MicroStrategy atkal ir zem spiediena pēc tam, kad bitcoīns ir sabrucis līdz $60 000. Uzņēmuma lielās rezerves kriptovalūtā ir iegājušas vēl dziļāk zaudējumu zonā salīdzinājumā ar vidējo iepirkuma cenu. Tas atkal uzdod jautājumus par riskiem uzņēmuma bilancē.
MicroStrategy akcijas strauji kritās, turpinoties bitcoīna samazinājumam. Investori uztver uzņēmumu kā sviras likmi uz kriptovalūtu. Tagad MicroStrategy kapitālizācija ir samazinājusies zem tās bitcoina rezervju vērtības. Tas ir nopietns satraucošs signāls izvēlētās uzņēmuma rezervju pārvaldības modeļa dēļ.
MicroStrategy pieder aptuveni 713500 bitkoīnu, kuru vidējā iepirkuma cena ir ap $76 000 par monētu.
Ar pašreizējo bitcoīna cenu ap $60 000, uzņēmuma rezervi novērtē aptuveni par 21% zem iepirkuma vērtības. Zaudējumi vēl nav fiksēti, bet tie jau sasniedz miljardiem dolāru.
Pašlaik šie zaudējumi ir tikai uz papīra un neizsaka uzņēmumu pārdot aktīvus, tomēr šāds rezultāts nopietni grauj MicroStrategy akciju investīciju pievilcību.
Straujš bitcoīna kritums ir mainījis investoru prioritātes: interese par ilgtermiņa uzkrājumiem ir nomainīta ar bažām par īstermiņa uzņēmuma stabilitāti.
Pirmajā plānā iznāk tirgus tīrā aktīvu vērtība (mNAV) MicroStrategy — šobrīd šis rādītājs ir samazinājies līdz aptuveni 0,87x. Uzņēmuma privilēģētās vērtspapīri sāka tirgoties lētāk nekā bitcoina rezervju vērtība bilancē.
Šis disks ir svarīgs, jo MicroStrategy stratēģija galvenokārt balstās uz akciju emisiju ar prēmiju, lai iegādātos papildu bitkoīnus.
Kad prēmija izzūd, jaunu akciju emisija nenoved pie kapitāla pieauguma, bet gan pie daļu izsīkšanas, tādēļ uzņēmuma attīstības pamatmehānisms faktiski apstājas.
Neskatoties uz spiedienu, līdz maksātspējas krīzei situācija nav nonākusi. Pēdējo divu gadu laikā MicroStrategy piesaistījusi ap $18,6 miljardiem, galvenokārt emitējot akcijas ar prēmiju pret tīrajām aktīvām.
Uzņēmumam izdevās to izdarīt labvēlīgā tirgū, kas ļāva palielināt pozīciju bitcoīnā bez nopietnas kapitāla izsīkšanas.
Šajā gadījumā uzņēmuma parādu saistību dzēšanas termiņi ir gari, un nav saistītas nekādas maržinālās izsaukšanas ar pašreizējiem bitcoīna cenu līmeņiem.
MicroStrategy ir pabeigusi izaugsmes fāzi un pārgājusi uz aizsardzības pozīciju.
Riska uzņēmumam pieaugs, ja bitcoīns ilgi paliks ievērojami zem iepirkuma cenas, tīro aktīvu vērtība turpinās palikt saspiesta, un piekļuve finansējumam tiks slēgta.
Šādā situācijā refinansēšana būs apgrūtināta, esošo akcionāru daļa var samazināties, un investoru uzticība samazināsies.
Pašlaik MicroStrategy joprojām ir maksātspējīga. Tomēr drošības rezerve ir ievērojami samazinājusies — uzņēmums ir nopietnā spiedienā jaunā bitcoīna tirgus cikla posma dēļ.
