Pašlaik konkurence DEX atvasinājumu sektorā ir sīva. Neskatoties uz to, ka kopējais tirgus tirdzniecības apjoms samazinās, pastāvīgi tiek ieviesti jauni protokoli. Sarūkošā tirgū tirgotāji ir kļuvuši jutīgāki pret dažādiem stimulu pasākumiem un ražas likmēm, kas veicina DEX atvasinājumu agresīvāku konkurenci par lietotājiem.

Kopš 2023. gada marta beigām DEX atvasinājumu kopējais tirdzniecības apjoms ir bijis lejupslīdošā tendencē. No sešām galvenajām DEX atvasinājumu protokola piecām ir bijusi krītoša tendence tirdzniecības apjomā, tikai Kwenta demonstrē pretējo izaugsmi.

Kwenta, mūžīgais front-end, kas būvēts uz Synthetix, ir veicinājis vairāk nekā 95% tirdzniecības apjoma un ieņēmumu pieauguma Synthetix. Synthetix, savukārt, ir likviditātes nodrošināšanas protokols ar TVL, kas pārsniedz 400 miljonus dolāru, nodrošinot likviditātes baseinus front-end projektiem, piemēram, Kwenta.

Attēls: Nedēļas tirdzniecības apjoms galvenajiem DEX atvasinājumiem

*Dati, kas saistīti ar šo rakstu, galvenokārt nāk no Tokenterminal. Ņemot vērā atšķirīgas mērīšanas normas, var būt atšķirības starp dažādām datu platformām.

Pasūtījumu grāmatu balstītais DYDX joprojām aizņem gandrīz pusi no tirgus tirdzniecības apjoma. Tomēr likviditātes baseinu atvasinājumu DEXs GMX ir izaicinājusi Kwenta un Līmenis. Īpaši šajā nedēļā Kwenta un Līmeņa tirdzniecības apjoms pārsniedza GMX.

Tabula: Nedēļas tirdzniecības apjoms galvenajiem atvasinājumiem DEX kopš 2023. gada aprīļa (miljonos)

Attēls: Tirgus daļas sadalījums likviditātes baseinu atvasinājumu DEX

GMX augstākais tirdzniecības apjoms notika aprīļa vidū, pēc tam tam bija nepārtraukta lejupslīde. Pašreizējais tirdzniecības apjoma līmenis ir salīdzināms ar 2022. gada beigām.

Attēls: Nedēļas izmaiņas GMX tirdzniecības apjomā

Kwenta, DEX, kas tika ieviests 2022. gada beigās, piedzīvoja ievērojamu tirdzniecības apjoma pieaugumu, sākot no 2023. gada vidus februārī, kad uzsāka tirdzniecības stimulu programmu. Līdz aprīļa beigām tie iekļāva OP tokenu izmantošanu kā daļu no saviem stimuliem, kas vēl vairāk veicināja ievērojamu tirdzniecības apjoma pieaugumu maijā.

Attēls: Kwenta tirdzniecības apjoma nedēļas izmaiņas

Līmenis arī piedzīvoja savu augstāko tirdzniecības apjomu aprīļa vidū, sasniedzot 2 miljardus dolāru šajā nedēļā, pēc tam sekoja kritums. Tomēr atgūšanās notika maija 22. nedēļā.

Attēls: Nedēļas izmaiņas Līmeņa tirdzniecības apjomā

Tirdzniecības apjoma pieauguma iemesli: Vairāk stimulu, zemākas izmaksas

Prettrenda pieaugums Kwenta tirdzniecības apjomā potenciāli varētu būt saistīts ar diviem faktoriem:

Vispirms Kwenta ir bijusi agresīvāka attiecībā uz tirdzniecības stimuliem. Papildus protokola pašu tokenu stimulus, sākot no 26. aprīļa, katru nedēļu tika piešķirti 130 000 OP tokenu. No 10. maija līdz 30. augustam nedēļas atlīdzība palielinājās līdz 330 000 OP tokeniem, ar tirgus vērtību apmēram 500 000 dolāru.

Otrkārt, Kwenta darījumu maksas ir relatīvi zemākas nekā GMX. Pašreizējā darījumu maksa svārstās no 0,02% līdz 0,06%, atkarībā no tā, vai esat kārtotājs vai veidotājs. GMX, no otras puses, iekasē darījumu maksu 0,1%, kā arī aizdevumu maksas, pamatojoties uz turēto pozīciju. Reāliem lietotājiem izmaksas darījumu veikšanai Kwenta ir zemākas.

Attēls: Kwenta tirdzniecības stimulu noteikumi

Līmenis ir arī ieviesis tirdzniecības stimulus. Par katru 1 dolāru, ko lietotājs maksā kā darījumu maksu, viņi saņem vienu Līmeņa lojalitātes tokenu (lyLVL). Katru dienu tiek izdalīti kopumā 10 000 LVL tokenu, to sadalījums tiek noteikts, salīdzinot individuālā lietotāja lyLVL ar kopējo lyLVL visā platformā. Lietotājiem ir 24 stundu logs, lai pieprasītu šīs atlīdzības.

Pāri pamata atlīdzībām, kas minētas iepriekš, pastāv arī Līmeņa atlīdzību mehānisms. Kad platformas ikdienas ieņēmumi pārsniedz noteiktu slieksni, kā papildu stimuls tiek pievienota papildu LVL tokenu daļa. Šīs papildu atlīdzības uzkrājas laika gaitā un tiek izsniegtas nedēļas laikā.

Piezīme：Līmenis n = (Ieņēmumi-$100,000)/$50,000

Līmeņa atlīdzība ir paredzēta 20 labākajiem tirgotājiem nedēļas rangā. Tirgotāja rangu nosaka punktu skaits, ko viņš ir uzkrājis visas nedēļas garumā. Atlīdzību punkti tiek iegūti, pamatojoties uz tirgotāja ieguldījumu protokola darījumu maksās, un tos var palielināt, reizinot ar (1 + paaugstinājumu). Paaugstinājuma faktors tiek noteikts, pamatojoties uz kopējo LVL tokenu skaitu, ko tirgotājs ir likmējis uz platformas. Par katriem 1000 likmētajiem LVL tokeniem paaugstinājuma faktors palielinās par 1%.

Pēdējo sešu mēnešu laikā ir bijušas 46 dienas, kad ieņēmumi pārsniedza 100 000 dolāru, kas veido 25% no visām dienām. No tām 19 dienās ieņēmumi pārsniedza 150 000 dolāru, astoņās dienās pārsniedza 200 000 dolāru, un divās dienās pārsniedza 250 000 dolāru.

Attēls: Ikdienas ieņēmumi līmenī

Turklāt DYDX pasūtījumu grāmatu modelis ir saglabājis augstu tirdzniecības stimulu līmeni kopš tā palaišanas. Lai gan stimulu tokeni divas reizes ir samazināti, joprojām ir aptuveni 1,58 miljoni DYDX tokenu kā stimuli katrā epizodē. Ja tos novērtē tirgus cenās, tas ir aptuveni 3 miljoni dolāru, ar ikdienas stimuliem sasniedzot 100 000 dolāru. Pašreizējā atvasinājumu DEX modelī tas ir salīdzinoši augsts stimuls.

Ir svarīgi ņemt vērā tirdzniecības stimulu ietekmi uz pārdošanas spiedienu, ko īsteno protokola tokeni, kā arī to ilgtermiņa ilgtspējību.

Kwenta stimulēšanas shēmās ekosistēmas tokens OP veido galveno daļu no atlīdzībām, kamēr protokola tokenu stimulēšanas pakāpeniski samazinās. Tas noved pie nedaudz samazināta pārdošanas spiediena uz protokola tokeniem. Turklāt Kwenta tirdzniecības stimuli tiek iegūti nedēļas ciklā un nāk ar ieguldījumu periodu. Ja tokeni tiek atbloķēti priekšlaicīgi, daļa no tiem jāiznīcina. Pašlaik OP stimulēšanas ir iestatītas, lai ilgst līdz 30. augustam. Ja pēc šī perioda beigu termiņa nav sekojošu pasākumu, tas var novest pie būtiska tirdzniecības apjoma samazināšanās.

Visi Līmeņa stimuli ir balstīti uz protokola tokenu, kas var tikt pieprasīti katru dienu bez jebkādas bloķēšanas perioda, kas rezultātā palielina pārdošanas spiedienu uz protokola tokenu. Turklāt Līmeņa Līmeņa stimulēšanas mehānisms, kas mērķē uz tirdzniecības apjoma pieaugumu, piedāvā ievērojamas atlīdzības 20 labākajiem lietotājiem, daudz vairāk nekā vidējie lietotāji saņem. Tas varētu potenciāli novest pie ievērojamas tirdzniecības apjoma koncentrācijas.

DYDX arī saskaras ar ievērojamu pārdošanas spiedienu, ņemot vērā tā lielos tokenu stimulus un lielu skaitu tokenu izdošanu. Tirgus nepārtraukti uzrauga un gaida DYDX ķēdes palaišanu un izmaiņas tokenu mehānismā.

Reālo tirdzniecības apjomu analīze

Ņemot vērā tirdzniecības stimulu klātbūtni, nepieciešams analizēt tirdzniecības apjomus, lai saprastu reālo tirdzniecības situāciju. Mēs īsi apkopojuši statistiku par lietotāju skaitu, tirdzniecības apjomu, koncentrāciju un pozīciju lielumu vairākām AMM balstītām atvasinājumu DEXs.

Tabula: Tirdzniecības apjoma analīze AMM balstītajos atvasinājumos DEXs

GMX ir 4–5 reizes vairāk lietotāju salīdzinājumā ar citiem projektiem un tam ir ievērojami vairāk atvērtās intereses, trīs reizes vairāk nekā Kwenta un piecas reizes vairāk nekā Gains Network.

Turklāt Kwenta un Līmeņa vidējais tirdzniecības apjoms uz vienu lietotāju ir ievērojami augstāks nekā citiem projektiem bez stimulu pasākumiem.

Kwenta vidējais 30 dienu tirdzniecības apjoms ir aptuveni 1,6 miljoni, četras reizes vairāk nekā GMX. Pieci labākie tirgotāji veido 33,35% no tirdzniecības apjoma, norādot uz salīdzinoši zemu koncentrāciju. Tam ir 2986 lietotāji, padarot to par līderi otrajā līmenī. Atvērtā interese svārstās starp 40 miljoniem un 60 miljoniem.

Līmenim ir vidējais 30 dienu tirdzniecības apjoms 5,76 miljoni, kas ir apbrīnojami 15 reizes vairāk nekā GMX. Tā tirdzniecības apjoms ir ļoti koncentrēts, ar gandrīz 75% no pieciem labākajiem tirgotājiem. Atvērtā interese ir tikai 2,6 miljoni, un lietotāju skaits ir mazāks par 600, kas norāda uz augstu mazgāšanas tirdzniecības proporciju platformā.

Kopumā GMX joprojām vada jomu ar ievērojamu priekšrocību lietotāju skaitā un atvērtajā interesē. Kwenta ir vairāk reālu lietotāju, un tās tirdzniecības apjoms ir mazāk centralizēts. Pievilinot daļu lietotāju ar saviem stimulu pasākumiem, tā varētu noturēt lietotājus, piedāvājot labāku likviditātes dziļumu un zemākas maksas. Līmenis, no otras puses, ir relatīvi augsta mazgāšanas tirdzniecības proporcija un augsta inflācija.

Pēdējie attīstības plāni

GMX

Pamatojoties uz informāciju, kas iegūta no kopienas, GMX projekta komanda attiecina tirdzniecības apjoma un ražības kritumu uz vispārēju tirgus lejupslīdi.

GMX nesen koncentrējas uz sava V2 versijas palaišanu. V2 testa versija tika palaista 2023. gada 17. maijā, un lietotāji var piedalīties testēšanā. Galvenās izmaiņas ietver:

GLP pāriet no apvienotā baseina uz atsevišķiem baseiniem katram valūtu pārim. Šī segregācija ļauj iekļaut augstāka riska aktīvus.

Pastāv divu veidu aktīvi: viens veids ietver tirdzniecības pārus, ko atbalsta vietējie aktīvi, piemēram, BTC un ETH, bet otrs sastāv no sintētisko aktīvu tirdzniecības pāriem, kas pilnībā atbalstīti ar USDC. Tirgotājiem būs brīvība izvēlēties dažādu baseinu likviditāti.

Patiesi, ar vairākiem baseiniem uzdevums LP būs sarežģītāks, jo tiem būs jāanalizē katra baseina izmantošanas un ražības izmaiņas, lai izlemtu par savu dalību.

Finansēšanas likme un cenu ietekmes faktors ir ieviesti, lai līdzsvarotu izmaiņas starp garo un īso pusēm.

Kwenta

25. maijā Kain Warwick, Synthetix dibinātājs, piedāvāja vairākas idejas Synthetix nākotnes attīstībai, tostarp:

SNX izmantošana tirdzniecības stimuliem, ar plānu piešķirt 5 līdz 10 miljonus SNX stimulēšanas programmai.

Apsverot pasīvās likmju likšanas ieviešanu SNX, lai palielinātu dalību un paplašinātu likviditātes baseina apjomu. Iepriekš Synthetix izmantoja aktīvās likmju likšanas modeli, kurā likmētājiem bija jāizpilda kopējais likmju baseins, lai iegūtu augstākas ražības, vai jāizmanto hedžēšanas rīki, lai mazinātu riskus. Pasīvās likmju likšanas baseina pievienošana atvieglo procesu un veicina lietotāju līdzdalību, saglabājot pamata ražību.

Subsidējot front-end darbību izmaksas. Pašlaik front-end operatoru ienākumi lielā mērā nonāk SNX stakeriem, kas ilgtermiņā var nesniegt pietiekamus stimulus, piemēram, protokola ieņēmumi no Kwenta tiek pilnībā piešķirti SNX stakeriem.

Tiek ieteikts no dārgumu krājumiem piešķirt noteiktu proporciju (piemēram, 10 miljoni SNX) front-end izmaksu subsidēšanai un pārstāvēt front-end, veicot likmju likšanu. Šis pasākums radīs pamata maksu ieņēmumus no 3–5%

Ņemot vērā iepriekš minēto, šie plāni ņem vērā attiecības starp lietotājiem, līdzekļiem un produktu attīstību, un, ja tie tiks īstenoti, varētu radīt ievērojamas stimulējošas sekas projektiem, kas būvēti uz Synthetix.

Līmenis

Maijā Līmenis veica kopienas balsojumu un ieviesa jaunu krustenisko funkciju, pārejot uz Arbitrum. Pašlaik LVL tokenu likviditātes baseini ir izvietoti Arbitrum, ļaujot veikt tirdzniecības aktivitātes. Front-end tirdzniecības operācijas tiek gaidītas, lai sāktu vidū jūnijā. Ņemot vērā ievērojamo lietotāju bāzi un likviditāti Arbitrum, migrācija tiek gaidīta, lai piesaistītu jaunu lietotāju plūsmu un veicinātu lielāku kapitāla dalību.

mājaslapa: ldcap.com

vidējais：ld-capital.medium.com