ဇွန်လတွင် crypto စျေးကွက်၏ ငွေဖြစ်လွယ်မှု မရှိခြင်းသည် ပိုမိုဆိုးရွားလာခဲ့သည်။ ငွေဖြစ်လွယ်မှုအပေါ် ဆက်လက်ဖြစ်ပေါ်နေသော ဖိအားများ၊ အန္တရာယ်ရှိသော ပိုင်ဆိုင်မှုစျေးကွက်များတွင် ပြောင်းလဲနေသော ဇာတ်ကြောင်းများနှင့် crypto စျေးကွက်တွင် မသေချာမှု လျော့နည်းလာခြင်းတို့သည် crypto စျေးကွက်၏ “မိုးခေါင်မှု” ဖြစ်ရသည့် အဓိကအကြောင်းရင်းများ ဖြစ်သည်။

Spot နှင့် perpetual futures အရောင်းအဝယ်များမှ သိသာထင်ရှားသော ဝင်ငွေရရှိရန် မျှော်မှန်းရခက်ခဲသည့်အခါ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် အခြားနည်းဗျူဟာများကို ပိုမိုနှစ်သက်လာကြသည်။ အထူးသဖြင့် ဈေးနှုန်းအတက်အကျကို ရောင်းချသည့် နည်းဗျူဟာများကို ရွေးချယ်ခြင်းသည် ငွေဖြစ်လွယ်မှုနည်းပါးသော အခြေအနေတွင် စျေးကွက်အတက်အကျကို ပိုမိုလျော့ကျစေသည်။

ဇွန်လတွင် အတိုးနှုန်းမြှင့်တင်မည့်အရေးနှင့်ပတ်သက်သည့် မသေချာမှုက ဈေးကွက်အတွင်း ငွေဖြစ်လွယ်မှုအချို့ကို ဖြစ်ပေါ်စေနိုင်သည်။ သို့သော် အတိုးနှုန်းမြှင့်တင်မှုစက်ဝန်း တရားဝင်မပြီးဆုံးမချင်း ခရစ်ပတိုဈေးကွက်တွင် ငွေဖြစ်လွယ်မှုမရှိခြင်း ဆက်လက်ဖြစ်ပေါ်နေမည်ဖြစ်သည်။

အဆိုးဆုံးဆိုတာ မရှိ၊ ပိုဆိုးတာသာရှိသည်

ဇွန်လသို့ ဝင်ရောက်လာသော်လည်း ယခုနှစ်၏ အပူဆုံးကာလကို မရောက်သေးပါ။ သို့သော် ခရစ်ပတိုဈေးကွက်သည် ငွေဖြစ်လွယ်မှုရှားပါးမှုဒဏ်ကို ကာလရှည်ကြာ ခံစားနေရပြီးဖြစ်သည်။ မေလတွင် ပြည်တွင်းဈေးကွက်ရှိ လက်ငင်းအရောင်းအဝယ်ပမာဏသည် ၂၀၂၀ ခုနှစ် ဒီဇင်ဘာလနောက်ပိုင်း အနိမ့်ဆုံးသို့ ရောက်ရှိခဲ့ပြီး ပျမ်းမျှနေ့စဉ် ပြည်တွင်းအရောင်းအဝယ်ပမာဏမှာလည်း ခရစ်စမတ်နှင့် နှစ်သစ်ကူးအားလပ်ရက်များအတွင်းရှိ ပမာဏနှင့်ပင် တူညီနေခဲ့သည်။

အရောင်းအဝယ်ပမာဏ နှေးကွေးနေခြင်းကြောင့် အဓိကခရစ်ပတိုပိုင်ဆိုင်မှုများ၏ အမှန်တကယ်ဖြစ်ပေါ်သော အတက်အကျမှာ ဆက်တိုက်နိမ့်နေခဲ့သည်။ မေလတွင် မက်ခရိုစီးပွားရေးအချက်အလက်များစွာနှင့် အရေးကြီးသော စီးပွားရေးအစည်းအဝေးများ၏ ဆုံးဖြတ်ချက်များကို ဧပြီလထက် ပိုမိုထုတ်ပြန်လေ့ရှိသောကြောင့် မေလဈေးကွက်အတက်အကျသည် ပုံမှန်အားဖြင့် ဧပြီလထက် ပိုမိုမြင့်မားသည်။

ယခုနှစ်တွင် စည်းမျဉ်းဟောင်း ပျက်သွားခဲ့သည်။ ကြွေးမြီကန့်သတ်ချက်ဆိုင်ရာ ဖြေရှင်းချက်နှင့် အတိုးနှုန်းအမြင့်ဆုံးသို့ ရောက်ရှိမည့်အချိန်ကို ဈေးကွက်က ကြိုတင်ထည့်သွင်းတွက်ချက်ထားပြီးဖြစ်သည်။ Fed တာဝန်ရှိသူများ၏ အတိုးနှုန်းလျှော့ချလိုသည့် သဘောထားပါသော မိန့်ခွန်းများကြောင့် ဇွန်လတွင် အတိုးနှုန်းမပြောင်းလဲဘဲ ရပ်ထားမည့် ဖြစ်နိုင်ခြေ မြင့်တက်လာသော်လည်း အတိုးနှုန်းနှင့်ပတ်သက်သည့် ကုန်သည်များ၏ မျှော်လင့်ချက်များမှာ သိသိသာသာ မပြောင်းလဲခဲ့ပါ။ မျှော်လင့်ချက်အသစ်များ မရှိပါက ဈေးနှုန်းအတက်အကျ ဖြစ်ပေါ်ရန် ခက်ခဲသည်။ ခရစ်ပတိုဈေးကွက်သည် မက်ခရိုစီးပွားရေးနှင့် နီးကပ်စွာဆက်နွယ်နေသည်ကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားလျှင် လက်ရှိအခြေအနေမှာ နားမလည်နိုင်စရာဟု မထင်ရပါ။

ထို့အပြင် AI အယူအဆ ရေပန်းစားလာခြင်းကြောင့် ဈေးကစားရန်ရည်ရွယ်သည့် ငွေဖြစ်လွယ်မှုသည် ခရစ်ပတိုဈေးကွက်ထက် အမေရိကန်စတော့များကို ပိုမိုရွေးချယ်လာသည်။ မက်ခရိုစီးပွားရေး အရောင်းအဝယ်ကိရိယာတစ်ခုဖြစ်သည့် BTC ရင်ဆိုင်နေရသော မက်ခရိုအခြေခံအချက်များမှာ တိုးတက်လာခြင်းမရှိပါ။ နှိုင်းယှဉ်ကြည့်လျှင် NVDA တွင် လောင်းကြေးထည့်ခြင်းဖြင့် ဘဏ္ဍာရေးအစီရင်ခံစာ ထုတ်ပြန်ချိန်တွင် ချက်ချင်းပင် ၂၀% ကျော် အမြတ်ရနိုင်သည် (အကြွေးငွေဖြင့် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုကို ထည့်မတွက်ဘဲ)။ ဆန့်ကျင်ဘက်အနေဖြင့် “တစ်ချိန်က အတက်အကျများလွန်းသော ပိုင်ဆိုင်မှု” ဖြစ်ခဲ့သည့် Bitcoin သည် မေလတွင် အတက်အကျ အနိမ့်ဆုံးနီးပါး၌ ရှိနေသော်လည်း ၅% ကျော် ကျဆင်းခဲ့သည်။

ငွေဖြစ်လွယ်မှု ပံ့ပိုးသူများသည် ဆင်ခြင်တုံတရားရှိကြသည်။ အဖွဲ့အစည်းများစွာနှင့် အသားတင်ပိုင်ဆိုင်မှုမြင့်မားသော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ပိုလျှံအမြတ်အစွန်းရရှိရန် ခက်ခဲလာသည့်အခါ ခရစ်ပတိုဈေးကွက်ရှိ ၎င်းတို့၏ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံမှုအနေအထားများကို လျှော့ချလာကြသည်။ Coinshares ၏အဆိုအရ ခရစ်ပတိုဈေးကွက်တွင် မေလမှစ၍ ရန်ပုံငွေထွက်ငွေ ခြောက်ပတ်ဆက်တိုက် ဖြစ်ပေါ်ခဲ့ပြီး ခရစ်ပတိုရန်ပုံငွေမန်နေဂျာများသည် တစ်လခန့်အတွင်း စီမံခန့်ခွဲနေသော AUM ၏ ၁% နီးပါး ဆုံးရှုံးခဲ့ကြသည်။

အူရိုဘိုရော့စ်

လိုအပ်သလို ရန်ပုံငွေများကို လိုက်လျောညီထွေ အသုံးချနိုင်သော ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် ခရစ်ပတိုဈေးကွက်တွင် အမြတ်ရရန် ခက်ခဲသည့်အခါ အခြားဈေးကွက်များတွင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံရန် ၎င်းတို့၏ ရန်ပုံငွေများကို အသုံးချနိုင်သည်။ သို့သော် ခရစ်ပတိုရန်ပုံငွေများ၏ အစုစုမန်နေဂျာများကဲ့သို့ ခရစ်ပတိုဈေးကွက်တွင် အခြေစိုက်နေသော ကုန်သည်များစွာသည် “သေလမ်းကြားမှ ထွက်ပေါက်ရှာ” ရမည်ဖြစ်သည်။ ငွေဖြစ်လွယ်မှု ပံ့ပိုးသူများက ၎င်းတို့ကို အခြားဈေးကွက်များတွင်မဟုတ်ဘဲ ခရစ်ပတိုဈေးကွက်တွင် အမြတ်ရစေလိုကြသည်။

ဈေးနှုန်းမလှုပ်ရှားသည့်အခါ အစုစုမန်နေဂျာများသည် လိုက်လျောညီထွေရှိမှုကို ထည့်သွင်းစဉ်းစားရမည်။ ဈေးကွက်များ တည်ငြိမ်နေသောကြောင့် အမြတ်ရရန် အလွန်အမင်းဆုံးရှုံးနိုင်ခြေကို ရောင်းချခြင်းသည် သင့်လျော်ပုံရသည်။ “ရိုးရှင်းသော ဖြစ်နိုင်ခြေသဘောတရား” အရ ဈေးနှုန်းများ မျှော်လင့်ထားသည်ထက် သိသိသာသာ ကျော်လွန်ရွေ့လျားသည့် “Black Swan” ဖြစ်ရပ်မျိုးသည် လပေါင်းများစွာ၊ တစ်နှစ် သို့မဟုတ် နှစ်ပေါင်းများစွာအတွင်း မဖြစ်ပေါ်နိုင်ပါ။ အော်ပရှင်များသည် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများကို အလွန်အမင်းဆုံးရှုံးနိုင်ခြေဖြင့် အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်ရန် ကိရိယာတစ်ခု ပေးသည်။ ဝယ်သူများအတွက် ၎င်းတို့၏ အစုစုများသည် အလွန်အမင်းဆုံးရှုံးမှုအန္တရာယ်မှ ကာကွယ်မှုရရှိပြီး၊ ရောင်းသူများအတွက် တည်ငြိမ်သော ငွေသားစီးဆင်းမှုမှ ရရှိသည့် အမြတ်များက ၎င်းတို့ကို ဖောက်သည်များရှေ့တွင် တာဝန်ကျေပွန်စေသည်။

ရလဒ်အနေဖြင့် အတက်အကျကို ရောင်းချခြင်းအပေါ် အခြေခံသည့် အရောင်းအဝယ်သည် ၂၀၂၃ ခုနှစ်တွင် ခရစ်ပတိုရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် မရှိမဖြစ် ဝင်ငွေရင်းမြစ်များထဲမှ တစ်ခုဖြစ်လာခဲ့သည်။ အတက်အကျရောင်းချသည့် ဤနည်းလမ်းသည် အတက်အကျကို ဖိနှိပ်သည့် စက်ဝန်းတစ်ခုကို ဖြစ်ပေါ်စေသည်။

• အော်ပရှင်ရောင်းချသူ အရေအတွက် သိသိသာသာ တိုးလာခြင်းကြောင့် ရောင်းလိုအားနှင့် ဝယ်လိုအားကြား မညီမျှမှု ဖြစ်ပေါ်လာခဲ့သည်။ အော်ပရှင်ရောင်းချသူများသည် အရောင်းအဝယ်ကို မြန်ဆန်စေရန် အတော်လေးနိမ့်သော ဝယ်ဈေးကမ်းလှမ်းချက်များကို လက်ခံလိုကြသည်။

• ရောင်းသူများ၏ ရောင်းဈေးတောင်းဆိုမှု လျော့ကျလာသည်နှင့်အမျှ ဝယ်သူများကလည်း ၎င်းတို့၏ ဝယ်ဈေးကမ်းလှမ်းချက်ကို လျှော့ချလာကြပြီး မျှော်မှန်းထားသော အတက်အကျ ကျဆင်းလာသည်။ တစ်ချိန်တည်းမှာပင် ခရစ်ပတိုဝေလငါးကြီးများသည်လည်း အတော်လေးနိမ့်သော ဝယ်ဈေးကမ်းလှမ်းချက်များကို တဖြည်းဖြည်း လက်ခံလာကြရာ မျှော်မှန်းထားသော အတက်အကျကို ပိုမိုကျဆင်းစေခဲ့သည်။

အတက်အကျကို ရောင်းချခြင်း၏ သက်ရောက်မှုကို variance premium (အမှန်တကယ်ဖြစ်ပေါ်ခဲ့သော အတက်အကျနှင့် ဈေးကွက်က မျှော်မှန်းထားသော အတက်အကျတို့၏ ကွာခြားချက်) တွင် တိုက်ရိုက်မြင်နိုင်သည်။ ၂၀၂၁ နှင့် ၂၀၂၂ ခုနှစ်များတွင် variance premium သည် ၂၀၂၃ ခုနှစ်နှင့်နှိုင်းယှဉ်ပါက သိသိသာသာ မြင့်မားခဲ့ပြီး ယင်းက အတက်အကျရောင်းချခြင်းမှ ရရှိနိုင်သော အမြတ်အစွန်း သိသိသာသာ လျော့နည်းသွားကြောင်း ဆိုလိုသည်။

ထို့အပြင် ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများသည် အတက်အကျကို အဓိကရောင်းချလာကြသည့်အတွက် အော်ပရှင်ဈေးကွက် ဖန်တီးသူများသည် တဖြည်းဖြည်း ဆန့်ကျင်ဘက်အတက်အကျ ဝယ်ယူသူများ (အပြုသဘော gamma ကို ကိုင်ဆောင်သူများ) အဖြစ် ပြောင်းလဲလာကြသည်။ အန္တရာယ်ကို ကာကွယ်ရန် အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်သည့်အခါ အတက်အကျဝယ်ယူသူများသည် များသောအားဖြင့် “ဈေးနိမ့်ချိန်ဝယ်၊ ဈေးမြင့်ချိန်ရောင်း” လေ့ရှိသည်။ ဆိုလိုသည်မှာ ဈေးနှုန်းပြောင်းလဲမှုကြောင့် ဖြစ်လာနိုင်သော အန္တရာယ်ကို ကာကွယ်ရန် အခြေခံပိုင်ဆိုင်မှုများကို ဈေးနိမ့်ချိန်တွင် ဝယ်ယူပြီး ဈေးမြင့်ချိန်တွင် ရောင်းချခြင်းဖြစ်သည်။

ငွေဖြစ်လွယ်မှု ပေါများသည့်အခါ အော်ပရှင်ဈေးကွက် ဖန်တီးသူများ၏ ဈေးနှုန်းအပေါ် သက်ရောက်မှုမှာ အကန့်အသတ်ရှိသည်။ ငွေဖြစ်လွယ်မှု ရှားပါးသည့်အခါ ခရစ်ပတိုဈေးကွက်ရှိ “တက်ကြွစွာ ပါဝင်သူ” အနည်းငယ်ထဲမှ တစ်ဖွဲ့ဖြစ်သည့် အော်ပရှင်ဈေးကွက် ဖန်တီးသူများသည် ဈေးကွက်အပေါ် သိသိသာသာ သက်ရောက်မှုရှိပြီး ဈေးကွက်အတက်အကျကို ထပ်မံလျှော့ချပေးသည်။

မိုးဖွဲများ

ခရစ်ပတိုဈေးကွက်၏ မိုးခေါင်မှု ဘယ်လောက်ကြာမလဲ။ ပြောရခက်သည်။ မက်ခရိုစီးပွားရေးအခြေအနေ ဆိုးရွားမှုကြောင့် ၂၀၂၃ ခုနှစ်မကုန်မီ ခရစ်ပတိုဈေးကွက်၏ ငွေဖြစ်လွယ်မှု ပြန်လည်ကောင်းမွန်လာရန် ခက်ခဲနေဦးမည်မှာ သေချာသည်။ အမှန်မှာ ငွေဖြစ်လွယ်မှုသည် ခရစ်ပတိုဈေးကွက်မှ ဆက်လက်ထွက်ခွာနေဆဲဖြစ်သည်။ ဧပြီလနှင့်နှိုင်းယှဉ်ပါက ပြည်တွင်းရှိ stablecoin ပမာဏသည် ထပ်မံကျဆင်းခဲ့ပြီး ငွေသားငွေဖြစ်လွယ်မှု ပိုမိုဆိုးရွားလာကြောင်း ဆိုလိုသည်။

ကံကောင်းထောက်မစွာ၊ မက်ခရိုစီးပွားရေးဆိုင်ရာ မသေချာမှုများက ခရစ်ပတိုဈေးကွက်သို့ ငွေဖြစ်လွယ်မှုအချို့ ဆောင်ကြဉ်းပေးနိုင်သေးသည်။ Fed က “အချက်အလက်များအပေါ် အခြေခံပြီး နောက်ဆုံးဆုံးဖြတ်ချက်များချမည်” ဟု အလေးပေးထားသည့်အတွက် ဇွန်လနှင့် ဇူလိုင်လအတွင်း ထွက်ပေါ်မည့် မက်ခရိုစီးပွားရေးအချက်အလက်များသည် ခရစ်ပတိုဈေးကွက်ရှိ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများအတွက် အရောင်းအဝယ်ပြုလုပ်ရာတွင် အရေးပါသော အခြေခံအချက်များ ဖြစ်လာမည်ဖြစ်သည်။ အထူးသဖြင့် CPI အချက်အလက်များဖြစ်ပြီး ဇွန်လနှင့် ဇူလိုင်လတွင် ကျင်းပမည့် Fed အစည်းအဝေးများကလည်း အရောင်းအဝယ်အခွင့်အလမ်းကောင်းအချို့ ဖန်တီးပေးနိုင်သည်။

သို့သော် ခြုံငုံကြည့်လျှင် မက်ခရိုစီးပွားရေးဖြစ်ရပ်များကြောင့် စုဆောင်းရရှိလာသော ငွေဖြစ်လွယ်မှုသည် “မိုးဖွဲ” ကဲ့သို့သာဖြစ်ပြီး ငွေဖြစ်လွယ်မှုဖိအားကို လျော့ပါးစေရန် အထောက်အကူမပြုပါ။ မျှော်လင့်ချက်အသစ်များ မရှိသည့်အခါ ရင်းနှီးမြှုပ်နှံသူများ၏ အရောင်းအဝယ်လုပ်လိုစိတ် သိသိသာသာ လျော့ကျလာပြီး စောင့်ကြည့်နေလိုကြသည်။ အတိုးနှုန်းမြှင့်တင်မှုစက်ဝန်း မပြီးဆုံးမီ ငွေဖြစ်လွယ်မှုအနည်းငယ်ဖြင့် ခရစ်ပတိုဈေးကွက်၏ “မိုးခေါင်မှု” ကို ဖြေရှင်းနိုင်မည်မဟုတ်ပါ။ ကျွန်ုပ်တို့ ဆက်လက်စောင့်ဆိုင်းရဦးမည်။