Būtībā nākotnes un nākotnes līgumi ir vienošanās, kas ļauj tirgotājiem, investoriem un preču ražotājiem spekulēt ar nākotnes aktīvu cenām. Šie līgumi var darboties kā apņemšanās starp divām pusēm tirgot instrumentu nākotnē (derīguma datumā) par cenu, par kuru vienojās līguma noslēgšanas brīdī.
Nestandartizētu nākotnes līgumu vai nākotnes līgumu pamatā esošais finanšu instruments var būt jebkurš aktīvs, piemēram, kapitāls, preces, valūtas, procentu maksājumi vai pat obligācijas.
Taču atšķirībā no nākotnes līgumiem nākotnes līgumi ir standartizēti līgumi (kā juridiski līgumi) no līguma perspektīvas un tiek tirgoti noteiktā vietā (fjūčeru līgumu tirdzniecības platforma). Tāpēc uz nākotnes līgumiem attiecas īpašs noteikumu kopums, kas var ietvert, piemēram, līguma lielumu un dienas procentu likmes. Daudzos gadījumos nākotnes līgumi tiek izpildīti ar klīringa iestādes garantiju, kas ļauj pusēm tirgoties ar zemāku darījuma partnera risku.
Lai gan primitīvas fjūčeru tirgu formas Eiropā izveidojās 17. gadsimtā, tiek uzskatīts, ka Dojima Rice Club (Japāna) ir pirmā fjūčeru birža. 18. gadsimta sākumā Japānā lielākā daļa maksājumu tika veikti ar rīsiem, tāpēc nākotnes līgumus sāka izmantot, lai aizsargātu pret nestabilo rīsu cenu risku.
Līdz ar elektronisko tirdzniecības sistēmu parādīšanos, fjūčeru līgumi un dažādi lietošanas gadījumi ir kļuvuši izplatīti visā finanšu nozarē.
Nākotnes līgumu funkcijas
Nākotnes līgumiem finanšu nozares kontekstā parasti ir dažas no šādām funkcijām:
Riska ierobežošana un riska pārvaldība: Nākotnes līgumus var izmantot, lai mazinātu noteiktus riskus. Piemēram, lauksaimnieki var pārdot nākotnes līgumus par savu produkciju, lai nodrošinātu, ka nākotnē viņi varēs pārdot savu produkciju par noteiktu cenu, neskatoties uz nelabvēlīgiem notikumiem un tirgus svārstībām. Alternatīvi, japāņu investors, kuram ir ASV valsts kases, varētu iegādāties nākotnes līgumu jenas pret dolāru apmērā, kas vienāds ar ceturkšņa kupona maksājuma summu (procentu likmi), fiksējot kupona jenu vērtību ar iepriekš noteiktu procentu likmi, tādējādi ierobežojot savu ASV. dolāra ekspozīcija.
Sviras efekts: Fjūčeru līgumi ļauj investoriem izveidot aizņemtas pozīcijas. Tā kā līgums tiek noslēgts pēc termiņa beigām, investori var izmantot sviras, lai izveidotu pozīcijas. Piemēram, tirgotājs, izmantojot 3:1 kredītplecu, var atvērt pozīciju, kas līdz pat trīs reizēm pārsniedz viņa tirdzniecības konta bilanci.
Īsa ekspozīcija: Nākotnes līgumi ļauj investoriem iegūt īsu aktīva ekspozīciju. Investors nolemj pārdot nākotnes līgumu, nepiederot pamatā esošajam aktīvam, un šo situāciju bieži dēvē par "kailu pozīciju".
Aktīvu diversifikācija: investori iegūst aktīvus, kurus ir grūti fiziski tirgot. Preču, piemēram, naftas, piegādes izmaksas bieži ir augstas un ietver augstas uzglabāšanas maksas, taču, izmantojot nākotnes līgumus, investori un tirgotāji var spekulēt ar plašāku aktīvu klašu klāstu, neveicot to fizisku tirdzniecību.
Cenu noteikšana: Fjūčeru tirgi ir vienas pieturas aģentūra pircējiem un pārdevējiem (t.i., piedāvājuma un pieprasījuma tikšanās punkts), lai tirgotu vairākas aktīvu klases, piemēram, preces. Piemēram, naftas cenu var noteikt reāllaika pieprasījums fjūčeru tirgū, nevis vietējā mijiedarbība degvielas uzpildes stacijā.
Norēķinu mehānisms
Nākotnes līguma derīguma termiņš ir šī konkrētā līguma tirdzniecības darbības pēdējā diena. Pēc derīguma termiņa beigām tirdzniecība tiek pārtraukta un līgums tiek nokārtots. Nākotnes līgumiem ir divi galvenie norēķinu mehānismi:
Fiziskais norēķins: pamatā esošo aktīvu apmaiņa par iepriekš noteiktu cenu starp divām pusēm, kas noslēdz līgumu. Pusei, kas iet uz īsu brīdi (pārdošana), ir pienākums piegādāt aktīvu pusei, kas iet uz ilgu laiku (pirkšana).
Skaidras naudas norēķini: nav tieša darījuma ar pamatā esošo aktīvu. Drīzāk viena puse maksā citai pusei summu, kas atspoguļo aktīva pašreizējo vērtību. Naftas fjūčeru līgums ir tipisks skaidrā naudā norēķināms nākotnes līgums, kurā tiek apmainīta skaidra nauda, nevis naftas barels, jo faktiski tirdzniecība ar tūkstošiem naftas barelu ir diezgan sarežģīta.
Nākotnes līgumi, par kuriem norēķinās skaidrā naudā, ir ērtāki nekā fiziski norēķināti līgumi, pat attiecībā uz likvīdiem finanšu vērtspapīriem vai fiksēta ienākuma instrumentiem, kur īpašumtiesības var nodot diezgan ātri (vismaz salīdzinājumā ar fiziskajiem aktīviem, piemēram, naftas bareliem), un tāpēc tie ir populārāki.
Tomēr nākotnes līgumi, par kuriem norēķinās skaidrā naudā, var izraisīt manipulācijas ar bāzes aktīva cenu. Šāda veida tirgus manipulācijas bieži tiek sauktas par “tuvu fiksēšanu” — terminu, kas apraksta neparastu tirdzniecības darbību, kas apzināti izjauc pasūtījumu grāmatu, tuvojoties nākotnes līguma termiņa beigām.
Izejas stratēģijas nākotnes līgumiem
Pēc nākotnes līgumu pozīcijas turēšanas fjūčeru tirgotāji var veikt trīs galvenās operācijas:
Slēgšana: attiecas uz nākotnes līguma slēgšanas darbību, izveidojot tādas pašas vērtības reverso darījumu. Tātad, ja tirgotājam ir īsi 50 fjūčeru līgumi, viņš var atvērt tāda paša izmēra garo pozīciju, kompensējot savu sākotnējo pozīciju. Ieskaita stratēģijas ļauj tirgotājiem gūt peļņu vai ciest zaudējumus līdz norēķinu datumam.
Rollover: Apgāšanās notiek, kad tirgotājs nolemj atvērt jaunu nākotnes līgumu pozīciju pēc tam, kad ir kompensējis savu sākotnējo līguma pozīciju, būtībā pagarinot derīguma termiņu. Piemēram, ja tirgotājam ir ilgtermiņa 30 fjūčeru līgumi, kuru termiņš beidzas janvāra pirmajā nedēļā, bet vēlas pagarināt pozīciju par 6 mēnešiem, viņš var kompensēt sākotnējo pozīciju un atvērt jaunu tāda paša izmēra pozīciju, nosakot derīguma termiņu jūlija pirmajā nedēļā.
Norēķins: Ja fjūčeru tirgotājs neaizver vai neapgāž pozīciju, līgums tiks izpildīts beigu datumā. Šajā brīdī attiecīgajai pusei ir juridisks pienākums tirgot aktīvu (vai skaidru naudu), pamatojoties uz savu pozīciju.
Nākotnes līgumu cenu modeļi: kontango un atpalicība
No brīža, kad tiek noslēgts nākotnes līgums, līdz norēķiniem, līguma tirgus cena turpinās mainīties, mainoties pirkšanas un pārdošanas spēkam.
Attiecības starp nākotnes līguma termiņa beigu datumu un cenu izmaiņām rada dažādus cenu modeļus, ko bieži dēvē par contango (1) un backwardation (3). Šie cenu modeļi ir tieši saistīti ar aktīva sagaidāmo tūlītējo cenu (2) termiņa beigās (4), kā parādīts tālāk esošajā diagrammā.
Contango (1): tirgus stāvoklis, kurā nākotnes līgumu cenas ir augstākas par gaidāmajām nākotnes tūlītējām cenām.
Paredzamā tūlītējā cena (2): paredzamā aktīva cena norēķinu brīdī (termiņa datums). Lūdzu, ņemiet vērā, ka paredzamā tūlītējā cena ne vienmēr ir nemainīga, t.i., cena var mainīties, mainoties tirgus piedāvājumam un pieprasījumam.
Atpakaļ (3): tirgus stāvoklis, kurā nākotnes līgumu cenas ir zemākas par gaidāmajām nākotnes tūlītējām cenām.
Derīguma termiņš (4): pēdējā diena, kurā var notikt tirdzniecības darbība ar noteiktu nākotnes līgumu pirms norēķinu veikšanas.
Lai gan kontango tirgus apstākļi mēdz būt labvēlīgāki pārdevējiem (īsās pozīcijas) nekā pircējiem (garās pozīcijas), atpalicības tirgi parasti ir pircējiem labvēlīgāki.
Tuvojoties derīguma termiņam, sagaidāms, ka nākotnes līgumu cenas pakāpeniski tuvināsies tūlītējai cenai, līdz abu vērtību vērtība būs vienāda. Ja nākotnes līguma cena nesakrīt ar tūlītējo cenu termiņa beigu datumā, tirgotāji var izmantot arbitrāžas iespējas, lai ātri gūtu peļņu.
Kad notiek kontango, fjūčeru līgums tiek tirgots par augstāku cenu nekā paredzamā tūlītējā cena, parasti lielākas ērtības labad. Piemēram, fjūčeru tirgotāji var nolemt maksāt prēmiju par fizisku preci, kas tiks piegādāta nākotnē, lai viņiem nebūtu jāuztraucas par tādu izmaksu segšanu kā uzglabāšanas maksa un apdrošināšanas prēmijas (zelts ir klasisks piemērs). Turklāt uzņēmumi var ierobežot savus nākotnes tēriņus par paredzamu vērtību, slēdzot nākotnes līgumus, iegādājoties preces, kas ir būtiskas to pakalpojumu sniegšanai (piemēram, maizes ražotājs pērk kviešu nākotnes līgumus).
No otras puses, atpakaļejoša tirgus notiek, kad nākotnes līgumi tiek tirgoti zem paredzamajām tūlītējām cenām. Spekulanti, kas pērk nākotnes līgumus, cer gūt peļņu, ja cenas pieaugs, kā paredzēts. Piemēram, ja sagaidāmā naftas barela tūlītējā cena nākamgad ir 45 ASV dolāri, fjūčeru tirgotājs var nopirkt naftas barelu līgumu šodien par 30 ASV dolāriem par barelu.
Apkopojiet
Nākotnes līgumi kā standartizēti nākotnes līgumi ir viens no visbiežāk izmantotajiem instrumentiem finanšu nozarē, un tie ir daudzpusīgi un piemēroti dažādiem izmantošanas gadījumiem. Taču pirms naudas ieguldīšanas noteikti uzziniet vairāk par nākotnes līgumu pamata mehāniku un to specifiskajiem tirgiem.
Lai gan dažās situācijās var būt noderīga nākotnes aktīvu cenu "bloķēšana", tā ne vienmēr ir droša, it īpaši, ja tiek tirgoti līgumi ar maržu. Tāpēc bieži vien ir nepieciešamas riska pārvaldības stratēģijas, lai mazinātu neizbēgamos riskus, kas saistīti ar tirdzniecības nākotnes līgumiem. Daži spekulanti izmanto arī tehniskās analīzes rādītājus, kā arī fundamentālās analīzes metodes, lai izprastu cenu uzvedību fjūčeru tirgū.