【Kalshi 加密永續合約交易量遭質疑：5億美元換手與310萬持倉嚴重背離】
Kalshi 新上線的合規加密永續合約（ETH-PERP）出現異常數據特徵，引發市場對數據真實性的討論。
量化分析師指出，該平台 ETH-PERP 24 小時交易量達到 5.38 億美元，但未平倉量（OI）僅為 310 萬美元，換手率高達 174 次/天。同時，前端持倉榜顯示最大單一帳戶持倉僅 1.76 萬美元，與高成交量形成巨大反差。
質疑認為，其商業模式和 UI 展示可能共同導致數據失真：一方面，零手續費、雙向對沖淨成本為零的做市商機制，加上與 Jump Trading 的「流動性換股權」協議，為高頻刷提供了激勵；另一方面，前端可能將合約份數誤標為美元成交量，從而被聚合終端放大。需注意的是，上述分析目前仍屬於行業人士的質疑，尚未有 CFTC 或官方機構的正式結論認定其存在違規洗量行為。
下一步觀察點：關注 CFTC 是否會對此發布調查或澄清，以及 Kalshi 官方是否調整數據展示口徑或暫停相關合約。同時，可對比其其他合約（如 BTC-PERP）的 OI/Volume 比率，判斷該異常是否普遍存在。對投資者而言，在數據口徑和官方結論明朗前，應將 OI 和最大單戶持倉作為判斷真實流動性的核心指標，而非單純依賴成交量。
（相關幣種：ETH, BTC）
$ETH $BTC
Kalshi 新上線的合規加密永續合約（ETH-PERP）出現異常數據特徵，引發市場對數據真實性的討論。
量化分析師指出，該平台 ETH-PERP 24 小時交易量達到 5.38 億美元，但未平倉量（OI）僅為 310 萬美元，換手率高達 174 次/天。同時，前端持倉榜顯示最大單一帳戶持倉僅 1.76 萬美元，與高成交量形成巨大反差。
質疑認為，其商業模式和 UI 展示可能共同導致數據失真：一方面，零手續費、雙向對沖淨成本為零的做市商機制，加上與 Jump Trading 的「流動性換股權」協議，為高頻刷提供了激勵；另一方面，前端可能將合約份數誤標為美元成交量，從而被聚合終端放大。需注意的是，上述分析目前仍屬於行業人士的質疑，尚未有 CFTC 或官方機構的正式結論認定其存在違規洗量行為。
下一步觀察點：關注 CFTC 是否會對此發布調查或澄清，以及 Kalshi 官方是否調整數據展示口徑或暫停相關合約。同時，可對比其其他合約（如 BTC-PERP）的 OI/Volume 比率，判斷該異常是否普遍存在。對投資者而言，在數據口徑和官方結論明朗前，應將 OI 和最大單戶持倉作為判斷真實流動性的核心指標，而非單純依賴成交量。
（相關幣種：ETH, BTC）
$ETH $BTC