Mēs izskaidrojam TVL indikatora nozīmi un to, kā to pareizi aprēķināt. Un kā to izmantot, lai novērtētu investīciju gadījumu blokķēdes projektos
Bloķētā kopējā vērtība (TVL) ir viens no galvenajiem rādītājiem. Tas palīdz izprast uz blokķēdes balstīta pakalpojuma, protokola vai lietojumprogrammas vērtību. Viedo programmatūras līgumu izmantošana šādās lietojumprogrammās ir tradicionālo finanšu risinājumu pārdomāšana, automatizējot līgumu loģiku. Un tam nav nepieciešams starpnieks parasto finanšu institūciju (banku, biržu vai citu) veidā.
Viedie līgumi ļauj attīstīt decentralizētu finansējumu (DeFi). Blokķēdes kā publiska darījumu reģistra caurspīdīgums ļauj redzēt līdzekļu apjomu. To var redzēt gan atsevišķā viedā līgumā, gan visā blokķēdes lietojumprogrammu ekosistēmā, piemēram, Ethereum. TVL ir galvenais rādītājs, lai demonstrētu auditorijas interesi par konkrētu protokolu. Un to parasti sauc par decentralizētu lietojumprogrammu (dApp).
Kā tiek aprēķināta TVL
Uniswap, viena no lielākajām decentralizētajām biržām (DEX), ir piemērs. Tas bija aizsācējs automatizēto tirgus veidotāju (AMM) attīstībā. Un tas ir ļāvis lietotājiem apmainīties ar žetoniem bez starpniekiem.
Ikviens var noguldīt līdzekļus Uniswap likviditātes fondos, kas atspoguļo pārī savienotus marķierus. Pārī savienotu marķieru kopas, piemēram, ETH/USDT, bloķē lietotāju līdzekļus. Un to darot, pārvēršot šos lietotājus par likviditātes nodrošinātājiem (LP). Kad citi tirgotāji vēlas apmainīt marķieri (USDT vai ETH), viņi izveido savienojumu ar atbilstošo pūlu, lai izmantotu tā likviditāti. Savukārt likviditātes nodrošinātāji saņem procentuālo daļu no marķiera konvertācijas.
Katram likviditātes fondam ir savs TVL, kas parāda, cik kopējais kriptovalūtu fonds dolāru izteiksmē ir ienācis fondā. Ja ņemat kopējo līdzekļu summu katrā Uniswap pūlā. Pēc tam varat noteikt biržas kopējo likviditāti. Tāpat arī visi citu tīklu likviditātes pūli, atceroties Ethereum, kurus atbalsta arī Uniswap - Arbitrum, Polygon, Optimism, Celo un citi. Saskaņā ar pakalpojuma DefiLlama datiem jūlija sākumā visu blokķēdes marķieru kopējā vērtība visos Uniswap baseinos ir 4,11 miljardi USD.
Līdzīgu TVL aprēķināšanas procesu var piemērot kredītprotokoliem, piemēram, Aave vai Curve. Tas ir tāpēc, ka viņi izmanto to pašu principu, lai apvienotu viedo līgumu likviditāti. Taču TVL neņem vērā neatmaksātos kredītus un ienesīgumu. Un ko pelna likviditātes nodrošinātāju noguldījumi. Tā vietā TVL atspoguļo tikai viedo līgumu noguldījumu vērtību. Ja aprēķina TVL nevis pēc konkrēta protokola. Bet, piemēram, viss blokķēdes tīkls (piemēram, Ethereum), tas ņems vērā visu lietojumprogrammu kopējo TVL. Jūlijā visu Ethereum tīkla dApps TVL ir 26,77 miljardi ASV dolāru – aptuveni 60% no visa DeFi tirgus.
Kāpēc TVL ir svarīga
TVL uzskatāmi parāda noguldījumu vērtību un cilvēku interesi par konkrēto protokolu vai blokķēdes tīklu. Tāpat, ja vienā bankā tiek veikts vairāk noguldījumu nekā citā, tas norāda, ka populārāka ir pirmā banka.
Turklāt TVL ļauj novērtēt konkrēta protokola vispārējo veselību. Ja tajā ir vairāk līdzekļu. Tas nozīmē, ka tam ir lielāka likviditāte un tas var darboties efektīvāk. Jo decentralizētajā finansēšanā likviditātes nodrošinātāji ir paši lietotāji. Tas ir ļoti svarīgi tirgus ilgtspējai. Likviditātes trūkums izraisa ievērojamu kavēšanos un augstākas žetonu maiņas maksas.
Turklāt ievērojams pieprasījums vai mēģinājums samainīt pārāk daudz naudas decentralizētā biržā var izraisīt žetonu cenu svārstības. Un tas novedīs pie neveiksmīgiem darījumiem. Tāpēc likviditātes pūliem katram marķieru pārim ir noteikts novirzes procents. Ja, piemēram, tokena cena maiņas laikā paaugstinās virs 0,3%, darījums tiek atcelts.
Zemāks TVL dApp vai blokķēdē nozīmē mazāku naudas stabilitāti. Tas var novest pie zemākas atlīdzības likviditātes nodrošinātājiem. Un protokola vispārējā stāvokļa pasliktināšanās.
Cik uzticama ir informācija par TVL
Ja dApp tirgus kapitalizācija ir lielāka par tās TVL, tiek uzskatīts, ka protokols ir pārvērtēts. Tajā pašā laikā, ja izdala protokola kapitalizācijas summu ar tā TVL summu. Un attiecība būs mazāka par vienu, mēs varam teikt, ka protokols ir nenovērtēts. Tomēr tirgus kapitalizācijas attiecība pret TVL DeFi pakalpojumiem bieži ir dinamiska.
Tirgus kapitalizācija ir atkarīga no pakalpojuma vietējā marķiera cenas, kas reizināta ar tā kopējo apgrozāmo piedāvājumu. Uniswap protokolam šis marķieris ir UNI vadības pilnvaras. Tās cenu parasti ietekmē tirgus ažiotāža, marķiera iekļaušana biržās. Kā arī protokolu atjauninājumi un citi nozīmīgi notikumi.
Vēl viens faktors, kas var izkropļot TVL kā projekta vērtības rādītāju, ir tā saukto vaļu darbība. Tie ir investori vai organizācijas, kuru rīcībā ir ievērojams kapitāls kriptoaktīvos. Tie spēj palielināt projekta TVL tikai ar vienu lielu depozītu. Vai arī otrādi, sabrukt to, ja viņi nolemj izņemt aktīvus no pūliem.
Mūsu eksperti norāda, ka šajā sakarā ir vērts pievērst uzmanību kopējam protokola jeb blokķēdes lietotāju skaitam.