Ja es apkopotu visas precīzākās prognozes, autoritatīvākās institūcijas un vēsturē atzītākos analītiķus kādam finanšu produktam, piemēram, zeltam, un salīdzinātu katru no viņu prognozēm ar faktiskajiem rezultātiem, lai noskaidrotu, "kurš ir visprecīzākais"... un pēc tam pārbaudītu, kā šie "precīzākie cilvēki" tagad redz nākotni...
Vai tas nozīmē, ka esmu atklājis bagātības noslēpumu šajā finanšu aktīvu tirgū? 💰
Paturot to prātā, es to tiešām izdarīju. Es izmantoju zeltu kā paraugu un analizēju vairāk nekā desmit gadu laikā uzkrātus prognožu ierakstus.
Šajā aptaujā mēs izvēlējāmies trīs veidu cilvēkus: vadošās investīciju bankas un nozares institūcijas Volstrītā, ietekmīgas personas, kas skaļi iestājas par zelta tirgu, un "leģendāras personas", kas precīzi prognozēja galvenos apvērsumus.
Apskatīsim datus pa vienam.
Esam izklāstījuši visus atrastos prognožu datus.
Volstrītas profesionālās institūcijas:
LBMA (Londonas Dārgmetālu tirgus asociācija) katru gadu uzaicina desmitiem vadošo analītiķu sniegt ikgadējās zelta cenas prognozes. 2025. gadā 28 analītiķu sniegtā vidējā prognoze bija 2735 USD par unci. Optimistiskākais analītiķis tajā gadā — Keisuke (Bills) Okui no Sumitomo Corporation — sniedza prognozi 2925 USD apmērā, iegūstot "Precīzākās prognozes" balvu par "tuvāko realitātei".
Kāda būs vidējā reālā zelta cena 2025. gadā? 3431 USD.
Citiem vārdiem sakot, analītiķis, kurš bija visoptimistiskākais visā tirgū un galu galā ieguva balvu, joprojām prognozēja par 15 % zemāku vērtību nekā faktiskā vērtība. Savukārt tirgus konsenss par zemu novērtēja vērtību par veseliem 20 %.
Goldman Sachs ir divi ievērojami sasniegumi zelta prognozēšanas vēsturē. 2013. gada aprīlī Goldman Sachs publicēja ziņojumu, kurā skaidri ieteica īso pozīciju zeltā ar mērķi sasniegt 1450 ASV dolāru. Pēc tam zelta cena kritās par 26 %, nostiprinot Goldman Sachs leģendāro statusu.
Taču nesen Goldman Sachs pieļāva kļūdu. 2024. gada oktobrī Goldman Sachs prognozēja, ka zelta cena 2025. gadā sasniegs 2700 ASV dolāru. Kas īsti notika? Zelta cena visu 2025. gadu strauji pieauga, 2026. gada sākumā pārsniedzot 5600 ASV dolāru atzīmi. Tā bija vairāk nekā puse no prognozētās cenas.
JPMorgan 2025. gada beigās noteica zelta cenas etalonu 5055 ASV dolāru apmērā 2026. gadam. Zelta cenas vēlāk pārsniedza šo līmeni pirms grafika.
Kim Do-te V:
Pīters Šifs, slavenākā "vienmēr optimistiskā" figūra zelta tirgū, jau vairāk nekā desmit gadus prognozē "5000 ASV dolāru zelta cenu". No 2013. līdz 2018. gadam zelta cenas piecus vai sešus gadus svārstījās, un šajā laikā viņš tika pastāvīgi kritizēts un izsmiets kā "apstājies pulkstenis". Taču zelta cenas 2026. gada sākumā patiešām pārsniedza 5600 ASV dolāru robežu. Viņa vairāk nekā desmit gadus ilgās prognozes beidzot piepildījās.
Džims Rodžerss, leģendārs izejvielu tirgus investors, 2010. gadu sākumā prognozēja, ka zelta cena pārsniegs 2000 ASV dolāru, un tolaik šī prognoze tika uzskatīta par neticamu. Atskatoties pagātnē, viņam bija taisnība, taču desmit gadus par vēlu.
Maiks Malonijs, video sērijas "Valūtas vēsture" veidotājs, ir nelokāms zelta bullis. Viņš jau sen ir prognozējis, ka zelts ir ievērojami nenovērtēts un galu galā atgriezīsies pie savas vēsturiskās monetārās vērtības. Viņa prognozes no 2015. līdz 2020. gadam tirgū konsekventi izrādījās pārāk optimistiskas. Tomēr, ņemot vērā zelta cenas kāpumu pēc 2020. gada, viņš tagad tiek uzskatīts par "beidzot taisīgu".
Piešķirtā Dieva konkursa dalībnieks:
Nuriels Rubini (Dr. Doom) ir vislabāk pazīstams ar savu precīzo 2008. gada finanšu krīzes prognozi. Attiecībā uz zeltu: 2013. gadā, kad zelta cenas kritās no 1900 USD, viņš teica, ka saglabās pesimistisko nostāju 1500–1600 USD diapazonā, un zelta cenas patiešām nokritās zem zemākās atzīmes 1200 USD, perfekti paredzot viņa prognozi. 2023. gada janvārī, kad zelta cenas svārstījās ap 1900 USD, viņš kļuva optimistisks, prognozējot 10% gada pieaugumu piecu gadu laikā ar mērķi sasniegt 3000 USD. Vēlāk zelta cenas ievērojami pārsniedza šo skaitli.
Bens Makmilans (IDX Advisors galvenais investīciju direktors) nesen ir izcēlies tirgū. 2024. gada sākumā, kad zelta cena bija aptuveni 2000 USD, viņš prognozēja, ka piecu gadu laikā tā sasniegs 5000 USD. Toreiz tirgus to uzskatīja par "gandrīz neprātu". Galu galā zelts sasniedza šo cenu tikai pusotra gada laikā.
Rejs Dalio (Bridgewater Associates dibinātājs) nesniedz konkrētas cenas, bet gan izdara kvalitatīvus spriedumus no makroekonomiskā cikla viedokļa. 2026. gada janvārī viņš zeltu nosauca par "otro lielāko valūtu" un ieteica 5–15 % piešķirt investīciju portfeļiem.
Pēc datu aplūkošanas jūs varētu domāt — daži cilvēki patiesībā ir diezgan precīzi?
Pagaidiet. Iepriekš minētie ir tikai viņu "slavenākie mirkļi". Kad atveru viņu pilno ierakstu, aina ir citāda.
Volstrītas profesionāļi: tipiskas atpalikušas prognozes
Kas ir atpaliekošā prognozēšana? Tas nozīmē, ka viņi sāk paaugstināt savas mērķa cenas tikai pēc tam, kad jau ir iestājies buļļu tirgus; taču pieaugums nekad nav tik liels kā faktiskais cenu pieaugums. Kad iestājas lāču tirgus, viņi atkal sāk pazemināt savus mērķa cenas, bet vienmēr pārāk lēni.
LBMA 28 analītiķi ir lielisks piemērs. Gada prognozes sastādīšana būtībā ietver nelielu "jau notiekošo tendenču" ekstrapolāciju. Zelta cenas 2024. gadā jau bija sasniegušas 2700 USD, tomēr viņu vidējā prognoze 2025. gadam bija tikai 2735 USD, praktiski izmantojot pagājušā gada noslēguma cenu kā prognozi. Faktiskā vidējā cena 2025. gadā bija 3431 USD, kas ir 20% kļūda.
Goldman Sachs sekoja līdzīgam modelim. 2024. gada beigās viņi prognozēja tikai 2700 ASV dolāru 2025. gadā, bet vēlāk zelta cenas pārsniedza 5000 ASV dolāru. JPMorgan Chase noteica etaloncenu 5055 ASV dolāru apmērā, kuru zelta cenas bija pārspējušas jau agrāk.
Šo iestāžu rīcību precīzāk varētu raksturot kā **"tendences apstiprinājumu"** — tās apgalvo, ka notikušais patiešām notiek, taču vienmēr ir konservatīvas, novērtējot notikušā apmēru. Ja gaidīsiet uz viņu signāliem, lai pieņemtu lēmumus, jūs vienmēr būsiet soli atpalikuši.
Trases ietekmētājs: Pat salauzts pulkstenis var būt precīzs divas reizes dienā.
Pīters Šifs jau vairāk nekā desmit gadus par zeltu pieprasa 5000 USD. Džims Rikards pieprasa 10 000 USD. Kijosaki pieprasa 35 000 USD.
Viņu stratēģija būtībā ir paredzēt cenu pieaugumu katru gadu. Ja cenas pieaug, viņi saka: "Es taču tev teicu," un, ja cenas krītas, viņi saka: "Vēl nav pienācis laiks."
Vēl bēdīgāka problēma ir tā, ka šāda veida prognozēm trūkst laika granularitātes. Tās nepasaka, kad ienākt vai iziet. Ja jūs būtu klausījies Šifu un 2011. gadā ieguldījis visu savu naudu zeltā, jums būtu jāiztur pieci vai seši gadi sāniskas tirdzniecības un zaudējumu, lai nokļūtu tur, kur esat šodien. Ticība, kad esat zaudējis 40%, neaptur asiņošanu.
Augstākā līmeņa spēlētāji: vai viņi tiešām vienmēr ir precīzi?
Šāda veida cilvēki ir vismaldinošākie. Tā kā viņi patiešām ir pieņēmuši pārsteidzoši precīzus spriedumus kādā izšķirošā brīdī, tirgus viņiem ir devis "pravieša" oreolu. Taču, aplūkojot viņu pilno pieredzi, aina nav tik perfekta.
Rubini pareizi bija, 2013. gadā paužot pesimistisko nostāju, un pareizi bija, 2023. gadā – optimistisko. Viņš notvēra abus pagrieziena punktus, kas ir patiesi iespaidīgi.
Bet vai ziniet, ko viņš pa to laiku palaida garām? Kad zelta cenas 2009. gadā pārsniedza 1000 USD, Rubini publiski paziņoja, ka "nav iespējams, ka tās pieaugtu vēl par 20–30%. Rezultāts? Zelta cenas 2011. gadā pieauga līdz 1900 USD, kas ir pieaugums par gandrīz 90%. 2009. gada beigās, kad zelta cenas sasniedza 1200 USD, viņš atkal teica, ka tas "ļoti izskatās pēc burbuļa" un ka "zeltam nav iekšējas vērtības".
Visā zelta tirgus kāpuma periodā no 2009. līdz 2012. gadam Rubini atkārtoti prognozēja lejupslīdi, pilnībā neizmantojot ieguvumus. Šis periods lielākoties tiek ignorēts; cilvēki atceras tikai viņa izcilo lāču prognozi 2013. gadā un viņa vēršu tirgus apvērsumu 2023. gadā.
Bens Makmilans 2024. gada sākumā prognozēja, ka zelta cena piecu gadu laikā sasniegs 5000 ASV dolāru, un tas notika tikai pusotra gada laikā. Viņa loģika, kas balstīta uz strukturālām izmaiņām centrālo banku zelta iepirkumos, patiešām bija pareiza. Tomēr problēma ir tāda, ka šī ir viņa vienīgā plaši dokumentētā prognoze zelta sektorā. Izlases lielums ir ierobežots līdz tikai vienam gadījumam. Vai viena pareiza prognoze demonstrē sistēmisku prognozēšanas spēju?
Rejs Dalio izklausās pēc visuzticamākā analītiķa — viņš neprognozē cenas, tikai sniedz ieguldījumu konsultācijas. Taču aplūkojiet viņa makroekonomisko prognozēšanas pieredzi: 1981. gadā viņš stingri ticēja, ka ASV piedzīvos Lielo depresiju, to skaļi izsakot laikrakstos, televīzijā un Kongresa uzklausīšanās, taču pilnībā maldījās; Bridgewater Associates gandrīz sabruka, un viņam nācās aizņemties 4000 USD no sava tēva, lai apmaksātu ģimenes rēķinus. 2015. gadā viņš prognozēja 1937. gada atkārtošanos, taču tas nenotika. 2018. gadā viņš prognozēja recesiju divu gadu laikā, taču arī tā nenotika. 2022. gada oktobrī viņš prognozēja "ideālu vētru" — šis mēnesis bija ASV akciju tirgus zemākais punkts.
Viņš paredzēja finanšu krīzi gandrīz ik pēc diviem vai trim gadiem, un lielākā daļa no tām nekad nenotika. Ironiski, ka viņa apgalvojums "Jums nav jāparedz cenas, jums tikai jāpiešķir 5–15%" kļuva par visnoderīgāko no visām prognozēm.
2011. gada scenārijs tiek atkārtots 2026. gadā.
Ziņojumā bija īpaši interesants atklājums.
Pirms zelta cenu maksimuma sasniegšanas 2011. gadā, sasniedzot 1923 ASV dolārus, tirgus prognozes bija ārkārtīgi pārspīlētas: gada sākumā visi prognozēja 2000 ASV dolāru, līdz gada vidum tā bija divkāršojusies, un, tuvojoties maksimumam, Džims Sinklērs prognozēja 12 500 ASV dolāru, bet Robs Kirbijs — 15 000 ASV dolāru. Ekstrēmākās prognozes parādījās tikai dažas nedēļas pirms faktiskā maksimuma sasniegšanas.
Tad septembrī zelta cenas strauji kritās. Kāda bija prognozētāju reakcija? Viņi sākumā to nosauca par "veselīgu korekciju", tad vairāku mēnešu laikā negribīgi pazemināja mērķa cenas par 20–30% un visbeidzot uz nenoteiktu laiku atlika termiņu.
2026. gada martā zelta cenas strauji kritās par 25 % no rekordaugstā līmeņa 5600 ASV dolāru līdz aptuveni 4200 ASV dolāru, kas ir lielākais vienas nedēļas kritums kopš 1983. gada. Kāda bija lielākās daļas institūciju un slavenību reakcija? Viņi saglabāja savas sākotnēji ārkārtīgi augstās mērķa cenas, pat uzskatot, ka krahs ir "labākā pirkšanas iespēja".
Vēsture neatkārtojas, bet scenārijs ir pārsteidzoši līdzīgs.
Tātad, kā viņi tagad redz nākotni?
Tā kā mēs jau esam to rūpīgi izpētījuši, uzskaitīsim viņu jaunākos vērtējumus ikviena zināšanai:
Cilvēki/iestādes Jaunākās prognozes Pamatloģika Rubini Iepriekšējais mērķis sasniegts 3000 USD, optimistiska perspektīva nemainīga Inflācijas gaidas atgriežas + ilgtermiņa strukturālais pieaugums McMillan 10 000 USD piecu gadu laikā Centrālās bankas zelta iepirkumi + ASV parādu krīze + BRICS dedolarizācija Dalio Cena nav norādīta, ieteiktais sadalījums 5–15% Fiat valūtas kredītu strukturālais kritums Džeimijs Dimons Šogad varētu sasniegt 10 000 USD Ekonomiskās bažas + inflācija + aktīvu burbulis Pīters Šifs 11 400 USD trīs gadu laikā Nosauc neseno kritumu par "neloģisku" Kiyosaki 35 000 USD Pēc "lielākā burbuļa plīšanas vēsturē" JPMorgan Chase 6300 USD Uzskata, ka kritums ir peļņas gūšana Goldman Sachs 5400 USD Buļļu tirgus nav sasniedzis UBS 6200 USD Saglabā optimistisku perspektīvu
Redzat to? No 5400 līdz 35 000 ASV dolāru augstākā un zemākā cena atšķiras gandrīz septiņas reizes. Vienādos tirgus apstākļos un ar vienādiem datu avotiem šo pasaules vadošo prātu atbildes var ļoti atšķirties.
Tātad, vai esam atraduši "bagātības noslēpumu"?
Mans secinājums pēc visa pārskatīšanas: Nav atrasts.
Iestādes vienmēr seko tendencēm, ietekmīgas personas vienmēr izsaka savus paziņojumus, un pat leģendāri prognozētāji ne vienmēr ir precīzi — viņi vienkārši ir pareizi noteiktos brīžos, un neviens neatceras tos brīžus, kad viņi kļūdījās. Šo trīs cilvēku tipu prognožu apvienošana nesniedz precīzāku atbildi; tā vietā tā rada lielāku apjukumu, jo viņu prognozes bieži vien ir pretrunīgas viena otrai vienā un tajā pašā laika brīdī.
Agrāk es domāju, ka "atrast precīzāko cilvēku un sekot viņam" ir dzīvotspējīga pieeja. Tomēr pēc šī pētījuma veikšanas es atklāju, ka zelta prognozēšanas jomā nav tādas lietas kā "visprecīzākais cilvēks visu laiku". Ir tikai cilvēki, kuriem "šoreiz gadījās būt taisībai".
Noslēgumā
Viens ieguldījums zeltā pilnībā izgaisināja manas ilūzijas par tā sauktajiem finanšu ekspertiem.
Tas, vai varēsiet noķert ALPHA, ir atkarīgs ne tikai no modeļa un datiem, bet arī no jūsu likteņa.
Tāpēc, tā vietā, lai mēģinātu atšifrēt bagātības kodu, es nolēmu mācīties no Dalio — nevis paredzēt konkrētas cenas, bet gan atzīt nenoteiktību un pārvaldīt risku, sadalot aktīvus.
Es iegādājos zeltu pagājušajā gadā un turpināšu pirkt vēl šogad. Es personīgi aprēķināju savu ieguldījumu laika grafiku, pamatojoties uz 10 gadu ciklu.