Tokenizācija ir process, kurā kaut ko ar taustāmu vai nemateriālu vērtību pārvērš digitālos marķieros. Materiālos aktīvus, piemēram, nekustamo īpašumu, akcijas vai mākslu, var marķēt. Līdzīgā veidā var marķēt arī nemateriālos aktīvus, piemēram, balsstiesības un lojalitātes punktus. Mēs uzskatām, ka Avios ir tradicionālās kredītkaršu nozares marķierizētu lojalitātes punktu piemērs.

Tomēr, kad blokķēdē tiek izveidoti marķieri, tie palielina pārredzamības līmeni, ko nevarēja sasniegt iepriekšējās marķieru iterācijas. Ir vairākas bankas, kas eksperimentē ar tokenizāciju. Taču, pirms iedziļināties lietošanas gadījumos banku jomā, būtu lietderīgi saprast kvalitatīvās priekšrocības, ko tokenizācija sniedz finanšu pakalpojumiem.

Lielām finanšu iestādēm ienākot kriptovalūtu jomā, tās īpašu uzmanību pievērš tādiem jautājumiem kā glabāšana un naudas atmazgāšanas novēršanas analīze un atbilstība. Tagad, līdz ar FTX dramatisko sabrukumu, galvenās marķieru kvalitatīvās priekšrocības atkal ir uzmanības centrā. 

Likviditāte

Nekustamais īpašums ir viena no nelikvīdākajām aktīvu klasēm. Ja īpašuma vērtība ir daži miljoni dolāru, īpašuma pirkšana un pārdošana var aizņemt laiku. Tagad iedomājieties, ka mājoklis 1 miljona dolāru vērtībā ir marķieris, un katrs marķieris apzīmē īpašuma īpašumtiesības. Kad šie žetoni ir pieejami iegādei tirgū, 100 pircēji katrs var ieguldīt USD 10 000, lai iegādātos īpašumtiesības uz īpašumu.

Tas, protams, palielina nelikvīdo aktīvu pārdošanas vienkāršību, jo ar tokenizētiem aktīviem ir iespējamas frakcionētas īpašumtiesības. Fintech firmas, piemēram, Yielders, jau ievieš daļējas īpašumtiesības uz nekustamo īpašumu, neizmantojot blokķēdes tehnoloģiju. Arī nelikvīdas aktīvu kategorijas, piemēram, privātais kapitāls un riska kapitāls, var gūt labumu no tokenizācijas.

Ja tiek marķēts nelikvīds aktīvs, piemēram, nekustamais īpašums vai māksla, visa aktīvu klase gūst labumu no radītās likviditātes. Tas arī nodrošina veselīgu otrreizējo tirgu un rada vairāk datu, lai labāk novērtētu šos aktīvus. Tādas platformas kā Reinno un Realt piedāvā globālajiem investoriem piekļuvi marķierizētam nekustamajam īpašumam.

Kā īpašuma īpašniekam tas paver iespējas pārdot tikai daļu īpašuma, izmantojot žetonus, nevis visu īpašumu. No investora viedokļa kāds Brazīlijā ar USD 1000 var ieguldīt īpašumu Manhetenā.

Piemēram, Realt piedāvā investoriem tokenizētus īpašumus. Lai gan to platformā uzskaitītie īpašumi maksā no vairākiem simtiem tūkstošu dolāru līdz dažiem miljoniem, tie ir marķieri, un katra marķiera vērtība var būt mazāka par 50 USD. Tas padara to ļoti pieejamu ieinteresētiem investoriem lielākajā daļā pasaules vietu.

Tāpat arī dārgākajām NFT un mākslas kolekcijām tiek ieviestas daļējas īpašumtiesības uz nonfungible token (NFT). Nelikvīda aktīva likvīda otrreizējā tirgus rezultātā arī cenu noteikšana kļūst vienkāršāka, pateicoties pārredzamai piedāvājuma un pieprasījuma dinamikai.

Likviditātes riska vadība

Papildus šīm priekšrocībām likviditātes riska pārvaldība finanšu pakalpojumu organizācijās var gūt labumu arī no marķieri. Šis ieguvums ir daudz skaidrāks no FTX sabrukuma un to, kā tokenizācija varēja tur palīdzēt.

FTX sabrukumam bija vairākas pamatproblēmas, no kurām ne mazākā daļa bija saistīta ar tā biznesa modeli, kurā kā nodrošinājums tika izmantots nepastāvīgais FTX marķieris (FTT). Tomēr, ja būtu ieviestas pārbaudes un līdzsvars, kas klientiem būtu pārskatāms, risku mazinošus pasākumus būtu bijis iespējams veikt savlaicīgi.

Nesenie: festivāli metaversā: kā Web3 projekti pārvērš kultūru virtuāli

FTX nevienā ceļojuma brīdī neradīja caurspīdīgumu par to, cik daudz likvīdo aktīvu viņiem bija, lai apkalpotu savas saistības. Rezultātā FTX izdevās atkārtoti izmantot lietotāju līdzekļus (saistības) saviem ieguldījumiem (nelikvīdiem aktīviem). Aktīvu un saistību marķierizācija būtu parādījusi likviditātes trūkumu reāllaikā un brīdinājusi tirgu par draudošo krīzi.

Pēc FTX sabrukuma ir bijuši steidzīgi centieni nodrošināt rezervju pierādījumus no vairākām centralizētām kriptovalūtu biržām. Tomēr rezervju pierādījums parāda tikai to, ka uzņēmumam ir daži aktīvi, lai apkalpotu savus parādus.

Tikpat svarīga iespēja ir saistību pierādīšana. Ja uzņēmums var skaidri pierādīt, ka tam ir 1 miljards USD rezervju/aktīvu, bet tās saistības, kas varētu būt USD 10 miljardi, nav skaidras ikvienam, tā maksātspēja ir apšaubāma.

Izaicinājums, veidojot saistību pārredzamību, ir tāds, ka uzņēmumi bieži kapitalizē sevi, palielinot parādus fiat valūtās. Tā kā šie instrumenti nav marķieri, reāllaika maksātspēju nevar pierādīt. Tāpēc, lai izvairītos no FTX līdzīga incidenta nākotnē, biržām būs jāiesniedz pierādījumi par aktīviem un saistībām.

Viens no galvenajiem tokenizācijas kvalitatīvajiem aspektiem, kas redzams no FTX sāgas, ir “maksātspējas pierādījums”. Tokenizācijas nodrošinātā pārredzamība var arī palīdzēt novērtēt uzņēmuma maksātspēju reāllaikā. Ja var marķēt gan bankas aktīvus, gan saistības, var izmantot ķēdes analīzi, lai saprastu, vai uzņēmumam ir pietiekami daudz aktīvu, lai apkalpotu savas saistības.

Demokratizācija

Aktīvu marķēšana padara tos pieejamākus privātajiem investoriem. Iepriekš sniegtajā piemērā investoram ar USD 10 000 varētu piederēt miljons dolāru vērta īpašuma daļa lieliskā vietā un gūt labumu no tā vērtības pieauguma. Bez tokenizācijas viņi nevarētu piedalīties lielos aktīvos, kas piedāvā labu atdevi.

Tas jo īpaši attiecas uz personām ar lielu neto vērtību, kuras vēlas piekļūt produktiem, kas ir pieejami tikai privātbanku klientiem. Agrāk produkti ar pievilcīgu atdeves profilu tika piedāvāti tikai institucionālajiem investoriem. Pat augstas neto vērtības un izsmalcinātiem investoriem būtu grūti piekļūt šiem aktīviem. 

Efektivitāte

Finanšu pakalpojumu firmām un bankām tokenizējot savu aktīvu bāzi, blokķēdes piedāvātā tūlītējā galīgums var palīdzēt viņiem reāllaikā redzēt, kur viņi atrodas ar savu kapitāla stāvokli. Norēķini, kas agrāk prasīja divas dienas (T+2), tagad var būt tūlītēji. Tas nodrošina gan darbības, gan kapitāla efektivitāti.

Organizācijas var novērtēt precīzu savu kapitalizācijas līmeni un pieņemt ātrus un ienesīgus lēmumus sava kapitāla izvietošanai. Tirgus krīzes laikā viena un tā pati spēja var palīdzēt pārvaldīt kapitālu un samazināt riskus.

Ņemot vērā visus šos iespējamos ieguvumus, ko bankas un finanšu pakalpojumu uzņēmumi eksperimentē ar tokenizāciju? 

JPM monēta

JPM Coin ir JPMorgan ASV dolāru stabilās monētas versija. JPM Coin pašlaik ir prototipa stadijā, un tiek izmēģināta un pārbaudīta naudas pārskaitīšana starp JPMorgan institucionālajiem klientiem. Ja dolāra prototips izrādīsies veiksmīgs, JPM Coin var tikt laists apgrozībā citās valūtās.

Kā aprakstījusi banka, iestādes, kas piedalās šajā uzdevumā, parasti veic trīs soļu darījuma procesu. 

  1. Iestādes atver depozīta kontu JPMorgan un nogulda tajā USD. Viņi saņem līdzvērtīgu daudzumu JPM monētu. 

  2. Iestādes var pārsūtīt JPM monētas visā pasaulē citām iestādēm, kas ir JPMorgan klienti. Tas var būt tikai valūtas darījums vai drošības darījums, kas apmaksāts JPM monētās.

  3. Saņēmēja iestāde var izpirkt JPM monētas par USD.

Regulatoriem vēl ir jāapstiprina JPM Coin. Tikai pēc visaptveroša reglamentējošā apstiprinājuma saņemšanas to var laist mazumtirdzniecībā.

Depozitārija trasta un klīringa korporācija (DTCC)

DTCC ir ASV dibināta organizācija, kas darbojas kā centralizēta klīringa un norēķinu uzņēmums dažādām aktīvu klasēm.

2021. gada 4. ceturksnī DTCC pasludināja platformu, lai racionalizētu privātā tirgus vērtspapīru emisiju, pārvedumu un apkalpošanu, izmantojot tokenizāciju. Papildus platformas ieviešanai tie nodrošina arī kopēju tirgus infrastruktūru un standartus privātā tirgus aktīvos.

Kā minēts marķieru kvalitatīvajos aspektos, tādas aktīvu kategorijas kā privātais kapitāls un riska kapitāls var būt diezgan nelikvīdas un nepieejamas. Rezultātā privāto vērtspapīru otrreizējais tirgus ir diezgan jauns. 

Šo vērtspapīru marķieri un tirgus standartu nodrošināšana varētu palīdzēt uzlabot likviditāti šajās aktīvu klasēs, kā arī veicināt norēķinu efektivitāti. DTCC ir sākusies ar Ethereum blokķēdi, taču platforma var būt blokķēdes agnostiķis. Tā plāno piedāvāt gan publisku, gan privātu blokķēdes atbalstu, pamatojoties uz tirgus pieprasījumu.

ADDX

ADDX ir Singapūrā bāzēts blokķēdes jaunuzņēmums, kas šobrīd ir novatorisks privātā tirgus vērtspapīru marķierizācijas jomā, kurā ir tiesīgi piedalīties gan akreditēti investori, gan institucionālie investori.

Nesen: Cik stabilas ir stabilās monētas FTX kriptovalūtu tirgū?

Aktīvi ietver riska kapitāla fondus, privātos kredītu fondus, nekustamā īpašuma fondus, ESG obligācijas un citus. Piekļuve šādiem institucionālajiem ieguldījumu instrumentiem pagātnē bija ierobežota tikai dažiem atsevišķiem. Pateicoties daļējām īpašumtiesībām, izmantojot marķieri, šajos aktīvos var piedalīties akreditēti investori, kuru neto vērtība ir 2 miljoni Singapūras dolāru (1,47 miljoni USD).

Banku beigas?

Daži apgalvo, ka digitālie aktīvi un Web3 būs banku beigas, taču ir nereāli gaidīt, ka šādas finanšu iestādes tiks atstātas pagātnē. Un tomēr, lai gan bankas, visticamāk, saglabāsies spēcīgas, banku darbība, kādu mēs to pazīstam šodien, visticamāk, mainīsies uz labo pusi.

Ir vairāki banku darbības elementi, kas varētu tikt mainīti darbības un biznesa modelī nākamo pāris gadu desmitu laikā, ko lielā mērā iedvesmojuši digitālie aktīvi un to pamatā esošie dizaina principi.