Kas ir tumšs baseins?

Tumšais baseins ir privāta vieta, kas atvieglo finanšu instrumentu apmaiņu. Tas atšķiras no publiskās biržas ar to, ka nav redzama pasūtījumu grāmatiņa, un darījumi nav publiski redzami (vai kļūst redzami tikai tad, kad tie jau ir izpildīti).

Likviditāti tumšajos fondu tirgos sauc par tumšo pūla likviditāti. Lielākā daļa tumšās pūla tirdzniecības tiek veikta bloku darījumos. Bloku tirdzniecība ir darījums ar lielu daudzumu aktīva par iepriekš noteiktu cenu.

Tumšie pūli pirmo reizi parādījās 1980. gados, un tos galvenokārt izmantojuši institucionālie investori, kuri tirgo lielu skaitu vērtspapīru.

Tumšo fondu izmantošana ļauj iestādēm veikt pasūtījumus un veikt darījumus, vispirms publiski neatklājot savus nodomus. Tā ir noderīga iezīme, jo viņu nodomi pirkt vai pārdot lielus aktīvu apjomus var negatīvi ietekmēt viņu tirdzniecību, pirms viņiem ir iespēja to izpildīt.

Tumšie baseini ir kļuvuši par ievērojamu daļu no globālajiem akciju tirgiem, un šajā rakstā tiks apskatīta to iespējamā ietekme uz kriptovalūtas telpu.

Kādas ir tumša baseina izmantošanas priekšrocības?

• Samazināta ietekme uz tirgus noskaņojumu — Tirgotāji, kuri vēlas tirgoties liela izmēra, var slēpt savus nodomus no plašākas ieguldījumu sabiedrības.

• Cenu uzlabošana – darījumu saskaņošana bieži tiek veikta, pamatojoties uz labāko pieejamo piedāvājuma un pieprasījuma cenu vidējo vērtību. Šādos gadījumos gan pircējs, gan pārdevējs iegūst izdevīgāku darījumu, nekā tas būtu brīvā tirgū (pircējs pērk zemāk, pārdevējs pārdod augstāk).

• Bez izslīdēšanas – tā kā lielākā daļa tumšās pūla tirdzniecības tiek veikta bloku darījumos par iepriekš noteiktām cenām, tirgotāji var būt pārliecināti, ka varēs veikt visu darījumu par paredzēto cenu.

Kādas ir pretrunas ap tumšajiem baseiniem?

• Interešu konflikts – Tā kā pasūtījumu grāmata nav redzama, nav garantijas, ka darījums tika veikts par labāko iespējamo cenu. Ja institūcijā, kas veicina tirdzniecību, ir interešu konflikts, tai ir iespēja aizēnot reālās tirgus cenas.

• Kaitīga ietekme uz tirgus cenām – ja lielākā daļa tirdzniecības notiek tumšajos fondos, cenas publiskajās biržās var neatspoguļot faktisko tirgu. Liela daļa investīciju un tirdzniecības ir atkarīga no brīvas informācijas plūsmas, un tumšie pūli kavē šo pieejamību.

• Neaizsargātība pretaugstfrekvences tirgotāji (HFT) – Tumšie baseini var būt ideāls spēles laukums augstfrekvences tirgotāju plēsonīgām darbībām. Ja viņiem ir priviliģēta piekļuve pasūtījumu grāmatas datiem, viņi var veikt lielus pasūtījumus un izmantot nenojaušot tirgotāju priekšrocības.
  Tumšie pūli nodrošina arī citu metodi, ko sauc par ping, kas ietver liela skaita mazu pasūtījumu nosūtīšanu, lai kartētu lielu slēptu pasūtījumu. To izmanto, lai novērtētu likviditātes apgabalus pasūtījumu grāmatā, un tas dod augstfrekvences tirgotājiem priekšrocības, kuras var uzskatīt par neveselīgām tirgum.

• Mazāks vidējais tirdzniecības apjoms — kopš to parādīšanās 1980. gados tumšo baseinu vidējais tirdzniecības apjoms ir ievērojami samazinājies. Tas norāda, ka ne tikai finanšu iestādes, kas tirgojas ar lielu izmēru, vairs izmanto tumšos fondus. Tas padara to pastāvēšanu daudz mazāk pārliecinošu un, iespējams, pat kaitē plašākam tirgum. Tas var radīt veselīgāku tirgu, ja mazāki pasūtījumi tiek izpildīti biržās ar publiski redzamu pasūtījumu grāmatu.

Decentralizēti tumši baseini

Līdzīgi tumšajiem fondiem tradicionālajos akciju tirgos, dažās tirdzniecības platformās ir pieejami tumšie pūli kriptovalūtu tirdzniecībai.

Salīdzinot ar parastajiem tumšajiem baseiniem, decentralizētiem tumšajiem baseiniem var būt drošākas digitālās verifikācijas metodes. Decentralizēti tumšā baseina protokoli varētu saglabāt godīgu tirgus cenu visiem dalībniekiem bez iespējas manipulēt ar cenām.

Darījumos, kuros iesaistītas vairākas blokķēdes, starpķēžu atomu mijmaiņas darījumus varētu izmantot, lai atvieglotu darījumus bez starpnieka palīdzības.

Decentralizētos tumšajos baseinos varētu izmantot arī citas jaunas kriptogrāfijas tehnoloģijas, piemēram, nulles zināšanu pierādījumus, lai pārbaudītu tumšā kopfonda darījumu integritāti.

Tumšie baseini var būt noderīgi arī nelikvīdos kriptovalūtas tirgos, jo tie ļauj tirgotājiem veikt lielākus darījumus bez izslīdēšanas. Lai gan apjomīgam pasūtījumam var būt ievērojama ietekme uz nelikvīdu tirgu, to pašu darījumu var veikt tumšā pūlā bez izslīdēšanas.

Tā kā kriptovalūtu telpā trūkst institucionālo tirgotāju, tumšajiem baseiniem ir bijusi neliela ietekme uz kriptovalūtu tirgiem, taču nākotnē tas var mainīties.

Noslēguma domas

Pilnīga caurspīdīguma trūkuma dēļ tumšie baseini ir bijuši strīdu temati jau kopš to pastāvēšanas. Lielāko daļu tirdzniecības apjoma slēpšana nav vēlama īpašība, ja runa ir par jebkuru tirgu.

Ņemot vērā jaunākos kriptogrāfiskās verifikācijas metožu attīstību, tumšo baseinu izmantošanas process varētu kļūt drošāks. Atvērtā pirmkoda protokolus var izveidot tā, lai katram dalībniekam būtu pārbaudāmi tie paši noteikumi, kas samazina tumšā baseina izmantošanas risku.