Kad Bitcoin svārstās ap 77,000 dolāriem, tirgus virspusē šķiet tikai augsta līmeņa konsolidācija, patiesībā tas piedzīvo dziļāku pārnovērtēšanas procesu. Cenas nav sabrukušas, taču ir zaudējušas skaidru augšupejošu momentum, šāda situācija bieži vien nav bullim uzvaras pazīme, bet drīzāk signāls, ka makro vide un kapitāla struktūra sāk dominēt virzienā. Šādā kontekstā 'sliktākajā gadījumā nokrist līdz 40,000 dolāriem' uzskatīt par stresa testu, nevis emocionālu prognozi, ir vairāk saderīgi ar profesionālās investīcijas riska pārvaldības loģiku.
No makro perspektīvas Bitcoin joprojām tiek uzskatīts par augstu svārstību un ārkārtēji jutīgu uz likviditāti risku aktīvu globāliem līdzekļiem. Kad galveno ekonomiku politikas likmes ilgstoši ir relatīvi augstas, līdzekļu diskontēšanas likme dabiski pieaug un tirgus pacietība pret 'nākotnes stāstiem' samazinās. Pat ja inflācija jau rāda atdzišanas pazīmes, tik ilgi, kamēr faktiskā procentu likme saglabājas pozitīva, risku aktīviem ir grūti iegūt novērtējuma paplašināšanās telpu. Šādā vidē Bitcoin vairs nav tikai pašas pieprasījuma un piedāvājuma jautājums, bet tiek pārvērtēts 'globālās riska apetītes' ietvarā.
Otrais strukturālais faktors, ar kuru jārēķinās, ir uzvedības izmaiņas pēc institucionālo līdzekļu ienākšanas. Spot ETF ļauj Bitcoin veiksmīgi iekļauties tradicionālajā aktīvu sadales sistēmā, kā arī pakļauj to stingrākām riska kontroles disciplīnām. Kad tirgus nonāk riska samazināšanās fāzē, šāda veida līdzekļu pielāgojumi bieži ir koncentrētāki un sinhronāki. Pārdošanas spiediens ne vienmēr nāk no pamatprincipu pasliktināšanās, bet ir kopējā riska budžeta samazināšanās rezultāts. Pagātnē ar privātpersonām dominējošā 'turēt un nepārdot' loģika šeit nav piemērojama, un tādējādi cenas korekcijas ātrums tiek palielināts.
On-chain dati piedāvā citu, mierīgāku novērošanas perspektīvu. Ja salīdzina cenu ar ilgtermiņa turētāju izmaksu struktūru, var secināt, ka patiesi 'cikla zemākā punkta raksturlielumi' parasti pavada būtisku peļņas iznīkšanu, īstermiņa spekulatīvo līdzekļu izstāšanos, un apjoma atkārtotu uzkrāšanu zemā līmenī. Kad tirgū joprojām pastāv liels sviras efekts, cena bieži nevar vienā piegājienā veikt korekciju. Tāpēc, kamēr norakstīšana nav pilnībā beigusies, tirgum jāatstāj vieta dziļākām pārbaudei.
Tātad, ko tieši pārstāv 40,000 dolāru? Tas ne vienmēr ir precīzs apakšējā punkta prognoze, bet drīzāk saprātīgs apakšējais scenārijs. Kamēr makro apstākļi nav acīmredzami atviegloti, dolārs saglabā spēku un risku aktīvi ir vienlaicīgi spiedienā, iekšējie ķēdes reakcijas kriptovalūtu tirgū var tikt aktivizētas. Nākotnes tirgus piespiedu pozīciju slēgšana, aizdevumu platformu nodrošinājuma vērtības samazināšanās, mineru naudas plūsmas spiediens - ja šie faktori parādās vienlaicīgi, cena bieži ātri meklē zonas, kurās var uzņemt piedāvājumu. Pēc vēstures pieredzes šādas zonas parasti atrodas tajās cenās, kuras lielākā daļa dalībnieku uzskata par 'grūti iedomājams, bet tomēr jāsamierinās'.
Jāuzsver, ka 40,000 iekļaušana riska ietvarā nenozīmē Bitcoin ilgtermiņa stāsta noliegšanu. Tieši pretēji, nobriedusi tirgus perspektīva ļauj cenām izrādīt straujas svārstības dažādos cikla posmos. Patiesi svarīgais jautājums ir, vai investoriem ir spējas izdzīvot sliktākajā scenārijā. Tas ietver sviras ierobežošanu, kapitāla termiņu saprātīgu saskaņošanu un psiholoģisko gatavību izturēt svārstības.
Kopumā 77,000 dolāru vairāk izskatās kā novērošanas zona, nevis droša zona. Cenu spēju atkal nostiprināt, nosaka likviditātes gaidas, institucionālo līdzekļu uzvedība un vai norakstīšanas process uzrāda būtiskas uzlabošanās pazīmes. Pirms tam, 40,000 dolāru uzskatīšana par stresa testēšanas hipotēzes vērtību patiesībā palīdz investoriem pieņemt racionālākas ieguldījumu lēmumu. Tirgū nekad nav bijis prognožu trūkuma, patiesi trūkst disciplīnas saglabāšanas spējas augsti nenoteiktā vidē.
