Pārdomas par tirdzniecības stratēģijām, ko izraisīja lasot "Macmillan Talks Options" -0221 [Stratēģija] - 096. nodaļa

Nesen "Macmillan Talks Options" izlasīju otro reizi, atklāti sakot, šī noteikti nav iesācējiem draudzīga grāmata. Tomēr daudzas tajā ietvertās augsta līmeņa stratēģijas mani tagad ir ļoti iedvesmojušas (taču ļoti maz cilvēku lasīs šo rakstu, un šo grāmatu var uzskatīt par Bībeli profesionāliem tirgotājiem). Daudzi no šiem punktiem mani ietekmē vairāk (piezīme: šis raksts ir vairāk nekā 10 000 vārdu, tāpēc jums ir jābūt pacietīgam, lai to izlasītu. Makmillans īsi iepazīstina ar Bafetu opciju lokā. Saturs un personīgās domas ir apkopotas šādi). :
1. [Izpratne par tiesību izmantošanu]①90% opciju derīguma termiņa beigās nav nekādas vērtības (tomēr Macmillan minēja, ka daudzu profesionālu tirgotāju pircēju pozīcijas būs lielākas nekā pārdevēja pozīcijas). Es domāju, ka ir vairāk ilgtermiņa pārdevēju pozīciju.
②Vairums "klientu" kontu tirgotāju, kuriem ir Opcija, dod priekšroku opciju pārdošanai, nevis to izmantošanai. Ir divi iemesli:
BTC pirkšanai nepieciešams lielāks kapitāls nekā pirkšanas iespēju iegādei;
Komisijas maksa par opciju tirdzniecību ir zemāka nekā komisijas maksa par 2 BTC darījumiem (2 komisijas komisijas ir: komisijas maksa ir nepieciešama, lai iegādātos BTC pēc pirkšanas opcijas izmantošanas, un komisijas maksa ir nepieciešama, lai pārdotu BTC nākotnē; pilna laika tirgotājiem ir ļoti svarīgi. daudz par šīm berzes izmaksām, darījumu skaitu Berze būs liela pēc pārāk daudz)
2. [Faktori, kas ietekmē opcijas cenu]Faktiski daži draugi arī vakar uzdeva šo jautājumu kopienas AMA laikā.
Noteikti ir veikti vairāki mēģinājumi atrast nelineāru pozitīvu korelāciju starp svārstīgumu un opciju cenām.
Opcijas nevar nopelnīt procentus no pamatā esošā instrumenta (piemēram, ETH POS vai BTC dividendes), un opcijas cena atspoguļo tikai bāzes cenu. Ja POS GPL pieaugs, PUT opcijas cena pieaugs gaidāmā pamata krituma dēļ, savukārt pirkšanas opcijas cena samazināsies.
Nepastāvība ir mērs, cik ātri mainās pamatā esošā cena. Ja BTC spot jeb fjūčeru cena var būtiski mainīties īsā laika periodā, tad var teikt, ka bāzes cena svārstās spēcīgi.
Ja tiek vērtēts, ka BTC cena svārstās labvēlīgā virzienā, opcijas vērtības kāpums ir saistīts ar akciju cenu, izmantošanas cenu un derīguma termiņu.
3. [Izpratne par delta]Jebkuru pirkšanas iespēju (BTC, indekss vai fjūčeri) delta ir nedaudz virs 0,50 (pārdošanas opcijām, kuru delta ir nedaudz zemāka par 0,50). Iemesls ir tāds, ka spot ETH jeb fjūčeru cenas var pieaugt augstāk (teorētiski tās var pieaugt bezgalīgi), bet tās nevar kristies dziļāk (var nokrist tikai līdz 0). Tas nozīmē, ka bāzes cenas pieauguma varbūtība noteiktā laika periodā ir lielāka par 50%. At-the-money call opcijas delta to atspoguļo.
Opciju delta ietekmē laika gaita. Laikam ejot, beznaudas opcijas delta pakāpeniski tuvojas 0.
Tas liecina, ka, tuvojoties derīguma termiņam, beznaudas opcijas kļūst arvien mazāk jutīgas pret īstermiņa bāzes cenu svārstībām, un atbilstošās opciju cenu svārstības kļūst arvien mazākas. Dažreiz ekstrēmas situācijas var palīdzēt saprast. Piemēram, pēdējā tirdzniecības dienā jebkura beznaudas opcijas delta, kas ir viena vai vairāk atstatuma no nominālvērtības, visticamāk, būs 0 — šīs opcijas beigsies bezvērtīgas, un 1 punkta svārstības pamatā esošā cena neradīs Šīs iespējas svārstās cenā. No otras puses, ja beznaudas opcijas derīguma termiņš ir ilgs (piemēram, 1 gads), opcijas cena atspoguļos bāzes cenas svārstības. Jo augstāka ir beznaudas opcijas laika vērtība, jo tālāk delta ir no 0.
Pretēji tas attiecas arī uz reālajām opcijām: laika gaitā reālās opcijas delta tuvojas maksimālajai vērtībai. Atkal, ir lietderīgi apsvērt ārkārtējus gadījumus, lai palīdzētu saprast. Opcijas pēdējā tirdzniecības dienā jebkuras iespējas cenas kustība, kas ir nedaudz izdevīga, atbilst bāzes instrumenta kustībai.
4. [Tehniskā analīze]Tehniskā analīze mēģina noteikt pirkšanas un pārdošanas laiku, tāpēc tā ir piemērotāka īstermiņa tirdzniecībai. Fundamentālā analīze ir labs ilgtermiņa analīzes rīks, taču īstermiņā ir viegli prognozēt cenu svārstības pārāk agri (par vēlu), tāpēc tā nav savlaicīga. (22 gadu faktiskās testēšanas laikā man labāk padodas apmēram 1 mēneša dziļas virtuālās iespējas ar pārklājumu un bez seguma, bez seguma un seguma; pašlaik praktizēju un mācos 1–3 nedēļas)
Lielākajai daļai opciju tirdzniecības stratēģiju īstermiņa raksturs padara fundamentālo analīzi maz lietderīgu, un tehniskā analīze ir labāka pieeja. (īpaši BTC un ETH)
Pozīcijas nekavējoties jāslēdz, kad tiek gūta peļņa. (Pozīcija tiks aktīvi slēgta, kad peļņa no Call vai Put stratēģijas pārdošanas pārsniegs 75%)
Opciju pirkšana tiek uzskatīta par vienu no spekulatīvākajām tirdzniecības darbībām. Taču bieži vien ir dažādi veidi, kā strukturēt stratēģiju. Šajos dažādos veidos var mainīt stratēģiju no spekulatīvas uz konservatīvu vai vismaz piesardzīgu.
Vidusmēra tirgotājam vai iesācējam galvenā pirkšanas iespēju pievilcība ir kredītpleca. (Sviras līdzekļi nav ieteicami iesācējiem, no 1 līdz 1)
Profesionālie spot (B vai E) tirgotāji parasti izmanto iespējas vienam mērķim: lai samazinātu pozīcijā nepieciešamos ieguldījumus.
Viņi netiecas pēc sviras radītās augstas atdeves, bet gan vienkārši aizstāj pamatā esošos aktīvus ar opcijām. Lai izveidotu opciju pozīciju, kas būtībā ir līdzvērtīga BTC pozīcijai, jūs iegādāsieties naudā pieejamās opcijas, kuru derīguma termiņš tuvojas beigām.
Pērkot reālās naudas iespējas, jūs varat samazināt laika vērtības izmaksas. Laika vērtība attiecas uz opcijas vērtības daļu, kas tiek patērēta laika gaitā. Visa beznaudas opcijas vērtība sastāv no laika vērtības. Reālajām opcijām ir maza laika vērtība vai tās nav vispār.
Jo mazāka ir delta, jo agresīvāka ir zvana opcija.
Ja paskatās uz delta no tikpat pareizas perspektīvas kā iespējamība būt naudā, kad opcija beidzas, jūs varat redzēt, cik spekulatīvi ir pirkt beznaudas opcijas.
Pēc peļņas gūšanas pārdodiet daļu pozīcijas. Tas attiecas uz jebkura veida ieguldījumiem – BTC, opcijām, fjūčeriem, obligācijām utt.
Tas var ne tikai realizēt esošo peļņu, bet arī "noturēt" BTC pozīcijas. Lai to izdarītu, vienkārši pārdodiet savas opcijas (tās, kas ir ienesīgas) un iegādājieties vienādu opciju daudzumu par nākamo izpildes cenu. Labākais laiks šīs stratēģijas īstenošanai ir tad, kad akciju cena ir sasniegusi nākamo pamatcenu, tāpēc jūs pārdodat opciju “naudā” un pērkat opciju “at-maksā”.
5. [Pārdošanas iespējas]Ļoti bezjēdzīgu opciju pārdošana, visticamāk, beigsies bezjēdzīgi, un tas nav īsti konservatīvs veids, kā pārdot segtos zvanus.
Dziļu zvanu pārdošana ir radikāla pieeja. (salīdzinot ar Put)
Salīdzinoši konservatīva segto opciju pārdošanas metode ir pirktā BTC pirkšanas iespēju pārdošana naudā. Šajā gadījumā stratēģija var nodrošināt aizsardzību pret negatīviem faktoriem, ja vien tā nav zemāka par opcijas izpildes cenu (kas ir tālu no pašreizējās tūlītējās cenas).
Kopumā seguma pārdošana parasti tiek izmantota kā maza mēroga stratēģija, un investori var gūt peļņu, ja akciju cena pieaug vai paliek relatīvi nemainīga pirms derīguma termiņa beigām.
Atklātās pārdošanas iespējas ir augsta riska pakāpe.
Parasti es dodu priekšroku atklātas pārdošanas opciju stratēģijai 2 iemeslu dēļ: ① Jums ir jāņem vērā tikai 1 produkta piedāvājuma un pieprasījuma starpība 2 produkta vietā ② Maržas prasība ir daudz mazāka
PUT opciju atklātas pārdošanas stratēģija parasti tiek īstenota šādi: Ja jums patīk pārdošana un esat gatavs pirkt un turēt pamatā esošās beznaudas pārdošanas opcijas, tad jūs esat "neuzvaramā stāvoklī".
Ja tūlītējā cena paaugstinās, jūs nopelnāt pārdošanas iespēju prēmiju. no otras puses,
Ja akciju cena nokrītas zem pārdošanas opcijas izmantošanas cenas, jūs pērkat BTC par zemu cenu.
Kad tiek ieviesti LEAPS (opcijas ar derīguma termiņu, ko var pagarināt līdz 2 gadiem), parasti tiek uzskaitītas tikai opcijas ar lielāko un labāko BTC kā pamatā, nevis BTC ar augstu prēmiju un augstu nepastāvību kā pamatā.
Viens no veidiem, kā neapbruņotu opciju pārdevēji var nodrošināt savas pozīcijas, ir vienlaikus pārdot atklātus pirkumus un zvanus. Jo, ja nepalielināsies nepastāvība, maz ticams, ka viņi vienlaikus zaudēs naudu, un vienas puses peļņa var būt lielāka nekā otras zaudējumi.
Tā kā vienlaikus tiek pārdotas gan pārdošanas opcijas, gan pirkšanas iespējas, pastāv risks gan uz augšu, gan uz leju, taču, ja BTC cena paliek relatīvi nemainīga, šai stratēģijai ir lielāka potenciālā peļņa.
Pārsegts straddelis. Investors pērk 1 BTC un vienlaikus pārdod 1 straddle opciju.
Nosegta straddle (kas pārdod 1 segtu opciju un 1 neapbruņotu pārdošanas iespēju) ir līdzvērtīga 2 atklātu pārdošanas iespēju pārdošanai. Pārdot tieši 2 neapbruņotu putnu, ir efektīvāka nekā pārsegta statīva pārdošana. Tās efektivitāte atspoguļojas ne tikai maržas prasībās, bet arī tajā, ka segtā straddle ir 3 dažādi vērtspapīri (bāzes vērtspapīri, pirkšanas un pārdošanas vērtspapīri), bet neapbruņots pirkums ietver tikai 1. Tāpēc, pārdodot tikai 2 atklātas pārdošanas iespējas, var samazināt komisijas maksu un izvairīties no 3 pirkšanas un pārdošanas starpības.
Ja jūs parasti pārdevāt zvanu iespējas, varat ierobežot savu risku, pērkot zvanus, par kuriem ir lielāka nauda, ​​nekā pārdotajiem zvaniem. Jūsu turētā pirkšanas opcija ierobežo jūsu zaudējumus, ja pamatā esošā cena strauji pieaug, tāpēc, pārdodot opciju, jūs vairs nesaskarieties ar neierobežotu risku.
Vērtspapīru starpība ir vertikāla starpība, parasti pirkšanas opcijas pirkšana un pirkšanas opcijas pārdošana ar augstāku izslēgšanas cenu (parasti abiem ir vienāds derīguma termiņš).
Ja bāzes cena ir tuvu vai zemāka par zemāko cenu starpības starpību, kad starpība ir noteikta, iespējamā peļņa būs vairākas reizes lielāka par iespējamo zaudējumu. Ja sākotnējā pamatā esošā cena ir starp abām bāzes cenām, iespējamā peļņa un iespējamie zaudējumi ir aptuveni vienādi.
Visbeidzot, ja sākotnējā bāzes cena ir vienāda ar vai augstāka par augstāko no bullis starpības strike cenas, kas nozīmē, ka sākumā ir naudā abas iespējas, tad risks ir lielāks par iespējamo peļņu, bet varbūtība peļņa arī lielāka.
Ja bāzes instruments ir ļoti nepastāvīgs, ieguldītājiem nevajadzētu vilcināties maksāt par naudas iespēju turēšanas laika vērtību, ņemot vērā, ka netiešā un vēsturiskā svārstīgums ir gandrīz identisks, jo tas ir tā vērts.
Neilgi pēc biļešu starpības iegādes pamatinstruments labi paceļas uz augšu, un jūs varat būt vīlušies par tā brīža peļņu. Praksē tas bieži liek vēršu starpības turētājiem "palikt apkārt", uzskatot, ka peļņa būs labāka, kamēr viņi noturēs pozīciju, lai galu galā konstatētu, ka pamatā esošā cena krītas un peļņa pazūd.
Bull spreads ir zema riska un zema potenciāla peļņas stratēģija, it īpaši, ja jūs aizverat savu pozīciju pirms termiņa beigām, taču daudzi investori tā nedomā, nosakot bullu starpības. Lai iegūtu lielāku potenciālo peļņu, investoriem ir jāveido starpība, kurā bāzes cena ir tuvu zemākajai pamatcenai, vai tieši jāiegādājas pirkšanas opcija, neizmantojot bullish starpību.
Vēl viens veids, kā izveidot pozīciju ar tādu pašu peļņas potenciālu kā bullis starpība: pagariniet pamatinstrumentu, iegādājieties 1 beznaudas pārdošanas darījumu (ierobežojot lejupvērsta risku) un pārdodiet 1 beznaudas pirkšanas iespēju (ierobežojot). potenciālā peļņa). Šo pozīciju sauc par apkakles stratēģiju, un tā ir ļoti populāra stratēģija BTC pozīciju aizsardzībai.
Lai gan dažreiz ir vilinoši izmantot starpību, lai ierobežotu dārgas opcijas izmaksas, jums tomēr ir jāizvērtē, kāpēc opcija ir tik dārga un cik lielā mērā tās pamatā ir izmaiņas. Ja iemesls, kāpēc opcija ir dārga, ir tas, ka bāzes aktīvs īstermiņā var ievērojami svārstīties, tad ir saprātīgi, ka opcija ir dārga, un starpība nav laba izvēle. Turklāt, ja opciju dārgumu iemesls ir vienkārši tas, ka pamatā esošā cena ir bijusi stabila, vai arī pamatā esošā cena nākotnē var būt ļoti maza, tad starpības var būt vēlama stratēģija.
Galvenā problēma, pārdodot neapbruņotu opciju, ir tā, ka risks ir neierobežots vai vismaz milzīgs, ja pamatā esošās piedzīvo pēkšņas kustības vai atveras. [Visi saka, ka pārdošana neapbruņotu ir riskanti, un iesācēji to nevar iemācīties, neciešot dažus zaudējumus]
Maržas prasība kredīta starpībai ir vienkārši starpība starp līgumcenām mīnus ienākumi.
Paredzamā vērtība norāda, ka, ja mēs izmantosim šo stratēģiju pietiekami ilgi, mēs neko nenopelnīsim un zaudēsim komisijas maksu.
Kāpēc matemātiskās analīzes rezultāti ir pretrunā ar realitāti? Matemātika saka: "Netērējiet savu laiku šīm starpībām", taču realitāte ir tāda, ka līdz šim šīs starpības ir bijušas ļoti ienesīgas. Viens no iemesliem, kāpēc matemātika neatbilst realitātei, ir tas, ka tā pieņem nejaušu tirgu, un pēdējos gados lielāko daļu laika tas ir bijis buļļu tirgus. Tomēr tas nenozīmē, ka matemātika ir nepareiza. Ja jūs iemetu monētu 100 reizes un 90 reizes monēta nokristu uz galvām, vai jūs teiktu, ka varbūtība, ka nākamās mešanas reizē galvās būs lielāka par 50%? Jūs varētu, bet jūs kļūdāties. Varbūtība joprojām ir 50%.
Ja jums ir nepieciešams samazināts risks un lielāks sviras efekts, kas saistīts ar zemām maržas prasībām, tad aizdevēja starpības ir pievilcīgas kā alternatīva atklātajām pārdošanas opcijām. Bet tas nav labāks no statistikas viedokļa.
Radikālāka pieeja ir turpināt turēt garās zvana iespējas pēc tam, kad beidzas īso zvanu iespējas termiņš. Tas nav ieteicams kalendāra izkliedēm.
Pieņemsim, ka jūs interesē biļešu starpības konstruēšana, taču pamanāt, ka tuvākā termiņa opcijas ir dārgas salīdzinājumā ar nākotnes opcijām. Šāda situācija bieži rodas strauji mainīgajā BTC vai tad, kad notiek tenkas. Tāpēc tirgotājs tā vietā, lai pirktu biļešu starpību, var izlemt izmantot diagonālo spredu, tādējādi viņam joprojām ir iespēja iet uz ilgu laiku, bet arī gūt labumu no īstermiņa opcijas laika samazināšanās.
Kopumā diagonālās starpības var būt pievilcīga alternatīva vertikālajām starpībām, jo ​​īpaši, ja tuvākā termiņa opcijas ir dārgākas salīdzinājumā ar nākotnes iespējām. [Tagad, kad man ir iespēja izmantot diagonālo starpību, es neizmantošu vertikālās starpības]
Vēl viena lieta, kas jāņem vērā ar jebkuru starpību, ir divu starpības iespēju relatīvā cena. Ja nopirktā opcija ir "nenovērtēta" attiecībā pret pārdoto opciju, starpībai ir statistiska "priekšrocība"
“Priekšrocība” negarantē rentabilitāti
6. [Attiecību stratēģija]Attiecību stratēģija vai attiecību arbitrāža ir divas no mūsdienās visbiežāk izmantotajām stratēģijām kopā ar diagonālo stratēģiju.
Ja bāzes instrumenta sākotnējā cena ir vienāda ar starpības zemāko bāzes cenu vai zemāka par to, jūs bieži varat gūt peļņu, kad tā virzās uz augstāku bāzes cenu. Šajā gadījumā daudzi tirgotāji dod priekšroku peļņas gūšanai tajā brīdī, nevis gaida, kamēr opcija beigsies.
Zvanu koeficienta starpības patiesais skaistums ir šāds: jūs varat ērti sēdēt ar nelielu lejupvērstu risku vai bez tā (pat ja kapitāls ir piesaistīts, kapitāls var būt īstermiņa obligācijās, tāpēc tas vismaz nopelna īstermiņa procentus ). Ja bāzes cena svārstās, jums ir labas izredzes aizvērt pozīciju un gūt peļņu. Pastāv risks, ka, ja pamatā esošais pieaugums ir sprādzienbīstams, jums nebūs iespējas slēgt pozīciju, kad cena pārsniegs augstāko pamatcenu. Jo īpaši, ja bāzes cena ir tuvu mērķa cenai, būs lēciens vai ierobežojums.
Galvenā atšķirība starp zvanu attiecības starpības un pārdošanas koeficienta starpībām (īpaši BTC opcijām un ASV akciju indeksu opcijām) ir tāda, ka pamatā esošais instruments parasti krītas ātrāk nekā palielinās, tādēļ, ja BTC pēkšņi sāk kristies, jūs varat nonākt tādā situācijā kā "turēt uz "Tīģera astes" situāciju.
Ja stratēģija ietver vairāk iespēju turēšanu, nekā jūs pārdodat, lai teorētiski būtu liels vai neierobežots peļņas potenciāls, tad stratēģija ir pazīstama kā apgrieztā starpība. (Bieži izmantotā bullish apgrieztās izkliedes stratēģija)
Parasti pirkšanas iespēju apgrieztās starpības tiek veidotas, kad pamatā esošā cena tuvojas augstākai izpildes cenai. Kad stratēģiskais tirgotājs nodibina pozīciju, izmantojot šo metodi, viņš cer, ka mērķis svārstīsies noteiktā virzienā un tādējādi iegūs noteiktu peļņu [Pašreizējie tirgus apstākļi ir piemērotāki, un tirgus ir gatavojies izrāvieniem]
Vēl viens faktors, ko pieredzējuši apgrieztās starpības tirgotāji ņem vērā, nosakot šādas spredas, ir lētas opciju cenas. Ja opcijas ir "zemākām cenām" tādā nozīmē, ka palielinās nākotnes cenu pieauguma iespējamība, tad opcijas kvantitatīvā priekšrocība ilgajā starpībā var būt rentabla. Turklāt, ja jums veicas, īsās opcijas ir dārgākas nekā garās opcijas apgrieztā starpības portfelī, tāpēc starpībai ir vēl viena iebūvēta priekšrocība.
Abi viedokļi šķiet derīgi, tāpēc ir iespējamas lielas kustības jebkurā virzienā. Tas atbilst pirmajam apgrieztās starpības izmantošanas kritērijam, tas ir, iespējamībai, ka pamatā esošais instruments ievērojami pārvietojas vienā virzienā.
Apgrieztā starpības gadījumā, ja tirgus kāpj, jūs vienkārši turpināt pārvietot pirkto pirkšanas opciju uz augstāku sākuma cenu. Pārdotā pirkšanas iespēja paliek neskarta un nodrošina aizsardzību pret negatīvu ietekmi, ja tirgus samazinās.
7. [Opcijas kā pamatā esošie aģenti]Naudas pārdošanas opcijas laika vērtība ir mazāka nekā pirkšanas iespējai naudā, tāpēc parasti ir vieglāk atrast piemērotu pārdošanas iespēju. Neatkarīgi no pirkšanas vai pārdošanas, reālās naudas opcijas var atspoguļot gandrīz visas bāzes instrumenta īstermiņa svārstības, kas ir ļoti pievilcīgi īstermiņa tirgotājiem.
Ja investors pārdod BTC un pērk pirkšanas iespējas, tad viņš no tirgus saņem ievērojamu naudas summu.
8. [Apdrošināšanas stratēģija opcijām]BTC pārdošanas opciju pirkšana ir visefektīvākā atsevišķu akciju apdrošināšanas stratēģija. Šī pieeja (atsevišķu akciju pārdošanas opciju pirkšana kā atsevišķu portfeļa akciju apdrošināšana) bieži ir visefektīvākā un lētākā BTC apdrošināšanas stratēģija. Jums vienkārši jāiegādājas sekla pārdošanas opcija, kurā ir BTC.
Varat arī izmantot indeksa vai sektora opcijas, lai aizsargātu visu savu portfeli. Šī metode ir vienkāršāka Lai izveidotu apdrošināšanas stratēģiju, jums ir tikai jāveic pasūtījums un jāmaksā komisija. Problēma ar indeksa opciju izmantošanu ir divējāda: ① noteikti ir izsekošanas kļūda (izsekošanas kļūda tiek izmantota, lai aprakstītu portfeļa un plaša indeksa veiktspējas atšķirību ② Indeksa opciju tirdzniecību bieži pavada mākslīgi augsta netiešā nepastāvība). , kas nozīmē Tas nozīmē, ka jums būs jāmaksā "pārmaksāta cena" par iegūto aizsardzību.
Citas nepastāvības mērīšanas metodes, kas ir pazīstamas opciju tirgotājiem, ir vēsturiskā nepastāvība un netiešā nepastāvība BTC opcijām. Varat arī aprēķināt indeksa vai nozares un tā opciju vēsturisko nepastāvību un implicēto nepastāvību, vai arī varat aprēķināt relatīvo beta, dalot BTC nepastāvību ar indeksa nepastāvību.
Lai gan ir intuitīvi, ka vēsturiskā nepastāvība var labāk atspoguļot BTC turpmāko darbību, tas ir, samazina izsekošanas kļūdu, faktiski ir iespējams izmantot vēsturisko vai netiešo nepastāvību, lai aprēķinātu relatīvo beta.
9. [Izgriezuma stratēģija]Ilgtermiņa opciju cena (LEAPS) atbilst log-normālajam sadalījumam (līdzīgi kā vadošo ASV akciju sabiedrību cenu sadalījums), tāpēc labākās iespējas apkakles stratēģijas izveidošanai ir ilgtermiņa iespējas. (lietots mazāk)
Vispārīgi runājot, jo lielāka ir nepastāvība un ilgāks termiņš, jo lielāka ir atšķirība starp pirkšanas un pārdošanas iespēju izmantošanas cenām par tādu pašu cenu.
Turpretim, ja investors mēģina izveidot apkakles stratēģiju, izmantojot īstermiņa opcijas, maz ticams, ka atklās lielu atšķirību pirkšanas un pārdošanas opciju izpildes cenās par tādu pašu cenu. Iemesls ir akciju cenu sadalījuma veids. Tirgus ir lognormāli sadalīts (novirzīts uz augšupvērstu), un beznaudas pirkšanas iespējas ar gariem termiņiem var būt diezgan dārgas (pārdošanas opcijas ar naudu vai beznaudas pārdošanas iespējas ir salīdzinoši lētas).
10. [Opciju paredzamā jauda]Ja pirkšanas opcijas ir plaši tirgotas, jūs varat sagaidīt, ka drīzumā tiks paziņotas pozitīvas ziņas un iegādāsieties bāzes instrumentu. Ja pārdošanas opcijas tiek tirgotas pārmērīgi lielā apjomā, tad pie apvāršņa var būt sliktas ziņas un īsās pozīcijas pārdošana ir iespējama. Ja gan pārdošanas, gan pirkšanas opcijas tiek plaši tirgotas, mana pieredze liecina, ka BTC pārsvarā virzīsies pozitīvā virzienā, bet ne vienmēr šajā gadījumā esiet gatavi tam, ka BTC izcelsies jebkurā virzienā.
Pieredze rāda, ka ir vērts rīkoties tikai tad, ja kopējais opciju apjoms dienā divreiz pārsniedz vidējo opciju apjomu. Ja opcija tiek aktīvi tirgota, būs nepieciešama lielāka attiecība
Ja lielākā daļa opciju tirdzniecības apjoma ir koncentrēta vienā opciju līgumā (tas ir, tikai pirkšanas opcijas līgumā vai pārdošanas opcijas līgumā), tad, visticamāk, ar šo BTC nekas īpašs nenotiks. Piemēram, ja lielākā daļa tirdzniecības apjoma ir koncentrēta pirkšanas iespēju līgumā, iespējams, ka institucionālie investori pārdod pirkšanas iespējas, jo viņiem ir BTC.
Ja iekšējās informācijas tirgotāji pērk opcijas, tad ievērojama daļa no opciju tirdzniecības apjoma būs opcijām ar naudu vai bez naudas. Atcerieties, ka viņi vēlas izmantot kredītplecu, tāpēc viņi parasti iegādāsies lētākās pieejamās iespējas. Tāpēc, ja redzat, ka lielākā daļa dienas tirdzniecības apjoma tiek iegūta no opcijām, kas ir ļoti in-the-money, varat būt diezgan pārliecināts, ka to var izslēgt.
Vispārīgi runājot, man ir tendence pirkt īstermiņa iespējas, kas tiek maksātas naudā, jo tām ir maza laika vērtība vai tās nav vispār, un tāpēc tās darbojas gandrīz tāpat kā BTC.
Tirdzniecība BTC bieži dod priekšroku tirdzniecības opcijām. BTC ir likvīdāks, bid-ask starpības mēdz būt stingrākas, un var izmantot stop-loss orderus. Es neiesaku opcijās izmantot stop loss orderus.
Ja opcijas ir dārgākas, es izmantošu vērša izplatības stratēģiju vai pat beznaudas buļļu izplatības stratēģiju.
12. [Delta neitrāls darījums]Lieliem puišiem patīk runāt par Delta Neutral un DDH (dinamisko riska ierobežošanu)
Ja pozīcijas delta vērtība ir ļoti tuvu 0, tad tā ir neitrāla pozīcija, un peļņu un zaudējumus neietekmē bāzes aktīva kāpums vai kritums. Šis rādītājs ir ļoti noderīgs, ja vēlaties ierobežot pozīcijas risku, vienkārši atverot līdzvērtīgu, bet pretēju pozīciju pamatā esošajā BTC.
Teorētiski, ja jūs pārdodat "dārgu" opciju un vienlaikus iegādājaties "izdevīgu" opciju kā riska ierobežošanu, varat gūt peļņu, fiksējot atšķirību šajā neitrālajā pozīcijā. Teorētiski matemātika ir iespējama, taču faktiski neitrālu pozīciju tirdzniecība ir daudz grūtāka nekā iedomāties. Neitrāla tirdzniecība var būt apdraudēta, ja neesat piesardzīgs tirgojoties. [Berzes izmaksas par DDH atvēršanu pēc vairāku kāju aizsardzības būs jums piemērotas, taču tās nav piemērotas lielākajai daļai privāto investoru ]
Citi mainīgie, kas ietekmē peļņu un zaudējumus delta neitrālā pozīcijā, ne vienmēr ir neitrāli. Turot delta neitrālu pozīciju, nelielas bāzes instrumenta īstermiņa svārstības neradīs peļņu vai zaudējumus. Tomēr, ja bāzes akciju cena pieaug vai samazinās pārāk daudz, laika gaitā vai implicētā nepastāvība mainās, katras pozīcijas opcijas delta vērtība mainīsies, un kopējā pozīcija vairs nebūs delta neitrāla. Faktiski šīs situācijas rada ievērojamus riskus.
Delta neitrāla pozīcija ir ļoti mānīga, šāda pozīcija ir delta neitrāla tikai tad, ja pamatā esošā cena nepārvietojas daudz.
Ja opcija kļūst dārgāka vai lētāka implicētā svārstīguma izmaiņu dēļ, delta attiecīgi mainīsies.
Pozīcijas neitralitāti var būtiski ietekmēt cenu izmaiņas vai netiešā nepastāvība.
13. [Prognozes svārstīgums]Un tikai tad, ja paredzamā nepastāvība nākotnē ir neparasta, var izmantot implicētās un vēsturiskās nepastāvības salīdzinājumu. Tāpēc, ja IV ir zems salīdzinājumā ar RV, tad parasti ir sagaidāms, ka implicētā nepastāvība palielināsies. Šajā gadījumā atbilstošā stratēģija ir opciju iegādes stratēģija, piemēram, straddle pirkšana. Ja implicētais svārstīgums ir augsts salīdzinājumā ar vēsturisko svārstīgumu, tad normālos apstākļos tiek uzskatīts, ka implicētais svārstīgums samazināsies un galu galā paliks konsekvents ar vēsturisko volatilitāti. Šobrīd piemērota stratēģija ir iespēju pārdot. Tomēr, ja jums ir aizdomas, ka implicētais svārstīgums kāda īpaša iemesla dēļ ir ļoti pretrunā ar vēsturisko svārstīgumu, tad svārstīguma tirdzniecību nevajadzētu izmantot. (IV parasti ir augstāks par RV, tāpēc, pieņemot spriedumus, jāizmanto pieredze)
Dārgas iespējas dažkārt ir korporatīvo ziņu vēstnesis. Īpaši tad, kad opcijas kļūst ļoti dārgas un tiek aktīvi tirgotas, ziņas par nozīmīgiem korporatīvajiem notikumiem, piemēram, korporatīvās iegādes, tiesas nolēmumi, valdības aģentūru lēmumi, negaidīti peļņas ziņojumi u.c., ir tuvu pie rokas, un arī pamatcena Tas būtiski mainīsies, jo rezultāts. Šobrīd jums vajadzētu izvairīties no opciju pārdošanas ar augstu netiešo nepastāvību. Vēsturiskās nepastāvības un implicētā svārstīguma salīdzinājums
Svārstīguma tirdzniecība mēdz būt pievilcīga, ja pastāv neatbilstība starp netiešo un vēsturisko svārstīgumu. Tas notiek biežāk. Tomēr nepietiek vienkārši būt ļoti atšķirīgam. Joprojām ir jāzina netiešais svārstīgums un vēsturiskais nepastāvības līmenis pēdējo dažu mēnešu vai 1 gada laikā
Vēsturiskā svārstīguma diapazona uztveršana ir daudz svarīgāka nekā tikai pašreizējās implicētās svārstīguma un vēsturiskās svārstīguma relatīvās pozīcijas analīze. Izmantojot pēdējo tikai analīzei, tiks izdarīti kļūdaini secinājumi un rezultātā tiks radīti tirdzniecības zaudējumi. Turklāt nepastāvības pārdošanas stratēģijas bieži ietver neapbruņotu opciju pārdošanu, tāpēc analīze jāveic ļoti piesardzīgi, pirms ieņemt pozīciju.
Vispārīgi runājot, ja implicētais svārstīgums ir ārpus tā iepriekšējā diapazona, jo īpaši, ja tajā pašā laikā pieaug arī pamatā esošais vērtspapīrs (BTC), jums nevajadzētu apsvērt nepastāvības pārdošanas stratēģiju.
14. [Tirdzniecības netiešā nepastāvība]Tomēr ASV akciju tirgū, kriptovalūtu tirgū un kontinentālajā opciju tirgū augstfrekvences tirdzniecības nestabilitātes spēlētāji tagad ir otrajā vietā aiz tirgus veidošanas stratēģijas spēlētājiem.
Kā svārstīguma tirgotājam jums nav jāparedz pamatā esošā cenu tendence, bet tikai jāparedz nākotnes svārstīgums. Tāpēc ir ierasts sākt ar neitrālu pozīciju
Ja netiešā nepastāvība ir "pārāk augsta", stratēģiskie tirgotāji vēlēsies pārdot nepastāvību un iemaksāt starpību, kad svārstīgums atgriezīsies normālākā līmenī. Kad ir pienācis laiks pārdot nepastāvību, es mēdzu izmantot vienu no divām stratēģijām: 1) pārdot plašu straddle neapbruņotu vai 2) koeficientu starpību.
Pārdodot volatilitāti, mēdzu izvēlēties arī salīdzinoši īstermiņa opcijas
Es dodu priekšroku platiem sliedi, nevis sliežu ceļiem, jo ​​cenu diapazons, kurā tie var būt rentabli, ir plašāks nekā straddliem. (Pamatā tiek izmantots tikai plata laiduma veids)
Ja bāzes cena derīguma termiņa beigās ir tuvu pamatcenai, varat gūt lielāku peļņu, pārdodot straddle opciju, taču izdevīgais cenu diapazons, pārdodot plato alternatīvu, ir plašāks. Kad bāzes cena virzās nelabvēlīgā virzienā, bieži ir jāveic dažas korekcijas. Izmantojot plašas sliedes opcijas, līdzīgu pielāgojumu skaitu var samazināt līdz zināmai robežai
Nepastāvības tirgotāji pērk nepastāvību, ja tā ir "pārāk zema". Šajā gadījumā var izmantot trīs stratēģijas: ①Pirkt straddle opcijas, ②Apgrieztā starpība, ③Kalendāra starpība.
Pērkot nepastāvību, es parasti pērku straddles, kuru derīguma termiņš ir 3 vai 4 mēneši.
Šī laika izvēlei ir divi iemesli. Pirmkārt, laiks nesamazinās pārāk ātri 3 mēnešu straddlei. Nav šaubu, ka laiks zināmā mērā darbojas pret straddleju turētāju peļņu. Otrkārt, bāzes cena var ievērojami pieaugt vai kristies.
Ja nepastāvība palielinās, piemērota ir 1. iespēja (slēgt strāvu). Ja implicētais svārstīgums un vēsturiskais svārstīgums joprojām ir 1. vai 2. kvantilē, tad otrā iespēja (atkārtota korekcija) ir piemērotāka, ja pamatā esošā cena ir tuvu peļņas punktam.
Ja uzskatāt, ka tirgus, visticamāk, virzīsies noteiktā virzienā, varat izmantot apgrieztu spredu, nevis straddle.
Relatīvi runājot, ja atsevišķu opciju netiešās svārstības atšķiras viena no otras, tirgotāji tās izmantos, lai aprēķinātu apgrieztās starpības.
Kalendāra starpības stipri ietekmē nepastāvība
Jaunie tirgotāji bieži nosaka kalendāra starpības, kad nepastāvība ir augsta. Tas ir ļoti pievilcīgi, bet tā nav.
Ja implicētais svārstīgums ir zems, piemērotāk ir izmantot kalendāra starpības. Tas var samazināt varbūtību, ka zemāks svārstīgums kaitēs starpībai (peļņai), vienlaikus palielinot iespējamību palielināt starpību (peļņu) pieaugošās svārstīguma dēļ.
Ja implicētais svārstīgums ir zems, piemērotāk ir izmantot kalendāra starpības. Tas var samazināt varbūtību, ka zemāks svārstīgums kaitēs starpībai (peļņai), vienlaikus palielinot iespējamību palielināt starpību (peļņu) pieaugošās svārstīguma dēļ.
Ja vēlaties pārdot nepastāvību, tad 2 piemērotas stratēģijas ir koeficienta starpība (ko var izveidot ar zvaniem vai pārdošanas darījumiem) un neapšaubāmās pārdošanas kombinācija. Ja vēlaties iegādāties volatilitāti, ir lietderīgi iegādāties apgrieztos spredus (var būt ar call vai put), pirkt straddle un kalendāra spredus. Turklāt vislabākais laiks, lai izmantotu starpības stratēģijas (attiecību starpības, apgrieztās starpības un kalendārās starpības), ir tad, ja ir šķībs opcijas netiešais svārstīgums.
Ja vēlaties iegādāties nepastāvību, iespējams, vēlēsities iegādāties apgriezto starpību (var būt pirkšanas vai pārdošanas iespēju), iegādāties straddle un kalendāra starpību.
Ja īstermiņa opciju darījuma implicētais svārstīgums ir ievērojami augstāks nekā vidēja termiņa vai ilgtermiņa iespēju līgumiem, tad jāizmanto kalendārās starpības (atkal, pieņemot, ka implicētā svārstīguma decile nav augsta).
Turklāt dažreiz opcijām ar zemākām izslēgšanas cenām ir lielāka netiešā nepastāvība nekā opcijām ar augstākām izpildes cenām. Šajā gadījumā pievilcīga būtu pārdošanas koeficienta starpība (ja implicētā svārstīgums parasti ir augstāka) vai apgrieztā pieprasījuma starpība (ja netiešā svārstīgums ir mazāka).
15. [Grieķu burti]Opcijām ar ilgāku atlikušo laiku līdz derīguma termiņa beigām būs pieticīgākas delta izmaiņas. Savukārt īstermiņa opciju delta izmaiņas būs dramatiskākas.
Īstermiņa beznaudas opciju delta vērtība būtiski nemainīsies, mainoties BTC (pat tad, ja pamatā būtiski mainās)
Mēs esam redzējuši, ka bāzes cenas izmaiņas izraisīs delta vērtības izmaiņas. Turklāt laika gaitā mainīsies arī delta vērtība. Trešais galvenais faktors, kas ietekmē pirkšanas iespēju līgumu delta vērtību, ir nepastāvība.
Zemas nepastāvības BTC opcijām ir mazāka laika vērtība, tāpēc beznaudas opcijas ir mazāk jutīgas pret īstermiņa (zemas nepastāvības) BTC svārstībām, savukārt in-the-money opcijas ir ļoti jutīgas.
Tas nozīmē, ka zemas nepastāvības BTC beznaudas opciju delta ir maza — iespējams, tuvu nullei —, savukārt atbilstošā naudas opciju delta ir lielāka.
Netiešā nepastāvība var pēkšņi pieaugt dažādu iemeslu dēļ. Viens no tiem ir svarīgs uzņēmuma paziņojums, piemēram, FDA lēmums šajā piemērā vai iepriekš minētais tiesas spriedums. Vēl viens faktors, kas veicina strauju svārstīgumu pieaugumu, ir pamatā esošā aktīva nākotnes cenas izmaiņas.
Būtībā šo opciju deltas krasi mainās. Lai to attēlotu, apskatiet iepriekšējo diagrammu un iedomājieties, ka delta vērtība vienā līknē pēkšņi pāriet uz citu līkni bez akciju cenas izmaiņām. Tirgotājiem ir svarīgi saprast šos jēdzienus, lai viņi saprastu, ka jebkura "neitrāla" pozīcija ir neitrāla, vienkārši nozīmē, ka pozīcija sākotnēji ir neitrāla attiecībā uz vienu (vai vairākiem) mainīgajiem. Turpmākās izmaiņas citos mainīgajos var negatīvi ietekmēt šo neitralitāti. Kā mēs redzējām delta piemērā, kas tika apspriests iepriekš šajā nodaļā, kad mainās pamatā esošā cena, sākotnējā delta neitrāla pozīcija kļūst diezgan neitrāla.
Nekam nav lielākas ietekmes uz opciju cenām kā svārstīgumam.
No pieaugošajām procentu likmēm gūst labumu LEAPS ilgtermiņa iespējas. Gamma vērtība mēra opcijas delta vērtības izmaiņas katru reizi, kad pamatā esošā cena mainās par 1 punktu. Būtībā tas mēra, cik ātri delta mainās.
Ja gamma un delta vērtības var neitralizēt, tad saistītā opcijas pozīcija turpinās būt delta neitrāla pat tad, ja mainīsies pamatā esošā cena.
Ja derīguma termiņš ir garš, opcijas gamma vērtība saglabāsies relatīvi stabila neatkarīgi no tā, vai tā ir naudā vai bez naudas.
Kad akciju cena ir tuvu izmantošanas cenai, opcijas gamma vērtība ar atlikušo mēnesi ievērojami svārstās.
Gamma vērtības ir saistītas ar laiku un nepastāvību.
Šādas pozīcijas izveidošana ir diezgan vienkārša. Faktiski ir nepieciešamas tikai divas darbības: ① izveido gamma neitrālu pozīciju un pēc tam ② neitralizē delta pozīciju. 2. darbība vienmēr tiek veikta, izmantojot pamatā esošās (ekvivalentās) akcijas vai līgumu.
Izmantojot opciju “at-the-money” pozīciju, gamma vērtība vispār nemainās. Neatkarīgi no BTC vai līdzvērtīgām pozīcijām to gamma vērtība ir nulle
Cenu izmaiņu neitralitāte ir daudz svarīgāka stratēģijām, kas pārdod nepastāvību. Pārdošanas nepastāvības gadījumā lielas akciju cenu izmaiņas būtu katastrofālas. Tomēr, pērkot nepastāvību, lielas cenu izmaiņas var būt noderīgas, tāpēc delta neitralitāte parasti ir pietiekama, kamēr svārstīguma risks ir mērens. Kelly System pieņem, ka katrai likmei tiek piešķirta noteikta procentuālā daļa no jūsu bankrota. Ja jūs laimēsiet naudu, likme un likmes lielums palielināsies, ja jūs zaudējat naudu, Kelly sistēma automātiski samazinās likmes lielumu līdzekļu samazināšanās dēļ. Lai noteiktu, vai opcija ir "pārāk dārga", pašreizējās opcijas cenas noteikšanai ir jāizmanto nepastāvība. Jums ir jāsalīdzina ne tikai opcijas pašreizējā implicētā nepastāvība ar bāzes instrumenta neseno vēsturisko nepastāvību, bet arī jāsalīdzina pašreizējā implicētā nepastāvība ar neseno implicēto nepastāvību. Vairums iemeslu, kāpēc opciju pircēji zaudē naudu, ir tāpēc, ka viņi pērk ļoti izdevīgas iespējas.
16. [Secinājums]Pat ja jūs lasāt šo grāmatu otro reizi, tā joprojām ir grūts rieksts, taču es joprojām gaidu to atkal un atkal, jo praktiskās tirdzniecības prakses pieaugs.