Priekšvārds
Opcija ir opcija, tiesību līgums starp pircēju un pārdevēju, kas vienojas par piegādes nosacījumiem un piegādes kategorijām. Viedo līgumu rašanās ļauj līgumus automātiski izpildīt bez cilvēka iejaukšanās ķēdē.Līgumu izpildes nosacījumi un procesi ir skaidri un pārskatāmi, padarot to par labu opciju operāciju vidi. Kopš 2020. gada DeFi vasaras neskaitāmas komandas un projekti ir sākuši virzīties uz decentralizētām iespējām. Pēdējo trīs gadu laikā nozares attīstība reiz ir parādījusi uzplaukumu, neatkarīgi no tā, vai tā ir grāmatvedības infrastruktūra, vispārīgās iespējas vai tirgus veidošanas algoritmi, ir panākts liels progress.
Tirgum ienākot lāču tirgū, simbolisku stimulu izmaksas katru dienu pieaug. Mākslīgi augstā decentralizēto opciju aktivitāte sāka kristies. Izņemot dažus projektus, inovācija ir vērsta uz mikroinovācijām finanšu produktos. Tirgus atalgo revolucionārus jauninājumus, kas atbilst blokķēdes arhitektūrai un decentralizētajai videi. Tādi projekti kā Lyra, kas stāv uz milzu pleciem, veido DeFi matricu un veido unikālu opciju cenu noteikšanas algoritmu sistēmu. Lai gan tirgus apjoms sarūk, Aevo un Lyra ieņem absolūti augstāko tirgus daļu.
Salīdzinot ar ārpus ķēdes veikto darījumu apjomu, kas viegli sasniedz desmitiem miljardu dolāru, pašreizējais ķēdē esošo iespēju apjoms pat nespēj tam sekot. Tradicionālajā tirgū opciju nominālais tirdzniecības apjoms būtībā ir tāds pats kā fjūčeru tirdzniecības apjoms. No šiem datiem mēs varam zināt, ka ķēdes opciju tirgus ir sākuma stadijā. 2023. gada otrajā pusē otrā slāņa tīkla tehnoloģija pakāpeniski nobriest, un zemo izmaksu infrastruktūras tehnoloģija, kas aprīkota ar tirdzniecības grāmatas stila opciju tirgu, ir izraisījusi jaunu izaugsmi ķēdes opciju tirgū.
Mēs jau esam izturējuši DeFi vasaru "decentralizācija ir labi", un visa decentralizācija tiks apšaubīta: KĀPĒC!
01
Decentralizēto iespēju fons
Kādas ir iespējas
Lai saprastu decentralizētās iespējas, ir jāatbild uz diviem jautājumiem: Kas ir iespējas un kāpēc tās būtu decentralizētas?
Mēs tikai paskaidrojam, ka opcija ir iespēja, un pircējs un pārdevējs nosaka izpildes laiku un cenu. Opcijas turētājam ir tiesības izpildīt līgumu saskaņā ar vienošanos.
Opcijas ir īpašs finanšu līguma veids un finanšu instruments, kas saistīts ar cenu svārstībām. Tīri kvalitatīvas analīzes rezultātā opcijas ne tikai atspoguļo pamatā esošo aktīvu cenu izmaiņas, bet arī atspoguļo cenu izmaiņu ātrumu, izmantošanas laika atšķirību utt.
Opcijas ir finanšu instruments, kas saistīts ar riska izcenojumu. Izmaiņas opciju cenās var atspoguļot cenu atribūtus, ko nevar izteikt tūlītējās un nākotnes līgumos, nodrošinot investoriem plašākas dimensijas un rīkus risku ierobežošanai un aktīvu portfeļu izstrādei.
Turklāt iespējas ir daudzpusīgas. Izpratne par opciju lietojumu palīdz mums atrast precīzus opciju produktu lietotājus. Tradicionālajā pasaulē opcijām ir ne tikai sviras rīki, bet arī daudzas izmantošanas iespējas:
1. Riska vadības instrumenti
Opcijas ir riska pārvaldības rīks, ko var aplūkot no divām dimensijām: uzņēmējdarbības un atbilstības. Uzņēmumi vai projekti vienmēr saskaras ar izejvielu un produktu cenu izmaiņām. Papildus nākotnes līgumu izmantošanai, lai iepriekš fiksētu ienākumus no izmaksām, viņi var arī iegādāties opcijas, lai noteiktā laikā iegūtu tiesības pirkt un pārdot par noteiktu cenu. Tas ir līdzvērtīgs izdevumu un ienākumu augšējās un apakšējās robežas bloķēšanai un minimālās peļņas garantijas iegūšanai. Finanšu iestādēm atvasinātie instrumenti ir jauna lieta, un to veidi un sarežģītība ir augstāki nekā akcijām un obligācijām. Opcijas bieži vien var spēlēt negaidītu lomu regulējuma apiešanā. Attiecībā uz tirdzniecību daži tirgotāji glabā lielu daudzumu žetonu un var saskarties ar lieliem likviditātes zaudējumiem, strādājot ar dažiem riska kontroles likvidācijām. Pēc tam, turot dažas atbilstošas iespējas zemas svārstīguma apstākļos, likviditātes zaudēšanas risku var pārvērst fiksētās izmaksās.
2. Finansēšanas instrumenti
Finanšu jomā izvēles iespējas ir arī svarīgs finansēšanas instruments. Mēs nerunājam par konvertējamām obligācijām kā opcijām + obligācijām. Vēsturiski daudzi uzņēmumi ir pārdevuši arī iespējas finansēt savus uzņēmumus. 2022. gada oktobrī Tesla piesaistīja 2,2 miljardus ASV dolāru, pārdodot 5 miljonus pirkšanas iespēju. Opcija ļauj turētājam iegādāties Tesla akcijas 2024. gada janvārī par cenu 1100 $.
3. Organizācijas motivācijas instrumenti
Daudzās tradicionālajās lielajās organizācijās organizācijas vidējā un augstākā vadība tiek motivēta arī ar izvēles iespējām. Šāda uzvedība jau ir izplatīta tradicionālajā pasaulē. Jau ir daudz atbilstošu dokumentu par opciju stimulu plusiem un mīnusiem.
4. Sviras līdzekļi un spekulatīvie instrumenti
Daudzi investori izmanto iespējas spekulēt. Izmantojiet nelielu kapitālu, lai piesaistītu lielu peļņu un pat spēlējiet dažas tirdzniecības iespējas laika izmaksu vai nepastāvības dimensijā. Tā ir iezīme, kuras nav daudziem citiem finanšu instrumentiem.
2020. gadā, ieviešot spot DeFi, decentralizētie atvasinātie finanšu instrumenti ir kartēti no tradicionālās finansēšanas. Mēs ceram, ka uz decentralizētas platformas varēsim gūt peļņu no centralizēto finanšu iestāžu opciju biznesa. Tātad, kā jūs definējat decentralizētās iespējas?
Tradicionālajā finansē opcijām ir dažādi apgrozības tirgi. Papildus ārpusbiržas tirdzniecībai biržās ir arī ārpusbiržas tirgus.
Kas ir decentralizētas iespējas
Decentralizētās opcijas attiecas uz viedajiem līgumiem, kas izdoti blokķēdē ar opciju atribūtiem. Salīdzinot ar tradicionālo opciju tirgu, tam nav nepieciešama atļauja, tas ir atvērts un caurspīdīgs, tam nav saistību nepildīšanas riska un tas ir vairāk savienojams ar citiem decentralizētiem produktiem. Salīdzinājumā ar tradicionālajām iespējām centralizētajās biržās vai ārpusbiržas opcijām. Opciju izpilde tiek garantēta ar blokķēdes viedajiem līgumiem un tiek izpildīta automātiski. Šī ir vienīgā atšķirība starp decentralizētajām iespējām un tradicionālajām iespējām.
Decentralizēto opciju projekts nāk no centralizēto opciju tirgus kartēšanas. Tradicionālajos finanšu tirgos atvasināto instrumentu tirgus ir daudz lielāks nekā tūlītējais tirgus. Vairāku decentralizētu tūlītējo biržu, piemēram, unswap un curve, panākumi parāda viedo līgumu potenciālu finanšu nozarē. Daudzas komandas redz decentralizētu nākotnes līgumu un pat iespēju nākotni. DeFi vasaras aurā ir aizsegti decentralizācijas trūkumi, un daudzas komandas ir ieguldījušas karstā decentralizēto iespēju būvniecībā.
Kāpēc decentralizētām iespējām ir nozīme?
Decentralizēto opciju priekšrocības pārsvarā atspoguļojas: 1. saistību nepildīšanas risku novēršanā 2. Lielāka godīguma nodrošināšanai;
Salīdzinot ar centralizētajām opcijām, decentralizētajām opcijām nav darījumu partnera riska. Risks ir nenoteiktība. Izpildes vide, procesi un opciju nosacījumi ķēdē ir atvērti un pārskatāmi, un no likvidācijas viedokļa nav neskaidrību. Kā likvidēt līgumu, likvidācijas rezultāts ir skaidrs no pirmā acu uzmetiena. Bez nenoteiktības likvidācijā nepastāv darījuma partnera risks.
Tradicionālajā finanšu jomā, lai novērstu ļaundarus, regulatīvās iestādes ir izveidojušas dažādus šķēršļus ienākšanai tirgū. No vienas puses, tas aizsargā lietotāju tiesības un intereses, taču objektīvi ir neizbēgami, ka daži cilvēki zaudēs iespēju piedalīties. Tajā pašā laikā gan viedā līguma dibinātājs, gan dalībnieki var piedalīties spēlē tikai saskaņā ar viedo līgumu Dibinātājam un komandai nav nekādu privilēģiju. Tāpēc decentralizētas iespējas ir godīgākas.
Decentralizētas iespējas ir neatņemama decentralizētas finansēšanas sastāvdaļa. Decentralizētās finanses ir iekļaujošas, ērtas un var pat samazināt normatīvās prasības. No vienas puses, tai ir iespēja aizstāt centralizētās iespējas. No otras puses, decentralizētajai pasaulei ir nepieciešami izvēles pakalpojumi.
Decentralizēto opciju tirgus uzplaukumam ir nepieciešams, lai uzplauktu pieprasījums pēc decentralizētām opcijām. Šobrīd ķēdē opcijas lielākoties tiek uzskatītas par azartspēļu instrumentiem. Vienkārša domāšana padara opcijas par sviras instrumentiem vai svārstīguma mērķiem, savukārt sarežģītākas iespējas var kļūt par noteiktu ieguldījumu stratēģiju sastāvdaļām un veidot strukturētus ieguldījumu produktus.
02
Decentralizētu iespēju tirgus
Jaunas lietas un tradicionālās lietas atšķiras daudzos līmeņos. Atšķiras no tradicionālās finansēšanas, neatkarīgi no tā, vai tie ir mērķi līdz lietotājiem vai kanāliem. Pastāv atšķirības starp decentralizētām iespējām un tradicionālajiem tirgiem, un pastāv diferencētas konkurences iespēja.
Decentralizētā finanse vienmēr ir tikai ķēdes datu darbība. Labākais mērķis, protams, ir sākotnējās ķēdes aktīvi. Ja jums ir nepieciešams apstrādāt ārpus ķēdes esošos aktīvus, jums neizbēgami būs jāsazinās ar centralizētām pilnvarām un organizācijām. Šis bizness pieder RWA biznesam, uz kuru attiecas atbilstība un kas nevar izvairīties no centralizācijas radītajiem trūkumiem.
Turklāt opciju lietotāji ir atšķirīgi.
Pirmkārt, tradicionālo opciju lietotāji ir ļoti skaidri, savukārt decentralizēto opciju tirgus mērķa lietotāji ir neskaidri. Tradicionālajā biznesā industriālais kapitāls piedalīsies opciju tirgū. Tāpat kā nākotnes līgumu tirgū, rūpnieciskais kapitāls ir nozīmīgs spēlētājs tradicionālajā nākotnes līgumu un opciju tirgū. Viņiem pat ir zināma teikšana par bāzes aktīva cenu. Finanšu tirgus ir divpusējs riska un atdeves darījumu tirgus, un rūpnieciskais kapitāls ir atbildīgs par risku un riska fondu nodrošināšanu. Decentralizētajā opciju tirgū bizness ar pamatā esošajiem aktīviem ir vienkāršs un biznesa apjoms nav liels. Decentralizētā nozare, kas var patiesi veidot biznesu, sastāv no infrastruktūras, piemēram, ķēdēm, orākuliem, datu izguves un dažiem DeFi projektiem. Kā piemēru ņemot BTC, kas ir lielākais no tiem, pašreizējā izlaide gadā nepārsniedz 400 000, un pamatā esošās vērtības risks, kas ir jāierobežo, ir mazāks par 10 miljardiem. Bez spēcīgas ķēdes nozares faktiski ir grūti panākt pietiekamu rūpniecisko pieprasījumu. Tas noved pie tā, ka mums nav decentralizēta opciju tirgus ar stingru pieprasījumu.
Ķēdes opciju lietotājiem vajadzētu dot priekšroku procedūrām, nevis roku darbam. Ķēdes opciju izmantošanas slieksnis programmām ir zems, bet cilvēkiem - augsts. Ķēdes opciju pirkšanas un pārdošanas produktu izstrādei būtu jāpalielina mijiedarbība starp viedajiem līgumiem un jāsamazina mijiedarbība starp manuālajiem kontiem un viedajiem līgumiem.
Otrkārt, atšķirības atbilstības preferencēs. Centralizētajām opcijām ir pilnīga riska kontroles un atbilstības sistēma, un tās var pieņemt dažādus kvalificētus investorus, kas skaidri noteikti likumā. Tomēr decentralizētajām opcijām ir nepilnīgas atbilstības un riska kontroles sistēmas, un tās iesaistās uzņēmumos, kas nav aizliegti ar likumu, piesaistot personas, kuras nav augstas atbilstības prasības.
Treškārt, decentralizētās opcijas nodrošina vairāk opciju mērķu. Pamatā esošais kriptogrāfijas aktīvs ir ļoti nepastāvīgs, kā rezultātā opciju cenas ir dārgas. Daudzi digitāli šifrēti aktīvi nav pakļauti juridiskai uzraudzībai, to turējums ir ļoti koncentrēts, un cenu kontroles risku ir grūti novērtēt. Tāpēc attiecībā uz digitāli šifrētiem aktīviem centralizētajām biržām ir grūti paplašināt pamatā esošo digitālo šifrēto aktīvu darbību. Izņemot dažas stabilas monētas, ETH un BTC, ir grūti izstrādāt piemērotus opciju mērķus. Dažas decentralizētas biržas ir izstrādājušas "privāto fondu" jēdzienu, lai tirgus uzturētāji varētu neatkarīgi uzņemties noteiktu opciju izmantošanas risku, ļaujot decentralizētajam iespēju tirgum diferencēti konkurēt ar centralizēto opciju tirgu.
Ceturtkārt, produkta lietošanas grūtību, augsto sliekšņu un augsta atbilstības riska dēļ, pat ja daudzos projektos tiek izmantotas tādas mārketinga stratēģijas kā marķieri un darījumu atlīdzības, līdzdalības līdzekļu un produktu lietotāju joprojām ir maz. Ja produkts nav aktīvs, tas saskarsies ar sliktas likviditātes dilemmu. No vienas puses, decentralizēta apmaiņa samazina iespēju izmantošanas cenu un izvēles izmantošanas laika diapazonu. Opyn pat izveidoja pastāvīgas iespējas, lai vēl vairāk centralizētu likviditāti.
Piektkārt, lai gan decentralizētās biržās netiek nodrošināts saistību neizpildes risks, izmantojot viedos līgumus, saskaņā ar šādiem viedajiem līgumiem saistību neizpildes gadījumā nav nepieciešams, lai ar līgumu kontrolēto aktīvu vērtība būtu augstāka par opciju zaudējumu risku. Apdrošināšanas nauda līgumā ir pārmērīgi nodrošināta. Līdzekļu izmantošanas efektivitāte kopumā ir zema.
03
Sašaurinājumi decentralizētu opciju tirgu attīstībā
Decentralizētais opciju tirgus ir aizraujoša jauna aktīvu klase, taču tā joprojām ir attīstības sākumposmā. Tāpēc ir jānovērš daudzas vājās vietas, pirms var pilnībā izmantot tās potenciālu.
Augstas izmaksas
Viena no lielākajām vājajām vietām ir decentralizēto opciju tirgu izmantošanas augstās izmaksas. Tas ir saistīts ar dažādiem faktoriem, tostarp darbības izdevumiem, riska izmaksām un izglītības izmaksām.
Darbības maksa ir maksa, kas lietotājiem ir jāmaksā kalnračiem, lai darījumi tiktu apstrādāti blokķēdē. Populārajās blokķēdēs, piemēram, Ethereum, maksa par gāzi var būt īpaši augsta, un dažiem projektiem var būt nepieciešami orākulu piedāvājumi. Tas dažiem lietotājiem varētu padarīt decentralizētus opciju tirgus pārāk dārgus.
Riska izmaksas ir vēl viens faktors, kas padara decentralizētu opciju tirgu izmantošanu dārgu. Decentralizētais opciju tirgus ir salīdzinoši jauna nozare. Salīdzinot ar tradicionālo opciju tirgu, tam trūkst pietiekamas vēsturiskas prakses. Iespējamās riska izmaksas ir plaisa masveida pieņemšanā.
Visbeidzot, izglītības izmaksas ir vēl viens faktors, kas padara decentralizētu opciju tirgu izmantošanu dārgu. Decentralizētie opciju tirgi ir sarežģīti un grūti saprotami. Lietotājiem ir pilnībā jāsaprot, kā viņi strādā, lai tos izmantotu efektīvi. Dažiem lietotājiem tas var būt šķērslis ienākšanai.
Tirgus ir nenobriedis
Vēl viena vājā vieta ir decentralizēto opciju tirgus nenobriedums. Tas nozīmē ne tikai lielākus riskus salīdzinājumā ar tradicionālo opciju tirgu, bet arī, kā minēts iepriekš, nav stabila un nepieciešama pieprasījuma. Tas var apgrūtināt opciju pircēju un pārdevēju atrašanu, kā rezultātā var rasties nepietiekama likviditāte. Ja nevar izveidot pietiekamu likviditāti, likviditāte ir jāsavāc, samazinot dalībnieku izvēles iespējas, kas savukārt radīs neērtības darījumos.
Tirgus nenobriedums atspoguļojas arī opciju izmantošanā. Tradicionālo opciju funkcijas bieži tiek sadalītas vairākās funkcijās. Decentralizētajās opcijās nav pieprasījuma pēc atbilstības prasībām (tradicionālajām institūcijām ir ieradums izmantot atvasinātos instrumentus, lai apietu regulējumu, nav projektu finansēšanas vai stimulu, kuru pamatā ir uzņēmējdarbības riska ierobežošana); finanšu tirgi ir nobrieduši.
Kapitāla efektivitāte ir zema
Vēl viens vājais kakls ir zemais opcijas rezerves kapitāla izmantojums. Tradicionālajos finanšu tirgos platformas ļauj lietotājiem pakļauties noteiktam maržas riskam. Tas ir balstīts uz centralizētu kredītu. Platforma pārvalda lietotāja informāciju un var vērsties tiesā pret lietotājiem atvasināto instrumentu trūkuma gadījumā. Tomēr decentralizētajā opciju tirgū lietotāji ir ne tikai daļēji anonīmi, bet arī platformai nav kriminālvajāšanas funkcijas. Kad marža nevar segt darījuma radītos zaudējumus, zaudējumi ir jāsedz platformai.
Centralizētā tirdzniecības platformā visi lietotāja aktīvi atrodas platformas pārvaldībā, un arī citi nemonetārie aktīvi var tikt izmantoti kā nodrošinājuma veids, lai nodrošinātu kredīta pamatu. Tomēr pašreizējā decentralizētajā platformā īpašumtiesības no aktīviem vispirms jākļūst par nodrošinājumu.
Decentralizētās platformas nevar radīt pārmērīgus zaudējumus no lietotājiem, tāpēc tām ir jāsamazina likvidācijas risks. Riska maržas koeficienta palielināšana vai opciju riska maksas palielināšana ir bezpalīdzīgs solis.
Infrastruktūra ir nenobriedusi
Decentralizētie opciju tirgi paļaujas arī uz nenobriedušu infrastruktūru, piemēram, makiem un biržām. Šīs infrastruktūras var būt sarežģītas un grūti lietojamas, un tās ne vienmēr ir uzticamas. Piemēram, privāto atslēgu saglabāšana var būt sarežģīta, un dažreiz maki var tikt uzlauzti. Turklāt decentralizēto opciju biržu tirdzniecības saskarnes var būt neveiklas un grūti lietojamas, jo tām trūkst atbilstošu analītisko palīglīdzekļu un programmatūras.
Neskatoties uz šīm vājajām vietām, ir panākts liels progress decentralizētu opciju tirgu attīstībā. Daudzi jauni projekti strādā, lai risinātu šīs problēmas, un tirgus strauji aug. Tirgus pieaugot, mēs varam sagaidīt, ka vājās vietas tiks atrisinātas un decentralizētais opciju tirgus kļūs pieejamāks un lietotājam draudzīgāks.
03
Decentralizēto opciju izsekošanas modelis
Atbilstoši risināmajām problēmām un metodēm, decentralizēto opciju sliežu ceļu var iedalīt opciju izsniegšanā, iespēju līgumu tirgus veidošanā un strukturētajos produktos opciju instrumentu ietvaros.
Decentralizētās iespējas ir sadalītas dažādās kategorijās atbilstoši dažādām dimensijām.
No opcijas cenas veidošanās dimensijas to var iedalīt "no punkta uz baseinu" modelī ar centralizētu kotēšanu pēc algoritma un "no punkta uz punktu" modelī ar neatkarīgu darījuma partnera kotāciju. "Peer-to-pool" modelis ir sadalīts divos veidos: publiskajā baseinā un privātajā baseinā. Publiskais baseins uztur konsekventus algoritmiskos citātus. Privāto baseinu var saprast šādi: katrs privātais baseins ir algoritmisku kotējumu kopums, un tirgus kotējums ir privāto kopu summa. "No punkta uz punktu" modelis atšķirsies arī dažādu darījumu procesu dēļ. Tas var būt darījumu grāmata vai izsole.
Ja tas ir sadalīts pēc opciju veida, tas ietver parastās opcijas un eksotiskās opcijas. Lai novērstu likviditātes trūkumu ķēdē, ķēdes opcijas rada pastāvīgu opciju. Pastāvīgajās opcijās izmantošanai nav termiņa. Trūkums ir tāds, ka šī opcija nav jutīga pret laika vērtību.
Atkarībā no depozīta lieluma daži projekti pieļauj tikai pilnu noguldījumu, bet citi pieļauj daļēju noguldījumu. Programmas ar daļēju nodrošinājumu palielina iespēju emisijas elastību. Manuprāt, undermargin opcijas ir vairāk kā opciju izplatīšanas stratēģija. Kopējās rezerves (cross margin) dizains palielina līdzekļu izlietojuma līmeni. Ja rezerve nav pietiekama, viedais līgums organizēs likvidācijas darbības. Pat ja pilna atmaksa nav iespējama, katra dalībnieka peļņa un zaudējumi zināmos apstākļos ir skaidri.
Automātiska klasisko opciju tirgus veidošana
Aktīvu cenu noteikšana vienmēr ir bijusi finanšu nozares kodols. Opciju cenu noteikšana un cenu noteikšanas mehānisma veidošana ir ķēdes opciju modeļa galvenā dārgakmens. Cenu noteikšana, kas ir aptuveni tuvu līdzsvara cenai, var stimulēt darījumus, tādējādi uzlabojot kapitāla izmantošanu un sniedzot dāsnāku peļņu. Tirgus veidošanas mehānisms ir atrisināt cenu noteikšanas problēmu. Gadu prakse ir parādījusi, ka biržas un tirgus veidotāji ir ļoti ienesīgs bizness, un tos, protams, meklē arī kapitāls un projekti.
Automatizētie tirgus veidotāji ir inovācija DeFi nozarē. No pirmās paaudzes Spot tirgus līdz nākotnes līgumu tirgum tas ir nepārtraukti atkārtojies, un opciju tirgū ir parādījušies pat tirgus veidotāju algoritmi. Galvenā no tām ir Lyra.
Lira
Lyra opciju tirgus veidošana ir absorbējusi DeFi priekšgājēju, piemēram, Synthetix un GMX, veiksmīgo pieredzi, izveidojusi kapitāla fondu kā darījumu partneri visiem opciju tirgotājiem un izmantojusi kolektīvos fondus, lai absorbētu iespējamos riskus. Lyra opciju risku sadala Delta riskā, ko izraisa bāzes aktīva cenas izmaiņas, un Vega riskā, ko izraisa bāzes aktīva opcijas cenas svārstības. Delta risks tiek iekļauts nākotnes līgumu pūlā riska ierobežošanai, savukārt Vega risku absorbē kapitāla fonds, un attiecīgi tiek iekasētas maksas. Lyra dizainā opcijas piedāvājums galu galā kļūst par BS modeļa pamata cenu + riska prēmijas korekciju. Riska fonda korekcija mainīsies līdz ar kapitāla portfeļa neto riska pakāpi.
Lyra tirgus veidošanas metode var labi atrisināt ļoti likvīdo aktīvu opciju cenu noteikšanu. Augsti likvīdi aktīvi atrodas tirgus augšgalā un ieņem galveno tirgus daļu. BTC tirgus vērtība vien pārsniedz 75% no kopējās aizstājamo žetonu tirgus vērtības. Kurš var ieņemt augstāko tirgu, tas dominēs visā opciju tirgū. Trūkums ir tāds, ka šīs galvenās kategorijas jau sen ir iezīmējušas centralizētas biržas. Centralizētā riska trūkumi tiks atklāti tikai tad, ja pastāv risks, ka ilgtermiņa lietošanas paradumi liek cilvēkiem paļauties uz ērtu un praktisku centralizētu apmaiņu.
uz
Deri ir arī visaptveroša finanšu tirdzniecības platforma. Platformas loma ir tirgus veidotājam. Kotācijā ir izmantots DPMM modelis. Cena virza neto pozīciju tuvu 0.
Optix
Optix dizains atbalsta tirgus veidotāju + tirgotāju struktūru, pieņemot ideju par neatkarīgiem fondiem, kas atbild par peļņu un zaudējumiem un vienlīdzīgu konkurenci. Optix platforma nodrošina vairākus fondu kopumus, un katrs fondu kopums ir saistīts ar orākulu kopu, kas ir atbildīgs par to produktu cenu neatkarīgu noteikšanu, uz kuriem tā attiecas. Aktīvu kopums var kalpot kā nodrošinājums vairākiem produktiem. Tādā veidā Optix nodod savu produktu cenu noteikšanas spēku aktīvu kopumam ar neatkarīgām stratēģijām. Aktīvu kopums ir līdzvērtīgs tirgus veidotājam. Optix ir vairāk kā opciju nodrošinājuma aktīvu pārvaldības rīks, kas atrisina opciju maksu un kompensāciju pārvaldību.
Tā kā aktīvu kopums ir atbildīgs par savu peļņu un zaudējumiem, Optix tolerance pret risku būs lielāka. Tas ne tikai pieņem ļoti decentralizētus un likvīdus pamatā esošos aktīvus, piemēram, BTC un ETH, bet arī citus ERC20 aktīvus. Ja Lyra citāts izmanto matemātiku, lai aktivizētu galvenā tirgus likviditāti, tad Optix izmanto spēles, lai aktivizētu darījumus ilgtermiņa tirgū. Cenu noteikšana parastajiem aktīviem ir ļoti svarīga, taču kotācijas sniegšana ilgtermiņa aktīviem ir arī garantija, ka opcijas var pildīt savas funkcijas.
Aplūkojot Optix mērķus, daudzas mazas monētas joprojām ir grūti iegūt platformā, un mērķa paplašināšana ir ierobežota. Iemesls joprojām ir tāds, ka mazo valūtu opcijām nav motīva tirgus veidošanai.
Steidzami
Premia dizaina filozofija pret visiem tirgotājiem attiecas vienādi. Kotācijas un darījumi tiek veikti pasūtījumu grāmatas veidā. Tas ne tikai nodrošina automātiskus tirgus veidošanas algoritmus parastajiem investoriem bez tirgus veidošanas pieredzes, bet arī nodrošina profesionālus aktīvu kopfonda pakalpojumus institucionālajiem investoriem un profesionāliem investoriem.
Uzskatu, ka precīzi kotācijas no tirgus veidotājiem ir nepieciešams nosacījums efektīvai likviditātes radīšanai. Tāpēc automatizētā tirgus veidotāja kotācijas algoritms ir tā galvenā vērtība. Lai gan Optix un Premia ir centralizēti elementi, piemēram, kotācijas dati, kas savienoti ar orākula mašīnu, var nākt no privātpersonām, mums nav iespēju pierādīt, ka hibrīdsistēma nevar nodrošināt efektīvu likviditāti.
Panopisks
Panopic ir stratēģija, kurā kā opcijas kopija tiek izmantota LP vietnē Uniswap. Ja jums ir jāizveido opcijas, nodrošiniet likviditāti publiskajam pūlam, ja jums ir nepieciešams turēt iespējas, izņemiet likviditāti no publiskā fonda.
Panopic izmanto arī deficīta rezervju sistēmu. Salīdzinot ar slēgtajām centralizētajām opcijām, līdz likvidācijai nav zināms, vai pastāv likvidācijas risks. Tirgotāji, kas lasa ķēdes datus kopā ar klīringa plāniem, faktiski var palīdzēt viņiem novērtēt darījuma partnera risku. Citiem vārdiem sakot, opciju cenas var labāk iekļaut darījuma partnera risku. Attiecīgā prakse tikko sākusies, lai kādu laiku lodes lido.
Hegic
Uzņēmums Hegic tika dibināts 2020. gadā, un tiek uzskatīts par decentralizēto iespēju pionieri. Atšķirībā no uzlecošajām zvaigznēm, Hegic dzimis laikmetā, kad ķēdes izmaksas bija ļoti augstas un bija ideoloģiski grūti panākt kompromisu par centralizāciju. Tāpēc kotēšanas modelī Hegic vienkāršo opciju komplekso cenu, kas saistīta ar laiku, izmantošanas cenu un svārstīgumu, veidojot modeli, kas attiecas tikai uz tirgus cenu un procentu likmi. Jo ilgāks izmantošanas periods, jo augstāka ir procentu likme. Nav šaubu, ka šim dizainam ir lieli ierobežojumi. Ja svārstīgums ir augsts, godīgai opcijas cenai ir jābūt augstākai par Hegic kotējumu, ja svārstīgums ir zems, ir taisnība. Opciju piedāvājumi neatspoguļo piedāvājumu un pieprasījumu.
Riska mazināšanas ziņā Hegic opciju pircējus un pārdevējus nostāda viens pret otru, un iespēju līgumu zaudējumi pilnībā jāsedz kapitāla kopfonda nodrošinātājam.
Vecums
Aevo izmanto otrā līmeņa tīklu, lai atkārtotu tradicionālo centralizēto opciju apmaiņu. Ievērojot biznesa loģiku, kas paredz sarežģītu aprēķinu veikšanu ārpus ķēdes un gala rezultātu reģistrēšanu ķēdē, Aevo tiek uzskatīts par hibrīda apmaiņu. Kā otrā līmeņa tīkla + pasūtījumu grāmatas stila opciju biržai Aevo ir kopīga maržas funkcija, un klīringa process ir līdzīgs centralizētas biržas procesam. Prioritāte tiks dota aktīvu likvidēšanai, ja peļņa nebūs pietiekama, iztrūkumu segs arī platformas apdrošināšana. Jāpiebilst, ka Aevo ir arī jaukta biznesa platforma. Papildus opcijām tai ir arī daudzi biznesi, piemēram, mūžīgie nākotnes līgumi un kreditēšana. Papildus pamatdarbībai Aveo ir izveidojis arī finanšu produktus. Tāpat kā Lyra, tiek izveidota finanšu matrica.
Vairāk nekā trīs gadi un garš ceļojums. Mēs redzam, ka decentralizētās cenu noteikšanas sistēmas kļūst arvien sarežģītākas un efektīvākas. Pabeidzot infrastruktūru, ķēdes opciju trase ir pakāpeniski nobriedusi. Tāpat kā lielākā daļa pašreizējo ķēdes projektu, decentralizēto projektu galapunkts nav tik labi kā centralizēti projekti. Ir arī daži aspekti, kurus centralizēti projekti nevar sasniegt. Mēs esam gandrīz tik labi, cik varam, un mums ir jāatrod tādas vajadzības, kuras nevar centralizēti projekti.
strukturēti produkti
Attīstoties decentralizēto opciju tirgum, arī decentralizētie strukturētie produkti, kuru pamatā ir opcijas, ir jauninājumi un mainās ar katru dienu. Tomēr pašreizējiem jauninājumiem ir maz sakara ar decentralizētiem atribūtiem un blokķēdes arhitektūru. Arī pašam produktam ir līdzīgi ēnu produkti centralizētajos opciju rīkos.
Strukturētie produkti izmanto viedos līgumus vai citas programmas, lai manuālu mijiedarbību aizstātu ar decentralizētām opcijām.
Mēs zinām, ka opcijām ir svarīga vērtība kā riska ierobežošanas instrumentiem. Tāpat kā pērkot apdrošināšanu, lietotāji ar riska ierobežošanas vajadzībām ir gatavi maksāt papildu noguldījumus par riska ierobežošanu. Taču priekšnoteikums ir tāds, ka izvēles produktu dizains var atrisināt faktiskos riskus. Piemēram, ja kāds piedalās AMM, tiek lēsts, ka gada ienesīgums būs 20%. Vienpusēju aktīvu cenu svārstību risks tiks nodrošināts ar fjūčeru palīdzību, un būs brīvi zaudējumi. Ja ieguldāt naudu, varat kompensēt bezmaksas zaudējumus un padarīt atlikušos gada ienākumus lielākus par ASV Valsts kases obligācijām. Tad tas ir bezriska arbitrāžas mehānisms. Šis mehānisms opciju pārdevējiem var nodrošināt vienmērīgu peļņas plūsmu, nevis nulles summas derību spēli.
Gan lentes finansējums, gan nefinansējums ir apsēsti ar līdzekļu piesaisti vienai segto zvana+pārdošanas pārdošanas stratēģijai. Produkti, kas palielina ienesīgumu, salīdzināti ar centralizētām biržām. Pārdodot iespējas, fondi var iegūt nepārtrauktu pozitīvu naudas plūsmu ilgtermiņā. Tā kā pārdotās iespējas ir īstermiņa beznaudas iespējas, ir maz iespēju tās izmantot. Kamēr jūs labi kontrolējat opciju dizainu, jūs varat sasniegt ilgstošu peļņu īstermiņā. Realitāte ir tāda, ka uzņēmums Ribbon Finance ir zaudējis opciju cenu noteikšanas spēku, izmantojot ārējo iestāžu izsoles iespēju cenas. Pašlaik daudzi strukturēti produkti zaudē naudu.
Cega nodrošina strukturētus finanšu produktus Ja 27 dienu laikā bāzes aktīvu portfelis nepieskaras ekstremālām cenām (krītas par 50%). Pēc tam pieaugs līdzekļu fonds, un, otrādi, derību pusēm tiks izmaksāta kompensācija. Būtība ir arī obligācija + īss variants bez naudas.
BracketX nodrošina īstermiņa (2 dienu) produktu, kas veic likmes uz svārstību diapazonu saskaņotajā laikā, neatkarīgi no tā, vai pamatā esošais aktīvs aktivizē cenu kanāla robežu. Iedarbināšana vai neiedarbināšana nosaka, kurš kuram maksā. Šis produkts ir vienkāršu iespēju portfelis. Tādā veidā tiek pievienoti spēles rīki un samazinātas spēles darbības grūtības.
Ir arī priekšgala platformas, piemēram, Hegic, kas nodrošina atbilstošo opciju portfeļa stratēģiju izvietošanu ar vienu klikšķi.
Liela skaita strukturētu produktu rašanās izceļ ķēdes atvasināto instrumentu neuzticamību un bez regulējuma. Tas salauza monopolu un pazemināja opciju atvasināto instrumentu emisijas slieksni. Taču nav grūti konstatēt, ka pašam strukturēto produktu dizainam nav nekāda sakara ar decentralizāciju un blokķēdi. Mēs varam redzēt arī dvīņu finanšu produktus centralizētās biržās. Ir jānostiprina strukturētu produktu intelekts.
Eksotisks varianta dizains
Attiecībā uz opciju emisiju vispārējām opciju tirdzniecības platformām ir savas opciju emisijas. Ir vērts atzīmēt, ka opciju tirdzniecības platformas koncentrējas uz galveno trafiku un, iespējams, nespēs efektīvi aptvert tādus tirgus segmentus kā eksotiskas iespējas, tāpēc ir izstrādāti vairāki eksotisku opciju projekti.
Eksotiskas iespējas pakalpojumu ķēdē lielākoties ir ekoloģiskas, no kurām visievērojamākā ir finanses uz gadu 2 gadiem. Tas galvenokārt ir paredzēts azartspēļu binārajām opcijām, kas izveidotas stabilu monētu noenkurošanai, un nosaka opciju cenas, pamatojoties uz žetonu sadalījumu opciju abos galos. Y2K finanšu trūkums ir tas, ka tā atdeves likme nav skaidra, un tā pastāvīgi pielāgos opciju kotējumus, pamatojoties uz likmju lielumu starp pircējiem un pārdevējiem. Investoriem tas nozīmē piedalīšanos azartspēlē ar nezināmiem koeficientiem.
Turklāt daži projekti, kas konkurē par augstākajiem aktīviem, ir radījuši mūžīgas iespējas, lai apvienotu likviditāti un samazinātu opciju sarežģītību. Pastāvīgo iespēju rašanās nozīmē radikālāku treniņu laika izpēti. Ja amerikāņu opcijas paplašina Eiropas opciju izmantošanas logu, pastāvīgās opcijas vienkārši nojauc visu sienu un var tikt izmantotas jebkurā laika periodā. Attiecīgi pastāvīgās opcijas atsakās no opciju jutīguma pret laika risku. Cilvēkiem vairs nav pareizi izmantot pastāvīgās opcijas, lai spekulētu par opcijas laika vērtības svārstībām. Perpetual opcijas ir pilnīgi jauns produkts, lai gan tiem ir lielāka brīvība un tie ļauj izvairīties no tiešas konkurences ar centralizētām biržām, papildu cenu noteikšanas rīki ir kļuvuši reti un mācību izmaksas ir augstas. Pašlaik iekļaušanas efekts nav ideāls. Ja nav pietiekamu priekšrocību, lietotāji ir mazāk motivēti mācīties. Starp mūžīgo opciju projektiem Opyn un Deri ir slavenāki. Opyn ir mūžīgo opciju aizsācējs, un tā īpašnieks Paradiagm palīdzēja tai vicināt karogu un uzņemties vadību. Deri paļaujas uz pastāvīgo nākotnes darījumu biznesu, lai izvērstos par pastāvīgām opcijām, pieņemot sintētikai līdzīgu stratēģiju, lai sniegtu "visaptverošus" finanšu pakalpojumus.
Smilee Financial ir izstrādājis produktus bezmaksas zaudējumu riskam, cerot noteikt bezmaksas riskus un padarīt tos tirgojamus, izmantojot produktus. Produkta dizains izmanto pastāvīgo opciju dizainu un izmanto BS modeli, lai noteiktu pastāvīgo opciju cenu. Produktiem segmentējiet visu smaida līkni vērša, lāča un pilnos segmentos. Izvēloties bulli un lāci atsevišķi, varat dubultot spekulatīvo sviru.
Opyn izmanto opcijas, lai pievienotu rīkus riska ierobežošanai. Salīdzinot ar smaidu, tas tieši norāda uz nekompensētiem zaudējumiem. opyn cer izmantot Squeeth+tradicionālos finanšu instrumentus, lai segtu bezmaksas zaudējumus. Squeeth atdevei ir izliekums. Tāpat kā citi jauni izveidotie finanšu instrumenti, Squeeth saskaras ar dilemmu, kas saistīta ar augstām mācību izmaksām un grūtībām paaugstināšanā.
04
Decentralizēto iespēju trases ekoloģiskā niša
Decentralizēto opciju celiņam ir ļoti maza lietotāju klātbūtne. Ekoloģijai ir vai nu jātiecas pēc cilvēku plūsmas, vai jātiecas pēc naudas plūsmas. Cilvēku plūsma ir sociālo un spēļu specialitāte, un dažādi maki uzlabo lietotāja pieredzi. Tradicionālo opciju lietotāji paši ir ļoti vērtīgi lietotāji, kas veido tikai aptuveni 1% no aktuālajiem lietotājiem. Tāpēc opcijas nevar izmantot kā rīku lietotāju piesaistīšanai. Un naudas plūsma ir vai nu tirdzniecība, vai aizņemšanās. Tirdzniecības ziņā decentralizētās pastāvīgās opcijas paver līgumu līdz 200 reižu lielākai kredītsvirai, neatstājot iespēju iespējas izmantot kredītsviru.
Tātad, vai opcijām nav funkciju, kas var piesaistīt ekosistēmu? Nav īsti.
Kā minēts iepriekš, opciju iezīmes ir saistītas ar svārstīguma cenām un riska pārvaldību. Pašreizējais blokķēdes tirgus joprojām atrodas tuksnesī un vēl nav attīstījies, lai rūpīgi kontrolētu riskus.
Kad decentralizētās opcijas tuvojas centralizētām opciju platformām kapitāla efektivitātes ziņā, un šodien ar paātrinātu tradicionālā kapitāla un blokķēdes integrāciju, RWA pakāpeniski virzās no ideāla uz realitāti. Mainoties investoru sastāvam, priekšroka kapitālam mainīsies no augsta riska un augstas atdeves uz zemu risku un vidēju atdevi. Varbūt tagad ir kritiskais laiks pārmaiņām.
Šobrīd mēs atrodamies 2. slāņa karu periodā, un dažādām infrastruktūrām ir vēl grūtāk izcelties, paļaujoties uz tradicionālajām un veiksmīgajām lietojumprogrammām. Risku kontrole un finanšu sistēmas veidošana ar dažādām riska preferencēm var būt atslēga uzvarai DeFi cīņā 2. slāņa karā. Kurš vēl atceras UST ieguldījumu Luna? Ne visiem investoriem patīk kāpumi un kritumi.
Spot ir bijis veiksmīgs, un arī nākotnes līgumi ir bijuši veiksmīgi. Vai variantu pavasaris var būt tālu aiz muguras?
05
Apkopojiet
Pēc DeFi vasaras decentralizēto atvasinājumu trase ir strauji attīstījusies un tagad ir izveidojusi virkni projektu, kuru pamatā ir klasiskās BTC un ETH iespējas, kā arī dažādas ERC20 iespējas un eksotiskās iespējas kā sāni. Starp projektiem trūkst korelācijas, un netika atrasti opciju tirdzniecības apkopotāji. Šobrīd mēs neesam atraduši daudz iespēju sadarboties ar citām blokķēdes nozarēm. Ir daži projekti, kas cer atvērt likviditāti starp opcijām un tūlītējiem darījumiem, kā arī starp opcijām un nākotnes līgumiem. Augstu satiksmes cenu laikmetā DeFi matricas operācijas ievērojami samazinās ekspluatācijas izmaksas.
Attiecībā uz opciju cenu noteikšanu es personīgi uzskatu, ka decentralizēto opciju nākotnei vajadzētu būt punktu kopfonda modelim, automatizētam tirgus veidotāju modelim, modelim, kurā platforma un indivīdi spēlē azartspēles un visi dalībnieki dala ārkārtējus riskus. Strukturētie produkti, ko veido opcijas, joprojām attīstās Zema riska, vidēji zemas ienesīguma produktu radīšana ķēdē, lai iegūtu vai zaudētu strukturētus produktus.
Izmantojot decentralizētās iespējas, ķēdes funkcijas vēl nav izceltas. Ķēdes opciju spēlētāji ne tuvu nav tik populāri kā centralizētās biržas. Bez ievērojamām dividendēm spēlētājiem nav stimula apgūt decentralizēto sistēmu. Nozare ķēdē nav izveidojusi mērogu, un nav acīmredzamas nepieciešamības pēc riska pārvaldības. Turklāt tradicionālās funkcijas, piemēram, opciju finansēšana un opciju stimuli, netiek atspoguļotas ķēdes biznesā: šī ir viena no izpausmēm, ka DAO joprojām ir sākuma stadijā.
Salīdzinājumā ar decentralizētām tūlītējām biržām, kas ļauj tirgot žetonus ķēdē par zemām izmaksām, decentralizētās nākotnes darījumu biržas ļauj lietotājiem tieši izveidot līdz pat simtiem reižu piesaistīto līdzekļu ķēdē, neaizņemot iespējas. pieprasījuma pamatā. Konkurence ķēdes līmenī ir kapitāla un cilvēku plūsmā. Kā izsniegt vairāk kredītu tagad ir svarīgāka funkcija. Tomēr nevajadzētu sevi novērtēt par zemu, runājot par riskantiem instrumentiem – opcijām. Opcijas dod mums iespēju no jauna definēt ķēdē esošo aktīvu īpašības.
Atsauces:
https://medium.com/smilee-finance/pt-1-introducing-smilee-v1-69-synthetic-amm-directional-impermanent-gain-redacted-dca97cef13b1
https://medium.com/smilee-finance/smilee-the-first-primitive-for-decentralized-volatility-products-dvps-9a7584b13d42#ad2f
https://www.theblockbeats.info/news/32903?search=1
https://www.theblockbeats.info/news/34380?search=1
https://medium.com/@polygontech/best-practices-for-building-decentralized-option-vaults-5ff254687ab2
Lyra: precīza cenu noteikšana ķēdes opcijām:
https://www.theblockbeats.info/news/24899?search=1
