1. Apstipriniet pašreizējo situāciju

Pendle Finance ir ienesīguma stratēģijas protokols, kas ir izvietots Ethereum un Arbitrum. Tas 2022. gada beigās ieviesīs v2 versiju un mainīs ekonomisko modeli, un pēc tam atbalstīs LST aktīvus un ieviesīs Arbitrum. Plašāku informāciju skatiet LD Pendle vēsturiskajā pārskatā.

Foto: Pendle TVL

Tā TVL turpinās pieaugt no 2022. gada beigām, un tā TVL tagad ir pārsniegusi 126 miljonus ASV dolāru.

Attēls: Likviditātes sadalījums (miljonos)

Pendle protokola likviditāte galvenokārt nāk no LST aktīviem, un GLP, stabilās monētas un citi žetoni veido tikai aptuveni 30% no tā TVL. GLP ienākumu avots galvenokārt ir 70% no tirgotāja peļņas un zaudējumiem un protokolu maksām, un tirgotāju peļņa un zaudējumi un protokolu maksas mainās katru dienu, un ienesīgumam ir lielāka spēļu telpa un tirgojamība.

Sākotnējie LST aktīvu ienākumi nāk no ETH PoS, taču ir atšķirības ķīlas apjoma izmaiņās, LSD protokola darbības mehānismos un platformu maksās, tāpēc dažādu LSD platformu ienesīgums atšķiras, taču atšķirības nav lielas parasti tiek uzturēti aptuveni 4% līmenī. Nelielās elastības izmaiņas nosaka arī LST aktīvu slikto atdeves likmi. Pendle protokols izmanto veToken un Gauge balsošanas režīmus likviditātes ieguvei, tāpēc Pendle LST pūla ienesīgums var sasniegt 10–30%.

Attēls: Pendle protokola transakciju apjoms

Saskaņā ar vēsturiskajiem darījumu apjoma datiem, Pendle protokola ikdienas darījumu apjoms būtībā ir mazāks par 1 miljonu ASV dolāru. LSD aktīvu tirdzniecības apjoms veido 54,82% no kopējā tirdzniecības apjoma, un GLP vēsturiskais tirdzniecības apjoms veido 24,09% no kopējā tirdzniecības apjoma. GLP darījumi parasti notiek, kad tirgus apstākļi ir aktīvāki, tāpēc GLP pagājušajā dienā veidoja 51,29% darījumu. Apvienojumā ar dažādu aktīvu LTV īpatsvaru līgumā ir lielāka iespēja spēlēt GLP ienesīguma likmē.

2. Pendle ekonomikas modelis

Žetonu izplatīšana

Attēls: Žetonu izplatīšana

Šobrīd komanda, konsultanti un investori ir atbloķēti.

Likviditātes veicināšanas segmentā 1,2 miljoni tiks piešķirti katru nedēļu pirmajās 26 nedēļās, kam sekos 1,1% samazinājums katru nedēļu līdz 260. nedēļai. Galīgais gada inflācijas līmenis pēc 260. nedēļas ir balstīts uz 2% no apgrozībā esošā marķiera piedāvājuma, un iknedēļas likviditātes izlaidumi paliek relatīvi stabilā līmenī. Saskaņā ar komandas aprakstu iknedēļas izlaišanas apjoms 2022. gada oktobrī ir 667 705 (izlaists 79. nedēļā), un nedēļas izlaišanas apjoms ir aptuveni 450 000. PENDLE turpinās izlaist ilgtermiņā.

Attēls: PENDLE nedēļas izlaiduma apjoms

Pendle veToken modeli ieviesa 2022. gada novembrī ar galveno mērķi uzlabot protokola likviditāti. Pendle bloķēšanas laiks ir no 1 nedēļas līdz 2 gadiem. vePENDLE turētāji novirza atlīdzības plūsmu uz dažādiem fondiem, izmantojot balsošanu, stimulējot likviditāti balsošanas fondos. Katra laikmeta sākumā ceturtdien plkst. 00:00 UTC tiks veikts visu nodoto balsu momentuzņēmums, un attiecīgi tiks koriģēta stimulu likme katram fondam.

vePENDLE galvenās funkcijas:

1) LST aktīvu emitentiem ir maz motivācijas uzpirkt vePendle. Kā DEX vadītājs, lai palielinātu šī protokola aktīvu likviditāti līknē, aktīvu emitents parasti nodrošina pats savas žetonu ieguves atlīdzības un kukuļus veCRV, lai balsotu par CRV likviditātes ieguves stimulu palielināšanu. Pieprasījums pēc vePENDLE galvenokārt nāk no LP, kas piedalās ieguves rūpniecībā, un trūkst spēcīga pieprasījuma no aktīvu emitentiem.

2) vePENDLE skapīši var piedalīties tikai balsošanas fonda transakciju maksas piešķiršanā.

3) vePENDLE īpašnieki var dalīties ar 3% no ienesīguma marķiera (YT) gūtajiem ieņēmumiem.

4) vePENDLE turētāji var dalīt 80% no AMM pūla darījumu maksas, par kuru viņi balsoja.

Attēlā: PENDLE ķīlas situācija

3. jūlijā bloķēto PENDLE skaits bija 37 miljoni, un vidējais bloķēšanas laiks bija 392 dienas.

3. Penpie/Equilibria

Gan Penpie, gan Equilibria ir papildu protokoli, kas palielina LP atdevi, pamatojoties uz Pendle veToken ekonomisko modeli, LP nav jāieķīlā Pendle, lai iegūtu Pendle ieguves palielināšanas atdevi. Starp diviem biznesa modeļiem nav daudz atšķirību.

Penpie

Protokols pašlaik atbalsta Ethereum mainnet un Arbitrum.

Lietotāji var pārveidot PENDLE par mPENDLE, izmantojot Penpie, un protokols apkopo PENDLE un ieķīlā to kā vePENDLE, lai panāktu LP ieguves pieaugumu. Boost ieņēmumi tiks piešķirti 83% LP, 12% mPENDLE īpašniekiem un 5% vlPNP. Komanda plāno piešķirt 17% no YT atlīdzībām no vePENDLE līdzdalības kukuļu tirgum, taču tas vēl nav pieejams.

Tabula: Ienākumu sadalījums

PNP ir Penpie pārvaldības marķieris. Lietotāji var iegūt vlPNP attiecībā 1:1, bloķējot PNP marķierus. VlPNP turēšana ļauj gūt ienākumus no protokolu izplatīšanas un piedalīties pārvaldībā. Kad lietotājs bloķē savus PNP marķierus vlPNP, viņš pāriet noklusējuma bloķēšanas stāvoklī bez bloķēšanas perioda ilguma ierobežojumiem. Lai ievadītu 60 dienu atdzišanas periodu, lietotājiem ir jāsāk atbloķēšana. Atdzišanas periodā vlPNP turētāji var turpināt gūt pasīvos ienākumus, bet nevar piedalīties balsošanā. Pēc 60 dienu perioda beigām lietotāji var pilnībā atbloķēt vlPNP uz PNP. Soda maksa atdzišanas perioda pirmajā dienā ir 80% no kopējā lietotāja bloķēto PNP marķieru daudzuma un laika gaitā samazināsies nelineāri.

Līdzsvars

Equilibria biznesa modelis būtībā ir tāds pats kā Penpie, un tas arī palīdz Pendle LP sasniegt ieguves pieaugumu, neieķīlājot PENDLE. Pendle ir neatgriezenisks pēc ieķīlāšanas kā ePendle. Lietotājiem ir jābloķē EQB/xEQB kā vlEQB, lai iegūtu protokola maksas un balsstiesības. xEQB var pārveidot par vlEQB, un komanda plāno integrēt xEQB citos protokolos, taču pašlaik nav daudz lietošanas gadījumu.

Attēls: Equilibria arhitektūra

Pēc ieguves palielināšanas, izmantojot Equilibria, 77,5% tiek piešķirti LP, 12,5% tiek piešķirti ePendle turētājiem, 7,5% tiek piešķirti vlEQB turētājiem, un Valsts kase saņem 2,5%. Katrai lomai piešķirtajai ienākumu daļai ir noteikts diapazons.

Tabula: Ienākumu sadalījums

protokola dati

Attēls: PENDLE bloķētie dati

*kā atsauce tiek izmantoti kāpu dati (pārtraukts 28. jūnijā), kas atšķiras no pašreizējiem datiem protokola oficiālajā mājaslapā.

Saskaņā ar oficiālās vietnes datiem uz 4. jūliju Penpie PENDLE bloķētā summa ir 7,45 miljoni, bet Equilibria bloķētā summa ir 7,54 miljoni. Lai gan ePENDLE, mPENDLE un PENDLE tiek apmainīti ar attiecību 1:1, Equilibria paziņoja, ka apturēs ePENDLE/PENDLE likviditātes fondu pēc 19. jūnija. Sākotnējā plānā bija paredzēts, ka tas tiks atlikts uz 2 nedēļām vai ilgāk, spriežot pēc pašreizējās kopienas dinamiku , komanda vēl nav devusi noteiktu laiku, un mPendle ir palaidusi Wombat, taču maiņas attiecība ir aptuveni 1:0,72, kas ir nopietni nolietota.

表: Penpie vs Equilibria

Salīdzinot ar Equilibria, Penpie LP piešķir lielāku atdeves daļu, ir draudzīgāka LP un saglabā lielāku atdevi LP. Ar tādiem pašiem nosacījumiem LP labprātāk izvēlētos Penpie.

No datu viedokļa Pendle protokols TVL ir nepārtraukti audzis, un tā pamati ir pakāpeniski konsolidēti. Riska punkts ir tāds, ka ne PENDLE protokols, ne Penpie un Equilibria nevar ilgstoši uzturēt augstu GPL, tāpēc ir grūti turpināt piesaistīt lietotājus PENDLE ieķīlāšanai. Un pašlaik ir liels skaits ePENDLE un mPENDLE, ko nevar pārdot, jo nav baseina vai enkurvietas, un tas viss ir slēpts pārdošanas spiediens.