#美联储加息是否已成定局
ຂ້ອຍຄິດວ່າ: 25 ຈຸດພື້ນຖານ (bps) ການປັບຂຶ້ນດອກເບ້ຍ ສາມາດເປັນສະຖານະທີ່ຄາດເດົາດ້ວຍຄວາມເປັນໄປໄດ້ສູງໃນຕອນນີ້, ແຕ່ຍັງບໍ່ຄວນກ່າວຢ່າງທັນທີວ່າ “ຈົບທາງ” ແລ້ວ. ສິ່ງທີ່ນ່າສົນໃຈກວ່າ, ແມ່ນວ່າ ຄັ້ງນີ້ການປັບຂຶ້ນແມ່ນເປັນການປັບຄັ້ງດຽວ, ຫຼື ເປີດທາງໃຫ້ການປັບຂຶ້ນຕໍ່ເນື່ອງອີກຄັ້ງ.
ຈາກຂໍ້ມູນທີ່ເຜີຍແລ້ວ, ເວລານີ້ ທະນາຄານກາງສະຫະລັດ (Fed) ມີເຫດຜົນຈິງໆ ທີ່ຈະສາມາດຍັງຄົງເຂັ້ມງວດນະໂຍບາຍຕໍ່.
ສະຫະລັດ CPI ເດືອນ 8 ເພີ່ມ 0.4% ແບບລະດູການຕໍ່ເດືອນ (MoM), ແລະ 3.4% ແບບປີຕໍ່ປີ (YoY); CPI ພື້ນຖານ ເພີ່ມ 0.3% MoM, ແລະ 2.4% YoY. ໃນນັ້ນ ລາຄານໍ້າມັນຢູ່ (gasoline) ເພີ່ມ 3.9% MoM, ເຊິ່ງສ່ວນຊ່ວຍໃຫ້ເພີ່ມຂຶ້ນໂດຍລວມ ຫຼາຍກວ່າ 1/3. ດ້ານການຈ້າງງານ: ເດືອນ 8 ຈ້າງງານພາກລັດ (non-farm payrolls) ເພີ່ມ 162,000 ຄົນ, ອັດຕາວ່າງງານ (unemployment rate) ແມ່ນ 4.1%, ຄ່າຈ້າງໂດຍສະເລ່ຍ ເພີ່ມ 3.1% YoY. ຄວາມໂຫຼດເງິນ (inflation) ຍັງສູງກວ່າ ເປົ້າໝາຍ 2%, ແລະ ການຈ້າງງານກໍບໍ່ໄດ້ຊະລໍຢ່າງຊັດເຈນ.
ສິ່ງທີ່ນ່າສົນໃຈກວ່າອີກຢ່າງ ແມ່ນ: ໃນການປະຊຸມ FOMC ເດືອນ 7 ໄດ້ຮັກສາ ອັດຕາເງິນກອງທຶນລະຫວ່າງວັນ (federal funds rate) ໄວ້ 3.50%—3.75%, ແຕ່ຜົນການໂຫວດແມ່ນ 9 ຕໍ່ 3, ເຊິ່ງມີກໍາມະການ 3 ທ່ານ ທີ່ເອຽ້ອມທິດໄປທາງການປັບຂຶ້ນ 25 bps. ນີ້ສະທ້ອນວ່າ ຄວາມກົດດັນແນວ “hawkish” ພາຍໃນຄະນະບໍ່ແມ່ນນ້ອຍ.
ແຕ່ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຄວາມຄາດຫວັງຂອງຕະຫຼາດ ແມ່ນພຽງແຕ່ ຄວາມເປັນໄປໄດ້, ບໍ່ແມ່ນຜົນສຸດທ້າຍ. ຕໍ່ໃຫ້ມີການປັບຂຶ້ນຄັ້ງນີ້ແທ້, ຖ້າຖະແຫຼງການ ແລະ ການເປີດເຜີຍ “ຈຸດສະແດງ” (dot plot) ສົ່ງສັນຍານວ່າ ແມ່ນການປັບຄັ້ງດຽວ (one-off), ບາງທີ BTC ແລະ ຫຸ້ນກຸ່ມເທັກໂນໂລຊີ ອາດບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງລົງຕໍ່. ໃນທາງກັບກັນ, ເຖິງຈະບໍ່ປັບຂຶ້ນຊົ່ວຄາວ, ຖ້າຄໍາເວົ້າຂອງ ທ່ານ Powell ແນວ “hawkish” ພຽງພໍ ສິນຊັບສ່ຽງ (risk assets) ກໍອາດຍັງຖືກກົດດັນ.
ຈຸດສັງເກດຂອງຂ້ອຍແມ່ນ:
BTC: ກ່ອນເຫດການ ພະຍາຍາມຫຼີກລ່ຽງການໃຊ້ leverage ສູງ ແລະ ຕາມລາຄາແບບເຕັມພອດ (full position) ໄລ່ຂຶ້ນ-ຂາຍຕຳ່ລົງ, ໃຫ້ເນັ້ນເບິ່ງ USD, ດອກເບ້ຍຈິງ (real rates) ແລະ ຄໍາແນະນໍາຫຼັງຈາກການປະຊຸມ.
ຫຸ້ນກຸ່ມເທັກໂນໂລຊີ: ໄວຕໍ່ອັດຕາດອກເບ້ຍແລະມູນຄ່າ (valuation) ຫຼາຍ, ບໍ່ແມ່ນແຕ່ເບິ່ງວ່າດັດຊະນີຂຶ້ນ/ລົງ, ແຕ່ຕ້ອງເບິ່ງວ່າຜົນກໍາໄລ (earnings) ແລະ ແກັສກະແສເງິນສົດ (cash flow) ສາມາດຮອງຮັບ valuation ໄດ້ບໍ.
ທອງຄໍາ: ໂດຍທົ່ວໄປການປັບຂຶ້ນດອກເບ້ຍ ຈະຍົກ real rates ແລະກົດລາຄາທອງຄໍາ, ແຕ່ ອັດຕາເງິນແພງ (inflation), ຄວາມສ່ຽງທາງພູມິພາກ/ພູລະກິດ (geopolitical risk) ແລະ ຄວາມຕ້ອງການຫາທີ່ປອດໄພ (safe-haven demand) ອາດຊ່ວຍສົມດຸນ (hedge) ໄດ້.
ການຖືຄອງລວມ: ຮັກສາເງິນສົດ ແລະ ປັບທ່າທີໄດ້ (adjustment space), ສໍາຄັນກວ່າການໄປພະນັນກັບ “ຂໍ້ມູນຄັ້ງດຽວ” (data-driven move). ລໍຖ້າໃຫ້ ຂໍ້ຄວາມຈາກຖະແຫຼງການ, dot plot ແລະ ຂໍ້ມູນຈາກການຖະແຫຼງຂ່າວ (news conference) ມີຄວາມຄົບຖ້ວນກ່ອນ, ຈຶ່ງຄ່ອຍຕັດສິນວ່າເປັນການປ່ຽນແປງແນວໂນ້ມບໍ່.
ດັ່ງນັ້ນ, ການຄາດກໍາພື້ນຖານຂອງຂ້ອຍໃນຕອນນີ້ແມ່ນ: ການຄາດເດົາວ່າຈະປັບຂຶ້ນຄັ້ງດຽວ 25 bps ອາດຈະຖືກຕະຫຼາດແລ້ວໄປບາງສ່ວນ, ແຕ່ “ການປັບຂຶ້ນຕໍ່ເນື່ອງ” ຍັງບໍ່ໄດ້ຖືກຕັດຂາດດ້ວຍຂໍ້ມູນຢ່າງສິ້ນເຊີງ.
ເຈົ້າຄິດວ່າຄັ້ງນີ້ແມ່ນການປັບຂຶ້ນຄັ້ງດຽວ, ຫຼືເປັນການເລີ່ມຕົ້ນຂອງວົງຮອບການປັບຂຶ້ນຄັ້ງໃໝ່? ຖ້າປັບຂຶ້ນສໍາເລັດ, ໃນບັນດາ BTC, ຫຸ້ນເທັກໂນໂລຊີ ແລະ ທອງຄໍາ, ອັນໃດຈະມີຄວາມຜັນຜວນຫຼາຍທີ່ສຸດ?
ຂ້ອຍຄິດວ່າ: 25 ຈຸດພື້ນຖານ (bps) ການປັບຂຶ້ນດອກເບ້ຍ ສາມາດເປັນສະຖານະທີ່ຄາດເດົາດ້ວຍຄວາມເປັນໄປໄດ້ສູງໃນຕອນນີ້, ແຕ່ຍັງບໍ່ຄວນກ່າວຢ່າງທັນທີວ່າ “ຈົບທາງ” ແລ້ວ. ສິ່ງທີ່ນ່າສົນໃຈກວ່າ, ແມ່ນວ່າ ຄັ້ງນີ້ການປັບຂຶ້ນແມ່ນເປັນການປັບຄັ້ງດຽວ, ຫຼື ເປີດທາງໃຫ້ການປັບຂຶ້ນຕໍ່ເນື່ອງອີກຄັ້ງ.
ຈາກຂໍ້ມູນທີ່ເຜີຍແລ້ວ, ເວລານີ້ ທະນາຄານກາງສະຫະລັດ (Fed) ມີເຫດຜົນຈິງໆ ທີ່ຈະສາມາດຍັງຄົງເຂັ້ມງວດນະໂຍບາຍຕໍ່.
ສະຫະລັດ CPI ເດືອນ 8 ເພີ່ມ 0.4% ແບບລະດູການຕໍ່ເດືອນ (MoM), ແລະ 3.4% ແບບປີຕໍ່ປີ (YoY); CPI ພື້ນຖານ ເພີ່ມ 0.3% MoM, ແລະ 2.4% YoY. ໃນນັ້ນ ລາຄານໍ້າມັນຢູ່ (gasoline) ເພີ່ມ 3.9% MoM, ເຊິ່ງສ່ວນຊ່ວຍໃຫ້ເພີ່ມຂຶ້ນໂດຍລວມ ຫຼາຍກວ່າ 1/3. ດ້ານການຈ້າງງານ: ເດືອນ 8 ຈ້າງງານພາກລັດ (non-farm payrolls) ເພີ່ມ 162,000 ຄົນ, ອັດຕາວ່າງງານ (unemployment rate) ແມ່ນ 4.1%, ຄ່າຈ້າງໂດຍສະເລ່ຍ ເພີ່ມ 3.1% YoY. ຄວາມໂຫຼດເງິນ (inflation) ຍັງສູງກວ່າ ເປົ້າໝາຍ 2%, ແລະ ການຈ້າງງານກໍບໍ່ໄດ້ຊະລໍຢ່າງຊັດເຈນ.
ສິ່ງທີ່ນ່າສົນໃຈກວ່າອີກຢ່າງ ແມ່ນ: ໃນການປະຊຸມ FOMC ເດືອນ 7 ໄດ້ຮັກສາ ອັດຕາເງິນກອງທຶນລະຫວ່າງວັນ (federal funds rate) ໄວ້ 3.50%—3.75%, ແຕ່ຜົນການໂຫວດແມ່ນ 9 ຕໍ່ 3, ເຊິ່ງມີກໍາມະການ 3 ທ່ານ ທີ່ເອຽ້ອມທິດໄປທາງການປັບຂຶ້ນ 25 bps. ນີ້ສະທ້ອນວ່າ ຄວາມກົດດັນແນວ “hawkish” ພາຍໃນຄະນະບໍ່ແມ່ນນ້ອຍ.
ແຕ່ຢ່າງໃດກໍຕາມ, ຄວາມຄາດຫວັງຂອງຕະຫຼາດ ແມ່ນພຽງແຕ່ ຄວາມເປັນໄປໄດ້, ບໍ່ແມ່ນຜົນສຸດທ້າຍ. ຕໍ່ໃຫ້ມີການປັບຂຶ້ນຄັ້ງນີ້ແທ້, ຖ້າຖະແຫຼງການ ແລະ ການເປີດເຜີຍ “ຈຸດສະແດງ” (dot plot) ສົ່ງສັນຍານວ່າ ແມ່ນການປັບຄັ້ງດຽວ (one-off), ບາງທີ BTC ແລະ ຫຸ້ນກຸ່ມເທັກໂນໂລຊີ ອາດບໍ່ຈໍາເປັນຕ້ອງລົງຕໍ່. ໃນທາງກັບກັນ, ເຖິງຈະບໍ່ປັບຂຶ້ນຊົ່ວຄາວ, ຖ້າຄໍາເວົ້າຂອງ ທ່ານ Powell ແນວ “hawkish” ພຽງພໍ ສິນຊັບສ່ຽງ (risk assets) ກໍອາດຍັງຖືກກົດດັນ.
ຈຸດສັງເກດຂອງຂ້ອຍແມ່ນ:
BTC: ກ່ອນເຫດການ ພະຍາຍາມຫຼີກລ່ຽງການໃຊ້ leverage ສູງ ແລະ ຕາມລາຄາແບບເຕັມພອດ (full position) ໄລ່ຂຶ້ນ-ຂາຍຕຳ່ລົງ, ໃຫ້ເນັ້ນເບິ່ງ USD, ດອກເບ້ຍຈິງ (real rates) ແລະ ຄໍາແນະນໍາຫຼັງຈາກການປະຊຸມ.
ຫຸ້ນກຸ່ມເທັກໂນໂລຊີ: ໄວຕໍ່ອັດຕາດອກເບ້ຍແລະມູນຄ່າ (valuation) ຫຼາຍ, ບໍ່ແມ່ນແຕ່ເບິ່ງວ່າດັດຊະນີຂຶ້ນ/ລົງ, ແຕ່ຕ້ອງເບິ່ງວ່າຜົນກໍາໄລ (earnings) ແລະ ແກັສກະແສເງິນສົດ (cash flow) ສາມາດຮອງຮັບ valuation ໄດ້ບໍ.
ທອງຄໍາ: ໂດຍທົ່ວໄປການປັບຂຶ້ນດອກເບ້ຍ ຈະຍົກ real rates ແລະກົດລາຄາທອງຄໍາ, ແຕ່ ອັດຕາເງິນແພງ (inflation), ຄວາມສ່ຽງທາງພູມິພາກ/ພູລະກິດ (geopolitical risk) ແລະ ຄວາມຕ້ອງການຫາທີ່ປອດໄພ (safe-haven demand) ອາດຊ່ວຍສົມດຸນ (hedge) ໄດ້.
ການຖືຄອງລວມ: ຮັກສາເງິນສົດ ແລະ ປັບທ່າທີໄດ້ (adjustment space), ສໍາຄັນກວ່າການໄປພະນັນກັບ “ຂໍ້ມູນຄັ້ງດຽວ” (data-driven move). ລໍຖ້າໃຫ້ ຂໍ້ຄວາມຈາກຖະແຫຼງການ, dot plot ແລະ ຂໍ້ມູນຈາກການຖະແຫຼງຂ່າວ (news conference) ມີຄວາມຄົບຖ້ວນກ່ອນ, ຈຶ່ງຄ່ອຍຕັດສິນວ່າເປັນການປ່ຽນແປງແນວໂນ້ມບໍ່.
ດັ່ງນັ້ນ, ການຄາດກໍາພື້ນຖານຂອງຂ້ອຍໃນຕອນນີ້ແມ່ນ: ການຄາດເດົາວ່າຈະປັບຂຶ້ນຄັ້ງດຽວ 25 bps ອາດຈະຖືກຕະຫຼາດແລ້ວໄປບາງສ່ວນ, ແຕ່ “ການປັບຂຶ້ນຕໍ່ເນື່ອງ” ຍັງບໍ່ໄດ້ຖືກຕັດຂາດດ້ວຍຂໍ້ມູນຢ່າງສິ້ນເຊີງ.
ເຈົ້າຄິດວ່າຄັ້ງນີ້ແມ່ນການປັບຂຶ້ນຄັ້ງດຽວ, ຫຼືເປັນການເລີ່ມຕົ້ນຂອງວົງຮອບການປັບຂຶ້ນຄັ້ງໃໝ່? ຖ້າປັບຂຶ້ນສໍາເລັດ, ໃນບັນດາ BTC, ຫຸ້ນເທັກໂນໂລຊີ ແລະ ທອງຄໍາ, ອັນໃດຈະມີຄວາມຜັນຜວນຫຼາຍທີ່ສຸດ?