Piezīme. Šis raksts tika uzrakstīts 2023. gada 12. janvārī. Dati var atšķirties no pašreizējiem tirgus apstākļiem.

1. Makro

Makroekonomiskajiem datiem un notikumiem ir lielāka ietekme uz tirgu, un datu publiskošanas laikā būs spēcīgas svārstības.

inflācija

2022. gadā, ko ietekmēs atvieglojumi, karš un piegādes ķēdes, ASV inflācija sasniegs pēdējo 40 gadu augstāko līmeni. No datu viedokļa inflācija ir sasniegusi maksimumu, taču tā joprojām ir tālu no Fed mērķa 2% līdz 3%.

Atjauninājums: 12. janvārī pulksten 21:30 pēc Pekinas laika ASV gada PCI likme decembrī bija 6,5%, kas atbilst gaidītajam, un PCI pamatlikme 5,7% atbilda gaidītajam. Inflācija ir vēl vairāk samazinājusies, un sagaidāms, ka attiecīgo datu pozitīvā ietekme pakāpeniski samazināsies 2023. gadā.

procentu likmju paaugstināšana

2022. gadā Federālo rezervju sistēma paaugstināja procentu likmes septiņas reizes pēc kārtas, federālo fondu likmei svārstoties no 0% līdz 0,25% līdz pašreizējam 4,25% līdz 4,5%.

2023. gadā saskaņā ar CME FedWatch rīku tirgus uzskata, ka visticamākais ceļš ir paaugstināt procentu likmes par 25 bps februārī un 25 bps martā un pēc tam saglabāt procentu likmes 4,75% ~ 5% līmenī līdz trešā ceturkšņa beigām. no 2023. gada (saglabājot augstas procentu likmes aptuveni pusgadu), pirmais procentu likmes samazinājums par 25 bāzes punktiem notiks 2023. gada novembrī.

Ja tirgus gaidas ir patiesas, tad 2023. gada beigās sāksies jauns mīkstināšanas cikla posms, un tirgus var reaģēt iepriekš pirmā ceturkšņa beigās.

Tomēr pastāv konflikti starp tirgu un Federālo rezervju sistēmu. Saskaņā ar decembra FOMC sanāksmes protokoliem un punktiem lielākā daļa Fed amatpersonu ir paaugstinājušas savu maksimālo procentu likmi, tas ir, paredzamo gala procentu likmju līmeni. 5%, kas nozīmē lēnāku, bet lēnāku procentu likmju paaugstināšanas tempu, un neviens dalībnieks negaidīja, ka būtu lietderīgi pazemināt federālo fondu likmes mērķi, sākot no 2023. gada.

Fed lēmums ir balstīts uz inflācijas mērķi samazināties līdz 2%, taču tirgus šobrīd iebilst pret Fed. Tirgus uzskata, ka recesija, ko izraisījusi pārmērīga stingrība, liks Federālajai rezervju sistēmai savlaicīgi sākt procentu likmju samazināšanu.

Samaziniet bilanci

Sākotnēji plānotais ikmēneša samazinājuma limits pirmajā posmā (2022. gada jūnijs–augusts) bija 30 miljardi ASV dolāru valsts obligācijās un 17,5 miljardi ASV dolāru aģentūru obligācijās un ar hipotēku nodrošinātās obligācijas (MBS). ikmēneša samazinājuma limits bija Samazinājuma limits tika palielināts līdz 60 miljardiem ASV dolāru Valsts kases obligācijām un 35 miljardiem ASV dolāru aģentūru obligācijām un MBS. Nosacījums bilances samazināšanas apturēšanai ir tāds, ka tad, kad rezervju līmenis ir nedaudz augstāks par to, ko Fed uzskata par "pietiekamu rezervju līmeni", tas sāks palēnināties un apturēt bilances samazināšanu.

Fed bilances samazināšana norit, kā plānots. Fed bilances apjoms ir samazinājies no gandrīz 9 triljoniem ASV dolāru. Tomēr savā runā novembra beigās Pauels norādīja, ka Fed samazinās savu bilanci Pārvaldīt bilanci tā, lai tā beidzas agri.

Bilances samazināšanas kopējā ietekme uz tirgu ir mazāka nekā procentu likmju paaugstināšanai, un tai ir pievērsta mazāka uzmanība.

Ņujorkas Fed novembra aptauja parādīja, ka ir plaši sagaidāms, ka Fed pārtrauks savu bilanci 2024. gada trešajā ceturksnī, kas kopumā atbilst mūsu gaidām, ka QT beigsies 2024. gada vidū, jo Fed sāks saskatīt nepietiekamas rezerves.

Tomēr dažas institūcijas uzskata, ka bilances sarukums palēnināsies vai beigsies līdz 2023. gada beigām.

Dažu iestāžu perspektīvas 2023. gadam ir šādas:

a.高盛 Makro Outlook 2023: šis cikls ir atšķirīgs

ASV ekonomika ir izvairījusies no lejupslīdes, IKP ir saglabājis izaugsmi, un bezdarbs būtiski nepalielināsies, tomēr Federālo rezervju sistēma 2023. gadā turpinās paaugstināt procentu likmes trīs reizes par 25 bps un nesamazinās procentu likmes.

b. Morgan Stanley: 2023. gada investīciju perspektīva

Fed stingrākas darbības turpinās, kapitāla izmaksas pieaug

Ekonomika piedzīvo vieglu lejupslīdi, uzņēmumu peļņa tiek samazināta, un rādītāji krītas. Mēs esam optimistiski noskaņoti uz ieguldījumiem kapitālā ilgtermiņā un pievēršam uzmanību uzņēmumiem ar biznesa grūtībām.

c. JPM: slikts gads ekonomikai, labāks gads tirgum

Maz ticams, ka Federālo rezervju sistēma 2023. gadā pazeminās procentu likmes, un bilances sarukums vājināsies, un mēs esam optimistiski noskaņoti par Ķīnas ekonomiku un attīstības tirgiem pēc akciju tirgus, un pat tad, ja dibens vēl nav sasniegts, 2023. gadā akciju tirgus atkal strauji nekritīs, un arī riska un atdeves attiecība būs Uzlabošanās (jo 2022. gadā būs pārāk liels kritums), bullish gadam

d.美林: 2023. gads uz priekšu: atpakaļ uz jauno nākotni

1. ceturkšņa ekonomiskie dati pasliktinājās, un 2023. gadā Fed pārtrauca paaugstināt procentu likmes, ekonomika piedzīvos vieglu lejupslīdi (par to jau ir noteikusi obligāciju tirgus), un Fed 2023. gada beigās pievērsās (procentu likmju samazināšanai); gadā, un uzņēmumu peļņa gada otrajā pusē samazinājās, un 60/40 stratēģijai bija pārsniegums 2023. gadā

e. BlackRock: jauna investīciju rokasgrāmata

Rietumu ekonomikas piedzīvo ilgstošu vieglu lejupslīdi. Eiropas un Amerikas akcijas vēl nav novērtētas. Mēs esam neitrāli attiecībā uz Āziju esam optimistiski par Dienvidaustrumāziju.

Piešķiriet augsta reitinga korporatīvās obligācijas attīstītajās valstīs un ieguldiet ar inflāciju saistītos aktīvos, lai cīnītos pret recesiju

f. Credit Suisse analītiķis Zoltans Pozsārs: karš un preču apgrūtinājums

Tā kā ekonomiskie kari (piemēram, Ķīnas un Persijas līča sadarbība) ietekmē dolāru sistēmu, ASV 2023. gada vasarā atsāks kvantitatīvo mīkstināšanu (atsaucoties uz centrālās bankas veikto valdības obligāciju iegādi).

Akciju un obligāciju stratēģija 60/40 ir nederīga, un tā ir jāmaina uz 20/40/20/20, kas atbilst attiecīgi skaidrai naudai, akcijām, obligācijām un precēm.

piemēram, Bank of America galvenais stratēģis Maikls Hartnets

2023. gadā pasaules ekonomika piedzīvos vieglu recesiju, inflācijas līmenis samazināsies, Ķīnas ekonomika atveseļosies, procentu likmes, ienesīgums, starpības, ASV dolāri un naftas cenas sasniegs maksimumu, ASV akcijas paliks nemainīgas, zelta cenas pieaugs. celšanās.

ASV PCI un PCI ir sasnieguši savu maksimumu, un procentu likmju paaugstināšana ir izraisījusi stagflāciju ASV aktīvu sniegums 2023. gadā būs sliktāks nekā vidēji pasaulē. Atbilstošā stratēģija ir īsa ASV dolāra vērtība un ilgtermiņa attīstības tirgus aktīvi.

Pirmajā pusgadā mums pietrūka riska aktīvu, piemēram, akciju un ilgtermiņa ASV obligāciju.

h. Standard Chartered Bank galvenais stratēģis Ēriks Robertsens — Black Swan 2023

Gada pirmajā pusē Amerikas Savienotās Valstis nonāca smagā ekonomikas recesijā, palielinājās uzņēmumu bankroti un bezdarbs, riska aktīvi kritās (Nasdaq kritās par 50%, BTC nokritās par 70% līdz 5000), naftas cenas kritās par 50% (recesija + Krievijas un Ukrainas konflikts), dolāra vērtība strauji kritās, eiro kurss pieauga un inflācija, kas galu galā izraisīja Lielo globālo lejupslīdi

Pirms 2024. gada republikāņi impīčmenta Baidenu

Fed apturēja QT, samazināja procentu likmes par 2% un pārgāja uz brīvu nostāju

kopsavilkums:

Inflācija sasniedza maksimumu un sāka kristies, taču ir grūti prognozēt atkāpšanās cikla laiku. Pastāv pretrunas starp tirgu un Fed nostāju. Institūciju attieksme ir gan lācīga, gan lielākā daļa piekrīt vieglai ekonomikas lejupslīdei. likviditāte.

Ir tik daudz datu, ziņu un faktoru, kas jāņem vērā makrofaktoru izteiksmē, un loģiskā informācijas pārraides ķēde uz cenām ir ļoti sarežģīta. Šobrīd tā vietā, lai prognozētu, vai makrodati būs labi vai slikti, tieši koncentrējoties uz tirgus cenu uzvedību, ir lielāka iespēja uzvarēt, lai gan tas samazina peļņu, tas ir salīdzinoši droši.

Apvienojot iepriekš minēto institūciju un zvaigžņu analītiķu viedokļus, ekonomikas lejupslīde izraisīs vispārēju riska aktīvu samazināšanos (peļņas kritums, bankrots u.c.). Turpinoties augstām procentu likmēm un bilances samazinājumam, var rasties deflācija, kas arī ir kaitīga riskēt ar aktīviem.

2. ASV akcijas

ASV akciju un kriptovalūtu tirgus korelācija

Kripto tirgu ir ļoti ietekmējušas ASV akcijas Pamatojoties uz 2022. gada novērojumiem, tas pat sekos ASV akciju tendencei ASV akciju tirdzniecības periodā arī kriptovalūtu tirgus būs ievērojami aktīvs, ar nepastāvību un tirdzniecības apjoms pieaug.

Tirgotāji izturas pret kriptovalūtu tirgu kā pret ASV tehnoloģiju akcijām.

ASV akcijas — novērtējumi tiks samazināti 2022. gadā, peļņa tiks samazināta 2023. gadā

Lielākajiem ASV fondu indeksiem bijis sliktākais gads kopš 2008. gada.

Visā 2022. gadā Dow Jones Industrial Average kritās par 8,8%, S&P 500 kritās par 19,4%, Nasdaq kritās par 33%, bet Russell 2000 indekss kritās par 21,7%.

Nasdaq kritās krietni virs vidējā, galvenokārt tāpēc, ka tehnoloģiju akcijas ļoti ietekmēja procentu likmju paaugstināšana un to novērtējums kritās (PE kritās par 40%, līdzīgi kā 2008. gadā, un, ja 2023. gadā būs lejupslīde, sagaidāms, ka uzņēmumu rentabilitāte samazināsies, ar). Dow un S&P Ir lejupslīdes temps.

Skatoties uz diagrammu, S&P 500 joprojām ir lejupejošā trendā. Zemākais punkts 2022. gadā būs ap 3491. To šobrīd nomāc sarkanā lejupejošā trenda līnija, ja tā nevar izlauzties cauri, iespēja atkal pieskarties 3600 augsts.

Ja tas pārvar nomākšanu un īstermiņa maksimumu 4100, tas tiks uzskatīts par apvērsumu un pievērsīsies ilgstošai domāšanai.

Laivas grebšana un zobena meklēšana:

Atsaucoties uz tirgus situāciju no 2007. līdz 2009. gadam, S&P nokritās par 56% no augstākā līmeņa 2007. gada oktobrī līdz zemākajam līmenim 2009. gada martā (apmēram 74 nedēļas), un pēc tam atlēca par 45% no zemākā līmeņa, apstiprinot apvērsumu jūlija beigās. 2009 (apmēram 20 nedēļas)).

Tas nokritās par 27% (41 nedēļa) no 21. gada beigām līdz zemākajam līmenim 22. oktobrī. Ja mēs novērtējam laiku, izmantojot laivas grebšanas un zobena meklēšanas metodi, zemākais laiks, iespējams, būs 23. jūnijā, pozīcijā. no 2400 punktiem.

Maikla Hartneta prognoze

Plānojot 2022. gada ceturto ceturksni septembra beigās, mēs minējām:

"Ir arī atšķirības dažās Volstrītas zemākajās prognozēs (pamatojoties uz inflācijas samazināšanos līdz 5% un bezdarba pieaugumu līdz 4%). S&P 500 indeksa apakšējās prognozes svārstās no 3000, 3300, 3400 un 3600 punktiem. Precizitātes rādītājs šogad ir Maikls Hārtnets, augstākais, uzskata, ka pozīciju var atvērt pie 3600, pozīciju var palielināt pie 3300, un pozīcija ir pilna pie 3000. Pašreizējais S&P 500 indekss ir lauzis iepriekšējo zemāko līmeni, sasniedzot zemākais 3623.

Pēc tam S&P 500 oktobrī noslīdēja līdz minimumam aptuveni 3500 un 12. janvārī noslēdzās pie 3983. Ja darījums tiks veikts pilnībā saskaņā ar Maikla plānu, pašreizējā apakšējā pozīcijā būs peldoša peļņa 10% apmērā.

2021. gada beigās Volstrīta bija vērienīga un izkliedza saukli "Bulls for raising rates". Taču viņš nav analītiķis, kuram ir "vienmēr lācīgs un vienmēr taisnība". bigbends 2022. gadā, un prognozētie punkti ir ļoti atšķirīgi, tiek dēvēts par "vispesimistiskāko, bet precīzāko Volstrītas analītiķi".

Viņš prognozēja, ka 2023. gada pirmajā pusē riska aktīvi kritīsies lielākā mērā un ASV akciju atdeves likme visam gadam būs 0%. Saprotam, ka pašreizējā pozīcija ir salīdzinoši augsts atsitiena punkts, un ir liela iespējamība, ka tuvākā pusgada laikā tiks veikta korekcija, tāpēc varam turpināt plānu par pozīcijas veidošanu augstāk minētajās atslēgas pozīcijās.

Attiecībā uz konkrētu sadalījumu un atdeves likmi viņam trūkst ASV tehnoloģiju akciju, pamatojoties uz to, ka Ķīnas akciju tirgū ir pagājis mīkstināšanas laikmets, pamatojoties uz viņa cerībām atdeve no šādiem aktīviem ir pozitīva: varš 25% , zelts 15-20%, investīciju kategorijas uzņēmumu obligācijas 12-13%, 10 gadu ASV obligācijas 7-8%, nafta 5-6%, skaidra nauda 5%, U.S. akcijas 0%, ASV dolārs -6% izejvielām un attīstības tirgus aktīviem ir visaugstākā peļņa no dolāra maksimuma un inflācijas riska ierobežošanas.

Maika Vilsona prognoze

Maiks, tāpat kā Maikls, 21. gada beigās bija viens no nedaudzajiem lielajiem īsās pozīcijas pārdevējiem. Nākamajā tirgū viņš jūlijā pievērsās garajai pozīcijai un prognozēja zemāko punktu no 3700 ~ 4200. Decembra sākumā viņš prognozēja jau iepriekš Pēdējā laikā no novembra līdz decembrim atsitiena augstākais punkts ir 4100–4200, un tiek prognozēts, ka tas samazināsies līdz 3800 punktiem.

Maika prognoze 2023. gadam ir salīdzinoši pesimistiska, uzskatot, ka S&P samazināsies līdz 3000 punktiem, galvenokārt balstoties uz šādu loģiku:

1) ASV aktīvi pārvaldītie fondi samazina savus turējumus

2) Dubultā loģika, kas izriet no stingrības un peļņas krituma, ko izraisīja recesija. Viņš uzskata, ka pašreizējā tirgus aplēse par EPS ir pārāk augsta izraisīja akciju cenu kritumu, un tirgus to vēl nav noteicis;

3) Viņš prognozē, ka akciju riska prēmija turpinās pieaugt, proti, pašreizējā cena nav pietiekami pievilcīga un sekos lejupslīde.

Mums ir tendence ticēt viņu turpmākajiem spriedumiem 2023. gadā un turpināt tos izsekot.

Kripto nozares akcijas un BTC

Papildus ārkārtīgi augstajai korelācijai kriptoloģiski cieši korelēto akciju svārstības ir pat lielākas nekā pašam BTC, un tām ir lielāka elastība, tomēr COINBASE kopš iekļaušanas sarakstā nav uzrādījusi salīdzinošu priekšrocību (iespējams, tāpēc, ka tā iekļuva lācī); tirgū neilgi pēc tā iekļaušanas biržā), un tas ir arī svārstījies gandrīz vienlaikus.

Iemesli var būt:

1) Biržā kotētos uzņēmumus ietekmē vairāk faktoru, piemēram, darbības apstākļi, darbības rādītāji, konkurence, uzraudzība utt.;

2) BTC kritumu pirmajā pusgadā īpaši neietekmēja prognozes par makro procentu likmju paaugstināšanu (par to liecina fakts, ka stabilo monētu piedāvājums būtiski nesamazinājās), savukārt ASV akcijām bija pretējs;

3) Biržā kotēto uzņēmumu akcijām ir lielāka iespēja piekļūt un tirgoties iestādes.

MONĒTA, dienas diagramma

Coinbase cenas ir atlēcušas par aptuveni 40%+ no zemākā punkta, kad Ketija Vuda decembrī iegādājās aptuveni 3 miljonus dolāru, kas var liecināt par tirgus lejasdaļu, ja tā turpināsies ir sasniegts dibens un buļļi atgriezīsies.

Tomēr Bank of America pazemināja Coinbase reitingu un koriģēja mērķa cenu no 50 līdz 35 USD, atsaucoties uz drūmajām kriptovalūtu tirgus perspektīvām 2023. gadā un uzņēmuma darbības rādītāji samazināsies.

kopsavilkums:

Saskaņā ar analītiķu prognozēm ASV akcijas var sasniegt zemāko punktu gada pirmajā pusē, pozīcijām pa kreisi pie 3600, 3300 un 3000, un gada otrajā pusē var notikt apvērsums.

Atdeve no Coinbase akcijas var būt labāka nekā pašas BTC medības ar izdevīgām cenām.

3. Kripto tirgus

Kopējā kriptovalūtu tirgus tirgus vērtība ir samazinājusies no 2,9 T līdz pašreizējam līmenim, kas ir aptuveni 813 B. Tādos galvenajos līmeņos kā iepriekšējais zemākais un iepriekšējais augstākais līmenis ir ievērojami palielinājies, taču nekādas izmaiņas nav novērotas.

Kopējā tirgus kapitalizācija pēc TradingView, katru nedēļu

BTC un ETH tendences 2022. gadā

Makronegatīvie notikumi pārklājās ar paša kriptovalūtu tirgus negatīvajiem notikumiem, un galvenajā atbalsta pozīcijā atsitienam lejupslīdes laikā iekļuva nākamais jaunais melnais gulbis.

BTC&SP500, 2022. gada ikdienas līnija

BTC rašanās un izstrādes mehānisms izriet no sākotnējā nodoma izveidot decentralizētu valūtu un maksājumu sistēmu, un tā pamatā ir jēdziens pretoties pārmērīgai valūtas emisijai. Šis ir arī galvenais stāstījums. Cits stāstījums ir “digitālā zelta” drošais īpašums.

Taču, spriežot pēc jaunākā vēršu lāču cikla, vēršu tirgus ir saistīts ar likviditātes pārplūdi, ko izraisa ūdens izplūde Amerikas Savienotajās Valstīs, savukārt lāču tirgu rada likviditātes krīze. Tāpēc tā korelācija ar zeltu ir ārkārtīgi zema, un tā darījuma raksturs ir daudz lielāks nekā tā monetārās īpašības un stāstījums.

Paredzams, ka šāda situācija turpināsies arī 2023. gadā.

ETH&SP500, 2022. gada ikdienas līnija

Spriežot pēc tendences kopš stETH incidenta, BTC gada laikā sasniedza jaunu zemāko līmeni, savukārt ETH pārstāja kristies un atlēca, pirms jaunais BTC ir salīdzinoši vājāks.

Papildus stāstījumiem, piemēram, ETH jauninājumiem, tīkla darbības tādās lietojumprogrammās kā DeFi un NFT arī atbalsta to cenas (deflācija).

Rezultātā radusies tīkla pārslodze ir veicinājusi L2 attīstību.

Vēsturiskā tirgus rotācija

Zaļā ir BTC tirgus daļa, K līnija ir BTC cena, nedēļas līnija

Līdzīgi kā A-akciju loģika "nosaka pamatu un izaugsmei ir nozīme", lielas tendences kriptovalūtu tirgū parasti ierosina BTC. Kad BTC iet uz sāniem, Altcoin kompensē ieguvumus un parāda lielāku elastību.

Saskaņā ar vēsturiskajiem tirgus apstākļiem jums jāpievērš uzmanība BTC cenas sākumam un jāveic rotācijas laiks, izmantojot Altcoin/BTC maiņas kursu.

Iespējamie negatīvie aspekti: DCG & Genesis bankrotē, biržas Gemini bankrotē

Potenciāls pozitīvs: pelēktoņu iesūdzēt SEC par BTC spot ETF

Stablecoin likviditāte

Buļļu tirgus kāpums nav atdalāms no stabilo monētu pieauguma (ārējās likviditātes iepludināšana), un starp cenu un stabilo monētu piedāvājumu pastāv spirālveida sakarība.

Pievērsiet uzmanību stabilu monētu stabilizācijai un atsitienam, un tirgus izaugsme būs ilgtspējīga.

trase

Līdzīgi kā mūsu spriedumā par 2022. gada ceturto ceturksni, mēs joprojām esam optimistiski par infrastruktūras kategoriju, tostarp: Ethereum un L2, L0, jaunām publiskām ķēdēm un privātumu.

Nesen pievienotās DeFi dziesmas, galvenokārt:

RWA: reālās pasaules aktīvu RWA migrēšana uz ķēdi

Decentralizēti atvasinājumi: GMX, DYDX, Rage Trade

Likviditātes ieguldīšana

par mums

JZL Capital ir ārzemēs reģistrēta profesionāla iestāde, kas koncentrējas uz blokķēdes ekoloģisko izpēti un investīcijām. Dibinātājam ir bagāta pieredze nozarē. Viņš ir bijis izpilddirektors un izpilddirektors daudzos ārvalstu biržas sarakstā iekļautos uzņēmumos, kā arī vadījis un piedalījies eToro globālajos ieguldījumos. Komandas locekļi nāk no labākajām universitātēm, piemēram, Čikāgas Universitātes, Kolumbijas universitātes, Vašingtonas universitātes, Kārnegija Melona universitātes, Ilinoisas Universitātes Urbana-Champaign un Nanjangas Tehnoloģiskās universitātes, un ir strādājuši Morgan Stanley, Barclays, Ernst & Young, KPMG. , un HNA Group , Bank of America un citiem starptautiski pazīstamiem uzņēmumiem.