RWA (Real-World Assets), kas tiek uzskatīts par nākamo DeFi izaugsmes dzinēju, uzkarst.
Nesen pēc tam, kad kriptokreditēšanas protokols Maple Finance paziņoja, ka tā uzsāks ASV Valsts kases obligāciju fondu, tā marķiera MPL vērtība pieauga par vairāk nekā 20%. Pēdējo trīs mēnešu laikā RWA koncepcijas marķieri, piemēram, $CREDI, $SMT un $FACTR, ir palielinājušies vairāk nekā 10 reizes.
Turklāt pagājušās nedēļas paziņojums, ka Binance kļuva par 1. slāņa blokķēdes Polymesh mezgla operatoru, arī piesaistīja tirgus uzmanību RWA. Polymesh nav parasts 1. slānis, bet gan institucionāla līmeņa blokķēde, kas pielāgota regulētiem aktīviem, piemēram, drošības marķieriem. Pēc ziņu izziņošanas Polymesh marķieris POLYX pieauga par vairāk nekā 10%.
Pašreizējā tendence, ko nevar ignorēt, ir tāda, ka papildus Binance RWA trasē konkurē arī lielas tradicionālās finanšu institūcijas, piemēram, Goldman Sachs, Hamilton Lane un Siemens, kā arī vadošie DeFi protokoli, piemēram, MakerDAO un Aave.
Saskaņā ar šifrēto datu platformu Rootdata RWA sektorā ir gandrīz 50 projektu, un ir daudz inovatīvu projektu kreditēšanas un nekustamā īpašuma jomā. Tostarp investori tādos projektos kā Goldfinch, Centrifuge un Maple Finance ir tādas labi zināmas institūcijas kā a16z, Coinbase Ventures un Fenbushi Capital.
Kāpēc RWA atkal ir populārs?
RWA, nekustamo īpašumu marķieri, nav jauns jēdziens. Kopš blokķēdes izveides diskusijas par tādu reālo īpašumu kā nekustamais īpašums, preces, privātais kapitāls un kredīti, obligācijas un māksla ir bijušas izplatītas, taču neviens no tiem nav izraisījis lielu popularitāti .
2020. gadā MakerDAO oficiāli iekļāva RWA kā stratēģisku uzmanību un izdeva vadlīnijas un plānus RWA ieviešanai. Papildus stabilas monētas DAI emisijai MakerDAO pieņēma priekšlikumu izmantot RWA kā nodrošinājumu marķierizēta nekustamā īpašuma, rēķinu un debitoru parādu veidā, lai paplašinātu DAI emisiju. Tiek ziņots, ka aptuveni 70% no MakerDAO ieņēmumiem 2022. gada decembrī nāk no RWA. Aave sekoja MakerDAO un paziņoja par RWA tirgus uzsākšanu 2021. gada beigās, kas ļauj arī hipotekāro kredītu kreditēt nekustamos īpašumus. Tomēr, neskatoties uz galvas līguma izkārtojumu, RWA ir bijis remdens.
Nesen Binance ir iesaistījusies spēlē, un tradicionālo finanšu iestāžu, ko pārstāv Goldman Sachs, Hamilton Lane, Siemens utt., intensīvais izkārtojums un daži ASV parāda protokoli ir atkal parādījuši RWA.
Šī gada sākumā Goldman Sachs paziņoja, ka tā digitālo aktīvu platforma GS DAP ir oficiāli atklāta, un platforma ir palīdzējusi Eiropas Investīciju bankai (EIB) emitēt 100 miljonu eiro divu gadu digitālo obligāciju. Drīz pēc tam Hamilton Lane, privātā kapitāla uzņēmums ar vairāk nekā 100 miljardu ASV dolāru pārvaldību, daļu no sava 2,1 miljarda dolāru vadošā akciju fonda Polygon tīklā pārdeva investoriem arī elektrotehnikas gigants Siemens pirmo reizi emitēja 6000 žetonus blokķēde 10 000 eiro digitālā obligācija.
Papildus tam, ka Binance kļuva par 1. slāņa blokķēdes Polymesh mezgla operatoru, kā minēts iepriekš, šī gada martā Binance arī izlaida 34 lappušu padziļinātu pētījumu ziņojumu par RWA tēmu.
Papildus lielu institūciju darbībām mēs esam arī atklājuši, ka daudzi projekti, kas atbalsta ASV parādu ķēdē, ko pārstāv Ondo Finance un TProtocol, bieži virzās uz priekšu. Pagājušajā nedēļā Ondo Finance paziņoja par ASV dolāra stabilās monētas OMMF izlaišanu, pamatojoties uz naudas tirgus fondu (NMF), TProtocol uzsāka likviditātes ieguves plānu, un Maple Finance paziņoja, ka tā uzsāks ASV Valsts kases obligāciju fondu.
Dažas kriptoloģiski draudzīgas valdības aģentūras arī pārbauda ūdeņus ar RWA, piemēram, Singapūras Monetārā iestāde (MAS), kas paziņoja par izmēģinājuma projektu ar nosaukumu Project Guardian, kas nodrošina obligāciju un noguldījumu marķierus dažādiem DeFi protokoliem, piemēram, JPMorgan Chase un DBS Bank ir izmēģinājuma partneri.
Tā kā RWA nav jauns jēdziens, kāpēc RWA tiek atkal novērtēts šajā brīdī? Kādi ir virzošie faktori?
Binance RWA pētījuma ziņojumā minēts, ka īstermiņā vistiešākais iemesls ir tas, ka DeFi joprojām gausā peļņa nespēj apmierināt kriptovalūtu lietotāju pieaugošās ienākumu vajadzības. DeFi vasaras periodā lielie ienākumi buļļu tirgū var apmierināt kriptovalūtu investoru ienākumu vajadzības. Tomēr, piedzīvojot lielus tirgus satricinājumus un ilgstošu buļļu tirgu, DeFi TVL ir samazinājies par vairāk nekā 70% no augstākā punkta 2021. gada decembrī, un DeFi ienesīgums ir samazinājies līdz zemākajam DeFi protokolam vai kriptovalūtu investoriem ir nepieciešami jauni ienākumu izaugsmes kanāli .
No šī viedokļa nav grūti saprast, kāpēc ASV parāds ķēdē ir pēdējā laika karstākā tendence RWA trasē. Tā kā Federālo rezervju sistēma turpina paaugstināt procentu likmes, ienesīgums no ieguldījumiem ASV obligācijās ir daudz augstāks nekā DeFi protokoliem. Iegūto DeFi protokolu, piemēram, Curve, Aave un Compound, vispārējā ienesīgums ir samazinājies no augstākās virs 10% līdz 0,1–2%, savukārt ASV obligāciju ienesīgums ir palielinājies no 0,3 līdz 5%. Pēdējam nav tik daudz protokola drošības risku kā pirmajam.
Turklāt ilgtermiņā stāsts par RWA tradicionālo finanšu un kriptofinansēšanas atvēršanu sniedz daudz vietas iztēlei.
Tradicionālo finanšu reālie aktīvi, piemēram, nekustamo īpašumu un nefinanšu uzņēmumu parādu tirgi, ir milzīgi triljonu mēroga tirgi, ja DeFi ir ar tiem saderīgs, tas var nodrošināt lietotājiem lielāku likviditāti, kapitāla efektivitāti un ieguldījumu iespējas.
Tajā pašā laikā tradicionālajām finansēm ir arī daudzi sāpīgi punkti, piemēram, augsti ienākšanas šķēršļi, daudzi starpnieki un daudzi ierobežojumi. Piemēram, privātā kapitāla fondu ieguldījumu kapitālam parasti ir nepieciešami vairāk nekā 500 000 ASV dolāru, un ieguldījumiem nekustamajā īpašumā ir arī nepieciešams. liels kapitāla atbalsts Vidusmēra investors gandrīz nespēj ienākt tirgū, turklāt viņam ir jāmaksā lielas maksas no starpniekiem, regulējošām aģentūrām, kas ierobežo ienākšanu, un aktīvu risku trešo pušu sistēmās. DeFi dizains var arī atrisināt dažas tradicionālās finanšu problēmas, un tas var piesaistīt vairāk investoru DeFi.
Paredzams, ka līdz 2030. gadam RWA tirgus būs 16 triljoni dolāru, liecina jaunākais Boston Consulting Group ziņojums.
Kādi ir RWA reprezentatīvie lietošanas gadījumi?
Stāsts par RWA, kura mērķis ir pārvarēt tradicionālo finansējumu un kriptofinansēšanu, nav grūti saprotams, taču nav viegli patiesi pārvarēt plaisu un iepludināt Web3 lielu skaitu jaunu aktīvu.
"Mēs joprojām esam tālu no gala mērķa." Jason Chen, ThreeDAO biedrs, uzskata, ka RWA trases attīstībai pašlaik ir divi posmi. Viens no tiem ir agrākais blokķēdes izmantošanas process, lai apstiprinātu un autentificētu tādus nekustamos īpašumus kā nekustamais īpašums un kolekcionējamie priekšmeti. Piemēram, tajā laikā tika izmantotas daudzas konsorcija ķēdes, un otrs ir stabila valūta un DeFi atvasinājumi, kas parādījās pēc pieauguma DeFi, kas apvienoja legālās valūtas un citus nekustamos aktīvus. Šobrīd pētām otro posmu.
Saskaņā ar Binance Research Report klasifikāciju pašlaik RWA tirgū ir trīs galvenie tirgi: DeFi tirgus, kas balstīts uz pašu kapitālu, DeFi tirgus, kas balstīts uz fiziskajiem aktīviem, un DeFi tirgus, kura pamatā ir fiksēts ienākums.
Tostarp DeFi tirgus, kas balstīts uz fiksētu ienākumu, pašlaik ir vissvarīgākais RWA tirgus, un šajā tirgū galvenokārt ietilpst DeFi protokoli, kas nodrošina privāto kredītu un valsts obligācijas. Citi nekustamie īpašumi, māksla un citi fiziski aktīvi, kā arī projekti, kuru pamatā ir privātais kapitāls vai akciju marķieri, ir salīdzinoši reti vai tiem ir ierobežota darbība.
privātais kredīts
Runājot par privāto kredītu, viens veids ir privātie kredītlīgumi, kuriem nepieciešamas aktīvu garantijas, piemēram, Centrifuge, Goldfinch un Credix, un otrs veids ir privātie kredītlīgumi, kuriem nav nepieciešamas garantijas, piemēram, MAPLE, Clearpool, Truefi un Ribbon Lend. Šobrīd septiņiem lielākajiem RWA privātajiem kredītlīgumiem vēsturiskā aizdevuma summa pārsniedz 4 miljardus ASV dolāru, aktīvie aizdevumi ir gandrīz 500 miljoni ASV dolāru, un vidējā gada procentu likme pārsniedz 12%.
Tostarp Centrifuge tika izveidots kā viens no pirmajiem DeFi protokoliem, kas iesaistījās RWA. Tas ir arī tādu galveno protokolu kā MakerDAO un Ave tehnoloģiju nodrošinātājs. Tās investori ir Fenbushi Capital, Coinbase Ventures un IOSG Ventures. 2022. gada decembrī Centrifuge arī paziņoja par 220 miljonu ASV dolāru fonda izveidi sadarbībā ar DeFi Fintech, MakerDAO un BlockTower Credit.
Centrifūgas mērķis ir palīdzēt centrālajiem uzņēmumiem iegūt finansējumu ar zemākiem sliekšņiem, vienlaikus ļaujot investoriem gūt ienākumus no nekustamajiem aktīviem. Centrifūga pamatā simulē korporatīvās kreditēšanas procesu tradicionālajās finansēs, bet izmanto DeFi+NFT, lai novērstu dažu starpnieku līdzdalību un apgrūtinošos procesus ārpus ķēdes.
Centrifūgas finansēšanas procesu var aptuveni apkopot šādi: aizņēmējs iepako un augšupielādē savus nekustamos aktīvus no ķēdes, ģenerē juridiski efektīvu NFT hipotēkai un iegūst procentus nesošus ERC 20 marķierus. Investori var izmantot DAI, lai iegādātos šos procentus. ar ERC 20 žetoniem sponsors iegūst finansējumu un izpērk to termiņa beigās, un ieguldītāji saņem ienākumus. Kapitāla kopums, ko rada procentus nesošie ERC 20 marķieri, ir arī sadalīts divos veidos: jaunākā kapitāla fonda ieguldītājiem ir augsta atdeve, bet augstāks risks, savukārt vecāka gadagājuma kapitāla fondiem ir salīdzinoši zemāka atdeve un riski.
Lai gan Goldfinch, ko dibināja bijušie Coinbase darbinieki, tirgū ienāca vēlāk nekā Centrifuge, tā ir saņēmusi lielu finansējumu no labi zināmām iestādēm ar savu novatorisko modeli. Tā kumulatīvais finansējums ir sasniedzis 37 miljonus ASV dolāru, un uzņēmums a16z ir vadošais divas kārtas pēc kārtas. , un Coinbase Ventures Investīcijās piedalījās arī tādas labi zināmas ieguldījumu institūcijas kā , Alliance DAO, BlockTower Capital un eņģeļu investori, piemēram, Balaji Srinivasan.
Goldfinch galvenokārt sniedz aizdevumus parāda fondiem un fintech uzņēmumiem, nodrošinot aizņēmējiem USDC kredītlīnijas un atbalstot aizņēmējiem to konvertēšanu fiat valūtā. Goldfinch modelis ir ļoti līdzīgs tradicionālajai finanšu bankai, taču tai ir decentralizēts auditoru, aizdevēju un kredīta analītiķu kopums. Goldfinch revidentiem, kuri veic aizņēmēju revīziju, ir jābūt ieķīlātajam pārvaldības žetonam GFI. Ienesīgums, ko var nodrošināt Goldfinch, ir ļoti augsts Zemā hipotēkas sliekšņa dēļ Goldfinch aizņēmēji var maksāt procentu likmi 10-12% apmērā, un tai šobrīd nav bezcerīgo parādu.
Salīdzinājumā ar ar aktīviem nodrošinātiem privātā kredīta protokoliem, tādi protokoli kā Maple un TrueFi ir nodrošinājuši lielu aktīvu aizdevumu apjomu buļļu tirgos to nenodrošināto kredītu modeļu dēļ. Atšķirība starp Maple un Goldfinch, kas izmanto lietotājus kā auditu, ir tāda, ka Maple iecels profesionālus kredītrecenzentus, lai stingri pārbaudītu aizņēmēja kredītu. Tomēr nenodrošinātajā modelī pēc Three Arrows Capital, FTX uc vētrām Maple radās bezcerīgiem parādiem 52 miljonu ASV dolāru apmērā, un tas bija pretrunīgs, jo aizņēmumam bija nepieciešams KYC un tas nebija pietiekami centralizēts. Nesen Maple ir paplašinājis arī savu ar reāliem aktīviem nodrošināto aizdevumu modeli, lai samazinātu riskus.
valsts obligācijas
Salīdzinot ar privātajiem kredīta protokoliem, arī ķēdes obligācijas gūst dividendes, jo Federālo rezervju sistēma turpina paaugstināt procentu likmes. Kā minēts iepriekš, papildus tradicionālajām finanšu iestādēm, kas ķēdē izvieto ASV parādus, ir arī Flux Finance (izstrādājusi Ondo Finance komanda) un TProtocol, Backed Finance, PV 01, Kuma Protocol, Arca Labs, Stream Protocol, Cytus Finance, BondBlox uc Pievērsiet mazāku uzmanību protokoliem šajā jomā.
Viens no iekļaušanas vērts ir Ondo Finance, kuru dibināja bijušais Goldman Sachs digitālo aktīvu komandas loceklis Neitans Allmans un bijušais Goldman Sachs tehnoloģiju komandas viceprezidents Pinku Surana. Pašlaik tā ir saņēmusi 34 miljonus ASV dolāru investīcijās no investoriem, tostarp Pantera Capital, Coinbase Ventures un Tiger Global. , Wintermute un citas pazīstamas institūcijas.
Ondo Finance var nodrošināt investoriem četru veidu obligācijas, ASV naudas tirgus fondus (OMMF), ASV Valsts kases obligācijas (OUSG), īstermiņa obligācijas (OSTB) un augsta ienesīguma obligācijas (OHYG). Lietotāji var tirgot fondu marķierus pēc dalības KYC/AML procesā un izmantot šos fondu marķierus licencētajos DeFi protokolos. Tostarp OUSG īpašnieki, kuri ir izturējuši KYC, var noguldīt līdzekļus Flux Finance — Ondo Finance izstrādātajā decentralizētajā aizdevuma protokolā, lai aizdotu savus žetonus USDC piesaistīto līdzekļu iegūšanai meklētāji piedāvā aizdevumus ar ienesīgumu līdz 50 bāzes punktiem.
Tioga Capital investors Tzedonn jaunākajā ziņojumā minēja, ka esošā obligāciju žetonu tirgus vērtība ir 168 miljoni ASV dolāru, un Ondo (OUSG) tirgus daļa ir 61%, no kuriem 28% ir noguldīti Flux Finance. Šobrīd kopējais Flux Finance piedāvājums pārsniedzis 40 miljonus ASV dolāru, bet OUSG tirgus vērtība ir pārsniegusi 100 miljonus ASV dolāru.
Nekustamā īpašuma un citu nekustamo īpašumu tirgi un akciju tirgi
Salīdzinot ar privāto kredītu un valsts obligācijām, projekti, kuru pamatā ir nekustamie īpašumi, piemēram, nekustamais īpašums un māksla, kā arī projekti, kuru pamatā ir privātais kapitāls vai akciju marķieri, ir salīdzinoši reti vai tiem ir ierobežota darbība. No vienas puses, šos aktīvus var piedāvāt tikai reģistrētas un pārbaudītas biržas, un tie ir stingri reglamentēti. No otras puses, tiem parasti ir nepieciešamas ārpus ķēdes esošās bāzes aktīvu klases fiziskās īpašumtiesības, padarot darbību sarežģītāku. Tomēr daudzi protokoli šajā jomā joprojām pēta vērtīgāku reālās pasaules līdzekļu ieviešanu Web3.
Tostarp tokenizācijai, kuras pamatā ir nekustamie īpašumi, ir pieaugoša attīstības tendence, un reprezentatīvie projekti ietver Propy, ReaIT, Atlan, LABS Group, ELYSIA, Tangible u.c. Nekustamā īpašuma aktīvu likviditātes un darījumu izmaksu jautājumus var atrisināt, tokenizējot nekustamo īpašumu. Piemēram, īpašumus, kas sākotnēji bija jāpērk un jāpārdod pa daļām, var pārdot gabalos, ļaujot parastajiem investoriem piedalīties investīcijās daļēju īpašumtiesību veidā.
Papildus nekustamajam īpašumam oglekļa kredīta sertifikātu marķēšana un tirdzniecība blokķēdē ir arī jauns tirgus ar potenciālu, un parādās tādi reprezentatīvi projekti kā Toucan, Flowcarbon un Regen Network.
Vai RWA stāstījums ir pārāk optimistisks?
Aiz RWA atkārtotas sildīšanas tas arī saskaras ar daudzām šaubām. Daudzi kriptovalūtu lietotāji norāda, ka daudzi pašreizējie RWA projekti ir tikai DeFi atvasinājumi, kas ietīti jaunā RWA koncepcijas čaulā, un pretestība patiesi tradicionālās finanšu un kriptovalūtu finansēšanas atvēršanai ir pārāk liela.
Pirmais ir regulējums. Daudzi kriptovalūtu lietotāji ir norādījuši, ka tokenizācija nozīmē nepieciešamību pēc globālām darījumu plūsmām, savukārt uz reāliem aktīviem attiecas ģeogrāfiski ierobežojumi. RWA kodols ir kreditēšanas mehānismā. Galvenais, lai veicinātu starptautiski pieņemtu rēķinu, ir jāspēj izpildīt arī attiecīgie rēķini. Taču šobrīd RWA pretestība atbilstībai joprojām ir diezgan liela.
Iepriekš minētajam viedoklim piekrīt arī Twitter lietotājs 0x Chok, kurš ir strādājis pie pastmarku un citu aktīvu ķēdes ir blokķēde+, bet būtībā tas joprojām ir centralizēts apstiprinājums, ja to nevar izmantot globāli, būs grūti sasniegt reālu likviditāti.
Tajā pašā laikā realitāte ir tāda, ka daži aktīvu aizsardzības mehānismi arī saskaras ar problēmām. Pašlaik daudziem privātajiem aizdevumiem, piemēram, MAPLE un TrueFi, ir bijuši slikti parādi, taču, tā kā ķīla nav likvīdi ERC-20 žetoni, šo aktīvu likvidēšana, lai atgūtu aizdevēja kapitālu, būs daudz apgrūtinošāka nekā aizdevumi, izmantojot kriptogrāfisko nodrošinājumu.
Turklāt ir arī viedokļi, ka RWA pievilcība kriptovalūtu lietotājiem var samazināties pēc DeFi pieauguma. Tiklīdz makroekonomika un DeFi sāks darboties, RWA var nebūt pietiekami pievilcīgs kriptovalūtu lietotājiem, un būs grūti izvairīties no likteņa, kas ir īsts.
Neskatoties uz izaicinājumiem, tāda infrastruktūra kā blokķēde parādās īpaši RWA. Regulatīvo ierobežojumu un citu ierobežojumu dēļ bezatļautām publiskām ķēdēm, piemēram, Ethereum, var būt grūti apmierināt RWA aktīvu darījumu vajadzības, tāpēc vertikālās lietojumprogrammu ķēdes, kas īpaši izveidotas RWA, parādījās atbilstoši laika prasībām. Piemēram, ir Polymesh, institucionāla līmeņa blokķēde, kas pielāgota regulētiem aktīviem, piemēram, drošības marķieriem, un Binance nesen paziņoja, ka tā kļūs par vienu no tās mezgliem. Turklāt uzmanības vērtas ir arī RWA vertikālās lietojumprogrammu ķēdes, piemēram, MANTRA Chain, Realio Network, Provenance un Intain.
Šobrīd RWA trase vēl ir sākuma stadijā un vēl jāgaida pakāpeniska uzraudzības un infrastruktūras uzlabošana. Tomēr RWA stāstījumam joprojām ir milzīgs izaugsmes potenciāls, lai gan tas ir saistīts ar reāliem aktīviem, bet tas var arī iepazīstināt ar tradicionālākiem lietotājiem DeFi un Web3 pasaulē, patiesi pārveidojot šifrēšanas tirgus ainavu.
Autors: flowie
