ASV regulējošā ainava šonedēļ turpināja būt naidīga, SEC apsūdzot Binance un Coinbase par vērtspapīru pārkāpumiem. Šajā izdevumā mēs vērtējam investoru reakciju no biržas pieplūduma perspektīvas un to, kuras investoru grupas ir panikā un kuras ir mierīgas.
Šī ir bijusi vēl viena vētraina nedēļa digitālo aktīvu regulējošajai videi, ASV Vērtspapīru un biržu komisijai (SEC) iesniedzot juridiskas apsūdzības divām lielākajām biržām Binance un Coinbase. Abi iesniedza sūdzības saistībā ar iekļaušanu un tirdzniecības žetoniem, kurus SEC uzskatīja par nereģistrētiem vērtspapīriem, un apgalvoja, ka sniegtie peļņas un likmju pakalpojumi pārkāpj arī vērtspapīru likumus. Binance gadījumā apsūdzības paplašinājās vēl vairāk, apgalvojot, ka uzņēmums nodarbojas ar mazgāšanas tirdzniecību un sajauca klientu līdzekļus starp sauszemes un ārzonas uzņēmumiem.
Pēc ziņu izplatīšanās par Binance maksu 5. jūnijā, digitālo aktīvu tirgus darījumi samazinājās, ETH kritās par -5.4%, BTC -6.8%. Pēc ziņu izplatīšanās par Coinbase maksu 6. jūnijā, abi aktīvi atguva šos zaudējumus. Tomēr līdz šim nedēļas beigām ETH tālāk kritās par -8.2%, bet BTC nedaudz labāk - -6.4%.
Ņemot vērā nopietnību apsūdzībām pret divām lielākajām biržām un ASV arvien nelabvēlīgāko regulatīvo vidi, mēs koncentrēsimies uz investoru reakciju un īpaši pievērsīsim uzmanību biržu aktivitātei. Pārbaudot biržu aktivitātes sadalījumu, mēs meklējam pierādījumus, kas liecina par investoru noskaņojuma jebkādām negatīvām izmaiņām.
Valūtas plūsma ārpus
Pēc Binance galveno ziņu iznākšanas, žetoni momentāni sāka plūst no biržas. Apakšējais attēls rāda Binance galveno aktīvu valūtas rezervju 2 nedēļu ainu; BTC, ETH un stabilās monētas (USDT, USDC, BUSD).
Pēdējās 7 dienās investori ir izņēmuši aktīvus stabilā tempā, stabilo monētu kopējais atlikums samazinājās par vairāk nekā 1.6B USD, kas ir 20.9% no Binance kopējā atlikuma. BTC un ETH rezerves samazinājās par 5.7% un 7.1% attiecīgi.
Lai gan Binance piedzīvo neto izņemšanu, mums jāatceras, ka šai biržai joprojām ir lielākās rezerves jebkurā ķēdē, un to BTC un ETH atlikumi joprojām ir diezgan ievērojami.
Binance stabilo monētu rezerves ir visvairāk kritušās, no vairāk nekā 26.0B USD 2022. gada novembrī strauji samazinoties līdz šodienas 6.5B USD (kritums 75%). Tas ir daļēji saistīts ar ASV Vērtspapīru un biržu komisijas iepriekšējo sūdzību par BUSD, kas noveda pie tā, ka emitents Paxos pārgāja uz tikai atpirkšanas režīmu (WoC 14).
Attiecībā uz Coinbase, tīro rezerves izmaiņas nav bijušas tik dramatiskas, šonedēļ stabilo monētu atlikums ir palicis nemainīgs, BTC atlikums ir samazinājies tikai par 2,300 BTC (0.5% no kopējā).
Tomēr Ethereum atlikums ir piedzīvojis ievērojamu kritumu par 291k ETH, kas ir aptuveni 8.0% no kopējā atlikuma. Tas liecina, ka investoru reakcija ir izteiktāka, kas var būt saistīta ar uzbruku, kas noticis attiecībā uz piedāvātajiem likmju pakalpojumiem.
Valūtas noguldījumu detalizācija pēc grupām
Analizējot izņemšanas detalizāciju dolāros, šonedēļ investoru uzvedībā ir novērotas interesantas atšķirības:
Darījumi, kuru apjoms ir mazāks par 10 miljoniem USD, ir bijuši izņemšanā, visā nedēļā katru dienu tīrā izņemšana pārsniedza 130 miljonus USD.
Darījumi, kuru apjoms pārsniedz 10 miljonus USD, ir bijuši stabilos noguldījumos, ieplūdes ātrums svārstījās no 15 miljoniem USD līdz 30 miljoniem USD katru dienu.
Tas liecina, ka, salīdzinot ar mazākām struktūrām, ļoti lielas struktūras (piemēram, institūcijas) ir daudz vairāk ietekmētas no SEC ziņām. Vai šī tendence kļūs par ilgstošāku tendenci nākamajās nedēļās, ir jānoskaidro.
Apakšējais attēls attēlo BTC noguldījumu un izņemšanas apjomus biržā, demonstrējot, kā divvirzienu plūsma ļoti cieši seko viena otrai. Šī nedēļa nav izņēmums, ieplūdes un izplūdes plūsma pieauga par aptuveni 70%, sasniedzot 845 miljonus USD dienā.
Šonedēļ kopējais izņemšanas apjoms pārsniedza noguldījumu apjomu par aptuveni 10%, kas liecina, ka pašglabāšana joprojām ir vispārējā investoru izvēle. Tādā pašā veidā ir novērotas līdzīgas dinamikas ap pēdējām galvenajām ziņām no biržām, piemēram, FTX sabrukuma laikā (WoC 46-2022).
Koncentrējoties uz kopējo noguldījumu apjomu, mēs varam to sadalīt pēc grupu veida. Tādējādi mēs varam noteikt, kuru investoru grupu reakcija uz šo ziņu ir visredzamākā:
Īstermiņa turētāji veido 76.4% no noguldījumu apjoma (23.0k BTC)
Ilgtermiņa turētāji veido tikai 1.9% no noguldījumu apjoma (570 BTC)
Pārskaitījumi starp biržām veido 21.7% no noguldījumu apjoma (6.53k BTC)
Vēsturiski STH veido aptuveni 60% no noguldījumu plūsmas, kas liecina, ka nesenie pircēji šonedēļ ir bijuši visaktīvākie. Starpbiržu plūsma parasti ir ap 35%, kas liecina, ka maržiniekus investori labprātāk izmanto pašu glabāšanu, nevis vienkārši pārvietot žetonus uz citām biržām.
Apakšējais attēls apstiprina pirmo novērojumu, ka šonedēļ STH grupa nosūtīja 0.93% no tās kopējā turējuma uz biržu. Lai gan tas vēl nav pārsniedzis bieži novēroto 1% slieksni, kas saistīts ar augstas svārstības notikumiem, tas ir nozīmīgs pieaugums salīdzinājumā ar 2021-22 gadu cikla bāzes līmeni.
Savukārt Bitcoin ilgtermiņa turētāji ir ļoti mierīgi, neskatoties uz ziņām, nav izrādījuši acīmredzamu reakciju. Šīs nedēļas biržā plūstošais apjoms ir tikai 0.004% no kopējā apjoma, no kuriem 66% tirdzniecības dienu ir salīdzinoši liels ieplūdes apjoms.
Apzināšanās par vienaldzību
Lai gan augšējais attēls parāda šīs nedēļas nesenos pircējus, kas nosūtījuši monētas uz biržu, dziļāka aina ir daudz interesantāka. Apakšējais attēls rāda kopējos realizētos peļņas vai zaudējumu apjomus, kur mēs varam redzēt, ka abi ir salīdzinoši mazi.
No visiem žetoniem, kas plūst biržā, tikai ļoti maz ir fiksējuši ievērojamu peļņu vai zaudējumus. Citiem vārdiem sakot, lielākā daļa uz biržu nosūtīto žetonu ir iegūti par cenu, kas ir ļoti tuva pašreizējai tirgus cenai, un ņemot vērā īstermiņa turētāju dominanci, ir ļoti iespējams, ka tie ir iegūti nesen.
Tas daļēji liecina par uzticību (investoru kopumā šīs ziņas nav satricinājušas), bet arī norāda uz vienaldzību (pašreizējais cenu diapazons nav pietiekams, lai stimulētu izdevumus).
Ņemot vērā, ka realizētie peļņas vai zaudējumu apjomi ir tik zemi, pārdevēju riska koeficients ir sasniedzis vēsturiski zemāko līmeni. Šis rādītājs salīdzina kopējos tirgū bloķētos peļņas/zaudējumu apjomus ar aktīvu lielumu (realizētā maksimālā vērtība).
Salīdzinājumā ar pašreizējiem 391B USD Bitcoin realizētajiem maksimālajiem ienākumiem, bloķēto peļņas un zaudējumu kopējā vērtība ir ļoti maza. Zema pārdevēju riska koeficienta vērtība tradicionāli notiek tad, kad investoru vienaldzība ir pastiprinājusies, parasti dziļi lejupejošās tendences aizmugurē.
Mēs varam redzēt, ka kopējais pārskaitījumu apjoms arī ir cikliskajā zemākajā līmenī. Šonedēļ kopējais pārskaitījumu apjoms nav būtiski pieaudzis, saglabājoties aptuveni 2.85B USD dienā.
Līdzīgi kā ar Sell-side Risk Ratio, mēs varam salīdzināt Realized RVT Ratio, kas salīdzina realizēto peļņas vai zaudējumu summu ar šo pārskaitījumu apjomu. Šis rādītājs arī ir spēcīgā krituma tendencē, kas ir tipiska lejupejoša tendence, jo vienaldzība un garlaicība ir ieguvušas virsroku.
Būru tirgus ilgums un laika sāpes ir daudzu aktīvu un tirgu raksturojums, šeit mēs varam iedomāties šo ar šiem diviem rādītājiem.
Kopsavilkums un secinājumi
ASV regulējuma vide joprojām ir ļoti nelabvēlīga, SEC ir izvirzījusi ļoti nopietnus apsūdzības pret divām lielākajām biržām - Binance un Coinbase. Dažu klientu bažu dēļ šonedēļ šo biržu galvenie aktīvu atlikumi ir samazinājušies. Izņemot Binance stabilo monētu, kritums ir pilnībā saskaņots ar tipisku modeli, un ar divu prasību iznākumu investoru reakcija joprojām ir jānovēro.
Īstermiņā daudzi nesenie BTC pircēji (STH) šķiet, ka ir nosūtījuši savus Bitcoin uz biržu, lai tos pārdotu, lai samazinātu savas pozīcijas risku. Tomēr plašākā mērogā realizēto peļņu un zaudējumu apjoms ir ļoti zems, un ilgtermiņa turētāji praktiski nav reaģējuši, kas liecina, ka daudzi investori nav pārsteigti par šo ziņu.