Svarīga informācija:

  • Atšķirībā no tradicionālajiem nākotnes līgumiem, garie nākotnes līgumi piedāvā investoriem iespēju noturēt pozīcijas bez derīguma termiņa beigām.

  • Tā kā ilgtermiņa nākotnes līgumi nekad netiek noslēgti, biržas izmanto finansēšanas likmes, lai nodrošinātu, ka fjūčeru cenas un indeksa cenas konsekventi sakrīt.

  • Finansējuma likmes ir regulāri maksājumi, ko veic lietotāji ar garajām vai īsām pozīcijām, pamatojoties uz starpību starp ilgtermiņa līgumu tirgiem un tūlītējām cenām.

Atšķirības starp tradicionālajiem nākotnes līgumiem un ilgtermiņa darījumiem

Tradicionālo nākotnes līgumu svarīga iezīme ir derīguma termiņš. Kad līgums beidzas, sākas samierināšanas process.

Tradicionālie nākotnes līgumi parasti tiek norēķināti katru mēnesi vai ceturksni. Norēķinu laikā līguma cena sasniedz tūlītējo cenu un visas atvērtās pozīcijas beidzas.

Ilgtermiņa līgumus parasti piedāvā kriptoatvasinājumu biržas, un tie ir izstrādāti līdzīgi tradicionālajiem nākotnes līgumiem. Taču pastāv būtiska atšķirība ilgtermiņa līgumos. 

Atšķirībā no tradicionālajiem fjūčeriem tirgotāji var turēt pozīcijas, kurām nav noteikta termiņa un kuriem nav jāseko līdzi vairākiem termiņa mēnešiem. Piemēram, investors var turēt īso pozīciju mūžīgi, kamēr tā netiek likvidēta. Rezultātā ilgtermiņa līgumu tirdzniecība ir ļoti līdzīga tirdzniecības pāru tirdzniecībai spot tirgū. 

Tā kā ilgtermiņa līgumi nekad netiek noslēgti tradicionālajā izpratnē, biržām ir nepieciešams mehānisms, lai nodrošinātu, ka fjūčeru cenas un indeksa cenas konsekventi sakrīt. Šo mehānismu sauc arī par finansējuma likmi.

Kāda ir finansējuma likme?

Finansējuma likmes ir regulāri maksājumi lietotājiem, kuri ir ilgtermiņa vai īsi, pamatojoties uz starpību starp ilgtermiņa līgumu tirgiem un tūlītējām cenām. Tāpēc investori maksās vai saņems maksājumus atkarībā no atvērtajām pozīcijām. 

Kripto finansēšanas likmes novērš pastāvīgas abu tirgu cenu atšķirības. Šī likme tiek pārrēķināta vairākas reizes dienā, un Binance Futures gadījumā aprēķins tiek veikts ik pēc astoņām stundām. 

Binance Futures finansējuma likmes (norādītas sarkanā krāsā) un laika atskaite līdz nākamajam finansējumam (norādīta dzeltenā krāsā) parādās šādi: 

1. attēls. Kā finansējuma likme tiek rādīta binances nākotnes līgumiem

Avots: Binance Futures

Kas nosaka finansējuma likmi?

Finansējuma likmes sastāv no diviem galvenajiem elementiem: procentu likmes un prēmijas. 

Binance Futures procentu likme ir fiksēta 0,03% katru dienu (0,01% katrā finansēšanas intervālā), vienīgie izņēmumi ir tādi līgumi kā BNBUSDT un BNBBUSD, kur procentu likme ir 0%. Turklāt prēmija mainās atkarībā no cenu starpības starp ilgtermiņa līgumu un etaloncenu.

Augstas nepastāvības periodos var būt atšķirība starp ilgtermiņa līguma cenu un etalona cenu. Šādos gadījumos prēmija palielinās vai samazinās atkarībā no apstākļiem. 

Liela atšķirība starp abām cenām nozīmē, ka prēmija ir augsta. Un otrādi, zema prēmija norāda, ka atšķirība starp abām cenām ir neliela. 

Ja finansējuma likme ir pozitīva, ilgtermiņa līguma cena parasti ir augstāka par etaloncenu. Tāpēc investori garajās pozīcijās maksā tiem, kas atrodas īsajās pozīcijās. Un otrādi, negatīva finansējuma likme nozīmē, ka īsās pozīcijas atmaksājas par garajām pozīcijām. 

Finansējuma likmes tiek maksātas starp laulātajiem. Tāpēc, tā kā Finansējuma likmes maksājumi tiek veikti tieši starp lietotājiem, Binance neiekasē komisijas maksu par šiem maksājumiem.

Kā finansējuma likme ietekmē investorus?

Finansējuma likmēm var būt liela ietekme uz personas peļņu vai zaudējumiem, jo ​​finansējuma aprēķinos tiek ņemts vērā arī izmantotā kredītpleca apjoms. Izmantojot lielu kredītplecu, ieguldītājs, kas maksā par finansējuma likmi, var ciest zaudējumus vai pat tikt likvidēts pat zemas svārstības tirgos. 

No otras puses, atrašanās maksājuma saņēmējā var būt ļoti izdevīga, jo īpaši tirgos, kas pārvietojas noteiktā diapazonā.

Tāpēc investori var izstrādāt tirdzniecības stratēģijas, kas pavērsīs Finansējuma likmes sev izdevīgā stāvoklī un gūs peļņu pat zemas svārstības tirgos.

Finansējuma likmes pamatā ir paredzētas, lai mudinātu investorus ieņemt pozīcijas, kas noturēs ilgtermiņa līgumu cenas atbilstoši tūlītējo tirgu cenām.

Korelācija ar tirgus noskaņojumu

Vēsturiski kriptovalūtu finansējuma likmēm ir tendence korelēt ar pamata aktīva vispārējo tendenci. Šī korelācija nenorāda, ka finansējuma likmes nosaka tūlītējos tirgus, bet gan tieši pretējo. Tālāk esošajā diagrammā ir parādīta attiecība starp finansējuma likmēm un tūlītējām BTC cenām 30 dienu periodā:

1. diagramma - Korelācija starp finansējuma likmēm un BTC cenu izmaiņām

Avots: Glassnodes, dati no 2021. gada 26. decembra līdz 2022. gada 25. janvārim.

Kā parādīts 1. attēlā, finansējuma likmes ir samazinājušās, jo BTC cenas ir samazinājušās kopš 2021. gada beigām. Augstas finansējuma likmes liecina, ka pastāv pārliecība par tirgus potenciālu, lai turpinātu augšupeju. Tomēr daudzi investori ir pamanījuši finansējuma maksu pieaugumu, kas ļauj fjūčeru cenām saskaņoties ar tūlītējām cenām.

Vēsturisko finansējuma likmju salīdzinājums kriptoatvasinājumu platformās

Pašlaik deviņas lielākās biržas piedāvā ilgtermiņa līgumus. Tirgotāji parasti dod priekšroku platformām, kas piedāvā zemāko finansējuma likmi, jo tas var būtiski ietekmēt peļņu un zaudējumus. Šeit ir vienkāršs Bitcoin Futures finansējuma likmju salīdzinājums lielākajās biržās:

2. diagramma — vēsturiskās finansējuma likmes 30 dienu periodam lielākajās platformās

Avots: Glassnode, dati no 2021. gada 26. decembra līdz 2022. gada 20. janvārim.

Parasti finansējuma likmes lielākajās biržās vidēji -0,007%. Kā jau minējām iepriekš, šīs likmes mainās atkarībā no bāzes aktīva cenas izmaiņām. 

Saskaņā ar Glassnode datiem Binance Futures vēsturiskās finansēšanas likmes ir bijušas vidēji 0,0094%, kas ir zem nozares vidējā līmeņa. Piemēram, lietotājs var maksāt USD 9,4 par USD 100 000 pozīciju Binance Futures, savukārt finansējuma likmes citās platformās varētu būt par 10–20% augstākas.

Kā Binance Futures saglabā zemu finansējuma likmi?

Viens no galvenajiem iemesliem, kāpēc Binance Futures spēj saglabāt zemu finansējuma likmi, ir tas, ka starp tūlītējo un nākotnes līgumu tirgu var viegli veikt arbitrāžu. 

Kripto tirgi nekad neguļ. Tāpēc arbitrāžas iespējas pastāv vienmēr. Binance Futures ļauj lietotājiem izmantot šīs iespējas, ļaujot viņiem viegli un ātri pārslēgties starp tūlītējo un nākotnes līgumu tirgiem. 

Tāpēc neefektivitāte starp ilgtermiņa līgumiem un etaloncenām tiek novērsta ar arbitrāžas palīdzību, un rezultātā starpība starp abām cenām samazinās. Lai gan ārkārtēja nepastāvība dažkārt var izraisīt pēkšņu finansējuma likmju pieaugumu, arbitri ātri izmantos šīs iespējas. Tādējādi finansējuma likmes galu galā atgriežas pie vidējām.   

Finansējuma likmes mēdz būt augstākas arī citās biržās, kur arbitrāža ir ierobežotāka. Tas ir tāpēc, ka pārejas starp tūlītējo un nākotnes līgumu tirgiem ir ierobežotākas. Piemēram, dažas biržas ierobežo pārskaitījumu skaitu, ko var veikt dienā. 

Secinājums

Kripto finansējuma likmēm ir svarīga loma ilgtermiņa tirdzniecības tirgū. Lielākā daļa kriptovalūtu atvasinājumu biržu izmanto finansēšanas likmes mehānismu, lai nodrošinātu, ka līgumcenas vienmēr ir saskaņotas ar indeksu. Šīs likmes mainās atkarībā no tā, vai aktīvu cena pieaug vai samazinās, un tās nosaka tirgus spēki. 

Turklāt kriptovalūtu finansējuma likmes dažādās biržās atšķiras. Dažās biržās šie kursi ir nemainīgi augsti. Un otrādi, citiem, piemēram, Binance Futures, izdodas uzturēt zemu finansējuma likmi. Galvenais iemesls tam ir tirdzniecības platformu funkciju atšķirības dažādās biržās. Ir vieglāk iesaistīties arbitrāžā biržās, kas ļauj viegli pārslēgties starp tūlītējo un nākotnes līgumu tirgiem. Tādējādi neefektivitāte tiek ātri novērsta. 

Lai iegūtu papildinformāciju, varat izlasīt šādus noderīgus rakstus:

  • (Atbalsts) Atšķirības starp ilgtermiņa līgumu un tradicionālo nākotnes līgumu

  • (Atbalsts) Binance Futures FAQ bibliotēka

  • (Emuārs) Kā darbojas likvidācijas un apdrošināšanas fondi un kāpēc tie ir svarīgi kriptovalūtu atvasinājumiem? (1. daļa)

  • (Emuārs) Kā darbojas likvidācijas un apdrošināšanas fondi un kāpēc tie ir svarīgi kriptovalūtu atvasinājumiem? (2. daļa)

  • (Akadēmija) Kā saprātīgi tirgoties ar kriptokartēm