Daži cilvēki ir ļoti noraizējušies par to, vai ENA sasniegs 10u vai 100u. Bet tirgus prognozēšana patiesībā ir bezjēdzīga, bet jautājumā par to, kā novērtēt ENA, es domāju, ka tas nav vienkārši jāuzskata par parastu projektu, lai novērtētu un prognozētu, bet gan jāvērtē starp 99% no gaisa projektiem valūtu lokā. Atrodiet vietu, kas ir īpašāka.
1. Binance slēgtā dominēšanas cilpa
Vai stabilu monētu bizness ir rentabls?
TEDA, kas izdod USDT, neizmanto reklāmu, neiesaistās influenceru aprindās un nerūpējas par sabiedrību.Šķiet, ka tā "neko nedara" un tās gada ieņēmumi ir 6,2 miljardi ASV dolāru...
Ilgtermiņā valūtu lokā pirmais ienesīgākais bizness ir biržas, un otrs ienesīgākais bizness var būt stabilas monētas, nevis publiskās ķēdes.
Spēcīgākais biržas biznesā ir Binance, un veidojas arvien pieaugošs tīkla efekts: monētas tiek kotētas viena pēc otras, kas rada lielu spiedienu uz citām biržām, es noteikti būtu zem šī spiediena tik dusmīgs, ka man sāp mugura un sāp vēders — tā pozitīvā spirāle buļļu tirgū ir patiešām biedējoša: tas noved pie investīcijām izcilos projektos, formulē emisijas noteikumus un sniedz ieguvumus lietotājiem , un Binance turpina augt.
Šis pozitīvais tīkla efekts ir diezgan biedējošs, vismaz buļļu tirgū un īstermiņā tam nav līdzvērtīga citiem.
Tikpat spēcīgam kā Binance, tai trūkst svarīgas saites, lai dominētu — stabilu monētu bizness.
Agrāk Binance busd kādreiz bija ļoti liels, bet vēlāk ASV spiediena dēļ bija spiests pārtraukt darbību.
Bet Binance vienmēr ir pievērsis lielu uzmanību šim biznesam, jo tas ir tāds pats komisijas bizness kā birža, ar milzīgu peļņu un stabilitāti, un mēroga efekts ir neuzvarams, proti, jo lielāks mērogs, jo lielāks ieguvums, un grūtāk ir uzvarēt.
Tāpēc pēc tam, kad busd tika izņemts no saraksta, Binance sarakstā tika parādīts neliels mikroprojekts ar nosaukumu lqty, jo patiesībā šis projekts bija salīdzinoši vidējs, ja nebūtu Binance apsēstības ar stabilām monētām. saraksts vietnē Binance.
Tagad FDUSD tiek atbalstīts un maksas likme ir 0, taču, lai stabila monēta veidotu tīkla efektu, tā nedarbosies bez plašas un visaptverošas ieviešanas.
ko darīt?
Loģiski runājot, stablecoin bizness ir vislabākais, lai piesaistītu amerikāņu spēkus un vairāk cilvēku, lai izvairītos no klusas atbilstības spiediena pēc FTX, vislabāk ir atšķirties no visiem pašreizējiem stabilajiem un centralizētajiem USDT un USDC Esošās ir pārāk stabilas, lai izdzīvotu, un neskaitāmas idejas ir izgāzušās bez jaunām lietām — un no visiem jauninājumiem, viņi to labi pārzina.
Attiecībā uz centralizētiem pakalpojumiem, piemēram, usdt un usdc, neatkarīgi no tā, cik spēcīga ir Binance, viņi to vairs nevar izdarīt.
Pirms dažiem mēnešiem @CryptoHayes uzrakstīja rakstu par stabilas valūtas rašanos mūžīgo līgumu kontekstā. Tas var būt tas pats, kas unikālie mūžīgie līgumi Tas ir neizbēgami, ka mūžīgā līguma izgudrotājs pēc tūkstošiem pieredzes ir turpinājis finansējuma likmi mūžīgā līguma novatoriskajā dvēselē līdz stāsta otrajai pusei.
Neatkarīgi no tā, cik spēcīgi ir USDT un USDC, tie ir tikai rīki, un Binance no tiem neiegūs lielu labumu. Bet, uzlabojoties Binance nozares statusam, kurš galu galā paļausies? Tik labs biznesa modelis, es tikko kļuvu par jūsu platformu, tas tiešām ir nezinātniski.
ENA un USDE ENA projektā atšķiras. Tas ir dabiski, ka Binance kā investors gūst no tā labumu.
Tāpēc USDE lielā atdeve veicina strauju paplašināšanos;
2. Investīciju loģika: vispirms likviditāte
Vienam un tam pašam projektam neatkarīgi no tā, vai tas ir saņēmis ieguldījumu no Binance vai nē, trafiks atšķirsies 10 reizes, un novērtējums var atšķirties arī 10 reizes. Šīs 10 reizes dažkārt var būt pat atšķirība starp projekta dzīvi un nāvi.
Tā kā Binance var nodrošināt vislielāko likviditāti un uzmanību jebkuram projektam.
No projektu investīciju izpētes viedokļa es nesen paziņoju, ka pēc evolūcijas mana ieguldījumu sistēma tagad ir vienkāršota līdz vienam teikumam: "vispirms likviditāte". Likviditāte, par kuru es runāju, nav pūla lielums vai darījuma dziļums, kā to saprot vispārīgā nozīmē, bet gan visaptverošs rādītājs: visu faktoru, piemēram, stāstījuma, uzmanības, gaisa pilienu utt., Superpozīcija.
Tā, piemēram, ja man jautā, kurš projekts ir labāks, Pendle vai ENA? Mana atbilde ir vienkārša. Tas nav hierarhisks projekts.
Tas nenozīmē, ka Pendle ir viens no šī vēršu tirgus galvenajiem varoņiem Labākais projekts valūtu lokā Salīdzināsim to tikai tāpēc, ka mēs izmantojam augstākā līmeņa projektus, lai salīdzinātu ar ENA, ir vieglāk saprast, kāpēc es teicu sākumā: “Neuztveriet to kā pret parastu projektu. prognozēt."
Īsi salīdzināsim to no “likviditātes” viedokļa, par kuru es runāju:
ENA VS Pendle
Stāstījums: Decentralizēta stablecoin VS vadošā infrastruktūra punktu karā
Mehānisms: Ultimate Ponzi VS augstas un bagātīgas peļņas spēle
Lietotāji: augstas klases spēlētāji, arbitrāžas institūcijas, vairākas līgumslēdzējas puses, privātie investori, kuri pelna augstas procentu likmes, VS profesionāli DeFi spēlētāji
Priekšvēsture: Austrumu un Rietumu, iekšpusē un ārpus apļa kombināta finansētājs tētis VS Binance arī ieguldīja
"Neskaidras tiesības ir labākas par precīzām nepareizām vērtībām." Šis ietvars ir tikai vienkāršs saraksts, galvenokārt, lai palīdzētu jums saprast, ka no "visaptverošās likviditātes" perspektīvas ENA var saukt par spēcīgāko - tas var būt arī iemesls, kāpēc starp USDT tirdzniecības pāriem. vietnē Binance ENA vienmēr ir uzturējusi attiecības starp 3 top 5 pēc tirdzniecības apjoma.
Piezīme: es runāju par stāstījuma apjomu, nevis par to, kurš no tiem ir palielinājies. ir pārāk daudz faktoru, kas jāņem vērā, kad cenas pieaug vai samazinās.
Tālāk no šīs sistēmas viedokļa tiks veiktas dažas detalizētas diskusijas.
3. Naratīvs ir ekonomiska uzvedība
Nobela prēmijas laureāta Roberta Šilera "Stāstījuma ekonomika" ir mana mīļākā grāmata. Viņš uzsver vienu: stāstījums ir ekonomiska uzvedība.
Labus biznesa naratīvus var izmantot visas puses, lai galu galā mainītu cilvēku uztveri un uzvedību, veicinātu uzņēmējdarbības modeļu popularitāti un pat ietekmētu daudzu valstu politiku.
Grāmatā viņš minēja Bitcoin piemēru un uzskatīja, ka šis bija veiksmīgs gadījums, ko virza stāstījums: ne daudziem cilvēkiem rūp Bitcoin aiz esošās tehnoloģijas, piemēram, eliptiskās līknes šifrēšanas algoritms un Merkeles koks to nākotnē.
Taču cilvēkiem rūpēs daudzi stāsti: decentralizācija, cīņa ar inflāciju, cīņa pret fiat valūtu, vērtības saglabāšana utt.
Vecie naratīvi mirst un rodas jauni stāsti, taču stāstījums vienmēr ir tas, kas ved uz priekšu.
Stāstījums ir spēcīgs.
Valūtas apļa lielākā stiprā puse ir decentralizācija.
Pirmais decentralizācijas svētais grāls ir Bitcoin.
Otrs decentralizācijas svētais grāls ir stabilās monētas.
Visu Bitcoin stāstījumu pamatā ir decentralizācija. Tas ir kļuvis par spēcīgāko vienprātību - tik daudz, ka pēc tam, kad ETH tika pārveidots par POS, daži cilvēki joprojām aicina atgriezties pie POW mehānisma, jo tas ir vairāk decentralizēts un tā tālāk.
Decentralizācija ir visu valūtu lokā esošo vienprātība: decentralizācija ir laba un pareiza, un nedecentralizācija nav tik laba un nepareiza.
Decentralizācija ir vienprātība numur viens valūtu lokā – tā radīja Bitcoin.
Decentralizētās stabilās monētas ir otra lielākā vienprātība valūtu lokā: decentralizētas stabilas monētas, protams, alkst pēc decentralizētas stabilas monētas: izmantot centralizētas stabilas monētas ir slikti un nepareizi.
Šī otrā vienprātība ir Lunas simtiem miljardu tirgus vērtības avots pēdējā kārtā. Tas ir iemesls, kāpēc tā ienākumi nav caurskatāmi un nav publiski pieejami, un tā mehānismam ir milzīgi riski neatkarīgi no aprēķina, taču tas joprojām tiek apšaubīts.
Vai ENA nav tik decentralizēta? Vai ir kāda saistība starp centralizētajām? Par laimi, mehānisms ir diezgan labs. Šis mazais trūkums vairs nav problēma augstās 35% atdeves priekšā. Kuram gan nepatiktu Dženifera Lorensa tikai tāpēc, ka viņai ir daži vasaras raibumi?
Ja jūs saprotat stāstījuma un decentralizēta stāstījuma spēku, jūs atklāsiet, ka publiskās ķēdes, starpķēdes, dex, aizdevumi un NFT ir daudz mazāk seksīgi nekā šis, tas izskaidro, kāpēc starp visiem Binance uzskaitītajiem projektiem ir ENA vienmēr ir bijis darījumu apjoma priekšgalā, un projektu, piemēram, W, finansējums arī ir augsts, taču uzmanība ir daudz mazāka nekā tā ir - tikai tāpēc, ka pamatā esošais stāstījums ir atšķirīgs.
Bet ENA popularizēšana, iespējams, ir tikko sākusies. Neaizmirstiet, ka šis projekts ir tikko dzimis.
4. Mehānisms un lietotājs FOMO
Cilvēki nāk naudas dēļ, bet ideālu dēļ – par valūtas apli stāsta Buterīns.
Labs stāstījums bieži ir ideālistisks, bet naudas pievilcība ir pragmatiska. Vairāk nekā pirms 10 gadiem, ja kāds man būtu stāstījis par decentralizāciju, cīņu pret fiat valūtām, cīņu pret inflāciju un Merkeles kokiem, es nedomāju, ka es gribētu klausīties vēl vienu sekundi. Bet, ja viņš man teiktu, ka es varētu nopelnīt bagātību, pērkot šo, es noteikti noliktu savu grāmatu "Kā kļūt par miljonāru" un uzmanīgi klausītos.
ENA dizaina mehānismā Ponzi ir izmantots līdz galējībai, gandrīz spirālveida augšupvērstā modelī.
Liela peļņa piesaista lietotājus. Lietotāji platformā iemaksā USDT, un platforma izmanto naudu, lai palīdzētu lietotājiem veikt bezriska kapitāla maksas arbitrāžu - to agrāk darīja lielie DeFi spēlētāji un kvantitatīvie uzņēmumi, un bija ļoti izdevīgi apēst kapitāla maksas. mūžīgais līgums. Tagad, kad uzņēmums to dara jūsu vietā, arī parastie lietotāji var gūt lielu peļņu. Piemēram, stabilu monētu gada likme sākas ar 35%.
Ja jūs nezināt, kā rīkoties, varat mēģināt pieslēgt maku un to sajust.
https://app.ethena.fi/join/s1u7g
Tajā pašā laika posmā banku noguldījumu procentu likmes dažādās vietās mainījās, iespējams, no 1% līdz 5%, bet šeit tās sākās ar 35% (ir arī dažas nedaudz sarežģītākas operācijas, kas var iegūt 70%).
Vai šis mehānisms rada riskus? Ir daži, bet tie noteikti nav tik mehāniski kļūdaini kā oriģinālais luna. Ir veikts daudz pētījumu par ENA projektu, un viņi būtībā piekrīt, ka nav nekādu trūkumu, ja vēlaties uzzināt vairāk skatiet manu iepriekšējo rakstu:
"ENA 10U joprojām atgriežas pie nulles, interpretācija no MEME perspektīvas" https://x.com/BTCdayu/status/1776518957975122309
Smagais Ponzi strauji paplašinājās. Stabilu monētu panākumu atslēga ir mērogs Piemēram, stabilu monētu ar skalu 1 miljards nav vērts pieminēt, stabilu monētu ar skalu 10 miljardi ir vērts pievērst uzmanību, un stabilu monētu ar skalu 50 miljardi var izaicināt. USDC.
Tāpēc pamatā esošā loģika nav sarežģīta. Sarežģīti ir tas, kā veicināt stabilu monētu mēroga strauju paplašināšanos vietā, kur ir līdzsvarotas vairāku pušu intereses. Galu galā, ja runājam par pamatā esošo mehānismu vai pat DeFi eksperts var veikt kapitāla maksas arbitrāžu.
ENA mehānismā ir vairāki priekšējo spararatu līmeņi:
1. spararats: par lielu interesi tiek saņemts vairāk USDT > Tiek kalts vairāk USDE > Lielāks stabilas monētas izmērs > Augstāks projekta novērtējums > Monētu cena pieaug paaugstināta novērtējuma dēļ.
Spararats 2: ENA žetonu pastāvēšanas dēļ valūtas cenu kāpums ir licis lielākam skaitam cilvēku ieķīlāt USDT, cerot iegūt augstus procentu ienākumus un vienlaikus saņemt ENA žetonus. Tas vēl vairāk paplašinās USDE stabilās monētas mērogu un atgriezīsies pie 1. spirāles.
Spararats 3: Stabilo monētu mēroga, valūtas cenas un USDE izmantošanas scenāriju pieaugums vēl vairāk palielina valūtas cenu un pat nospiež valūtas cenu tālu no "saprātīgā diapazona" buļļu tirgū.
Pašlaik USDE lielums ir 2,2 miljardi, kā parādīts attēlā zemāk:
No vienas puses, izaugsme ir strauja: trīs spararati darbojas labi. Un viens no faktoriem, kas jāņem vērā, ir tas, ka institucionālās mikroshēmas tiek atbloķētas pēc viena gada.
No otras puses, tam ir milzīgs potenciāls.
Zemāk redzamajā attēlā redzams, ka visa tīkla līgumsaistības ir 80 miljardi. Saskaņā ar pašreizējo situāciju USDE mēroga paplašināšanās līdz 10 miljardiem ir ļoti saprātīga un būs ļoti strauja.
Tāpēc šeit faktiski var paredzēt divas lietas:
Pirmkārt, ENA novērtējums palielināsies, palielinoties USDE mērogam.
Otrkārt, gan ETH, gan BTC var ieiet ātrākā pozitīvā spirālē, jo pastāv ENA - īpaši ETH, kas pašlaik tiek atbalstīts. Protams, tas nozīmē arī to, ka tad, kad notiks svārstības, kritums būs smagāks.
No lietotāja viedokļa tas ir arī ļoti Ponzi: no vienas puses, lielā atdeve ļaus vairāk cilvēku ietaupīt naudu. No otras puses, pieaugošie projekti un labie stāsti liek vairāk cilvēku izvēlēties pievienoties kopienai un kļūt par ģimenes locekļiem.
Liela atdeve, tas ir vienkāršs, bet jaudīgs mehānisms. Jums jātic, ka šī mehānisma spēks ir ārpus iztēles – padomājiet par Plus Token, kas atņēma 320 000 BTC, lai gan šis piemērs pilnībā atšķiras no ENA.
5. Organizācijas ilgtermiņa izkārtojums
Stāstījuma panākumiem vienmēr ir daudz neizbēgamu un nejaušu faktoru, un viens no decentralizētas stabilas valūtas stāstījuma obligātiem faktoriem ir tā, kura institūcija to dara.
Lieta pati par sevi nav grūta, taču, ja vēlaties veidot mērogus un galu galā realizēt vīziju, jums ir jābūt augstākās institūcijām, jo kapitāla nodevu arbitrāžas jautājums prasa ciešu sadarbību no vairākiem aspektiem, lai tā noritētu samērā droši un stabili. Piemēram, ja vēlies doties uz Binance arbitrāžai, vislabāk, ja Binance ir savi cilvēki, lai zināmā mērā varētu samazināt vai izvairīties no dažādiem dīvainiem centralizētiem riskiem.
Pēc stabilo monētu apjoma pieauguma ir nepieciešama daudzu pušu sadarbība, lai paplašinātu izmantošanas scenārijus. Galu galā stabilās monētas turpinās gūt procentu ienākumus, no vienas puses, un, no otras puses, tām ir jābūt vairāk izmantošanas scenāriju un jāģenerē vairāk avotu. no ienākumiem – tāpat kā TEDA. Tikai šādā veidā projekta ienākumi var kļūt par milzu nākotnē, pat pārspējot ETH ienākumus un sekojot valūtas Ponzi sekošanai. Te gan jāpiebilst: protokola ienākumi šobrīd ir ierindoti valūtu apļa pirmajā rindā.
Starp šajā projektā iesaistītajām ieguldījumu iestādēm ir ne tikai biržas, piemēram, Binance un OK, bet arī vadošie tirgus veidotāji nozarē, piemēram, GSR un WM, kā arī vairāki lieli riska kapitāla uzņēmumi, piemēram, Dragonfly. Šie institucionālie investori var pildīt savas attiecīgās lomas projektā. Turklāt ir dažas īpašas iestādes:
Ģimene vārdā Franklins Templtons. Kopā ar BlackRock to iekļāva Brand Finance 2023. gada globālajā aktīvu pārvaldības reitingā. BlackRock, ETF un BTC ir strauji pieauguši, ļaujot mums redzēt vecās naudas spēku. Šis fonds neiegulda daudzos web3 projektos, galvenokārt infrastruktūras projektos, piemēram, sui, apt un layerzero.
Otrs uzņēmums ir Paypal Finance, ko var saprast kā Alipay Papildus ena, web3 projekti, kuros tas iegulda, ir saistīti ar maku un maksājumiem. Paypal ir arī stabilas valūtas projekts, manuprāt, ja ENA projekts ir veiksmīgs, Paypal var gūt lielu labumu, piemēram, Alipay pašreizējie ienākumi ir 10 000 vienību. 0,7541%, ja šī procentu likme ir 35%? Vai arī atņemt 20% kā peļņu un procenti ir 10%?
Ļoti interesanti.
6. Secinājums
ENA ir šī vēršu tirgus zvaigžņu projekts ar galvenā varoņa oreolu, taču šajā rakstā galvenokārt tiek cerēts izmantot dažas unikālas perspektīvas, lai palīdzētu cilvēkiem saprast šo neparasto projektu, kura pamatā ir parasta loģika, nevis investīciju padomi, jo vai valūtas cena celsies vai nē, cik lielā mērā mums ir jādomā ne tikai par labu projektu. Jāņem vērā ne tikai dažādu čipu aprite un izlaišana, bet arī dažādi aspekti, piemēram, projekta ienākumi, tirgus atpazīstamība, iespējamie riski uc Jo vairāk mēs pētām šos jautājumus, jo vairāk Tas var mums palīdzēt pieņemt zinātniskus lēmumus.
Tāpēc, lūdzu, neinterpretējiet to, ka kāds jums saka "Bitcoin ir labs projekts" kā "Lūdzu, nekavējoties iegādājieties Bitcoin, tā var pieaugt līdz 1,5 miljoniem ASV dolāru par vienu monētu un nekad nekritīs" - tas ir pat pilnīgi atšķirīgs Divas lietas.
Es tikai ceru, ka varu likt jums saprast, ka "ENA ir labs projekts" Attiecībā uz to, kādu cenu pirkt un kādu pārdot, lūdzu, meklējiet profesionālus norādījumus nekā es.
Šo rakstu sākotnēji izveidoja Daewoo