Šonedēļ Bitcoin uz brīdi nokrita zem 76000 dolāriem, un stratēģijas akcijas samazinājās par 7%. Šis pārvietojums atklāja strukturālo faktu, ka uzņēmuma turēto 713502BTC pozīcijas tagad ir tieši pie iegādes cenas.
Šī realitāte ir pārvērtusi to, kas kādreiz bija uzņēmuma finanšu stratēģija, par tirgu nosakošu bāzes punktu.
Kad mērogs kļūst par struktūru
Kādreiz MicroStrategy bijusi stratēģija, kas turēja aptuveni 3.57% no visām Bitcoin piegādēm. Šī koncentrētā turēšana ir attīstījusi uzņēmumu no parasta lielā turētāja par tirgus struktūras daļu.
„Sailors kungs nav vienkārši optimistisks. Viņš ir tirgus,” sacīja CryptoQuant analītiķis Mārtiņš, pēc tam, kad detalizēti analizēja stratēģijas pozīciju. „Tas vairs nav pasīvs turējums. Tas ir tirgus struktūra pati par sevi.”
Skaitļi apstiprina šo pārmaiņu. 1. februārī stratēģija turēja 713502BTC ar vidējo iegādes cenu 76052 dolāri, kas ir aptuveni 542.6 miljoni dolāru. Pirmdien, kad Bitcoin nokrita līdz 74500 dolāriem, uzņēmuma visas pozīcijas uz brīdi pārvērtās par zaudējumiem.
Pēc tam cena atguvās līdz 78800 dolāriem, bet šis notikums parādīja, ka 76000 dolāru līmenis ir kļuvis par mehānisku bāzes punktu. Saskaņā ar Mārtiņa analīzi, pašlaik aptuveni 61% no BTC apgrozījuma ir virs tirgus cenas, 39% ir zem tās un stratēģijas milzīgā pozīcija atrodas uz šī līdzsvara līnijas.
Turpinājuma pirkšanas spiediena pieaugums
Neskatoties uz svārstīgumu, stratēģija paziņoja par papildu iegādi. Vidējā iegādes cena ir 87974 dolāri, un iegādāti 855BTC. Tas norāda uz turpināmu apņemšanos Bitcoin finanšu stratēģijā, bet tajā pašā laikā pievieno jaunu strukturālu spiedienu.
Šīs papildus iegādes dēļ stratēģijas turēšanas izmaksas ir pieaugušas, un kapitāla atkarība ir palielinājusies. Turklāt ir svarīgi, ka šīs pirkšanas cena ir par aptuveni 7% augstāka nekā pašreizējā tirgus cena, un šie jaunie iegūti līdzekļi jau ir ar zaudējumiem.
„Pērkot 855BTC par 87974 dolāriem, robežizmaksas ir pieaugušas, un kapitāla atkarība ir palielinājusies, turklāt iegādes cena ir par 7% augstāka nekā tirgus cena, un tūlītēji zaudējumi ir radušies,” norādīja Mārtiņš. „Sailors kunga turētais BTC tagad ir vairāk nekā iegādātais par tirgus cenu, un tas nozīmē, ka zaudējumu ietekme notiks ātrāk.”
Atšķirīgas sviras formas
Stratēģijas pozīcijām ir sviras efekts, bet tas atšķiras no tā, ko parasti redz kriptovalūtu tirdzniecībā. Uzņēmuma Bitcoin iegādes līdzekļi tiek iegūti, emitējot akcijas, konvertējamās obligācijas un citus kapitāla tirgus rīkus.
Saskaņā ar SEC iesniegto dokumentu pieejamās finansēšanas robežas ir plašas. STRK priekšrocību akcijām ir atlikušas 203.3 miljardi dolāru, kā arī papildu finansējums ar STRF (16.2 miljardi dolāru), STRC (36.2 miljardi dolāru), STRD (40.1 miljardi dolāru) un parastajām akcijām (80.6 miljardi dolāru).
Tomēr šī atkarība no kapitāla tirgus var radīt atgriezenisko saiti. Ja Bitcoin cena krīt, stratēģijas akcijas krīt, un kapitāla piesaistes spējas samazinās. Ja piesaistes spējas samazinās, pirkšanas jauda samazinās, radot struktūru, kurā zaudē svarīgu pieprasījumu atbalstu.
„Sailors kungs neizmanto sviras kā tirgotājs, bet bilance palielina risku,” skaidroja Mārtiņš. „Ja BTC krīt, MSTR akciju cena samazinās un piesaistes vēlme samazinās, tad atgriezeniskā saite mainās.”
Tirgus patiesībā pārbauda
Pašlaik situācija bieži tiek salīdzināta ar strukturālo vājumu pagātnes kriptovalūtu tirgū. Stratēģija neiznīks uzreiz, bet uzņēmuma pozīcija ir paplašinājusies līdz tādai skalai, ka tā ietekmē tirgus uzvedību.
„Mēs jau esam redzējuši šo struktūru iepriekš,” sacīja Mārtiņš, atsaucoties uz Terra un FTX. „Viņi nebija slikti, bet pārāk daudz bija atkarīgi. Sailors kungs vairs nav šajā līmenī, bet tur 3.57% un ir ārkārtīgi redzams, un cena ir pie iegādes cenas, un, ja turpinājuma pirkšana ir nepieciešama struktūras saglabāšanai, tad šī struktūra ir acīmredzama.”
On-chain rādītāji arī mudina uz piesardzību. Realizētā kapitāla apjoms ir stagnējis, un jaunu kapitāla plūsmu praktiski nav. SOPR (Izsniegto Izejas Peļņas Attiecība) ir zem 1, un īstermiņa turētāji pārdod ar zaudējumiem. Ja fiziskā apjoma vai ETF plūsmas neuzlabosies, cenas atgūšana, visticamāk, trūks strukturālā atbalsta.
„Pat ja cena svārstās tuvu vidējai iegādes cenai, tas nenozīmē drošību. Drīzāk tas norāda uz tirgus uzmanības pieaugumu,” noslēdza Mārtiņš. „Tirgus nepārbauda stāstus vai pārliecības, bet gan to, cik tālāk mērogs, koncentrācija, finansēšanas struktūra un pašreizējās cenu tendences ir atkarīgas no turpmākas dalības.”
Pašlaik, ja Bitcoin cena, stratēģijas akcijas un kapitāla tirgus pieejamības atgriezeniskā saite nepasliktinās, tirgus, visticamāk, turpinās konsolidēties noteiktā diapazonā.
