Dlaczego Nie Powinieneś(-aś) Długoterminowo Trzymać Lewarowanych Tokenów
Lewarowane tokeny są zazwyczaj najbardziej niezrozumiałym produktem w branży kryptowalut. Zasadniczo są to produkty, które wykorzystują instrumenty pochodne i dźwignię do zwiększania zwrotów z instrumentu bazowego. Zazwyczaj lewarowany token oferuje mnożnik dziennych zwrotów danego indeksu lub aktywów. Dla przykładu 3x Long BTC wygeneruje trzykrotność dziennych zwrotów Bitcoina.
Wielu traderów zaczyna gubić się, gdy wydajność tokena nie zgadza się z odpowiednim indeksem. W tym artykule omówimy, dlaczego wydajność lewarowanych tokenów może różnić się wraz z biegiem czasu i czemu trzymanie ich przez dłuższy okres nie należy do najlepszych pomysłów.
Jak zachowują się lewarowane tokeny, gdy są trzymane przez więcej niż jeden dzień?
Lewarowane tokeny są zbudowane w celu pomnożenia dziennego zwrotu z aktywów bazowych – słowem klucz jest tutaj DZIENNYCH. Współczynnik dźwigni tokena będzie resetowany każdego dnia. W rezultacie wydajność zarówno jego, jak i instrumentu bazowego, mogą się od siebie różnić w długim terminie.
Mimo że porównywanie dziennych i łącznych zwrotów wydaje się trywialne, stojąca za nimi matematyka może się od siebie znacząco różnić. Dla przykładu nawet nielewarowane portfolio, które straciło 10% jednego dnia, nie będzie w stanie wyjść na zero, jeżeli następnego dnia ceny wzrosną o 10%. Inwestycja $100, która przyniesie 10% stratę jednego dnia i będzie warta $90 na koniec dnia. Jeżeli jednak cena wzrośnie o 10% dnia drugiego, jest to 10% wzrost z 90 dolarów, co da nam cenę $99. Matematyka w takich przypadkach jest często nieintuicyjna.
W związku z tym, portfolio, które wygenerowało stratę, musi osiągnąć większy zysk, aby pozostało rentowne. Poniższa tabela przedstawia kolejne stopy zwrotu, które byłyby potrzebne, aby inwestycja pozostała rentowna po wcześniejszej stracie.
Jak można zauważyć wyżej, im większa strata na portfolio, tym większy zwrot potrzebny do osiągnięcia rentowności. W przypadku lewarowanych tokenów, tego typu erozja występuje regularnie. Ponadto, gdy fundusz jest lewarowany, ta erozja jest potęgowana.
Rozważmy przykład, w którym pokażemy, dlaczego lewarowane tokeny nie zawsze działają tak, jakbyś się tego spodziewał(-a).
Oto hipotetyczny przykład tokena 3x Long BTC, z początkową wartością indeksu Bitcoin w wysokości $100 i z NAV tokena także na poziomie $100.
Załóżmy, że Index Bitcoin spadł o 10% dnia pierwszego. Oznacza to, że index zamyka się na poziomie $90, a token kończy na $70. Póki co nie jest aż tak źle, prawda?
Dnia drugiego index Bitcoin wzrasta o 15%, kończąc na poziomie 103,50 $. W tym momencie indeks jest o 3,5 procenta wyżej, niż na początku.
Biorąc to pod uwagę, pewnie oczekiwałbyś, że token 3x skończy na poziomie $110.50, czyli 10.5 procenta powyżej początkowej wartości — trzykrotność dziennego zwrotu indeksu w postaci 3.5 procenta.
Jednak w rzeczywistości token kończy na poziomie $101.50, dając zaledwie 1.5% wzrostu od poziomu początkowego. Stało się tak, gdyż lewarowany token pomnożył zwykły wzrost indeksu bazowego przez 3x do 45 procent (3x15%). To podnosi NAV z $70 do $101.50.
Teraz załóżmy, że dnia trzeciego, nasz hipotetyczny indeks Bitcoin spada o 5% do $98.33. Łącznie 1.7% straty w porównaniu z początkową wartością.
Być może zakładasz teraz jedną z dwóch opcji:
1) ponieważ zmiana indeksu netto na przestrzeni trzech dni jest równa 0%, nasz token wróci do poziomu 100 $; lub
2) nasz token zamknie się na poziomie 94,90 $, czyli trzykrotność średniego zwrotu z indeksu z trzech dni - 1.7%.
Jednak oba wnioski są błędne. W rzeczywistości token spadłby do $86.28, czyli do 3x -5%, gdzie 5 procent to zwrot indeksu z dnia trzeciego. Ogólnie token spadł o 13,7 procent na przestrzeni trzech dni.
Jeżeli pogubiłeś się w tych obliczeniach, poniższy wykres pozwoli Ci lepiej zilustrować dzienne zmiany w cenach zarówno indeksu, jak i tokena.
Skutki Dziennego Równoważenia
Wielu inwestorów ignoruje fakt, że lewarowane tokeny podlegają procesowi dziennego równoważenia. Regularne równoważenie zwiększa lub zmniejsza ekspozycję i zachowuje cel funduszu. Gdy fundusz zmniejsza swoją ekspozycję na indeks, sprzedaje pozycje na rynku pochodnych, blokując straty, co prowadzi do niższej wartości aktywów. Z biegiem czasu ta erozja wpłynie na pierwotną inwestycję w token.
Ponieważ dźwignia musi być resetowana codziennie, zmienność jest twoim największym wrogiem. Może się to wydawać sprzeczne z powszechną opinią.
W większości przypadków zmienność jest najlepszym przyjacielem tradera. Jednak w przypadku lewarowanych tokenów zdecydowanie tak nie jest. Zmienność może Cię potencjalnie zniszczyć. Dzieje się tak, gdyż nakładający się na siebie efekt dziennych zwrotów doprowadzi do nieoczekiwanego wyniku matematycznego.
Im bardziej zmienny jest bazowy indeks/aktywa, tym więcej wartości tracić będzie z czasem token, nawet jeżeli pod koniec roku cena indeksu/aktywów pozostanie taka sama, jak na początku. Jeżeli indeks gwałtowanie będzie przemieszczać się w górę i w dół, przy zakupie i trzymaniu lewarowanego tokena możemy stracić znaczącą część wartości wraz z biegiem czasu.
Nakładanie się zwrotów działa w obie strony - w górę i w dół. Po przeprowadzeniu analizy możesz czasem zauważyć, że niektóre bycze i niedźwiedzie tokeny śledzące ten sam indeks osiągnęły słabe wyniki w tym samym okresie. Może wydawać się to dziwne dla tradera, który nie rozumie, dlaczego wydajność tych tokenów wygląda tak, a nie inaczej.
Porównajmy skumulowane zwroty trzech inwestycji w okresie 3 miesięcy, od 6 czerwca do 6 października 2020 roku: BTC/USDT (na niebiesko), 3x BULL (na pomarańczowo) i 3x BEAR (na szaro).
Ten realny przykład wyraźnie pokazuje, dlaczego lewarowane tokeny nie są odpowiednim aktywem do inwestycji długoterminowej. Pokazuje, jak codzienne równoważenie i lewarowanie może powodować zmiany wydajności w czasie. W rezultacie lewarowane tokeny nie są w stanie dokładnie śledzić instrumentu bazowego w pewnych warunkach.
3 Zasady Handlu Lewarowanymi Tokenami
Zasada 1: Używaj lewarowanych tokenów do transakcji krótkoterminowych. Jeżeli zbyt długo trzymasz lewarowane tokeny, walczysz z potencjalnymi negatywnymi skutkami codziennego równoważenia, co ma znaczący wpływ na zwrot z kapitału.
Zasada 2: Skup się na rynkach, które są w ostrym trendzie. Lewarowane tokeny radzą sobie najlepiej na rynkach, gdzie występują silne trendy i wysoka dynamika. Upewnij się, że te czynniki działają na Twoją korzyść, aby zwiększyć prawdopodobieństwo zysku w handlu.
Zasada 3: Użyj lewarowanych tokenów, aby uzupełnić ekspozycję w swoim podstawowym portfolio. Lewarowane tokeny nie są substytutem do trzymania aktywów na rynkach spot. Zapewniają jednak dodatkowe opcje dla traderów, którzy chcą osiągnąć większą ekspozycję i zyski w krótkoterminowych trendach.
Nie ma nic złego w lewarowanych tokenach, jeśli znajdują się one w odpowiednich rękach. Musisz zrozumieć, jak działają lewarowane tokeny, aby móc używać ich jako narzędzi w Twojej pracy jako trader. Lewarowane tokeny mogą być bardzo przydatnym instrumentem podczas krótkoterminowego handlu, jednak musisz zachować znaczną ostrożność, jeżeli planujesz trzymać je przez dłuższy okres.
Powiązane Artykuły:
Twój Przewodnik Po Lewarowanych Tokenach Binance
Zwiększanie Zwrotów Dzięki Strategicznemu Równoważeniu
4 Pułapki, Które Możesz Napotkać Podczas Handlu Lewarowanymi Tokenami Oraz Jak Ich Uniknąć
