Autors: Alekss, kriptonauda KOL

Sastādīja: Fēlikss, PANews

Kas jāzina ikvienam investoram pirms kriptovalūtu pārvaldības marķieru iegādes atklātā tirgū: kriptovalūtu tirgus veidotāju (MM) tirdzniecības mehānika un ļaunprātīgas izmantošanas iespēja.

Kāpēc kriptovalūtu projektos tagad tirgojas tirgus veidotāji?

Projekta komanda izmantoja vietējos marķierus, lai stimulētu ķēdes likviditātes kopumus, bet tagad izmanto pieredzējušus tirgus veidotājus, lai nodrošinātu CEX likviditāti, jo cenu noteikšana CEX ir efektīvāka un var samazināt izmaksas visām pusēm.

Kā projekta puse stimulē tirgus veidotājus?

Projekts nodrošina 1 gada marķiera aizdevumus tirgus veidotājiem (parasti 3–5 tirgus veidotājiem), un marķieriem ir nulles izmaksu zvanu iespējas. Tirgus uzturētājiem ir jānodrošina noteikts tirgus lielums noteiktā starpībā aizdevuma perioda laikā. (Garantējiet noteiktu tirdzniecības dziļumu)

Kāpēc projekta puse aizdod monētas tirgus veidotājiem?

Tirgus veidotājiem ir nepieciešami aizdevumi, lai nodrošinātu savām darbībām atbilstošus krājumus. Izmantojiet efektīvu aizņēmumu, lai kompensētu iespējamo pārpirkšanu. Aizņēmumu procentu likmes parasti ir nulle (vai ļoti zemas).

Kāpēc dot tirgus veidotājiem zvanu iespējas?

Projekta pusei ir jāmaksā pakalpojuma maksa tirgus uzturētājam. Tā kā projekta pusei ir mazāk skaidras naudas, bet tai ir žetoni, tā labprātāk maksās žetonos. Tomēr projekta komanda nevēlas, lai tirgus veidotāji nekavējoties pārdotu, tāpēc viņi pielāgo stimulus un nodrošina pirkšanas iespējas. Ja žetonu cena ir augsta, visi ir apmierināti.

Tātad, kādas ir iespējas?

Pirkšanas opcija ir tiesības, bet ne pienākums iegādāties aktīvu par noteiktu cenu (izmantošana) pēc noteikta laika (termiņa beigām).

Zvana opcijām, kas parasti tiek piešķirtas tirgus veidotājiem, ir derīguma termiņš, kas atbilst aizdevuma termiņam, parasti 1 gads.

Kā iestatīt pirkšanas opcijas izpildes cenu, ja marķieris vēl nav sācis tirdzniecību?

Izpildes cena ir 50-100% piemaksa par indeksa cenu, kas nozīmē, ka izpildes cena darījuma brīdī nav zināma.

Vēl viena interesanta lieta:

Zvana opcijām ir “delta”, kas ir opcijas vērtības jutīgums pret bāzes aktīva izmaiņām. Ja tirgus uzturētājs vēlas "delta riska ierobežošanu" pirkšanas opcijā, tirgus uzturētājam ir jāpārdod žetoni.

Tirgus veidotāju tirdzniecības mehānisms pēc būtības nav ļaunprātīgs, taču problēma ir tā, ka privātajiem investoriem netiek izpausta informācija, kas ir negodīgi pret publiskajiem tirgus dalībniekiem.

Paskatieties uz neseno Arbitrum neveiksmi.

Failā:

Nav minēts, ka fonds nekavējoties pārdod žetonus. Nav minēts, vai tirgus veidotājs Wintermute ir Arbitrum.

Privātie investori pieņem lēmumus par ieguldījumiem, pamatojoties uz pieņēmumu, ka šajā dokumentā minētie 1,275 miljardi žetonu ir vienīgais piedāvājums otrreizējā tirgū, taču diemžēl tas tā nav.

Šeit ir aprakstīts, kas nogāja greizi.

1. Zvanu iespēju skaits nav zināms

Zvanu opcijas sintētiski palielina likviditāti.

Tā kā tirgus veidotājiem ir jāpaliek neitrālam tirgum, tirgus veidotāji ierobežo savu zvanu delta, pārdodot žetonus. Arbitrum gadījumā Wintermute riska ierobežošanas darījumi brīvajam tirgum pievienoja aptuveni 16 miljonus nezināmu žetonu.

2. Ārpusbiržas tirdzniecības noteikumi nav zināmi

Fonds pārdeva žetonos 10 miljonus ASV dolāru, veicot ārpusbiržas darījumu ar Wintermute, par darbībām, kas privātajiem investoriem netika atklātas nevienā dokumentācijā līdz brīdim, kad notika darījums. Nebija pat minēts, ka fonds drīzumā pārdos žetonus.

3) Atšķirība starp investoriem un tirgus veidotājiem nav zināma

Nav skaidrs, vai Wintermute ir Arbitrum ieguldītājs, taču privātajiem investoriem ir jāapzinās visi iespējamie interešu konflikti starp investoriem un tirgus veidotājiem.

Lūk, Alamedas lieliskās kustības:

1. Projekta ieguldījums ir liels, bet ir tikai 1 gada klints (piezīme: vienreizēja piešķiršana pēc 1 gada)

2. Noslēdziet tirgus veidošanas līgumu un saņemiet aizdevumu uz 1 gadu

3. Saņemt lielus aizdevumus no projekta pusēm

4. Nekavējoties pārdodiet visus žetonus

5. Aizdevums ir jāatmaksā viena gada laikā pēc žetonu ievietošanas

6. (Piezīme: attiecas uz melnās kastes darbību)

7. Gūt peļņu

Tāpēc papildu žetoni tika izmesti privātajiem investoriem bez viņu ziņas, un Arbitrum projekta komanda izlikās decentralizēta, taču tika pieķerta nedarbā. Divkārša nelaime izraisīja žetonu cenas kritumu.

Tradicionālajos finanšu tirgos ir iemesli, kāpēc IPO ir nepieciešams skaidri izklāstīts prospekts, kas ir jāpublisko.

Emitēto akciju skaits IPO cena Parakstītāji, kas piedalās darījumā Parakstītāju iegūtā starpība

Šī informācija ir ļoti svarīga investīciju lēmumu pieņemšanai.

Tas ir arī iekšējās informācijas tirdzniecības problēmas būtība, kad pusēm ar lielu žetonu daudzumu un iekšējo informāciju ir jāatklāj savas tirgus operācijas. Bet kriptovaldē apšaubāmas monētu pārsūtīšanas notiek ar biežumu, kas, atklāti sakot, ir pretīgs.

Ikviens zina, cik postoša pagājušās nedēļas avārija bija kriptogrāfijas telpai. Noteikumi ir negodīgi. Ja publiskajiem tirgus dalībniekiem netiks nodrošināta elementāra caurskatāmība un pārliecība, privāto investoru tirdzniecības vide tikai pasliktināsies.

Lai radītu godīgāku vidi visiem tirgus dalībniekiem, aicinām ikvienu kopīgi īstenot sociālo līgumu (arī nākotnes projektus) - tas ir, neiegādāties pārvaldības žetonus ar nepārskatāmu informāciju.

Alekss nedomā izcelt Arbitrum vai Wintermute kā sliktos puišus.

Arbitrum ir lielisks projekts, bet diemžēl tas ir sodīts par atmaskošanu. Viņi fondam piešķir salīdzinoši maz žetonu un mēģina izveidot savu fondu decentralizētā veidā. Lai gan nodoms bija labs, izpildījums bija vājš.

Wintermute šajā jomā ir cienījams tirgus veidotājs. Galu galā ir daudz ļaunprātīgu uzņēmumu, piemēram, Alameda. Kā prēmiju par sadarbību ar tirgus veidotāju ar labu zīmola reputāciju, Arbitrum projekta puse maksāja papildus nepieciešamajiem aizdevumiem. un vairāk naudas.

Alekss ir dalījies pārdomās par šo jautājumu Arbitrum pārvaldības forumā un arī strādā pie priekšlikuma iesniegšanas problēmas risināšanai.