FAQ Lewarowanych Tokenów Binance

Tokeny lewarowane nie są kryptowalutami. Tokeny lewarowane to rodzaj instrumentu pochodnego, który ma podobny charakter do tradycyjnego lewarowanego ETF. Podobnie jak tradycyjne lewarowane ETF-y, inwestycje w lewarowane tokeny mają zerowy czas trwania, a także ciągłe nowe notowania cenowe. Wartość netto lewarowanego tokena zmienia się wraz z wartością aktywów bazowych. Ponieważ lewarowane tokeny są zwykle mocno powiązane z aktywem bazowym, trendy są bardzo podobne. W związku z tym cena lewarowanego tokena wzrasta lub spada o tę samą kwotę, co cena aktywa bazowego.

Tokeny lewarowane nie przypominają funduszy inwestycyjnych, ponieważ wartość netto funduszu jest obliczana poprzez zsumowanie cen wszystkich akcji, obligacji i innych aktywów, w które zainwestował fundusz, gdy rynek zamyka się na koniec dnia. Jest to zwykle obliczane na podstawie ceny zamknięcia, więc każdego dnia jest tylko jedna cena wartości netto.

Tokeny lewarowane są ograniczone do tych samych metod handlu, co inne tokeny i można je kupować lub sprzedawać na rynku spot. Pamiętaj więc, że ponieważ lewarowane tokeny nie są hostowane w sieci i nie mają ograniczonej podaży, nie są też kryptowalutami.

Jak wspomniano powyżej, lewarowane tokeny mają podobny charakter do tradycyjnych lewarowanych ETF-ów. Tradycyjne lewarowane fundusze ETF są funduszami otwartymi, dzięki czemu użytkownicy mogą je kupować lub sprzedawać na rynku wtórnym, a także subskrybować lub wymieniać, kiedy tylko chcą. Ponieważ użytkownicy mogą subskrybować lub wykorzystywać lewarowane tokeny, nie ma stałej podaży. Jako emitent Lewarowanych Tokenów, Binance jest w stanie zwiększyć podaż tokenów w oparciu o płynność rynku i zapotrzebowanie użytkowników.

Za każdym razem, gdy Binance tworzy lewarowane tokeny, dodatkowe pozycje kontraktów perpetual Binance są dodawane do koszyka każdego lewarowanego tokena. Informacje dotyczące dodawania pozycji kontraktów perpetual Binance oraz tworzenia dodatkowych tokenów są jawne i przejrzyste. Jak Binance może udowodnić, że na wartość netto lewarowanych tokenów nie wpłynie utworzenie dodatkowych tokenów? Poniżej przedstawiono wzór wartości netto. Gdyby Binance stworzyło dodatkowe tokeny lewarowane bez dodawania pozycji kontraktów perpetual do koszyka każdego tokena lewarowanego, wartość netto stopniowo by spadała. Ponieważ jednak Binance dodaje dodatkowe pozycje kontraktów perpetual do koszyka każdego lewarowanego tokena za każdym razem, gdy tworzone są dodatkowe tokeny, wartość netto lewarowanych tokenów nie zostanie zniekształcona.

Wartość netto = ((1 / Realna dźwignia) × Koszyk × Cena aktywów bazowych) / Podaż wyemitowanego tokena

Binance upublicznia tworzenie dodatkowych lewarowanych tokenów i wzrost pozycji kontraktów perpetual w koszyku każdego lewarowanego tokena. Użytkownicy mogą uzyskać te informacje na stronie Lewarowanych Tokenów Binance oraz w Historii Korekt Pozycji.

Nie możemy brać pod uwagę tylko zmiany ceny (koniec - początek) produktu finansowego, aby określić jego stopę zwrotu. Cena lewarowanego tokena zawsze podąża za ruchami cen na rynku kontraktów perpetual, co powoduje wahania poziomu margin. W związku z tym wartość netto lewarowanego tokena podlega zmianom aktywów bazowych, tj. zmianom ceny kontraktu perpetual co milisekundę i ciągłym oprocentowaniu składanym. Wzór jest następujący: P(n) = P(0) × (1 + Delta)!, gdzie P(n) to najnowsza cena, P(0) to cena początkowa, a Delta to procentowa zmiana zasobu przez określony czas.

Na przykład w T0 cena aktywa bazowego "X" wynosi 10 USDT plus zakładamy, że lewarowany token XUP ma mnożnik dźwigni 3x, natomiast XDOWN to 3x short aktywa X. Początkowa cena lewarowanych tokenów XUP i XDOWN wynosi 10 USDT.

Załóżmy, że cena zasobu X zmienia się w ciągu 5 sekund. Jak będą działać lewarowane tokeny XUP i XDOWN w tak krótkim czasie?

Jeśli odejmiemy początkową stopę zmienności od końcowej stopy zmienności (T5 - T0), otrzymamy stopę 0% dla aktywów bazowych X, ale stopy -20,8% dla XUP i -52,2% dla XDOWN. Jeśli więc do określenia stopy zmienności lewarowanego tokena wykorzystamy jedynie różnicę między wartością początkową i końcową, nie będzie ona prawidłowa, ponieważ nie uwzględnia zmian ceny aktywa bazowego w czasie rzeczywistym oraz efektów ciągłego procentu składanego.

Jako przykład użyjmy super uproszczonego nielewarowanego portfolio inwestycyjnego. Jeśli cena aktywów spadnie o 10% jednego dnia, a następnego dnia wzrośnie o 10%, nadal nie osiągniesz progu rentowności. Jeśli wartość inwestycji o wartości 100 $ spadnie o 10%, będzie ona warta 90 $; jeśli następnego dnia jego wartość wzrośnie o 10%, wzrośnie tylko o 10% z 90 $, więc ostateczna cena wyniesie tylko 99 $. Prawdopodobnie nie tego się spodziewałeś(-aś).

Dlaczego 10% zysku nie stanowi progu rentowności dla 10% straty? Właściwie, opierając się na prawach matematyki, powinniśmy zacząć od tego, ile masz teraz i od tego momentu obliczyć stopę zwrotu, której będziesz potrzebował(-a).

Załóżmy, że Twoje portfolio inwestycyjne jest obecnie warte 100 $. Jeśli stracisz 10%, Twój portfel będzie wart 90 $. Jeśli chcesz odzyskać utracone 10 $, musisz zarobić 11,1% (10 / 90 × 100%), aby przywrócić wartość swojego portfela do pierwotnej wartości 100 $.

Dlatego też, jeśli Twoje portfolio inwestycyjne przyniesie stratę, będziesz musiał zarobić większy procent zysku niż straciłeś(-aś), aby osiągnąć próg rentowności dla Twojego salda/PnL. Poniższy wykres przedstawia stopę zwrotu wymaganą do osiągnięcia progu rentowności dla różnych kwot strat.

Jak widać, im większa strata, tym wyższa stopa zwrotu wymagana do osiągnięcia progu rentowności. W przypadku lewarowanych tokenów ten rodzaj utraty wartości zdarza się często. Nie tylko to, ale jeśli dany fundusz korzysta z dźwigni finansowej, ten rodzaj utraty wartości będzie się mnożył.