1 dienas laikā SVB viļņošanās efekts nonāca kriptovalūtu tirgū. Šorīt dažu noguldījumu dēļ SVB, USDC stabilo monētu emitents Circle pēkšņi saskārās ar nopietnu darbību, un USDC piedzīvoja nepārtrauktu deenkurēšanu. Tajā pašā laikā tādas centralizētas tirdzniecības platformas kā Binance un Coinbase ir paziņojušas par dažu USDC maiņas pakalpojumu slēgšanu. Rakstīšanas laikā USDC cena ir samazinājusies līdz aptuveni 0,933 USD, un pēdējo 24 stundu laikā ir iznīcināti vairāk nekā 2,7 miljardi USDC. Vai USDC, saskaroties ar paniku un bēgšanu, nonāks nāves spirālē?
Kāpēc skriešana? SVB ietaupījumi 3,3 miljardu dolāru apmērā
Stablecoin emitents Circle šodien sociālajos medijos publicēja, ka Silicon Valley Bank ir viens no sešiem Circle banku partneriem un ir atbildīgs par aptuveni 25% USDC skaidras naudas rezervju kopīgu pārvaldību ar citām bankām. Circle pašlaik gaida, lai redzētu FDIC pārņemšanas Silicon Valley Bank ietekmi uz saviem noguldītājiem, bet Circle un USDC turpina darboties normāli.
Saskaņā ar jaunākajiem Circle oficiālās tīmekļa vietnes datiem, pašlaik apgrozībā esošā USDC kopējā tirgus vērtība ir aptuveni 43,4 miljardi ASV dolāru, un kopējās kapitāla rezerves ir 43,5 miljardi ASV dolāru, no kurām skaidras naudas rezerves ir 11,1 miljards ASV dolāru, kas veido aptuveni 25%. , un atlikušo 33,4 miljardu ASV dolāru īstermiņa valsts parādzīmju portfeli. Šodiena beidzās ar apstiprinājumu, ka ceturtdien uzsāktais rīkojums par atlikumu noņemšanu vēl nav apstrādāts, atstājot aptuveni 3,3 miljardus USD no aptuveni USD 4 miljardu ASV dolāru stabilās monētas (USDC) konta rezervēm SVB. Tāpat kā citi klienti, kurus apkalpo SVB Bank, Circle ievēros valsts un federālo regulatoru sniegtos norādījumus.
Kādi apstākļi ievestu Circle nāves spirālē?
Saskaņā ar BlockBeats šobrīd apkopoto informāciju, zaudējumiem, ar kuriem Circle saskārās “SVB incidentā”, nevajadzētu būt ievērojamiem. Tomēr, spriežot pēc pašreizējā tirgus panikas līmeņa, USDC joprojām saskaras ar risku turpināt deenkuru. Tātad, kādos apstākļos USDC nopietni atkāpsies? BlockBeats ir noskaidrojis vairākus galvenos ietekmējošos faktorus.
Pirmkārt, USDC sabrukuma priekšnoteikumam ir jābūt panikas turpināšanai. Lielākā daļa no Circle nodrošinājuma rezervēm ir ASV Valsts kases obligācijas. Taču diemžēl globālais procentu likmju paaugstināšanas vilnis ir pacēlis visa obligāciju tirgus ienesīgumu nebijušos augstumos. Ja tā šobrīd pārdos valsts obligācijas, Circle saskarsies ar tādiem nopietniem zaudējumiem kā SVB, kas nespēj efektīvi reaģēt uz tirgus izpirkšanu. . Šajā laikā Circle izpirkšanas cikls kļuva garāks, kas atkal veicināja paniku, pastiprināja izpirkšanu un USDC iekļuva nāves spirālē.
Otrkārt, ir cenu noenkurošanās līmenis, un USDC, ko nevarēs izpirkt laikā, mēģinās izvairīties no tirgus likviditātes. Nenoliedzami, ka USDC ir pašreizējais līderis starp stabilajām monētām ķēdes likviditātes ziņā, un tā ēnu var redzēt dažādu AMM un aizdevuma protokolu LP pūlos. Šeit jāatzīmē, ka, tā kā lielākā daļa ķēdes kreditēšanas darbību neizmanto USDC kā nodrošinājumu, cenu likvidācijas risks nav augsts. Galvenais faktors, kas noved pie deenkura, patiesībā ir AMM likviditāte. Tagad mēs izmantojam Curve un Uniswap kā galveno pamatu, lai noskaidrotu, cik daudz likviditātes USDC ir pieejams.
Līknē USDC galvenā evakuācijas metode ir 3 Crv baseins. Pašlaik pūla TVL pārsniedz 400 miljonus ASV dolāru, no kuriem USDC veido gandrīz 50% un ir aptuveni 220 miljoni ASV dolāru, DAI veido aptuveni 47%, un USDT veido aptuveni 3%. Ja panika turpinās, notiks šādas divas situācijas:
1. Lielākā daļa turētāju uzskata DAI par decentralizētu pajumti un apmaina USDC pret DAI Pašlaik 3 Crv pūlā uz laiku ir aptuveni USD 200 miljoni, lai aizsargātu USDC.
2. Daži turētāji atklāja, ka lielāko daļu DAI enkuru nodrošina USDC, un viņi izvēlējās apmainīt USDC pret USDT Pašlaik vājā 14 miljonu ASV dolāru likviditāte 3 Crv fondā izraisīs USDC ilgstošu vai pat nopietnu deficītu. - noenkurošanās.
Vēl viena ķēdes aizbēgšanas metode ir USDC AMM kopums pret ETH un citiem aktīviem, piemēram, Uniswap V3 USDC/ETH kopums. Pašlaik vairāk nekā 86% no USDC 41 miljarda tirgus vērtības atrodas Ethereum tīklā, kura vērtība ir aptuveni 35 miljardi ASV dolāru, salīdzinot ar citām publiskajām ķēdēm, Ethereum tīkls joprojām ir USDC galvenais glābšanas ceļš.
Pašlaik likviditātes pūli ar augstāko TVL Uniswap V3 ir arī USDC 0,01% un 0,05% pūli pret DAI ar aptuveni 400 miljonu ASV dolāru TVL, kam seko USDC likviditātes kopums pret ETH. 0,3% plus 0,05% abiem baseiniem, TVL ir aptuveni 335 miljoni ASV dolāru, un pašlaik divos baseinos ir aptuveni 110 000 ETH, kuru vērtība ir aptuveni 160 miljoni. Aplūkojot visu Ethereum mainnet, pašreizējais TVL ir 26 miljardi, un tā proporcija stabilo monētu tirgus vērtībai ir arī mazākā starp visām publiskajām ķēdēm (izņemot Tron).
Tāpēc, ja tirgus panika turpināsies ilgu laiku, USDC īpašnieki izvēlēsies AMM kā evakuācijas metodi pēc Curve pūla izsmelšanas un apmainīs USDC pret dažādiem blue-chip vai pat ne-blue-chip aktīviem, piemēram, ETH. Šobrīd, no vienas puses, USDC var saskarties ar cenu nāves spirāli, no otras puses, var pieaugt arī tādu aktīvu kā ETH cenas.
Vēl sliktāk ir tas, ka arī centralizētās tirdzniecības platformas ir sākušas samazināt USDC likviditāti. Šorīt Binance uz laiku izslēdza USDC automātiskās konvertēšanas uz BUSD funkciju un sociālajos medijos publicēja, ka USDC aktīvu lielās pieplūdes dēļ ir palielinājies automātiskās konvertēšanas slogs, ko veic Binance. Vēlāk Coinbase izteica tādu pašu paziņojumu. Jūs zināt, kad arī lielais brālis CEX sāk izvairīties no USDC, tas var būt tikai laika jautājums, kad citas tirdzniecības platformas darīs to pašu. Kad centralizētā platforma arī pārtrauc likviditāti, USDC murgs patiešām nāk.
Kas notiek, ja USDC avarē?
Acīmredzot, Circle zaudējumi SVB incidentā nebija lieli. USDC deenkurošanu izraisīja panika vai apzināta skrējiena. Tas pārvēršas par reālu aktīvu zaudējumu. Pašlaik Circle ir jāslēdz izpirkšanas darījumi, jāpaziņo par ārēju finansiālu atbalstu, piemēram, finansējumu, un pēc tam jāgaida, līdz tirgus atgūs uzticību. Protams, kā minēts iepriekš, gaidot, kad tiks atjaunota uzticība, USDC nopietna deenkurošanās ir neizbēgama.
Visvairāk satraucošā lieta ir ne tikai USDC deenkurošana, bet arī visas stabilās monētas ekosistēmas risks. Padomājiet par to, vai lielākā daļa USDT ietaupījumu ir arī valsts obligācijas, ja Circle galu galā pārdos savas valsts obligācijas milzīgā deenkura spiediena dēļ un novedīs pie zaudējumiem, vai uguns neizplatīsies uz USDT?
Nākamās ir decentralizētās stabilās monētas, piemēram, DAI un FRAX, kuras galvenokārt atbalsta USDC. BlockBeats savulaik norādīja uz nopietno pašreizējās stablecoin ekosistēmas centralizācijas problēmu "Encryption National War, "De-USDCization" Stablecoin Defense Road. Vissvarīgākais faktors ir centralizētās stabilās monētas USDC plašais pielietojums. Ja USDC tiek nopietni noņemts, vienas dienas laikā stabilu monētu, piemēram, DAI un FRAX, apstiprinājums tiks ievērojami samazināts, kā arī tās saskarsies ar palaišanas risku.
Stabilo monētu tirgus sabrukums nozīmē, ka visa šifrēšanas nozare ir regresējusi vairāk nekā 5 gadus, jo pagaidām tādas DeFi lietojumprogrammas kā AMM, kreditēšana, atvasinājumi un pat NFT un NFTfi jau sen nav atdalāmas no CeFi atbalsta Vēl jo vairāk. Stabilās monētas sabruka, privātie investori zaudēja spēju noguldīt naudu, nozarē nebija likviditātes, un visa kriptogrāfijas ekosistēma nonāca šoka stāvoklī.
Protams, realitāte ne vienmēr ir tik pesimistiska. Mēs esam atklājuši, ka "veco un stabilo" pārvaldības žetonu, piemēram, LQTY, cena pieaug. Tieši tā, algoritmiskā stabilā monēta, kuru "falsificēja" Luna, ir atgriezusies Šobrīd Suanvens ir kļuvis par visdecentralizētāko un pat "drošāko" stabilo monētu. Ja šo loģiku atzīs tirgus, senie stabilie projekti, piemēram, Liquity un Tribe, uz laiku kļūs par patvērumu kriptovalūtu lietotājiem.