威廉·夏普，斯坦福大学教授、资本资产定价模型的提出者、以「夏普比率」闻名的诺贝尔经济学奖得主——今天金融界衡量风险收益的通用标尺，就是以他的名字命名的。

写过一篇以简短著称的文章，标题就叫「主动管理的算术」。

全文的逻辑不需要任何数据支撑，只需要两步算术：

01. 所有投资者合计持有整个市场，因此所有人的业绩加权平均就是市场本身；
02. 被动投资者零成本地拿到了市场本身，主动投资者支付高昂费用去拿同一个市场，那么主动群体的平均业绩必然低于被动群体，差额恰好等于全部成本。

这篇论文的杀伤力在于它不依赖任何历史数据，是一个数学必然。无论市场涨跌、无论时代变迁，所有人的成绩摊平了就是市场的平均成绩，被动者拿到的是这个平均数本身，而主动者因为一路上的各种损耗，拿到的注定是打了折扣的平均数，前者的整体战绩就注定落后于后者。

一页纸推翻一个行业，这是学术史上罕见的效率。