Vispirms pieņemsim, kādos apstākļos radīsies spirāle: pašreizējais risks ir tāds, ka panika turpina veikt lielus maksājumus, līdz Apļa skaidras naudas rezerves ir izsmeltas, un tad viņam ir jāpārdod pašam savas valsts obligācijas, lai apmierinātu tirgus izpirkšanas pieprasījumu!
Tomēr pašreizējais globālo procentu likmju paaugstināšanas vilnis ir novedis visa obligāciju tirgus ienesīgumu vēl nebijušos augstumos.Ja šobrīd tā pārdos valsts obligācijas, Circle saskarsies ar nopietniem zaudējumiem, piemēram, SVB, tādējādi nespēs efektīvi reaģēt uz tirgus izpirkšanu. Šajā laikā apļa izpirkšanas cikls kļūst garāks, kas atkal veicina paniku un pastiprina izpirkšanu, liekot USDC ieiet nāves spirālē.
Otrkārt, ir cenu noenkurošanās līmenis, un USDC, ko nevarēs izpirkt laikā, mēģinās izvairīties no tirgus likviditātes. Attiecībā uz ķēdes likviditāti USDC ir pašreizējais līderis starp stabilajām monētām, un tā ēnu var redzēt dažādu AMM un aizdevumu protokolu LP pūlos. Šeit jāatzīmē, ka, tā kā lielākā daļa ķēdes kreditēšanas darbību neizmanto USDC kā nodrošinājumu, cenu likvidācijas risks nav augsts. Galvenais faktors, kas noved pie deenkura, patiesībā ir AMM likviditāte.
Apskatīsim evakuācijas ceļu: līknē USDC galvenais evakuācijas ceļš ir 3Crv baseins. Pašlaik kopas TVL pārsniedz 400 miljonus ASV dolāru, no kuriem USDC veido gandrīz 50% un ir aptuveni 220 miljoni ASV dolāru, DAI veido aptuveni 47%, un USDT veido aptuveni 3%. Vēl viena ķēdes aizbēgšanas metode ir USDC AMM kopums pret ETH un citiem aktīviem, piemēram, Uniswap V3 USDC/ETH kopums. Pašlaik vairāk nekā 86% no USDC 41 miljarda tirgus vērtības atrodas Ethereum tīklā, un tā vērtība ir aptuveni 35 miljardi ASV dolāru, salīdzinot ar citām publiskajām ķēdēm, Ethereum tīkls joprojām ir USDC galvenais glābšanas ceļš.
Ja tirgus panika turpināsies ilgu laiku, USDC īpašnieki izvēlēsies AMM kā evakuācijas metodi pēc Curve pūla izsmelšanas un apmainīs USDC pret dažādiem zilo mikroshēmu vai pat ne-blue chip aktīviem, piemēram, ETH. Šobrīd, no vienas puses, USDC var saskarties ar cenu nāves spirāli, no otras puses, var pieaugt arī tādu aktīvu kā ETH cenas.
Es tērzēju ar dažiem draugiem:
Kopsavilkums ir šāds: (nav liela problēma, lai varētu maksāt) usdc uz busd kanāls ir slēgts, un usdc uz usdt nav pietiekami dziļi Pašlaik šos līdzekļus var uzņemties tikai lielais pīrāgs un otrais pīrāgs Novest pie cenu pieauguma viļņa Turklāt Silicon Valley bankā ir 40 miljardu ASV dolāru rezerve, tāpēc šī USDC nav liela problēma , nav noziedzības Coinbase un citi konsorciji, visticamāk, to atbalstīs.
Es domāju: tas, kas Circle šobrīd ir jādara, ir slēgt izpirkšanu, paziņot par finansējumu un citu ārējo finansiālo atbalstu un pēc tam gaidīt, kad tirgus atgūs uzticību. Tomēr, gaidot, kad tiks atjaunota pārliecība, USDC nopietna atskurbšana ir neizbēgama.
Ja USDC ir nopietni noenkurots un nespēj maksāt kompensāciju, un Circle patiešām pārdod savu ieguldījumu portfeli, kas galvenokārt ir valsts obligācijas, tad mums ir jāapsver vēl viens jautājums, kas ir arī USDT ietaupījumi. If Circle galu galā pārdod savas rokas milzīgais valsts parāda atcelšanas spiediens radīja zaudējumus, vai šī uguns nepāries uz USDT? Tas, par ko ir jāuztraucas, ir visas stabilās monētu ekosistēmas risks.
Circle zaudējumi SVB incidentā nebija lieli, un to izraisīja panika vai apzināta skriešana. Maz ticams, ka USDC pārdzīvos savas problēmas. Turklāt Dievs V arī dažus nopirka, lai gan nebija daudz, bet varēja arī papildināt ticību tirgum! Panikas brāļi var samazināt savas pozīcijas, lai saglabātu reakciju uz risku. Es neesmu gatavs mainīt savu pozīciju un man nav pietiekami daudz līdzekļu, lai tiktu galā ar izmaiņām. #BTC #crypto2023