Autors: DAN MOREHEAD Sastādījis: Cointime.com QDD
Marsietis[1]
Ja kāds marsietis nosēstos uz Zemes un viņam būtu pieejama visa ASV ekonomikas statistika, un pēc tam viņam jautātu, kādai ir jābūt atbilstošai monetārajai politikai, es nedomāju, ka viņš teiktu: "nekavējoties samazināt likmes līdz 2,45%.
Tirgus to noteica pirms mēnešiem. Marsieši varētu teikt: "Saglabājiet to 7% līmenī vēl dažus gadus."
Tradicionālie tirgi var saskarties ar grūtībām, un blokķēde var kļūt par drošu patvērumu.
Prognozes par obligāciju burbuli: 18 mēneši no šī brīža
Mūsu 2021. gada decembra Blockchain biļetenā mēs prognozējām, ka federālo fondu likme pieaugs no nulles līdz 5%, savukārt 10 gadu Valsts kases ienesīgums dubultosies.
PCI inflācija sasniegusi 7.0%. Reālā procentu likme ir negatīva 700 bāzes punktu apmērā. Bez jokiem, inflācija strauji pieauga un parādījās aktīvu burbuļi!
Federālo rezervju sistēma joprojām iepludina rekordlielu likviditāti mājokļu tirgū un ekonomikā kopumā.
Federālo rezervju politika ir bijusi stimulējoša visos līmeņos, tostarp 1970. gadu tumšajos gados. Reālā federālo fondu likme (t.i., federālo fondu likme mīnus pamatinflācija) ir brīvāka nekā jebkad (zemāk redzamajā diagrammā zelts ir iekrāsots). Tajā pašā laikā pamatinflācija (balta punktēta līnija) ir augstāka nekā vairumā gadījumu vēsturē.
Sarkanais apgabals norāda uz kļūdu Federālo rezervju sistēmā, kas pārāk ilgi uztur federālo fondu likmi zem pamatinflācijas.
Sadaļu ar pozitīvām reālajām procentu likmēm atzīmēju kā zeltu, jo tas ir kā "zelta standarts" centrālajām bankām. Pols Volkers un daudzi citi veiksmīgi centrālo baņķieri saglabāja procentu likmes virs inflācijas.
Pat 1970. gados nekad nebija bijusi tik liela plaisa starp reālo federālo fondu likmi un inflācijas līmeni. Mēs esam pāri 1970. gadiem.
Jums nav nepieciešams doktora grāds ekonomikā, lai uzminētu, kur mēs būtu divos augstas inflācijas periodos: tūlīt pēc diviem periodiem, kad Federālo rezervju sistēma aizņēmās naudu, kas ir krietni zem inflācijas līmeņa (sarkanais laukums iepriekš redzamajā diagrammā).
Tirgus sāk apzināties šīs reizi 42 gados notiekošās tektoniskās maiņas ietekmi, taču diemžēl es uzskatu, ka gaidāmas vēl citas izmaiņas.
Mēs joprojām esam tajā brīdī. Mēs uzskatām, ka procentu likmēm būs jāpaaugstinās ilgāk, nekā tirgus gaida.
iztēles neveiksme
Dažreiz roboti ir labāki par cilvēkiem. Profesora Džona Teilora noteikumi atcēla rekordlielo stimulu vairāk nekā pirms gada un ir krietni pārsnieguši tirgus cerības.
Pat trīs mēnešus pēc tam, kad inflācija sasniedza 7,0% un mēs prognozējām, ka burbulis plīsīs, Federālo rezervju sistēma turpināja pirkt obligācijas un neapstājās līdz 2022. gada martam, līdz tam laikam mājokļu cenas bija pieaugušas par 40%.
"Teilora noteikums ir vienādojums, ko Džons Teilors ierosināja 1993. gada dokumentā, kas nosaka īstermiņa procentu likmes, uz kurām mērķēja Federālā atvērtā tirgus komiteja (FOMC), pamatojoties uz inflācijas vērtību un ekonomiskajiem buferiem, piemēram, ražošanas apjoma starpību vai bezdarba starpību. Tas ir, federālo fondu likme) nodrošina vērtību” - https://www.atlantafed.org/cqer/research/taylor-rule.
Visas šīs inflācijas iemesli ir skaidri:
Pirms seniem laikiem centrālo banku vadītāji saglabāja procentu likmes virs inflācijas, vidēji 1,80%. Jaunajā kvantitatīvās mīkstināšanas laikmetā viņi ir samazinājuši procentu likmes līdz 1,52% zem inflācijas.
Tas ir -3,32% svārstības!
Tas deva cilvēkiem milzīgu stimulu aizņemties, pirkt mājokļus un veikt citus spekulatīvus ieguldījumus, un līdz ar to arī pieauga cenas.
politikas plaisa
Federālo fondu likme mīnus pamata PCI pieaug no zemākā punkta pēdējo 50 gadu laikā (-6,32%) un zem iepriekšējā zemākā līmeņa 1975. gada aprīlī (-5,81%). Šobrīd tas ir -0,08%.
Federālajai rezervju sistēmai ir jāturpina paaugstināt procentu likmes.
WILE E. COYOTE MOMENT
Savienoto Valstu 247 gadus ilgajā vēsturē Federālo rezervju sistēma ir sākusi manipulēt ar obligācijām tikai pēdējo 15 gadu laikā. Tam ir bijusi postoša ietekme uz mājokļiem, reģionālajām bankām, īrniekiem un daudz ko citu.
Tā kā Federālo rezervju sistēma vairs nespēj manipulēt ar ASV Valsts kases un hipotekāro ķīlu obligāciju tirgiem, obligācijas piedzīvo Villija C. Kaijota brīdi.
2022. gada janvārī, tikai dažas nedēļas pēc mūsu prognozes, obligācijas sasniedza pārvērtēto 15 triljonu dolāru. Diemžēl mums joprojām ir 700 miljardi dolāru.
Investoriem jābūt ļoti uzmanīgiem, ieguldot procentu likmju jutīgās aktīvu klasēs. Blokķēdei vajadzētu būt iespējai tirgoties neatkarīgi no pieaugošajām procentu likmēm.
Reālās procentu likmes ir krasi negatīvas
Reālā atdeves likme ir atdeves likme, ko obligāciju investori saņem pēc inflācijas.
ASV 10 gadu valsts kases parādzīmei vidējā reālā procentu likme piecdesmit gados pirms naudas drukāšanas sākuma (1957-2007) bija 2,63%.
Fed lēmums drukāt pusi no mūsu valsts IKP un izmantot to obligāciju cenu paaugstināšanai ir samazinājis reālās procentu likmes līdz -0,35%.
Pelēkā zona zemāk esošajā diagrammā atspoguļo mūsu jauno neierobežotu obligāciju iegādes laikmetu. Salīdzinot ar vidējo rādītāju pirms QE, mēs joprojām atpaliekam par 2,98 procentpunktiem.
Obligācijas joprojām rada milzīgus riskus.
S&P 500 garākais sānu tirdzniecības periods
Darbspējas vecuma iedzīvotāji nekad nav ieguldījuši augošu procentu likmju vidē.
Ir grūti saprast situāciju, kas tik ļoti atšķiras no mums ierastā “Pērciet izsekošanu!”. Tas iznīcina pret procentu likmēm jutīgu aktīvu klašu vērtību. Pēdējo 18 mēnešu laikā mūsu tēma ir bijusi: 1970. gadi no jauna.
Ir vērts atcerēties, ka S&P 500 tirgojās uz sāniem septiņdesmitajos gados, kā arī dažus gadus pirms un pēc tam.
Blokķēde ir atsaistīta
Blockchain ir ievērojami atsaistīts. Šobrīd to ir vienkārši grūti pamanīt.
Lielāko daļu blokķēdes aktīvu vēstures tie būtībā nav bijuši saistīti ar riska aktīviem. Izmantojot Bitcoin kā blokķēdes starpniekserveri, pirmajos deviņos pastāvēšanas gados tā korelācija ar S&P 500 bija 0,03.
Šis ir svarīgs argumenta aspekts: ja atrodat jaunu aktīvu klasi ar ārkārtīgi augstu vēsturisko atdevi un būtībā nav nekādas korelācijas ar tradicionālajiem aktīviem, tas ir fantastisks ieguldījums.
Diemžēl visas mūsu telpā esošās centralizētās vienības, kurām ir pārmērīgi izmantots kredītsaistojums, un tā sauktais noziedzīgais Sems Bankmans-Frīds ir izraisījuši korelācijas strauju pieaugumu, sasniedzot augstāko līmeni 0,76 pagājušajā gadā.
Tā kā blokķēde ir procentu likmju agnostiķis, tai vajadzētu būt ļoti zemai korelācijai ar galvenajām aktīvu klasēm (akcijas, obligācijas, nekustamais īpašums), kuras visas cieši ietekmē procentu likmes.
Bitcoin korelācija ar S&P 500 atkal ir nokritusies zem 0,1.
Bet, ja jūs tuvināt, masveida pārspēja kļūst acīmredzama.
2020. gada janvārī Bitcoin cena bija 8000 USD. Tagad tas ir sasniedzis 30 000 USD.
ir pagājis pietiekami daudz laika
Kā tirgotājs, kurš ir piedzīvojis tirgus ciklus 35 gadus, esmu iemācījies, ka tirgus nevar iet uz leju mūžīgi. Investori var paciest tikai tik daudz sāpju.
Ir pagājis pilns gads kopš TerraLUNA/SBF utt. Tas ir pietiekami ilgs laiks. Tagad varam gūt atsitienu.
Pantera Bitcoin fonda 10. gadadiena
Pirms desmit gadiem šonedēļ Pantera atklāja pirmo kriptovalūtu fondu Amerikas Savienotajās Valstīs.
Fonds pieauga par 41 960%[2].
Saskaņā ar Crypto Fund Research datiem jau ir vairāk nekā 800 kriptovalūtu/blokķēdes ieguldījumu fondu. Lielākā daļa no tiem ir strukturēti kā riska kapitāla fondi, kam seko riska ieguldījumu fondi un hibrīdfondi. Saskaņā ar Pitchbook 2023. gada 1. ceturkšņa ziņojumu, riska kapitāla uzņēmumi kopš 2012. gada ir ieguldījuši vairāk nekā 72 miljardus USD kriptovalūtu projektos[4].
Būs interesanti redzēt, kā mainīsies nākamā desmitgade.
"Kāda ir atšķirība? Tas ir tikai Bitcoin fonds"
Es zinu, ka tas izklausās pretrunīgi, ka nav nozīmes, kuru Bitcoin fondu izvēlaties, taču tā ir taisnība.
Pantera Bitcoin fonda priekšrocības
Pantera Bitcoin fonds nodrošina iestādēm un augstas neto vērtības privātpersonām ātru un drošu piekļuvi lielam Bitcoin daudzumam bez nepieciešamības to iegādāties un paturēt. Fondam ir ikdienas likviditāte un ļoti zemas maksas (0,75% pārvaldīšanas maksa, bez maksas par rezultātiem).
Pantera Bitcoin fondam ir daudz priekšrocību salīdzinājumā ar citiem produktiem šajā jomā. Mēs uzskatām, ka tas ir vienīgais Bitcoin investīciju instruments, kas piedāvā ikdienas likviditāti, bez bloķēšanas perioda, bez papildu tīrās vērtības, zemas maksas, revidētus finanšu pārskatus un SEC reģistrēta ieguldījumu konsultanta pārvaldību.
Fonds ir ideāli piemērots fondiem, fondiem un citām struktūrām, kas nespēj vai nevēlas tieši turēt žetonus.
Minimālais ieguldījums ir USD 100 000. Lai uzzinātu vairāk par investīcijām Pantera Bitcoin fondā, noklikšķiniet uz tālāk esošās pogas. Varat arī sazināties ar mūsu investoru attiecību komandu pa e-pastu ir@panteracapital.com.
BLACKROCK Bitcoin ETF
Dažiem investoru veidiem var būt labāks risinājums nekā Pantera Bitcoin fonds: BlackRock Bitcoin ETF.
Ja tas tiks apstiprināts, mēs sagaidām būtisku ietekmi uz kriptovalūtām, līdzīgi kā BlackRock uzsāka iShares Gold ETF 2005. gada janvārī, kas sakrita ar zelta tirdzniecību ar USD 423 par unci. Mūsdienās zelta cenas ir aptuveni 1950 USD par unci. Daudzi ekonomiskie faktori ietekmē zelta cenas, taču liela nozīme tās kāpumā neapšaubāmi ir bijusi ETF palaišanai.
Turklāt, ņemot vērā BlackRock izcilo panākumu līmeni, iesniedzot ETF pieteikumus ASV Vērtspapīru un biržu komisijai (SEC), jo tika apstiprināti 575 pieteikumi un tikai viens tika noraidīts, to nevar ignorēt.
Ir svarīgi atzīmēt, ka BlackRock izpilddirektors Lerijs Finks ir ieslēdzis kriptovalūtu “180”.
Pirms sešiem gadiem viņa amats bija:
“Bitcoin tikai parāda, cik liels ir pieprasījums pēc naudas atmazgāšanas pasaulē... tas arī viss — Lerijs Finks, 2017. gada 13. oktobris
Finks nesen teica Fox Business:
“Ja mēs spēsim vairāk marķēt aktīvus un vērtspapīrus — tas ir tas, ko Bitcoin pārstāv —, tas pārveidos finanses — Lerijs Finks, 2023. gada 5. jūlijs
Tas vēlreiz apstiprina manu pārliecību, ka tad, kad gudri cilvēki patiešām veltīs laiku, lai lasītu un domātu par blokķēdi, nevis tikai izteiktu reaktīvus saukļus, 95% no viņiem galu galā uzskatīs, ka tam būs milzīga nozīme.
Viens jaunticīgais pēc otra.
10. blokķēdes samits
Tāpat kā mūsu pirmais blokķēdes uzņēmums un kriptovalūtu fonds, arī Pantera Blockchain Summit svin savu desmito gadadienu.
Samitu kūrē Pantera investīciju komanda, un tā koncentrējas uz svarīgākajām tēmām blokķēdes nozarē. Mūsu mērķis ir atklāt vērtīgas atziņas, veicināt lieliskas sarunas un virzīt visu Pantera tīklu, lai veicinātu nozari.
Mēs esam priecīgi dalīties ar jums atlikušajos samita notikumos!
Pantera konferences zvans[5]
Mūsu investīciju komanda katru mēnesi rīko konferences zvanus, lai palīdzētu izglītot sabiedrību par blokķēdi. Komanda apspriež svarīgus notikumus nozarē un bieži aicina vadošo blokķēdes uzņēmumu dibinātājus un vadītājus piedalīties paneļdiskusijās. Zemāk ir gaidāmo konferenču saraksts. Jūs varat reģistrēties, izmantojot šo saiti.
Pievēršoties mūsdienu blokķēdes investīciju ainavai
Apspriediet blokķēdes iespēju un to, kā Pantera fondi iegūst vērtību pašreizējā un mainīgajā tirgus vidē.
Otrdien, 2023. gada 11. jūlijā, plkst. 9:00 pēc ASV PDT / plkst. 18:00 pēc Centrāleiropas vasaras laika / plkst. 12:00 pusnakts pēc Singapūras standarta laika
Lūdzam iepriekš reģistrēties, izmantojot šo saiti:
https://panteracapital.com/future-conference-calls
Pantera Early Stage Token Fund investoru konferences zvans
Otrdien, 2023. gada 25. jūlijā, plkst. 9:00 ASV PDT / 18:00 pēc Centrāleiropas vasaras laika / plkst. 12:00 pusnakts pēc Singapūras standarta laika
Atvērts tikai ierobežotajiem partneriem.
Piedāvātais aicinājums: MEV izpēte Flashbots
Apspriežot visus maksimālās ekstrahējamās vērtības aspektus — pretrunīgi vērtēto stratēģiju kalnračiem/validatoriem, lai iegūtu vērtību ķēdē, pārkārtojot blokus, kopā ar Flashbots Quintus un Pantera kriptoekonomikas vadītāju Metu Stīvensonu.
Otrdien, 2023. gada 8. augustā, plkst. 9:00 pēc ASV PDT / plkst. 18:00 pēc Centrāleiropas vasaras laika / plkst. 12:00 pusnakts pēc Singapūras standarta laika
Lūdzam iepriekš reģistrēties, izmantojot šo saiti:
https://panteracapital.com/future-conference-calls/
Pievienojieties mums, lai uzzinātu vairāk par nozari, mūsu piedāvātajām iespējām un mūsu līdzekļiem.
Atvērtas pozīcijas portfeļa uzņēmumos[6]
Vai vēlaties pievienoties kādam no mūsu portfeļa uzņēmumiem? Pantera Job Board piedāvā vairāk nekā 1500 darba piedāvājumu strauji augošām, ambiciozām blokķēdes nozares komandām visā pasaulē. Mūsu uzņēmums meklē kandidātus, kuri aizraujas ar blokķēdes tehnoloģiju un digitālo aktīvu ietekmi. Mūsu pieprasītākās funkcijas aptver inženierzinātnes, biznesa attīstību, produktus un mārketingu/dizainu.
Mūsu portfeļa uzņēmumi aktīvi atlasa darbiniekus šādiem amatiem:
l Offchain laboratorijas — produktu vadītājs (attālā)
l Alķīmija — inženierzinātņu vadītājs (Ņujorka vai Sanfrancisko)
l 0x laboratorijas — platformas inženieris (attālā)
l Obols — pārbaudītāja attiecības (attālā)
l Rarify — uzņēmējdarbības attīstības vadītājs (attālinātais)
l Rifta finanses — protokolu inženieris (Attālā, Ņujorka)
l Starkware — biznesa attīstības vadītājs (Netanya, Izraēla)
l Aplis – Sr. Programmatūras inženieris (tālvadības)
l Cosmos — Full Stack Rust Engineer (tālvadības pults)
l Worldwide Webb — grafiskais dizainers (Londona)
l Waterfall — programmatūras inženieris (Ņujorka)
l Injekcijas protokols — rūsas izstrādātājs (tālvadības pults)
l Wintermute — kvantu izstrādātājs (hibrīds, Londona)
l Audius — sociālo mediju un mārketinga stratēģis (attālinātais)
l Protocol Labs –Sr. Programmatūras inženieris (tālvadības)
l Bitso — atbilstības nodaļas vadītājs (Meksika)
l InfiniGods — pieredzējis lietotāja interfeisa/UX dizainers (hibrīds)
l CoinDCX — inženierijas vadītājs (tālvadība)
Lūdzu, apmeklējiet Job Board šeit un piesakieties tieši vai iesniedziet savu profilu šeit, lai tas tiktu iekļauts mūsu kandidātu datubāzē.
[1] Svarīga informācija — atsevišķas šīs vēstules daļas attiecas uz Pantera Capital Management un ar to saistīto uzņēmumu ("Pantera") ieguldījumu konsultāciju darbību, savukārt citas vēstules daļas attiecas tikai uz vispārīgiem tirgus komentāriem un neattiecas uz Pantera ieguldījumu konsultāciju biznesu. . Pantera ir ievietojusi zemsvītras piezīmes visā tekstā, lai identificētu šīs atšķirības. Šajā sadaļā ir sniegts izglītojošs saturs un vispārīgi tirgus komentāri. Izņemot īpaši norādītos gadījumus, nekādi apgalvojumi šajā vēstulē neattiecas uz Pantera ieguldījumu konsultāciju pakalpojumiem un neatspoguļo vai neietver nekādu jaunu vai papildu ieguldījumu konsultāciju pakalpojumu piedāvājumu. Šeit ietvertie viedokļi un citi paziņojumi nav nekāda veida investīciju, juridisku, nodokļu, finanšu vai cita veida padomi vai ieteikumi.
[2] Pantera Bitcoin Fund aplēstā neto veiktspēja 2023. gada 30. jūnijā
[3] https://cryptofundresearch.com/cryptocurrency-funds-overview-infographic/
[4] https://pitchbook.com/news/reports/q1-2023-crypto-report
[5] Svarīga informācija — šī sadaļa attiecas uz Pantera ieguldījumu konsultāciju pakalpojumiem. Šajā sadaļā ietvertā informācija attiecas uz Pantera ieguldījumu konsultāciju biznesu. Nekas šajā dokumentā nav uzskatāms par ieguldījumu konsultāciju vērtspapīros vai ieteikumu par ieguldījumu konsultāciju attiecībām, un tas nav nekāda veida ieguldījumu, juridiskas, nodokļu vai finanšu konsultācijas vai ieteikumi. Potenciālajiem investoriem pirms investīciju lēmumu pieņemšanas jākonsultējas ar saviem konsultantiem. Pantera nav pienākuma atjaunināt šos materiālus vai paziņot saņēmējiem par izmaiņām.
[6] Šī sadaļa neattiecas uz Pantera ieguldījumu konsultāciju pakalpojumiem. Šeit sniegtais brīvo darba vietu saraksts nenozīmē apstiprinājumu nevienam no šiem uzņēmumiem vai to personāla atlases politikai un neatspoguļo neviena konkrēta kandidāta piemērotības novērtējumu šim amatam.
