikwidować pozycję Johna po 8300 $, co pozostawia bufor w wysokości 100 $, aby zapewnić utrzymanie zysków Sally w całości. W momencie likwidacji John traci swój margin, a wszelkie pozostałe kapitały własne po sfinansowaniu zysków Sally są przekazywane do podmiotu znanego jako Fundusz Zabezpieczenia.

Etapy Likwidacji

W przypadkach, gdy giełda nie jest w stanie zlikwidować pozycji zanim inwestor osiągnie ujemny kapitał własny, do pokrycia strat z upadłych pozycji stosowane będą następujące metody:

• Fundusz Zabezpieczenia - Fundusz, który jest utrzymywany przez giełdę w celu zapewnienia, że zyskowni traderzy otrzymają swoje zyski w całości oraz pokrycia nadwyżki strat poniesionych przez upadłego tradera.

• Uspołeczniony System Strat - Przy tej metodzie straty z upadłych pozycji są rozdzielane pomiędzy wszystkich zyskownych traderów.

• Likwidacja Auto-Delewarowana (ADL) - W ADL, giełda wybiera przeciwstawnych traderów w kolejności dźwigni i rentowności, z których pozycje są automatycznie likwidowane w celu pokrycia pozycji tracącego tradera.

Czym Jest Fundusz Zabezpieczenia?

Fundusze Zabezpieczenia to siatki bezpieczeństwa, które chronią zbankrutowanych traderów przed niekorzystnymi stratami i zapewniają, że zyski wygrywających traderów są w pełni wypłacane. Podstawowym celem funduszu zabezpieczenia jest ograniczenie występowania zjawiska likwidacji auto-delewarowanych (ADL). 

W ADL pozycje przeciwników są automatycznie likwidowane w celu pokrycia pozycji tradera przegrywającego. W takich sytuacjach, przeciwstawne zyskowne pozycje z wysoką dźwignią prawdopodobnie zostaną poddane automatycznym likwidacjom.

Fundusze zabezpieczenia to składki z likwidowanych pozycji. Dopóki giełda może upłynnić zlecenie po cenie lepszej niż cena upadłości, dopóty dodatnie wpływy trafiają do funduszu zabezpieczenia.

Wykres 3 - Ilustracja przepływów netto do funduszu zabezpieczenia 

Źródło: Binance Futures

Model funduszu zabezpieczenia nie jest wyłączny dla giełd krypto derywatywów. Tradycyjne giełdy, takie jak CME i CBOE, również posiadają systemy zabezpieczeń, które są większe niż rodzime giełdy kryptowalutowe i mogą obsługiwać wiele defaultów. Te systemy zabezpieczeń obejmują kilka stron, takich jak izby rozliczeniowe, członkowie rozliczający i zazwyczaj wymagają wyższych zabezpieczeń niż giełdy nieregulowane. 

Wykres 1 - Podstawowy Pakiet Zabezpieczeń Finansowych CME

Źródło: CME, Dane na dzień 30 września 2019.

Wykres 2 - Pakiet Zabezpieczeń Finansowych IRS

Źródło: CME, Dane na dzień 30 września 2019.

Jak Rosną Fundusze Zabezpieczenia?

Jak zostało to omówione, fundusze zabezpieczenia rosną ze składek likwidowanych kont. Pozostały kapitał własny likwidowanych kont, czyli spread pomiędzy ceną likwidacyjną a ceną upadłości, jest przechowywany w funduszu zabezpieczenia. Zostało to przedstawione Wykresie 4.

Wykres 4 - Różnica pomiędzy Ceną Likwidacji a Ceną Upadłości wnosi wkład do Funduszu Zabezpieczenia

Źródło: Binance Futures

Dlatego im szerszy spread, tym więcej wpływów trafia do funduszu zabezpieczenia. W konsekwencji, giełdy są zachęcane do likwidowania pozycji lepiej niż cena likwidacyjna, aby uniknąć ceny poślizgu. Taka zachęta może prowadzić do agresywnych praktyk likwidacyjnych stosowanych przez giełdy, co jeszcze bardziej ukarze jej zbankrutowanych uczestników rynku. 

Plusy i Minusy Funduszy Zabezpieczenia

• Plusy - W uspołecznionych systemach strat i ADL pozycje zyskownych traderów są likwidowane, aby zrównoważyć straty bankrutujących traderów. Metody te są niezwykle destrukcyjne i karzące dla traderów, którzy ostrożnie zarządzają ryzykiem. Z drugiej strony, fundusze zabezpieczenia dążą do uniknięcia tych destrukcyjnych metod, tworząc centralny podmiot, który ma za zadanie absorbować nadmierne straty.

• Minusy - Niektóre fundusze zabezpieczenia nie są przejrzyste i mają tendencję do niekontrolowanego wzrostu. Te niepożądane czynniki wynikają z niezdolności lub niechęci giełdy do zapewnienia jasnych zasad w przypadku likwidacji, co prowadzi do agresywnych praktyk likwidacyjnych. 

W 2 Części tej serii, nurkujemy głębiej w obecny stan funduszy zabezpieczenia utrzymywanych przez główne giełdy. Podkreślamy również wyjątkowość funduszu zabezpieczenia Binance Futures jako jednego z najbardziej zorientowanych na ochronę konsumentów w branży.

Przeczytaj następujące pomocne artykuły, aby uzyskać więcej informacji na temat odpowiedzialnego handlu na Binance Futures:

• (Wsparcie) Jak Złożyć Zlecenie Stop Loss i Zlecenie Take Profit

• (Blog) Jak Binance Poważnie Podchodzi Do Odpowiedzialnego Handlu i Dlaczego Ty Też Powinieneś(-naś)

• (Blog) Handel Spot Krypto a Futures Krypto - Jaka Jest Różnica? 

• I wiele innych wątków na Binance Futures FAQ...

Uwaga: Aktywa krypto to niestabilne produkty z wysokim ryzykiem szybkiej utraty pieniędzy. Ceny mogą ulegać znacznym wahaniom każdego dnia. Ze względu na te wahania, Twoje zasoby mogą w każdej chwili znacznie zyskać lub stracić na wartości, co może skutkować utratą całego kapitału zainwestowanego w transakcję.

Dlatego nie powinieneś(-aś) inwestować pieniędzy, na których utratę nie możesz sobie pozwolić. Bardzo ważne jest, aby w pełni zrozumieć powiązane ryzyko przed podjęciem decyzji o handlu, biorąc pod uwagę posiadane zasoby finansowe, poziom doświadczenia i apetyt na ryzyko. W razie potrzeby zasięgnij porady niezależnego doradcy finansowego. Rzeczywiste zwroty i straty, jakich doświadczysz, będą się różnić w zależności od wielu czynników, w tym między innymi od zachowania rynku, ruchu na rynku i wielkości transakcji. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych wyników. Wartość Twoich inwestycji może wzrosnąć lub spaść. Dowiedz się więcej tutaj.