Ethereum’s Shanghai upgrade could supercharge liquid staking derivatives — Here’s how

Cointelegraph · 2023-01-06T17:30:06.000Z

The crypto market witnessed the DeFi summer of 2020, where decentralized finance applications like Compound and Uniswap turned Ether (ETH) and Bitcoin (BTC) into yield-bearing assets via yield farming and liquidity mining rewards. The price of Ether nearly doubled to $490 as the total liquidity across DeFi protocols quickly surged to $10 billion. Toward the end of 2020 and early 2021, the COVID-19-induced quantitative easing across global markets was in full effect, causing a mega-bull run that lasted almost a year. During this time, Ether’s price increased nearly ten times to a peak above $4,800. After the euphoric bullish phase ended, a painful cool-down journey was exacerbated by the UST-LUNA crash which began in early 2022. This took Ether’s price down to $800. A ray of hope eventually arrived in the third quarter as the market experienced a positive rally led by the Ethereum Merge narrative. The shift to an environmentally-friendly proof-of-stake (PoS) consensus mechanism was a big step forward. The event also reduced Ether inflation post-merge. During a lead-up to the Merge on Sept. 15, 2021, ETH peaked at over $2,000. However, the bullish momentum faded quickly, turning the Merge into a buy-the-rumor and sell-the-news event. A similar bullish opportunity could be brewing in Ether as the upcoming Shanghai upgrade scheduled for March 2023 grabs the market spotlight. The upgrade will finally enable withdrawals from Ethereum staking contracts, which are locked presently. The upgrade will significantly reduce the risk of staking ETH. It will provide an opportunity for liquidity staking protocols to grow. The governance tokens of some of these protocols have jumped since the start of the new year as hype builds around. There’s a possibility that the upgrade can push these tokens toward last year’s Merge highs. Moreover, Ethereum’s staking space is still in its early stages, providing a market opportunity for the growth of these protocols. The percentage of staked Ether is low Currently, 13.18% of Ether’s total supply is staked on the Beacon Chain, which is low compared to other proof-of-stake (PoS) chains like Cosmos Hub (ATOM) with a staking ratio of 62.5%, Cardano (ADA) with 71.8%, and Solana (SOL) at 71.4%. The reason for Ethereum’s low staking ratio is that the staked Ether is locked in its current state, but this will change in March. Ethereum has the lowest staking ratio compared to other L1 blockchains. Source: Staking Rewards The upcoming Shanghai upgrade will include a code known as EIP 4895 that will allow Beacon Chain staked Ether withdrawals, enabling a 1:1 exchange of staked Ether for Ether. Ethereum’s staking ratio should reach parity with other leading PoS networks after this update. A significant portion of which will likely move to liquid staking protocols. De-risking of liquid staking derivatives Liquid staking protocols like Lido and Rocket Pool let Ether holders stake without running a validator node. Since Ether is pooled, a single user doesn’t have a minimum threshold of 32 ETH (worth around $40,000) for staking. People can stake fractions of Ether, reducing the entry barrier for staking. The protocols also enable liquidity provision for staked assets, which would otherwise be locked in the staking contracts. The DeFi contracts give a derivative token (for instance, Lido’s stETH) in exchange for staked Ether on the proof-of-stake (PoS) network. A user can trade with stETH while earning yields from the staking contract. As Ethereum’s staking ratio increases after March’s update, the use of liquidity staking protocols will likely increase with it. Currently, the liquid staking protocols account for 32.65% of the total staked Ether. Due to the benefits mentioned above, their market share should remain near or above current levels after the Shanghai upgrade. The governance tokens of liquid staking protocols could also benefit from their increased locked value, similar to DeFi tokens, which benefited from a rise in total locked value (TVL) in the latest bull run. How are LSD governance tokens performing ahead of Shanghai? Lido DAO (LDO) Lido DAO is the leader of the liquid staking space with higher annual yield and market share than other protocols. Lido commands 88.55% of the total staked Ether in these protocols. Let's take the amount of staked Ether as a proxy for evaluating the protocol. We again find that Lido has the most competitive market capitalization to staked Ether ratio. Source: Coingecko, Dune Analytics The weak point of the project’s token economics is that LDO is a governance token. It doesn’t entitle holders to a share of the generated yield or fees. Moreover, the token has additional inflation from investor token unlocking until May this year. LDO 4-hour price chart. Source: TradingView Technically, the LDO token broke above the short-term resistance of around $1.17 with significant buying volume. Bulls will likely target $1.80, capitalizing on the hype around the Shanghai upgrade. The token is heavily shorted in the futures market after the recent 26% rise in its price since Jan. 1. The funding rate for LDO perpetual swap turned negative with a large magnitude, providing an opportunity for a further uptrend in a short-squeeze. The current support levels for LDO are $1.17 and $1. Rocket Pool (RPL) Rocket Pool is similar to Lido, albeit smaller in size. The market capitalization to the staked Ether ratio of the platform is five times larger than Lido, which likely makes it overpriced. Nevertheless, the RPL token has additional utility besides governance as an insurance token for users. Node operators stake RPL as insurance, where users receive the staked RPL in case of losses due to the operator's fault. The Ethereum Merge high of RPL in September 2021 was $34.30. Since the start of 2023, its price has increased by 10%, last trading at $22.40. If buyers are successful in building support above the $20 level, there's a possibility that RPL can reach last year’s high of $30, which was attained around the Ethereum Merge. Ankr (ANKR) Ankr is a blockchain infrastructure provider which offers API endpoints and runs RPC nodes besides staking solutions. Similar to LDO, ANKR is only used for governance purposes. The token’s price has stayed relatively flat over the last few days. The market capitalization to the staked Ether ratio of Ankr is on the higher side at par with Rocket Pool, which is a negative sign. Still, if the hype around Shanghai upgrade increases, ANKR can reach August 2021 highs of $0.05. The recent breakdown level of $0.03 will act as resistance for buyers. Currently, the token is trading around $0.015. Stakewise (SWISE) Stakewise offers the highest staking yield of 4.43%. Its governance token is comparatively less inflated than RPL and ANKR in the market capitalization to staked Ether ratio, making it cheaper than RPL and ANKR. However, the token distribution is adversely skewed towards private investors and the founding team, which have 46.9% of SWISE’s total supply. According to data from Nansen, wallets identified as “smart money” have been slowly accumulating SWISE since April 2021. Smart wallet holdings of SWISE tokens. Source: Nansen The Ethereum Merge high for SWISE was $0.23, which will be the likely target for buyers. The support lies near 2022-lows around $0.07. Shared Stake is flagged red because the protocol was suspected of an insider exploit, which caused a 95% decline in the token’s price in June 2021. The high staking return of the Shared Stake compared to others is also an eyebrow-raising detail to take note of. On the other hand, Cream Finance has discontinued its Ether staking service. The upcoming Ethereum Shanghai upgrade provides an opportunity for the liquid staking space to grow. Lido DAO is the clear leader in this space with an optimum market price. The de-risking of ETH staking and hype around the event could translate to a series of rallies that could push the price of LDO and other liquid staking protocols back to their Merge highs from last year. The views, thoughts and opinions expressed here are the authors’ alone and do not necessarily reflect or represent the views and opinions of Cointelegraph. This article does not contain investment advice or recommendations. Every investment and trading move involves risk, and readers should conduct their own research when making a decision.

Kriptogrāfijas tirgū notika DeFi 2020. gada vasara, kad decentralizētas finanšu lietojumprogrammas, piemēram, Compound un Uniswap, pārvērta Ether (ETH) un Bitcoin (BTC) par ienesīguma aktīviem, izmantojot ienesīguma audzēšanas un likviditātes ieguves atlīdzības. Ether cena gandrīz dubultojās līdz 490 USD, jo DeFi protokolu kopējā likviditāte ātri pieauga līdz USD 10 miljardiem.
Tuvojoties 2020. gada beigām un 2021. gada sākumā, COVID-19 izraisītā kvantitatīvā mīkstināšana globālajos tirgos darbojās pilnībā, izraisot milzīgu bultu gājienu, kas ilga gandrīz gadu. Šajā laikā Ether cena pieauga gandrīz desmit reizes un sasniedza maksimumu virs 4800 USD.
Pēc eiforiskā kāpuma fāzes beigām sāpīgo atdzišanas braucienu pastiprināja UST-LUNA avārija, kas sākās 2022. gada sākumā. Tādējādi Ether cena samazinājās līdz 800 $. Cerību stariņš beidzot parādījās trešajā ceturksnī, kad tirgus piedzīvoja pozitīvu ralliju, ko vadīja Ethereum Merge stāstījums.
Pāreja uz videi draudzīgu likmju pierādījuma (PoS) konsensa mehānismu bija liels solis uz priekšu. Šis notikums arī samazināja ētera inflāciju pēc apvienošanās. Savienojuma sagatavošanas laikā 2021. gada 15. septembrī ETH sasniedza maksimumu, pārsniedzot USD 2000. Tomēr kāpuma temps ātri izzuda, pārvēršot saplūšanu par notikumu, kurā tiek pirktas baumas un pārdotas ziņas.
Līdzīga kāpuma iespēja varētu rasties arī Ēterā, jo gaidāmais Šanhajas jauninājums, kas paredzēts 2023. gada martā, piesaista tirgus uzmanību. Jauninājums beidzot ļaus atsaukt Ethereum ieguldījumu līgumus, kas pašlaik ir bloķēti. Jauninājums ievērojami samazinās ETH risku.
Tas nodrošinās iespēju pieaugt likviditātes ieguldīšanas protokoliem. Dažu šo protokolu pārvaldības marķieri kopš jaunā gada sākuma ir palielinājušies, jo apkārt notiek ažiotāža.
Pastāv iespēja, ka jauninājums var virzīt šos žetonus uz pagājušā gada Merge augstākajiem rādītājiem. Turklāt Ethereum likmju telpa joprojām ir agrīnā stadijā, nodrošinot tirgus iespēju šo protokolu izaugsmei.
Iesaistītā ētera procentuālais daudzums ir zems
Pašlaik 13,18% no Ether kopējā piedāvājuma ir piesaistīti Beacon Chain, kas ir zems rādītājs salīdzinājumā ar citām likmju pierādīšanas (PoS) ķēdēm, piemēram, Cosmos Hub (ATOM) ar likmju koeficientu 62,5%, Cardano (ADA) ar 71,8. %, bet Solana (SOL) — 71,4 %. Iemesls Ethereum zemajai likmju attiecībai ir tas, ka iemaksātais Ether ir bloķēts tā pašreizējā stāvoklī, taču tas mainīsies martā.
Ethereum ir viszemākā likmju attiecība salīdzinājumā ar citām L1 blokķēdēm. Avots: Staking Rewards
Gaidāmajā Šanhajas jauninājumā tiks iekļauts kods, kas pazīstams kā EIP 4895, kas ļaus Beacon Chain piesaistīto ētera izņemšanu, ļaujot 1:1 apmainīties ar Ether pret Ether. Pēc šī atjauninājuma Ethereum ieguldījumu koeficientam vajadzētu sasniegt paritāti ar citiem vadošajiem POS tīkliem. Ievērojama daļa no tiem, iespējams, tiks pārcelta uz likmju likšanas protokoliem.
Likvidēto atvasināto instrumentu riska samazināšana
Šķidruma likmju protokoli, piemēram, Lido un Rocket Pool, ļauj ētera turētājiem veikt likmes, nedarbinot validatora mezglu. Tā kā Ether ir apvienots, vienam lietotājam nav minimālā sliekšņa 32 ETH (vērts aptuveni 40 000 USD). Cilvēki var likt ētera daļas, samazinot ieejas barjeru.
Protokoli arī ļauj nodrošināt likviditāti iemaksātajiem aktīviem, kas pretējā gadījumā būtu iekļauti ķīlas līgumos. DeFi līgumi dod atvasināto marķieri (piemēram, Lido's stETH) apmaiņā pret stake Ether, kas tiek izmantots likmju pierādījuma (PoS) tīklā. Lietotājs var tirgoties ar stETH, vienlaikus gūstot peļņu no likmju līguma.
Tā kā Ethereum ieguldījumu koeficients palielinās pēc marta atjauninājuma, līdz ar to, visticamāk, palielināsies arī likviditātes likmju protokolu izmantošana. Pašlaik šķidro likmju protokoli veido 32,65% no kopējā ētera ieguldījuma. Iepriekš minēto priekšrocību dēļ to tirgus daļai pēc Šanhajas modernizācijas vajadzētu palikt tuvu pašreizējam līmenim vai virs tā.
Šķidruma likmju protokolu pārvaldības marķieri varētu gūt labumu arī no to palielinātās bloķētās vērtības, līdzīgi kā DeFi marķieriem, kas guva labumu no kopējās bloķētās vērtības (TVL) pieauguma pēdējā bullīšu skrējienā.
Kā LSD pārvaldības žetoni darbojas apsteidzot Šanhaju?
Lido DAO (LDO)
Lido DAO ir šķidro likšanas vietu līderis ar lielāku gada ienesīgumu un tirgus daļu nekā citiem protokoliem. Lido komandē 88,55% no kopējā šajos protokolos iesaistītā ētera.
Ņemsim uzlikto ētera daudzumu kā protokola novērtēšanas aizstājēju. Mēs atkal atklājam, ka Lido ir viskonkurētspējīgākā tirgus kapitalizācijas un ētera attiecība.
 Avots: Coingecko, Dune Analytics
Projekta marķiera ekonomikas vājā vieta ir tā, ka LDO ir pārvaldības marķieris. Tas nedod turētājiem tiesības uz daļu no iegūtās peļņas vai maksām. Turklāt marķierim ir papildu inflācija no investora marķiera atbloķēšanas līdz šī gada maijam.
 LDO 4 stundu cenu diagramma. Avots: TradingView
Tehniski LDO marķieris pārspēja īstermiņa pretestību aptuveni 1,17 USD apmērā ar ievērojamu pirkšanas apjomu. Bulls, visticamāk, mērķēs uz USD 1,80, gūstot labumu no ažiotāžas par Šanhajas jaunināšanu.
Žetons ir ļoti saīsināts fjūčeru tirgū pēc nesenā tā cenas pieauguma par 26% kopš 1. janvāra. LDO mūžīgā mijmaiņas darījuma finansējuma likme kļuva negatīva ar lielu apjomu, nodrošinot iespēju turpmākai augšupejai ar īsu cenu. Pašreizējais LDO atbalsta līmenis ir 1,17 USD un 1 USD.
Raķešu baseins (RPL)
Raķešu baseins ir līdzīgs Lido, kaut arī mazāks. Platformas tirgus kapitalizācijas un ētera attiecība ir piecas reizes lielāka nekā Lido, kas, iespējams, padara to par pārāk dārgu.
Neskatoties uz to, RPL marķierim ir papildu lietderība papildus pārvaldībai kā lietotāju apdrošināšanas marķieris. Mezglu operatori iekasē APL kā apdrošināšanu, kur lietotāji saņem iemaksāto APL gadījumā, ja operatora vainas dēļ radušies zaudējumi.
Ethereum Merge augstākā RPL vērtība 2021. gada septembrī bija 34,30 USD. Kopš 2023. gada sākuma tā cena ir pieaugusi par 10%, pēdējā tirdzniecība bija USD 22,40. Ja pircējiem izdosies izveidot atbalstu virs 20 ASV dolāru līmeņa, pastāv iespēja, ka RPL var sasniegt pagājušā gada augstāko līmeni — 30 $, kas tika sasniegts ap Ethereum sapludināšanu.
Enkurs (ANKR)
Ankr ir blokķēdes infrastruktūras nodrošinātājs, kas piedāvā API galapunktus un pārvalda RPC mezglus, ne tikai piedāvā risinājumus. Līdzīgi kā LDO, ANKR tiek izmantots tikai pārvaldības nolūkos.
Žetona cena pēdējo dienu laikā ir palikusi salīdzinoši nemainīga. Tirgus kapitalizācija un Ankr ētera attiecība ir augstāka, līdzvērtīga Rocket Pool, kas ir negatīva zīme.
Tomēr, ja pieaugs ažiotāža ap Šanhajas jaunināšanu, ANKR var sasniegt 2021. gada augusta maksimumus — USD 0,05. Nesenais sadalījuma līmenis 0,03 ASV dolāru apmērā pircējiem darbosies kā pretestība. Pašlaik žetons tiek tirgots ap 0,015 USD.
Stakewise (SWISE)
Stakewise piedāvā visaugstāko ienesīgumu 4,43%. Tā pārvaldības marķieris ir salīdzinoši mazāks nekā RPL un ANKR tirgus kapitalizācijas un ētera attiecību, padarot to lētāku nekā RPL un ANKR.
Tomēr marķieru sadalījums ir nelabvēlīgi novirzīts privātajiem investoriem un dibinātāju komandai, kam ir 46,9% no SWISE kopējā piedāvājuma. Saskaņā ar Nansen datiem, maki, kas identificēti kā “gudrā nauda”, SWISE ir lēnām uzkrājuši kopš 2021. gada aprīļa.
 Viedais SWISE žetonu maciņš. Avots: Nansen
SWISE Ethereum Merge augstākā cena bija 0,23 USD, kas būs pircēju iespējamais mērķis. Atbalsts ir tuvu 2022. gada zemākajam līmenim ap 0,07 USD.
Shared Stake ir atzīmēts ar sarkanu karodziņu, jo protokols tika turēts aizdomās par iekšējās informācijas izmantošanu, kas izraisīja marķiera cenas kritumu par 95% 2021. gada jūnijā. Shared Stake lielā atdeve salīdzinājumā ar citām ir arī uzacis, kas jāņem vērā. no. No otras puses, Cream Finance ir pārtraukusi savu Ether līdzdalības pakalpojumu.
Gaidāmais Ethereum Shanghai jauninājums nodrošina iespēju palielināties šķidrās statīva vietai. Lido DAO ir nepārprotams līderis šajā jomā ar optimālu tirgus cenu. ETH likmju samazināšana un ažiotāža saistībā ar šo notikumu var izpausties kā virkne mītiņu, kas varētu nospiest LDO un citu likvīdu likmju protokolu cenas atpakaļ līdz to sapludināšanas augstākajām vērtībām, kas bija pagājušajā gadā.
Šeit paustie viedokļi, domas un viedokļi ir tikai autoru un ne vienmēr atspoguļo vai pārstāv Cointelegraph uzskatus un viedokļus.
Šis raksts nesatur ieguldījumu padomus vai ieteikumus. Katrs ieguldījums un tirdzniecības gājiens ir saistīts ar risku, un lasītājiem, pieņemot lēmumu, jāveic savs pētījums.

Ethereum Šanhajas jauninājums varētu uzpildīt šķidros atvasinājumus — lūk, kā to izdarīt

Apskati vairāk satura no autora

Jaunākās ziņas