Czym Jest Stopa Finansowania Futures I Dlaczego Ma Znaczenie
Tradycyjne kontrakty futures a Kontrakty perpetual futures
Kluczową cechą tradycyjnych kontraktów futures jest data wygaśnięcia. Po wygaśnięciu kontraktu rozpoczyna się proces znany jako rozliczenie.
Zazwyczaj tradycyjne kontrakty futures rozliczane są w okresach miesięcznych lub kwartalnych. W chwili rozliczenia cena kontraktu zbiega się z ceną spot, a wszystkie otwarte pozycje wygasają.
Kontrakty perpetual są szeroko oferowane przez giełdy krypto-pochodnych oraz są zaprojektowane podobnie do tradycyjnych kontraktów futures. Jednak kontrakty perpetual oferują kluczową różnicę.
W przeciwieństwie do konwencjonalnych kontraktów futures inwestorzy mogą utrzymywać pozycje bez daty wygaśnięcia i nie muszą śledzić różnych miesięcy dostawy. Na przykład trader może zachować pozycję short do końca życia, chyba że zostanie zlikwidowany. W związku z tym handel kontraktami perpetual jest bardzo podobny do par handlowych na rynku spot.
Ponieważ kontrakty perpetual futures nigdy nie są rozliczane w tradycyjnym sensie, giełdy potrzebują mechanizmu zapewniającego regularną zbieżność cen kontraktów terminowych i cen indeksowych. Ten mechanizm jest również znany jako Stopa Finansowania.
Czym jest Stopa Finansowania?
Stopy finansowania to okresowe płatności na rzecz traderów, którzy zajmują pozycje long lub short, w oparciu o różnicę między rynkami kontraktów perpetual a cenami spot. W zależności od otwartych pozycji, traderzy zapłacą lub otrzymają finansowanie.
Stopy finansowania krypto zapobiegają trwałym rozbieżnościom w cenie obu rynków. Jest to przeliczane kilka razy dziennie - Binance Futures robi to co osiem godzin.
Na naszej platformie Binance Futures, stopy finansowania (zaznaczone na czerwono) i odliczanie do następnego finansowania (zaznaczone na biało) są wyświetlane w następujący sposób:
Obraz 1 - Stopa finansowania wyświetlana na platformie Binance Futures
Źródło: Binance Futures
Co decyduje o wysokości stopy finansowania?
Stopa finansowania obejmuje dwa składniki: stopę procentową i premium.
Na Binance Futures, stopa procentowa jest stała i wynosi 0,03% dziennie (0,01% na interwał finansowania), z wyjątkiem kontraktów takich jak BNBUSDT i BNBBUSD, gdzie stopy procentowe wynoszą 0%. Natomiast premium jest zróżnicowane w zależności od różnicy pomiędzy ceną kontraktu perpetual a ceną mark.
W okresach wysokiej zmienności, cena pomiędzy kontraktem perpetual a ceną mark może się różnić. W takich przypadkach premium odpowiednio wzrasta lub maleje.
Duży spread jest równoznaczny z wysokim premium. I odwrotnie, niskie premium wskazuje na wąski spread pomiędzy tymi dwoma cenami.
Gdy stopa finansowania jest dodatnia, cena kontraktu perpetual jest zwykle wyższa od ceny mark. W ten sposób traderzy, którzy mają długie pozycje, płacą za krótkie. I odwrotnie, ujemna stopa finansowania oznacza, że krótkie pozycje płacą za długie.
Stopy finansowania są wypłacane na zasadzie peer-to-peer. Dlatego Binance nie pobiera żadnych opłat ze stawek finansowania, ponieważ mają one miejsce bezpośrednio między użytkownikami.
Jaki to ma wpływ na traderów?
Ponieważ kalkulacje finansowania uwzględniają wielkość zastosowanej dźwigni finansowej, stopy finansowania mogą mieć duży wpływ na zyski i straty danej osoby. Przy wysokiej dźwigni inwestor, który płaci za finansowanie, może ponieść straty i zostać zlikwidowany nawet na rynkach o niskiej zmienności.
Z drugiej strony, zbieranie funduszy może być bardzo opłacalne, zwłaszcza na rynkach o ograniczonym zasięgu.
W związku z tym traderzy mogą opracować strategie handlowe, aby wykorzystać stopy finansowania i osiągać zyski nawet na rynkach o niskiej zmienności.
Zasadniczo stopy finansowania są zaprojektowane tak, aby zachęcać traderów do zajmowania pozycji, które utrzymują ceny kontraktów perpetual w linii z rynkami spot.
Korelacja z nastrojami rynkowymi
Historycznie rzecz biorąc, stopy finansowania kryptowalut mają tendencję do korelowania z ogólnym trendem aktywów bazowych. Korelacja ta nie wskazuje, że stopy finansowania dyktują rynki spot, lecz raczej jest odwrotnie. Poniższy wykres pokazuje korelację pomiędzy stopami finansowania a cenami spot BTC w okresie 30 dni:
Wykres 1 - Korelacja pomiędzy stopami finansowania a zmianą cen BTC
Źródło: Binance Futures, Dane z okresu od 20 grudnia 2019 do 20 stycznia 2020 roku.
Jak pokazano na wykresie 1, od początku roku stopy finansowania podwoiły się wraz ze wzrostem cen BTC. Podwyższone stawki finansowania były oznaką zaufania na rynku co do dalszego potencjału wzrostu. Mimo to, wielu traderów zdało sobie sprawę z rosnących opłat za finansowanie, dzięki czemu ceny kontraktów futures zrównały się z cenami spot.
Porównanie historycznych stóp finansowania na platformach krypto-pochodnych
Obecnie, siedem głównych giełd oferuje kontrakty perpetual. Ogólnie rzecz biorąc, traderzy preferują platformy, które zapewniają najniższą stopę finansowania, ponieważ może to mieć znaczący wpływ na zyski i straty. Poniżej znajduje się szybkie porównanie stawek finansowania kontraktów Bitcoin futures na głównych giełdach:
Wykres 2 - 30-dniowy okres historycznej stopy finansowania na głównych platformach
Źródło: Skew.com, Dane na dzień 21.12.2019, 21.01.2020.
Ogólnie rzecz biorąc, stopy finansowania na głównych giełdach wynosiły średnio 0,015%. Jak wspomniano, stopy te zmieniają się w zależności od zmian cen aktywów bazowych.
Według Skew historyczne stopy finansowania na Binance Futures są niższe od średniej branżowej, ze średnią 0,0094%. Na przykład, inwestor płaci $9,4 za pozycję o wartości $100 000 na Binance Futures, podczas gdy na innych platformach stawki finansowania mogą być o 10-20% wyższe.
W jaki sposób Binance Futures utrzymuje niską stopę finansowania?
Jednym z kluczowych powodów, dla których Binance Futures było w stanie utrzymać niską stopę finansowania, jest łatwość arbitrażu między rynkami spot i futures.
Rynki krypto nigdy nie śpią. Dlatego też możliwości arbitrażu istnieją nieustannie. Binance Futures pozwala inwestorom łatwo i szybko przełączać się między rynkami spot i futures, umożliwiając im wykorzystanie tych możliwości.
W związku z tym, nieefektywności pomiędzy kontraktami perpetual a cenami mark są arbitrażowane, co skutkuje niewielkim spreadem pomiędzy tymi dwoma cenami. Chociaż ekstremalna zmienność może powodować sporadyczne skoki stóp finansowania, arbitrażyści szybko wykorzystają te okazje. Dlatego też stopy finansowania ostatecznie powracają do swojej średniej.
Na innych giełdach, gdzie arbitraż jest bardziej restrykcyjny, stopy finansowania są zazwyczaj wyższe. Jest to spowodowane restrykcyjnymi przejściami między rynkami spot i futures. Na przykład, niektóre giełdy ograniczają liczbę przelewów, które mogą być wykonane w ciągu jednego dnia.
Wniosek
Stopy finansowania kryptowalut odgrywają ważną rolę na rynku perpetual futures. Większość giełd krypto-pochodnych stosuje mechanizm stopy finansowania, aby utrzymać ceny kontraktów w zgodzie z indeksem przez cały czas. Stopy te zmieniają się w zależności od tego, czy ceny aktywów są w bessie, czy w hossie i są określane przez siły rynkowe.
Dodatkowo, stopy finansowania krypto również różnią się w zależności od giełdy - na niektórych giełdach stawki te utrzymują się na wysokim poziomie. Z kolei inne, takie jak Binance Futures, utrzymują niską stopę finansowania. Wynika to głównie z różnic w funkcjach platform transakcyjnych pomiędzy giełdami. Na giełdach, które pozwalają na płynne przejście między rynkami spot i futures, arbitraż jest łatwiejszy dla traderów. Dzięki temu nieefektywności są szybko eliminowane.
Powiązane Artykuły: