Kvantitatīvajai mīkstināšanai (QE) var būt dažādas un pretrunīgas definīcijas. Taču būtībā tā ir tirgus operācija (ko veic centrālās bankas), kas palielina likviditāti un inflāciju ar nolūku stimulēt valsts ekonomiku, mudinot uzņēmumus un patērētājus aizņemties un tērēt vairāk.

Kā tas darbojas?

Parasti operācija sastāv no centrālās bankas naudas iepludināšanas ekonomikā, pērkot vērtspapīrus (piemēram, akcijas, obligācijas un valsts parādzīmes) no valdības vai komercbankām.

Centrālās bankas papildina šo dalībbanku rezerves fondus (kas tiek turēti daļēju rezervju banku sistēmā), izsniedzot jaunus kredītus. Tā kā jaunais kredīts nav nodrošināts ar preci vai kaut ko fizisku vērtību, QE būtībā rada naudu no nekā.

Tāpēc QE mērķis ir palielināt naudas piedāvājumu, padarot to pieejamāku, stimulējot ekonomisko aktivitāti un izaugsmi. Ideja ir saglabāt zemas procentu likmes, stimulējot kreditēšanu uzņēmumiem un patērētājiem un veidojot uzticību ekonomikai kopumā. Tomēr praksē QE ne vienmēr darbojas, un patiesībā tas ir ļoti strīdīgs solis.

QE ir salīdzinoši jauna ekspansīva monetārā politika. Daži zinātnieki uzskata, ka Japānas centrālā banka (Japānas Banka) to pirmo reizi reāli izmantoja (pretrunīgi) deviņdesmito gadu beigās. Šis ir diezgan pretrunīgs notikums, jo ekonomisti joprojām apspriež, vai Japānā bija QE vai nē. Kopš tā laika vairākas citas valstis ir ieviesušas QE, cenšoties samazināt savas ekonomiskās problēmas.

Kvantitatīvās atvieglošanas izmantošanas iemesli

QE tika izstrādāta, lai risinātu problēmas, kas radās, kad mūsdienu banku sistēma nespēja novērst recesiju. QE galvenais mērķis ir palielināt inflāciju (lai izvairītos no deflācijas), un procentu likmju koriģēšana ir viens no galvenajiem instrumentiem, ko centrālās bankas izmanto inflācijas kontrolei. Ja aizņemšanās un finanšu aktivitāte palēninās, valsts centrālā banka var samazināt likmes, lai padarītu bankas atvērtākas kreditēšanai. Un otrādi, ja lietas ir pārāk brīvas, kad tēriņi un aizņemšanās tuvojas riskantam līmenim, augstāka procentu likme var darboties kā sava veida stop-loss.

Vai kvantitatīvā atvieglošana ir efektīva?

Neilgi pēc 2008. gada finanšu krīzes beigām Starptautiskais Valūtas fonds (SVF) publicēja rakstu, kurā apgalvoja, ka QE ir efektīva netradicionāla monetārā politika. Analīze ietvēra piecas lielākās centrālās bankas: ASV Federālo rezervju sistēmu, Eiropas Centrālo banku, Anglijas Banku, Kanādas Banku un Japānas Banku.

Katra iestāde izmantoja unikālu stratēģiju, taču lielākā daļa no tām krasi palielināja kopējo tirgus likviditāti. Ziņojumā norādīts, ka centrālo banku veiktās intervences ir bijušas veiksmīgas un likviditātes palielināšana bija nepieciešama, lai izvairītos no ilgstošas ​​ekonomiskās krīzes un finanšu sistēmas sabrukuma. 

Tomēr QE ne vienmēr darbojas efektīvi un lielā mērā ir atkarīga no pieņēmumiem un stratēģijas. Daudzas valstis ir eksperimentējušas, izmantojot QE (vai kādu citu līdzīgu pieeju), kas nav devusi vēlamos rezultātus. Ja tas tiek nepareizi pārvaldīts, naudas iepludināšanas process ekonomikā un procentu likmju pazemināšana var novest pie negaidītiem un nevēlamiem rezultātiem. Zemāk mēs uzskaitām dažas iespējamās priekšrocības un trūkumus.

Potenciālie ieguvumi un pozitīva ietekme

• Vairāk kreditēšanas: Tā kā centrālās bankas aktīvu iegādes rezultātā ir palielināti līdzekļi, bankas būtu jāmudina aizdot.

• Palielināts aizņemšanās apjoms: patērētāji un uzņēmumi, visticamāk, ņems jaunus kredītus, ja procentu likmes ir zemas.

• Lielāki tēriņi: patērētāji palielinās savus tēriņus visu jauno kredītu un aizņēmumu dēļ, kas ienes vairāk naudas. Ar zemākām procentu likmēm.

• Darbavietu pieaugums: Kad uzņēmumi iegūst piekļuvi lielākam kapitālam ar parādu palīdzību un pārdod vairāk, jo pieaugušie patērētāju izdevumi, tie ir spiesti paplašināties un pieņemt darbā vairāk darbinieku.

Iespējamie trūkumi un negatīvās sekas

Daudzi eksperti ir nobažījušies, ka QE ir sava veida kavēšanās dziļāku strukturālu problēmu risināšanā, kas galu galā novedīs pie ekonomikas pasliktināšanās. Daži iespējamie trūkumi:

• Inflācija: QE izraisītais naudas piedāvājuma pieaugums dabiski rada inflāciju. Preču konkurence pieaugs lielās naudas aprites, bet ne preču piedāvājuma pieauguma dēļ. Jo lielāks pieprasījums, jo augstākas cenas. Ja inflācijas līmenis netiek pareizi kontrolēts, tas ātri var izraisīt hiperinflāciju.

• Nepiespiedu aizdevumi: QE ietvaros komercbankām ir jāizmanto nauda, ​​ko tās saņem no centrālās bankas, lai izsniegtu vairāk aizdevumu. Bet šis process neuzliek viņiem pienākumu to darīt. Piemēram, kad QE sākotnēji tika ieviesta ASV pēc 2008. gada finanšu krīzes, daudzas bankas paturēja savu jauniegūto bagātību, nevis izplatīja to.

• Liels parāds: palielinātas aizņemšanās izmaksas var likt uzņēmumiem un patērētājiem aizņemties vairāk, nekā viņi var atļauties, un tam var būt negatīvas ekonomiskās sekas.

• Ietekme uz citiem ieguldījumu instrumentiem: obligāciju tirgus bieži negatīvi reaģē uz pēkšņām izmaiņām un nestabilitāti, kas ir diezgan izplatīta parādība pēc QE.

Piemēri

Dažas valstis, kuru centrālās bankas ir izmantojušas kvantitatīvo atvieglojumu:

• Japānas Banka: 2001-2006 un 2012 (Abenomics).
  QE nesamazināja viņu finansiālās problēmas. Japānas jenas kurss pret ASV dolāru pasliktinājās un importa izmaksas pieauga.

• Amerikas Savienotās Valstis: 2008-2014. 
  ASV īstenoja trīs QE kārtas, lai risinātu mājokļu krīzi un tai sekojošo recesiju. Ekonomika ir atveseļojusies, taču tas, vai tas bija QE dēļ vai nē, ir apstrīdams. Salīdzinot ar Kanādu, kas neizmantoja QE banku praksi, tajā nav manāmu atšķirību.

• Eiropas Centrālā banka: 2015.–2018. 
  Eiropa ir piedzīvojusi dažas neveiksmes ar stabilu inflāciju, bezdarba samazināšanos un spēcīgu ekonomiku 2017. gadā, taču tā joprojām tiek galā ar neiedvesmojošu algu pieaugumu un augošām procentu likmēm.

Secinājums 

QE kā netradicionāla monetārā stratēģija, iespējams, ir palīdzējusi dažām ekonomikām atgūties, taču tā noteikti ir ļoti pretrunīga stratēģija, tāpat kā šis secinājums. Lielākā daļa potenciālo risku, piemēram, hiperinflācija un pārmērīgi parādi, vēl nekur nav notikuši, taču dažas valstis, kas izmantojušas QE, ir piedzīvojušas augstu valūtas nestabilitāti un problēmas savā ekonomikā un tirgos. Ilgtermiņa sekas nav skaidras, un QE rezultāti var būt ļoti atšķirīgi atkarībā no konteksta.