Nākotnes un nākotnes līgumi ir līgumi, kas ļauj tirgotājiem, investoriem un preču ražotājiem spekulēt par aktīva nākotnes cenu. Šie līgumi darbojas kā divu pušu saistības, kas ļauj tirgot instrumentu nākotnē (derīguma datumā) par cenu, par kuru panākta vienošanās līguma noslēgšanas laikā.
Nākotnes līguma pamatā esošais finanšu instruments var būt jebkura veida aktīvs: akcijas, prece, valūta, procentu maksājums vai obligācija.
Tomēr atšķirībā no ārpusbiržas nākotnes līgumiem fjūčeri ir līgumiski standartizēti (kā juridiski līgumi) un tiek tirgoti īpašās biržās (fjūčeru birža). Tāpēc uz nākotnes līgumiem attiecas īpašs noteikumu kopums, kas var ietvert, piemēram, līguma lielumu un dienas procentu likmes. Daudzos gadījumos nākotnes līgumu izpildi garantē klīringa centrs, ļaujot pusēm tirgoties ar samazinātu darījuma partnera risku.
Lai gan primitīvas fjūčeru tirgu formas pastāv kopš 17. gadsimta Eiropā, Dōjima rīsu birža (Japāna) tiek uzskatīta par pirmo fjūčeru biržu vēsturē. 18. gadsimta sākumā Japānā lielākā daļa maksājumu tika veikti ar rīsiem, tāpēc nākotnes līgumus sāka izmantot kā veidu, kā nodrošināties pret riskiem, kas saistīti ar rīsu cenu nestabilitāti.
Līdz ar elektroniskās tirdzniecības sistēmu demokratizāciju, fjūčeru popularitāte, kā arī virkne izmantošanas gadījumu ir izplatījusies visā finanšu nozarē.
Nākotnes līgumu dažādās funkcijas
Finanšu nozares kontekstā nākotnes līgumi parasti veic dažas no šādām funkcijām:
Riska ierobežošana un riska pārvaldība: Nākotnes līgumus var izmantot, lai ierobežotu riskus. Piemēram, lauksaimnieks var pārdot nākotnes līgumus par savu produkciju, lai nodrošinātu, ka nākotnē viņš saņem noteiktu cenu, pat ja tirgus apstākļi ir nelabvēlīgi. Alternatīvi, japāņu investors, kuram pieder ASV Valsts kases obligācijas, var iegādāties JPYUSD nākotnes līgumus par summu, kas vienāda ar ceturkšņa kupona maksājumu (procentu likmi), lai fiksētu kupona vērtību JPY ar iepriekš noteiktu likmi un tādējādi ierobežotu savu ietekmi uz dolāru.
Sviras efekts: Nākotnes līgumi ļauj investoriem izmantot kredītplecu. Tā kā šiem līgumiem ir beigu datums, investori var izmantot sviras līdzekļus savām pozīcijām. Piemēram, 3:1 kredītpleca ļauj tirgotājiem ieņemt trīs reizes lielāku pozīciju nekā viņu atlikums.
Īsā pozīcija: fjūčeru līgumi ļauj investoriem ieņemt aktīva īso pozīciju. Ja investors nolemj pārdot nākotnes līgumus, pat nepiederot pamatā esošajam aktīvam, to sauc par “kailo pozīciju”.
Diversificējiet savus aktīvus: investori var iegūt pakļautību aktīviem, kurus ir grūti tirgot tūlītējā tirgū. Tādu preču kā naftas piegāde parasti ir dārga un saistīta ar augstām uzglabāšanas izmaksām. Izmantojot nākotnes līgumus, investori un tirgotāji var spekulēt ar plašāku aktīvu klašu klāstu bez nepieciešamības tās fiziski tirgot.
Cenu noteikšana: Nākotnes tirgus ir vienas pieturas aģentūra pārdevējiem un pircējiem (piedāvājums atbilst pieprasījumam) vairākām aktīvu klasēm, piemēram, precēm. Piemēram, naftas cenu var noteikt, pamatojoties uz reāllaika pieprasījumu fjūčeru tirgos, nevis pēc fiziskas mijiedarbības degvielas uzpildes stacijā.
Norēķinu mehānisms
Nākotnes līguma derīguma termiņš ir pēdējā diena, kad ir iespējama tirdzniecības darbība šim konkrētajam līgumam. Pēc šī datuma tirdzniecība tiek pārtraukta un līgumi tiek nokārtoti. Nākotnes līgumiem ir divi galvenie norēķinu mehānismi:
Fizisks norēķins: pamatā esošais aktīvs tiek apmainīts starp abām pusēm, kas vienojušās par līgumu, par iepriekš noteiktu cenu. Pusei, kas bija īsa (pārdošana), ir pienākums piegādāt aktīvu garajai pusei (pirkšana).
Skaidras naudas norēķini: pamatā esošais aktīvs netiek tieši tirgots. Tā vietā viena puse maksā otrai summu, kas atspoguļo aktīva pašreizējo vērtību. Šeit ir tipisks skaidrā naudā norēķinu nākotnes līguma piemērs: naftas nākotnes līgums, kurā tiek tirgota nauda, nevis naftas barels, jo būtu diezgan sarežģīti fiziski tirgot tūkstošiem barelu.
Nākotnes līgumi, par kuriem norēķinās skaidrā naudā, ir ērtāki un populārāki par fiziski norēķinātiem līgumiem pat attiecībā uz likvīdiem finanšu vērtspapīriem vai fiksēta ienākuma instrumentiem, kuru īpašumtiesības var tikt nodotas salīdzinoši ātri (vismaz salīdzinājumā ar tādiem fiziskajiem aktīviem kā naftas bareliem).
Tomēr nākotnes līgumi, par kuriem norēķinās skaidrā naudā, var izraisīt manipulācijas ar pamatā esošā aktīva cenu. Šāda veida tirgus manipulācijas parasti tiek sauktas par "slēgšanas izmaiņām", kas ir termins, kas apraksta neparastas tirdzniecības darbības, kas apzināti izjauc pasūtījumu sarakstu, kad fjūčeru līgumi tuvojas to termiņa beigām.
Izejas stratēģijas nākotnes līgumiem
Pēc pozīcijas ieņemšanas nākotnes līgumā tirgotājiem ir trīs iespējas:
Ieskaits: attiecas uz nākotnes darījumu pozīcijas slēgšanu, izveidojot tādas pašas vērtības apgrieztu tirdzniecību. Tātad, ja tirgotājam ir īsi 50 fjūčeru līgumi, viņš var atvērt vienāda lieluma garo pozīciju, tādējādi neitralizējot savu sākotnējo pozīciju. Ieskaita stratēģija ļauj tirgotājiem realizēt savus ieguvumus vai zaudējumus pirms norēķinu datuma.
Rollover: Tas notiek, kad tirgotājs nolemj atvērt jaunu pozīciju nākotnes līgumā pēc sākotnējās pozīcijas klīringa, tādējādi pagarinot derīguma termiņu. Piemēram, ja tirgotājam ir 30 fjūčeru līgumi, kuru termiņš beidzas janvāra pirmajā nedēļā, bet viņš vēlas pagarināt savu pozīciju uz sešiem mēnešiem, viņš var kompensēt sākotnējo pozīciju un atvērt jaunu tāda paša lieluma pozīciju, nosakot termiņu. jūlija pirmajai nedēļai.
Norēķins: ja tirgotājs neveic skaidrību vai neatceļ, līgums parasti tiek nokārtots tā termiņa beigu datumā. Šajā brīdī iesaistītajām pusēm ir juridiski pienākums apmainīt savus aktīvus (vai skaidru naudu), pamatojoties uz to stāvokli.
Nākotnes līgumu cenu noteikšanas modeļi: Contango un pazemināts
No brīža, kad tiek izveidoti nākotnes līgumi, līdz to izpildei, līgumu tirgus cena pastāvīgi mainās, reaģējot uz pirkšanas un pārdošanas spēkiem.
Attiecības starp termiņu un nākotnes līgumu mainīgajām cenām rada atšķirīgus cenu noteikšanas modeļus, ko parasti dēvē par contango (1) un backwardation (3). Šie cenu modeļi ir tieši saistīti ar paredzamo aktīva tūlītējo cenu (2) derīguma termiņa beigās (4), kā parādīts tālāk.
Contango (1): tirgus stāvoklis, kad nākotnes līguma cena ir augstāka par paredzamo tūlītējo cenu.
Paredzamā tūlītējā cena (2): paredzamā aktīva cena norēķinu brīdī (derīguma termiņš). Jāņem vērā, ka sagaidāmā spot cena ne vienmēr ir nemainīga, tas ir, tā var mainīties atkarībā no tirgus piedāvājuma un pieprasījuma.
Samazinājums (3): tirgus stāvoklis, kad nākotnes līguma cena ir zemāka par paredzamo tūlītējo cenu.
Derīguma termiņš (4): pēdējā nākotnes līguma tirdzniecības aktivitāšu diena pirms norēķinu veikšanas.
Lai gan contango tirgus apstākļi mēdz būt labvēlīgāki pārdevējiem (īsās pozīcijas) nekā pircējiem (garās pozīcijas), pazemināšanas tirgi parasti ir izdevīgāki pircējiem.
Tuvojoties derīguma termiņa beigām, nākotnes līguma cenai parasti vajadzētu pakāpeniski tuvoties tūlītējai cenai, līdz tā iegūst tādu pašu vērtību. Ja nākotnes līgums un tūlītējā cena derīguma termiņa beigās nav vienādi, tirgotāji varēs ātri gūt peļņu, izmantojot arbitrāžas iespējas.
Contango scenārijā nākotnes līgumi tiek tirgoti virs paredzamās tūlītējās cenas, parasti ērtības labad. Piemēram, fjūčeru tirgotājs var nolemt maksāt prēmiju par fiziskām precēm, kuras tiks piegādātas vēlāk, lai viņam vai viņai nebūtu jāuztraucas par tādiem izdevumiem kā uzglabāšana un piegāde (zelts ir populārs kupons). ). Turklāt uzņēmumi var izmantot nākotnes līgumus, lai fiksētu nākotnes tēriņus par paredzamām vērtībām, iegādājoties būtiskas preces savam pakalpojumam (piemērs: maizes ražotājs var iegādāties kviešu nākotnes līgumus).
No otras puses, atpakaļejoša tirgus notiek, ja nākotnes līgumi tiek tirgoti zem paredzamās tūlītējās cenas. Spekulanti pērk nākotnes līgumus, cerot gūt peļņu, ja cena pieaugs, kā paredzēts. Piemēram, fjūčeru tirgotājs šodien var nopirkt barelu naftas līgumu par 30 USD katru, kad paredzamā tūlītējā cena nākamajam gadam ir USD 45.
Lai secinātu
Kā standartizēts ārpusbiržas nākotnes līgumu veids fjūčeru līgumi ir vieni no visplašāk izmantotajiem instrumentiem finanšu nozarē, un to daudzveidīgās īpašības padara tos piemērotus dažādiem lietošanas gadījumiem. Tomēr, pirms investēt tajos, ir svarīgi pilnībā izprast nākotnes līgumu pamatā esošo mehāniku un to konkrētos tirgus.
Lai gan atsevišķos gadījumos ir lietderīgi “ieslēgt” aktīva cenu nākotnē, tas ne vienmēr ir droši, it īpaši, ja līgumi tiek tirgoti ar maržu. Tāpēc bieži tiek izmantotas riska pārvaldības stratēģijas, lai mazinātu neizbēgamos riskus, kas saistīti ar nākotnes līgumu tirdzniecību. Daži spekulanti izmanto arī tehniskās analīzes rādītājus, kā arī fundamentālo analīzi, lai gūtu priekšstatu par cenu darbību fjūčeru tirgos.
