Binance နှင့် Coinbase တို့အပေါ် SEC ၏ တရားစွဲဆိုမှုသည် crypto ဈေးကွက်၏ စည်းမျဉ်းဆိုင်ရာ အန္တရာယ်ကို သံသယဖြစ်ဖွယ်မရှိ တိုးမြင့်စေသည်။ သို့သော် စည်းမျဉ်းဆိုင်ရာ အန္တရာယ်သည် အဓိကအားဖြင့် altcoin ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအပေါ်သာ ကျရောက်ပြီး BTC နှင့် ETH ကိုသာ ကိုင်ဆောင်ထားသူများအပေါ် သက်ရောက်မှုမှာ အကန့်အသတ်ရှိသည်။

သို့သော် SEC ၏ တရားစွဲဆိုမှု အောင်မြင်သွားပါက altcoin အားလုံးကို ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များအဖြစ် သတ်မှတ်နိုင်ပြီး ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်ဆိုင်ရာ စံနှုန်းများအတိုင်း ထိန်းညှိရန် လိုအပ်လာနိုင်သည်။ ဆိုလိုသည်မှာ altcoin များ၏ အရောင်းအဝယ်သည် ပြည်ပဈေးကွက်များတွင် ပိုမိုပြုလုပ်လာပြီး ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှု လျော့နည်းလာမည်ဖြစ်သည်။ ထို့အပြင် ငွေဖြစ်လွယ်မှုသည် BTC၊ ETH နှင့် အခြားအဓိက crypto များတွင် ပိုမိုစုစည်းလာမည်ဖြစ်သည်။

စာရေးသူ: Matt Hu

“ဒီရေတစ်ခွက်ဟာ ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်နဲ့ တူတယ်”

ပေါ်ထွန်းလာဆဲ ကမ္ဘာ့စျေးကွက်တစ်ခုဖြစ်သည့် crypto စျေးကွက်တွင် စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရေးအာဏာပိုင်များနှင့် ၎င်းတို့၏ လုပ်ဆောင်ချက်များ အမြဲရှိနေခဲ့သည်။ စျေးကွက်အတွင်း ပါဝင်နေသော အန္တရာယ်အမျိုးမျိုးကို ထိန်းချုပ်ရန်ဖြစ်စေ၊ အခြားရည်ရွယ်ချက်များကြောင့်ဖြစ်စေ နိုင်ငံအသီးသီးရှိ စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရေးအာဏာပိုင်များသည် ကြီးကြပ်ကွပ်ကဲမှုမှတစ်ဆင့် crypto စျေးကွက်အပေါ် အသံတစ်စုံတစ်ရာ ရရှိလိုကြသည်။

စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရေးအာဏာပိုင်များ၏ မကြာခဏဆောင်ရွက်မှုများသည်လည်း crypto စျေးကွက်တွင် မသေချာမရေရာမှု ထပ်တိုးစေသည့် အရေးကြီးသော အရင်းအမြစ်တစ်ခု ဖြစ်လာခဲ့သည်။ ၂၀၂၁ ခုနှစ် မေလက စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရေးဆိုင်ရာ လုပ်ဆောင်ချက်များကြောင့် ယခင် bull market သည် နှစ်လနီးပါး ရပ်တန့်ခဲ့ပြီး ၂၀၂၃ ခုနှစ်တွင် စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရေးမုန်တိုင်း ပြန်လည်ကျရောက်လာပုံရသည်။ ယခုတစ်ကြိမ်တွင် SEC က ဆောင်ရွက်နေခြင်းဖြစ်သည်။

SEC မဆောင်ရွက်မီကပင် CFTC သည် အချို့အိတ်ချိန်းများကို “ချိုးဖောက်မှုများ” ကြောင့် တရားစွဲဆိုခဲ့ပြီးဖြစ်သည်။ စွဲချက်တင်မှုတွင် အိတ်ချိန်းသည် မှတ်ပုံတင်ခြင်းမရှိဘဲ derivatives အရောင်းအဝယ်ဝန်ဆောင်မှုများ ပေးအပ်ခဲ့ပြီး ဖောက်သည်များကို စည်းမျဉ်းများ ရှောင်လွှဲရန် ကူညီခဲ့သည်ဟု CFTC က စွပ်စွဲခဲ့သည်။ ယင်းက ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအပေါ် သက်ရောက်မှုရှိပုံမပေါ်ပါ။ ၎င်းတို့သည် စည်းမျဉ်းလိုက်နာသည့် ပလက်ဖောင်းများ သို့မဟုတ် ပြည်ပပလက်ဖောင်းများတွင် အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်နိုင်သည်။ Crypto စျေးကွက်ရှိ ငွေကြေးသည် ကမ္ဘာအနှံ့အပြားတွင် ရှိနေပြီး မိမိစိတ်တိုင်းကျ ဝင်ထွက်သွားလာနိုင်သည်။

SEC ၏ စွဲချက်တင်မှုသည် ယခင်စာရင်းတွင် အရေးအပါဆုံးအချက် ဖြစ်ကောင်းဖြစ်နိုင်သည့် အချက်တစ်ခုကို ထပ်ဖြည့်လိုက်သည်။ ၎င်းမှာ အချို့အိတ်ချိန်းများက မှတ်ပုံတင်မထားသော ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များနှင့် ဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်များကို တရားမဝင် ကမ်းလှမ်းရောင်းချခြင်း ဖြစ်သည်။ အဆိုးဆုံးအခြေအနေတွင် အိတ်ချိန်းများအပေါ် စွဲချက်များကြောင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ၎င်းတို့၏ ရန်ပုံငွေများကို ထုတ်ယူခြင်း သို့မဟုတ် အခြားအိတ်ချိန်းများသို့ ပြောင်းရွှေ့ခြင်းတို့ ပြုလုပ်လာနိုင်သည်။ သို့သော် “မှတ်ပုံတင်မထားသော ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များနှင့် ဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်များ” ဟူသော စွဲချက်သည် SEC က သုံးစွဲသူများ ကိုင်ဆောင်ထားသော တိုကင်ပိုင်ဆိုင်မှုများ၊ အထူးသဖြင့် altcoin များကို “မှတ်ပုံတင်မထားသော ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ” အဖြစ် သတ်မှတ်ပြီး အိတ်ချိန်းများနှင့် အရောင်းအဝယ်ပလက်ဖောင်းများတွင် စာရင်းသွင်းခြင်း သို့မဟုတ် ရောင်းချခြင်း မပြုနိုင်ဟု ဆိုလိုသည်။ အများပြည်သူသုံး blockchain တိုကင်များ၊ အိတ်ချိန်းတိုကင်များနှင့် ပရောဂျက်တိုကင်များ အပါအဝင် အမျိုးအစားအားလုံးမှ တိုကင် ၆၈ ခုကို SEC က ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များအဖြစ် သတ်မှတ်ထားပြီး BTC နှင့် ETH သာ ချန်လှပ်ထားသည်။

ဝိုး၊ ဒါက သာမန်အမှုမဟုတ်ဘူး။ SEC က တရားစွဲဆိုရာမှာ အနိုင်ရခဲ့ရင် ဖြစ်လာနိုင်တဲ့ အကျိုးဆက်တွေကို စဉ်းစားကြည့်ရအောင်:

၁။ SEC သည် BTC နှင့် ETH မှလွဲ၍ အခြားတိုကင်များအပေါ် စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းခွင့် အာဏာရရှိလာသည်။ “ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များဟု သတ်မှတ်ခံရသော တိုကင် ၆၈ ခု” သည် အစမျှသာဖြစ်သည်။ CEX များတွင် စာရင်းသွင်းရန် ရည်ရွယ်ထားသော သို့မဟုတ် DEX များတွင် အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်နေပြီးသား အခြားတိုကင်များကို SEC က ဤတိုကင် ၆၈ ခုနှင့် နှိုင်းယှဉ်နိုင်ပြီး၊ အလားတူဂုဏ်သတ္တိများ ရှိသည့်အပေါ် အခြေခံ၍ “ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ” ဟု သတ်မှတ်ကာ စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းမှု ခံယူစေနိုင်သည်။

၂။ အမေရိကန်တွင် လုပ်ငန်းလည်ပတ်သည့် မည်သည့်အရောင်းအဝယ်ပလက်ဖောင်းမဆို “စည်းမျဉ်းနှင့်မကိုက်ညီသော” တိုကင်အချို့ကို စာရင်းသွင်းသည့်အတွက် တရားစွဲဆိုခံရနိုင်ပြီး ဒဏ်ငွေလည်း ပေးဆောင်ရနိုင်သည်။ အဆိုပါ အရောင်းအဝယ်ပလက်ဖောင်းများသည် ပြည်ပတွင် အခြေစိုက်နေသော်လည်း SEC သည် ၎င်းတို့အပေါ် ဘဏ္ဍာရေးဆိုင်ရာ ပြစ်ဒဏ်များ ချမှတ်ရန် ယခင်က အောင်မြင်ခဲ့သော တရားစွဲဆိုမှုများကို ကိုးကားအသုံးပြုနိုင်သည်။

၃။ “စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှု သတ်မှတ်ချက်များ” ကြောင့် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုရှိသော အိတ်ချိန်းများသည် တိုကင်ထုတ်ဝေမှုများကို တင်းကျပ်စွာ စိစစ်ရန် သို့မဟုတ် သတ်မှတ်ချက်များကို လိုက်နာရန် altcoin များကို စွန့်လွှတ်ရန် ရွေးချယ်နိုင်ပြီး ICO/IEO မှတစ်ဆင့် ငွေကြေးထောက်ပံ့မှု ပိုမိုခက်ခဲလာနိုင်သည်။

အမှန်မှာ crypto စျေးကွက်ကို စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရာတွင် SEC ၏ အာဏာလုပွဲသည် ဤနေရာတွင် ရပ်တန့်မည်မဟုတ်ပေ။ ၂၀၁၈ ခုနှစ်တွင် MIT ပါမောက္ခ Gensler က ETH သည် “ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ် မဟုတ်” ဟု ပြောခဲ့သည်။ သို့သော် ၂၀၂၃ ခုနှစ် ဧပြီလတွင် SEC ဥက္ကဋ္ဌ Gensler က “crypto ပိုင်ဆိုင်မှုအများစုသည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များဖြစ်သည်” ဟု ပြောကြားခဲ့ပြီး “ETH သည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ် ဟုတ်မဟုတ်” ဆိုသည့်မေးခွန်းကို ဖြေဆိုရန် ငြင်းဆိုခဲ့သည်။ CME တွင် ETH futures နှင့် options များကို ကာလကြာရှည်စွာ စာရင်းသွင်းထားသည်ကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားလျှင် Gensler နှင့် SEC တို့သည် မကြာမီကာလအတွင်း ကြေညာချက်ထုတ်မည်မဟုတ်သော်လည်း အထောက်အပံ့များ ပိုမိုရရှိလာပါက ETH နှင့် BTC ကိုပင် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များအဖြစ် သတ်မှတ်ရန် SEC က ဖြစ်နိုင်ခြေကို ပယ်ချမည်မဟုတ်ပါ။ နောက်ဆုံးတွင် လိမ္မော်သီးရောင်းချသည့် လုပ်ငန်းပင် SEC တွင် မှတ်ပုံတင်ရန် လိုအပ်ခဲ့သည်။

Altcoin များသည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ ဟုတ်မဟုတ် မည်သို့ပင်ဖြစ်စေ SEC ၏ တရားစွဲဆိုမှုသည် crypto စျေးကွက်အပေါ် သိသာထင်ရှားသော သက်ရောက်မှုရှိခဲ့သည်။ Robinhood ကဲ့သို့ အွန်လိုင်းအရောင်းအဝယ်ပလက်ဖောင်းများသည် SEC ၏ စွဲချက်တင်မှုတွင် “ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ” ဟု သတ်မှတ်ထားသော altcoin များကို စာရင်းမှ ပယ်ဖျက်မည်ဟု ကြေညာခဲ့ပြီး ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအကြား အထိတ်တလန့်ရောင်းချမှုကို ဖြစ်ပေါ်စေခဲ့သည်။ စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှုဆိုင်ရာ အန္တရာယ်များ၏ ခြိမ်းခြောက်မှုကြောင့် market maker များသည် altcoin များနှင့် အမေရိကန် crypto စျေးကွက်တို့မှ ငွေဖြစ်လွယ်မှုကို ရုပ်သိမ်းရန် ရွေးချယ်ခဲ့ကြသည်။ ရလဒ်အနေဖြင့် အမေရိကန် လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ ရယူနိုင်သည့် စျေးကွက်အနက်သည် တစ်ပတ်အတွင်း လေးပုံတစ်ပုံ ကျဆင်းသွားခဲ့သည်။

၂၀၂၃ ခုနှစ် ဖေဖော်ဝါရီလမှ ဇွန်လအထိ အမေရိကန် crypto အိတ်ချိန်းများရှိ altcoin များနှင့် BTC တို့၏ စျေးကွက်အနက် ပြောင်းလဲမှုများ။ ရင်းမြစ်: Kaiko

၂၀၂၃ ခုနှစ်အစမှစ၍ အမေရိကန် crypto အိတ်ချိန်းများ၏ စျေးကွက်အနက် ပြောင်းလဲမှုများ။ ရင်းမြစ်: Kaiko

BTC နှင့် ETH ကို လက်ရှိတွင် “ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ” အဖြစ် အသိအမှတ်မပြုသေးဘဲ altcoin များမှ ငွေဖြစ်လွယ်မှု ပြောင်းရွှေ့ခိုလှုံရာ “လုံခြုံသောနေရာများ” ဖြစ်လာခဲ့သော်လည်း altcoin များသည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ ဟုတ်ပါသလား။ အမြန်ဆုံးဖြတ်ရန် SEC ၏ ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ် သတ်မှတ်စံနှုန်းများကို အသုံးပြုကြည့်ကြပါစို့။

ဒီရေတစ်ခွက်သည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ် ဟုတ်ပါသလား။

“ထုတ်ကုန်တစ်ခုသည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ် ဟုတ်မဟုတ်” ဆုံးဖြတ်ရန် SEC ၏ စံနှုန်းသည် ၁၉၄၆ ခုနှစ်မှ စတင်ခဲ့ပြီး ယခုဆိုလျှင် ၇၇ နှစ် ရှိပြီဖြစ်သည်။ ခေတ်မီဘဏ္ဍာရေးထုတ်ကုန်များ မပေါ်ပေါက်မီကတည်းက သတ်မှတ်ခဲ့သည့် စံနှုန်း၏ ကျိုးကြောင်းဆီလျော်မှုကို ခဏဖယ်ထားကြပါစို့။ ဥပဒေဆိုသည်မှာ ဥပဒေဖြစ်သည်။

ဤစံနှုန်းကို “Howey Test” ဟုခေါ်ပြီး လိမ္မော်သီးဝယ်ရောင်းလုပ်ငန်းဖြင့် အသက်မွေးဝမ်းကျောင်းပြုသည့် ကုမ္ပဏီတစ်ခုအပေါ် SEC က တရားစွဲဆိုခဲ့ရာမှ ဤအမည် ပေါ်ပေါက်လာသည်။ တရားစွဲဆိုမှုတွင် SEC က ကုမ္ပဏီ၏ “လိမ္မော်ပင်စိုက်ပျိုးရေး အေဂျင်စီစာချုပ်” သည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်ဆိုင်ရာ စံနှုန်းများနှင့် ကိုက်ညီသည့် “ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုစာချုပ်” ဖြစ်ပြီး စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းမှု ခံယူသင့်သည်ဟု ဆုံးဖြတ်ခဲ့သည်။ ဥပမာပြရန်၊ ထိုအချိန်က တရားသူကြီး Frank Murphy က “ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်” ကို အဓိပ္ပာယ်ဖွင့်ဆိုရန် အောက်ပါစံနှုန်းများကို သတ်မှတ်ခဲ့သည်:

• ငွေကြေးရင်းနှီးမြှုပ်နှံခြင်း: ဝယ်ယူသူသည် အကျိုးတန်ဖိုးအဖြစ် ငွေသားကို အသုံးပြု၍ ပရောဂျက်ကို စတင်သူထံ ရန်ပုံငွေ ပေးအပ်ရမည်။

• ဘုံလုပ်ငန်း: ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူတစ်ဦးစီ၏ ကြွယ်ဝချမ်းသာမှုသည် အခြားရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ ကံကြမ္မာနှင့် ဆက်စပ်နေပြီး ပုံမှန်အားဖြင့် အမြတ်ကို အချိုးကျ ခွဲဝေပေးခြင်းနှင့် တွဲဖက်နေသည်။ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ အကျိုးအမြတ်ရနိုင်ခြင်းသည် ပရောဂျက်ကို စတင်သူ၏ ကြိုးပမ်းမှုအပေါ် မူတည်သည်။ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ အကျိုးအမြတ်နှင့် အခြားသူများ၏ ကြိုးပမ်းမှုတို့သည် နောက်ဆုံးလုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုရလဒ်နှင့် ပေါင်းစပ်နေသည်။

• အမြတ်ရရှိရန် မျှော်လင့်ခြင်း: ဤနေရာရှိ “အမြတ်” ဆိုသည်မှာ ကနဦးရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု သို့မဟုတ် လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုမှ ဖြစ်ပေါ်လာသော မတည်ရင်းနှီးငွေတန်ဖိုး မြင့်တက်မှု သို့မဟုတ် ဝယ်ယူသူပေးအပ်သည့် ရန်ပုံငွေကို အသုံးပြု၍ ရရှိသော ဝင်ငွေကို ဆိုလိုသည်။ အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုများ၏ ရောင်းလိုအားနှင့် ဝယ်လိုအားအပေါ် သက်ရောက်သည့် ယေဘုယျ ငွေဖောင်းပွမှုလမ်းကြောင်း သို့မဟုတ် စီးပွားရေးဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်မှုကဲ့သို့ ပြင်ပအချက်များကြောင့် ဖြစ်ပေါ်လာသော တန်ဖိုးမြင့်တက်မှုသည် “အမြတ်” မဟုတ်ပါ။

• အခြားသူများ၏ ကြိုးပမ်းမှုမှ ရရှိခြင်း: ပရောဂျက်ကို စတင်သူ၊ စီစဉ်သူ သို့မဟုတ် ဆက်စပ်ပြင်ပအဖွဲ့အစည်းတစ်ခုသည် လိုအပ်သော စီမံခန့်ခွဲရေးဆိုင်ရာ ကြိုးပမ်းမှုများကို ပြုလုပ်ထားပြီး ၎င်းကြိုးပမ်းမှုသည် လုပ်ငန်းအောင်မြင်မှုအပေါ် အဆုံးအဖြတ်ပေးနိုင်သော သက်ရောက်မှုရှိရမည်။ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် သတ်မှတ်ထားသော အခကြေးငွေနှင့် ကုန်ကျစရိတ်များကို ပေးဆောင်ရုံသာဖြစ်ပြီး ပရောဂျက်၏ လည်ပတ်မှုနှင့် စီမံခန့်ခွဲမှုတွင် အမှန်တကယ် ပါဝင်ခြင်းမရှိပါ။

ဤမူဘောင်ကို အသုံးပြုပြီး crypto ကို ဆုံးဖြတ်ကြည့်ကြရအောင်။

Cryptocurrency များကို အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်ခြင်းနှင့် စာရင်းရှင်းလင်းခြင်းတို့ကို ပုံမှန်အားဖြင့် BTC၊ ETH နှင့် stablecoin များဖြင့် ဆောင်ရွက်ကြပြီး တစ်ခါတစ်ရံ အခြားတိုကင်များနှင့် ချိတ်ဆက်ထားတတ်သည်။ BTC နှင့် ETH သည် ငွေသားမဟုတ်ပါ။ Stablecoin များသည် နိုင်ငံ့အကြွေးအပေါ် အခြေခံ၍ ထုတ်ဝေသည့် အချုပ်အခြာအာဏာပိုင် ငွေကြေးများမဟုတ်ဘဲ ငွေချေးစာချုပ်များကဲ့သို့ အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုများအပေါ် အခြေခံထားသည့် ပေါင်းစပ်ပိုင်ဆိုင်မှုများဖြစ်ပြီး “ငွေစက္ကူ” တည်ရှိပုံနှင့် ပိုမိုဆင်တူသည်။ ထို့ကြောင့် ၎င်းသည် “ငွေကြေးရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှု” ၏ အဓိပ္ပာယ်ဖွင့်ဆိုချက်နှင့် မကိုက်ညီပါ။

ထို့ကြောင့် cryptocurrency ဝယ်ယူသူများသည် အမြတ်ဝေစု ရရှိပါသလား။ ပုံမှန်အဓိပ္ပာယ်ရှိ ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များနှင့် မတူဘဲ cryptocurrency များသည် အမြတ်ဝေစု မပေးပါ။ Crypto ကိုင်ဆောင်သူများတွင် မဲပေးခွင့် သို့မဟုတ် လျှော့ဈေးအချို့ ရှိနိုင်သည်။ ထို့အပြင် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုမရှိခြင်းကြောင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ ရရှိသောအကျိုးအမြတ်သည် ပရောဂျက်ကို စတင်သူ၏ ကြိုးပမ်းမှု သို့မဟုတ် နောက်ဆုံးလုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုရလဒ်နှင့် မဖြစ်မနေ ဆက်စပ်နေသည်မဟုတ်ပါ။ “စိတ်ခံစားမှု” နှင့် “ဈေးကစားမှု” တို့သည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအကျိုးအမြတ်အပေါ် ပိုမိုကြီးမားစွာ သက်ရောက်နိုင်သည်။ Cryptocurrency အချို့၏ ဂုဏ်သတ္တိများသည် “ဘုံလုပ်ငန်း” နှင့် ဆက်စပ်နေနိုင်သော်လည်း crypto အများစုတွင် ထိုသို့သောအင်္ဂါရပ်များ မရှိပါ။

မျှော်မှန်းအကျိုးအမြတ်၏ ရှုထောင့်မှကြည့်လျှင် altcoin ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူအများစုသည် ကနဦးရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုနှင့် လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုများထက် ပြင်ပအချက်များမှ အကျိုးအမြတ်ရရှိကြသည်။ ဥပမာ တိုကင်များကို အဓိကအိတ်ချိန်းများတွင် စာရင်းသွင်းခြင်း၊ အယူအဆအသစ်များ သို့မဟုတ် ဇာတ်ကြောင်းအသစ်များကို စျေးကွက်က လက်ခံခြင်း၊ ထို့အပြင် ဈေးကစားရန် အခွင့်အလမ်းများကို ရှာဖွေတွေ့ရှိခြင်းတို့ ဖြစ်သည်။ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ အကျိုးအမြတ်အပေါ် market maker များ၏ သက်ရောက်မှုကို လျစ်လျူရှု၍မရပါ။ ၂၀၂၃ ခုနှစ် ဇွန်လအထိ crypto စျေးကွက်ရှိ derivatives အရောင်းအဝယ်ပမာဏသည် စုစုပေါင်းအရောင်းအဝယ်ပမာဏ၏ ၇၅% ကျော်အထိ ရှိလာခဲ့သည်။ Derivative market maker များ၏ market-making နှင့် hedging လုပ်ဆောင်မှုများသည် ဈေးနှုန်းများအပေါ် ဆက်တိုက်နှင့် သိသာထင်ရှားသော သက်ရောက်မှုရှိသည်။ ၎င်းနှင့်နှိုင်းယှဉ်လျှင် “ပရောဂျက်လုပ်ကိုင်သူများ၏ ကြိုးပမ်းမှု” သည် အဓိကသက်ရောက်မှုဖြစ်စေသည့် အချက်ပင် မဟုတ်ပါ။

အတွင်းပိုင်း spot အရောင်းအဝယ်ပမာဏ စုစုပေါင်းနှင့် derivatives အရောင်းအဝယ်ပမာဏ နှိုင်းယှဉ်ချက်။ ရင်းမြစ်: TokenInsight

အလားတူ altcoin အကျိုးအမြတ်ကို သက်ရောက်စေသော အချက်အများစုသည် ပြင်ပအချက်များ (မက်ခရိုငွေဖြစ်လွယ်မှု၊ စိတ်ခံစားမှု၊ ဈေးကစားမှု စသည်) မှ လာသောကြောင့် ပရောဂျက်ကို စတင်သူများ၊ စီစဉ်သူများနှင့် ဆက်စပ်အဖွဲ့ဝင်များ၏ စီမံခန့်ခွဲမှုသည် အရေးပါသောအခန်းကဏ္ဍ မရှိနိုင်ပါ။ ထို့အပြင် crypto အသိုင်းအဝိုင်းများ၏ လုပ်ငန်းလည်ပတ်မှုကို DAO ပုံစံဖြင့် ဆောင်ရွက်လေ့ရှိသောကြောင့် altcoin ကိုင်ဆောင်ထားသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ပရောဂျက်၏ လည်ပတ်မှုနှင့် စီမံခန့်ခွဲမှုတွင် ပါဝင်ခွင့်ရှိသည်။

အမှန်မှာ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ပရောဂျက်၏ လည်ပတ်မှုနှင့် စီမံခန့်ခွဲမှုတွင် အဓိကအခန်းကဏ္ဍမှ ပါဝင်ကြသည်။ တိုကင်ကိုင်ဆောင်သူများ၏ အသိုင်းအဝိုင်းမဲပေးမှုသည် ပရောဂျက်၏ အနာဂတ်ကို တိုက်ရိုက်ဆုံးဖြတ်ပြီး အသိုင်းအဝိုင်းမှ အမည်မဖော်သော developer များနှင့် ပံ့ပိုးသူများသည် ပရောဂျက်အမျိုးမျိုး၏ လည်ပတ်မှုနှင့် ထိန်းသိမ်းမှုအတွက် မမေ့နိုင်သော ပံ့ပိုးမှုများ ပြုလုပ်ခဲ့ကြသည်။ ထိုသူများသည် ပရောဂျက်၏ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများနှင့် ပါဝင်သူများလည်း ဖြစ်ကြသည်။ ပရောဂျက်၏ အောင်မြင်မှု သို့မဟုတ် ကျရှုံးမှုသည် အသိုင်းအဝိုင်း၏ စုပေါင်းကြိုးပမ်းမှုအပေါ် မူတည်ပြီး မက်ခရိုစီးပွားရေးအခြေအနေ၏ သက်ရောက်မှုကိုလည်း လျစ်လျူရှု၍မရပါ။ သို့သော် ပရောဂျက်ကို စတင်သူများ၏ ကြိုးပမ်းမှုတစ်ခုတည်းဖြင့်သာ crypto စျေးကွက်သည် လက်ရှိအဆင့်အထိ ဖွံ့ဖြိုးလာခြင်းမဟုတ်ကြောင်း သေချာပြောနိုင်သည်။

ထို့ကြောင့် altcoin များသည် “ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ” နှင့် တူသည်ဟု ထင်ရသော်လည်း altcoin အများစုသည် Howey Test ၏ စံနှုန်းများနှင့် မကိုက်ညီပါ။ Altcoin အချို့သည် “Howey Test ကို တစ်စိတ်တစ်ပိုင်း ဖြည့်ဆည်းသည်” ဟု သတ်မှတ်နိုင်သော်လည်း ထိုအချက်က ၎င်းတို့ကို ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များအဖြစ် အဓိပ္ပာယ်သတ်မှတ်ရန် မလုံလောက်ပါ။ လူသားများနှင့် ပြောင်းဖူးတို့၏ မျိုးရိုးဗီဇတူညီမှုသည် ၅၀% နီးပါးရှိသော်လည်း လူသားများသည် ပြောင်းဖူးမဟုတ်သည်မှာ ထင်ရှားပါသည်။

ရေကို နောက်ဆုံးတွင် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်အဖြစ် သတ်မှတ်ခံရပါက...

“Altcoin သည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ် ဖြစ်နိုင်ခြေမရှိ” ဟု အချက်အလက်များစွာဖြင့် သက်သေပြခဲ့သော်လည်း အဆိုးဆုံးအခြေအနေအတွက် ကျွန်ုပ်တို့ ပြင်ဆင်ထားရမည်။

SEC သည် နောက်ဆုံးတွင် အနိုင်ရခဲ့ပါက (နှစ်အတော်ကြာ သို့မဟုတ် ဆယ်စုနှစ်တစ်ခုအထိ ကြာနိုင်သည်) altcoin ထုတ်ပေးသူများနှင့် ငွေဖြစ်လွယ်မှု ပံ့ပိုးပေးသူများသည် ယခင်မကြုံဖူးသော အခက်အခဲများနှင့် ရင်ဆိုင်ရမည်ဖြစ်သည်။ Howey Test ကို အောင်မြင်စွာ ဖြတ်သန်းနိုင်ခြင်းမရှိသရွေ့ အမေရိကန် ဘဏ္ဍာရေးနှင့် ဘဏ်လုပ်ငန်းစနစ်များသည် web3 ပရောဂျက်အဖွဲ့များကဲ့သို့ စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှုဆိုင်ရာ အန္တရာယ်မြင့်မားသော ဖောက်သည်များကို ဝန်ဆောင်မှုပေးမည်မဟုတ်ပါ။ ၎င်းတို့သည် အခြားစနစ်များကို ရွေးချယ်ရမည်ဖြစ်သည်။ ထို့အပြင် ပရောဂျက်၏ တိုကင်များကို ယာယီအားဖြင့် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များဟု မသတ်မှတ်သော်လည်း တိုကင်ထုတ်ဝေခြင်းနှင့် အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်ခြင်းကဲ့သို့သော လုပ်ငန်းစဉ်အဆင့်ဆင့်တွင် စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှုဆိုင်ရာ ပြဿနာများ ရှိနေဦးမည်ဖြစ်သည်။

ဟောင်ကောင်၊ ဒူဘိုင်းနှင့် တောင်ကိုရီးယားကဲ့သို့ နေရာများသည် ရွေးချယ်စရာကောင်းများ ဖြစ်နိုင်သည်။ ဤနေရာများရှိ စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရေးအာဏာပိုင်များသည် crypto စျေးကွက်အပေါ် ပိုမိုဖော်ရွေကြသည်။ သို့သော် အမေရိကန်စျေးကွက်နှင့် နှိုင်းယှဉ်လျှင် ဟောင်ကောင်ကဲ့သို့ ဒေသများက ပေးနိုင်သော ဝန်ဆောင်မှုအဆင့်နှင့် ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုအတိုင်းအတာတို့သည် ဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်ရန် နေရာများစွာ ကျန်ရှိနေသေးသည်။ သို့သော် ငွေကြေးထောက်ပံ့မှုလမ်းကြောင်းများ အစားထိုးနိုင်ခြင်းသည် ရောက်ရှိအခြေချရာနေရာအတွက် သံသယဖြစ်စရာမလိုဘဲ ကောင်းသောအရာဖြစ်သည်။ Crypto စျေးကွက်အတွက် ၎င်းသည် “အတွင်းပိုင်း ပြန်လည်ချိန်ညှိမှု” ကို ဆိုလိုပြီး စျေးကွက်အတွင်း မြောက်အမေရိက၏ လွှမ်းမိုးနေရာသည် အားနည်းလာနိုင်သည်။

Crypto စျေးကွက်တွင် အရေးပါသော ပါဝင်သူတစ်ဦးဖြစ်သည့် ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲရေးအဖွဲ့အစည်းများအတွက်လည်း ယခင်က များပြားသော အကျိုးအမြတ်များ ရရှိစေခဲ့သည့် altcoin ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအစုစုများသည် “ကိုင်တွယ်ရခက်သော အရာ” ဖြစ်လာခဲ့သည်။ ဈေးနှုန်းမတည်ငြိမ်မှုမြင့်မားခြင်းကြောင့် ဖြစ်ပေါ်သည့် ဆုံးရှုံးမှုများကို ခဏဖယ်ထားလျှင်ပင် စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှုဆိုင်ရာ အန္တရာယ်များက ၎င်းတို့ကို altcoin ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအားလုံးကို ပြတ်ပြတ်သားသား ပိတ်သိမ်းစေနိုင်သည်။ အမှန်မှာ SEC ၏ တရားစွဲဆိုမှုအပြီးတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် altcoin များကို စီမံခန့်ခွဲသော ရန်ပုံငွေမန်နေဂျာများထံမှ ရန်ပုံငွေများကို ထုတ်ယူခဲ့ကြသည်။ အချို့ altcoin ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအစုစုများသည် တစ်ပတ်အတွင်း စီမံခန့်ခွဲမှုအောက်ရှိ ပိုင်ဆိုင်မှုတန်ဖိုး (AUM) ၏ ၆၅% ဆုံးရှုံးခဲ့ပြီး အဓိက crypto ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲရေးအဖွဲ့အစည်းများထံမှ တစ်ပတ်အတွင်း ထွက်သွားသော ရန်ပုံငွေပမာဏသည် ဒေါ်လာ ၃၉ သန်းအထိ ရောက်ရှိခဲ့သည်။

Crypto ပိုင်ဆိုင်မှုစီမံခန့်ခွဲရေး ထုတ်ကုန်များ၏ ရန်ပုံငွေ အသားတင်ဝင်ထွက်စီးဆင်းမှု။ ရင်းမြစ်: CoinShares

အဖွဲ့အစည်းကြီးများသည် altcoin များကို မဖြစ်မနေ စွန့်လွှတ်မည်ဟုတော့ မဆိုလိုပါ။ တန်ပြန်ဘက်အဖွဲ့က သဘောတူထားသရွေ့ altcoin များအပေါ် OTC return swap များ ကိုင်ဆောင်ခြင်းသည် စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှု သတ်မှတ်ချက်များကို ချိုးဖောက်ခြင်းမဟုတ်ပါ။ အလားတူ altcoin များအပေါ် index futures နှင့် options များကို ကိုင်ဆောင်ခြင်းလည်း လက်တွေ့ကျသော ရွေးချယ်စရာတစ်ခုဖြစ်သည်။ Crypto ဆိုင်ရာ စည်းမျဉ်းများကို ဖော်ရွေစွာ ကိုင်တွယ်သည့် ဒေသအချို့တွင် altcoin နှင့်သက်ဆိုင်သော အညွှန်းကိန်းများနှင့် derivatives များသည် အမြတ်အစွန်းရှိနိုင်သည်ဟု မျှော်လင့်နိုင်သည်။ သို့သော် ထိုသို့မဖြစ်မီ altcoin များသည် အဖွဲ့အစည်းများ၏ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအစုစုများတွင် ယာယီအားဖြင့် “နောက်ကွယ်သို့ ဆုတ်ခွာ” သွားနိုင်သည်။ ၎င်းကို ရှောင်ရှားရန် ခက်ခဲသည်။

၂၀၂၃ ခုနှစ် ဇွန်လအထိ ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုမရှိသောနှင့် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုရှိသော အိတ်ချိန်းများ၏ spot အရောင်းအဝယ်ပမာဏ နှိုင်းယှဉ်ချက်။ ရင်းမြစ်: The Block

လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှုသည် ပြဿနာတစ်ခုလို မထင်ရပါ။ ၎င်းတို့သည် ဘဏ်အကောင့်များထက် crypto ပိုင်ဆိုင်မှုများကို ကိုင်ဆောင်လိုကြသည်။ ထို့ကြောင့် လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် ပြည်ပစျေးကွက်များနှင့် on-chain စျေးကွက်များကို လက်ခံနိုင်ပြီး မည်သည့်နေရာတွင်မဆို အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်နိုင်သည်။ လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် အမှန်တကယ်ပင် မိမိတို့ရွေးချယ်မှုကို လုပ်ရပ်ဖြင့် ပြသခဲ့ကြသည်။ ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုရှိသော အိတ်ချိန်းများအပေါ် စည်းမျဉ်းစည်းကမ်းဆိုင်ရာ ထပ်ဆောင်းအန္တရာယ်များကြောင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ဗဟိုချုပ်ကိုင်မှုမရှိသော အိတ်ချိန်းများဘက်သို့ ရွေ့လျားလာကြသည်။ စည်းမျဉ်းထိန်းသိမ်းရေး ဖြစ်ရပ်များ ပိုမိုများလာသည်နှင့်အမျှ on-chain စျေးကွက်များ ပိုမိုဖွံ့ဖြိုးတိုးတက်လာသည်ကို ကျွန်ုပ်တို့ မြင်တွေ့ရနိုင်သည်။

၂၀၂၃ ခုနှစ် ဇွန်လအထိ အဓိက crypto ပိုင်ဆိုင်မှုများ၏ စျေးကွက်ဝေစု ပြောင်းလဲမှုများ။ ရင်းမြစ်: Coinmarketcap

ခြုံငုံကြည့်လျှင် altcoin များသည် ငွေချေးသက်သေခံလက်မှတ်များ ဟုတ်မဟုတ် မည်သို့ပင်ဖြစ်စေ အန္တရာယ်မှရှောင်ရှားလိုမှု၏ သက်ရောက်မှုသည် ရေရှည်ဖြစ်သည်။ အဖွဲ့အစည်းကြီးများနှင့် လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများတွင် စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှုဆိုင်ရာ အန္တရာယ်များကို ရှောင်ရှားရန် နည်းလမ်းအမျိုးမျိုးရှိသော်လည်း စည်းမျဉ်းလိုက်နာမှုကိုယ်တိုင်က အန္တရာယ်တစ်ခုဖြစ်သည်။ ၎င်းသည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများကို ကာကွယ်ပေးသလို ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူအားလုံး၏ အရောင်းအဝယ်ကုန်ကျစရိတ်ကိုလည်း တိုးမြှင့်စေပြီး အကျိုးဆက်များ စတင်ပေါ်ပေါက်နေပြီဖြစ်သည်။ လက်လီရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများနှင့် အဖွဲ့အစည်းကြီးများသည် BTC နှင့် ETH ကို ပိုမိုနှစ်သက်လာကြပြီး altcoin များကို လျစ်လျူရှုလာကြသည်။ ၎င်းတို့၏ စျေးကွက်ဝေစုမှာလည်း ဆက်လက်ကျဆင်းနေသည်။

ထို့အပြင် လက်ရှိ မက်ခရိုစီးပွားရေးအခြေအနေတွင် crypto စျေးကွက်၏ ငွေဖြစ်လွယ်မှုဖိအားမှာ ပိုမိုတိုးလာနေသည်။ BTC၊ ETH နှင့် stablecoin များသည် လက်ရှိ crypto ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် ငွေဖြစ်လွယ်မှု အလုံခြုံဆုံး ခိုလှုံရာများဖြစ်သည်။ Altcoin ဝက်ဝံဈေးကွက်သည် ကြာရှည်နိုင်ပြီး ၎င်းအတွက် ကျွန်ုပ်တို့ ကြိုတင်ပြင်ဆင်ထားရမည်။