原著者: Crypto KOL Small Cap Scientist
オリジナルのコンパイル: 0x214、BlockBeats
過去 24 時間にわたり、私は wBTC について調査を行ってきました。現時点では「ラップされたアセット」を避けることをお勧めします。この記事では、私の懸念の理由を強調し、ラップされた資産の保管とその流動性に関する懸念の一部を払拭することを願っています。
まず第一に、私は wBTC やその他のラップ資産の専門家ではないため、この記事を話半分に聞いていただき、まったく信じないでください。修正は歓迎です。
wBTC/BTC 取引ペアが 1:1 ペッグから 2% アンカーを解除しているのを見たときに、このオンチェーンの動きに気づきました。
多くの場合、これは十分な資金を持つプレイヤーにとって無料の裁定取引の機会となります。なぜ今このようなことが起こっているのでしょうか?
wBTCの公式ウェブサイトとその過剰担保資産証明書を注意深く閲覧したところ、欠陥は見つかりませんでした。では、問題はどこにあるのでしょうか?
資産保管
wBTC に関する研究の結果、次の 2 つの主要な役割 (Key Role) が非常に重要であることがわかりました。
カストディアン: wBTC をサポートするために使用される BTC を保持し、トークンを作成するための秘密鍵を持っています。
販売者: wBTC を鋳造/破棄するために BTC を送受信する
この場合、BitGo はカストディアンとして機能し、wBTC の 60 以上のパートナーがディーラーとして機能します。
BitGo 関連情報を閲覧していると、最新ニュースは BitGO CEO の Mike Belshe 氏の声明です。「BitGo はアラメダや FTX とのエクスポージャーはありませんが、現在資金調達を行っています。」 どちらの当事者にもプライベートメッセージを送りたかったのですが、どちらもプライベートメッセージの公開を非公開にしています。
BitGo が BTC を管理しています。実際、2020年にBitGoは機関顧客向けに1億5000万ドルの融資事業を開始した。 BitGo は FTX/Alameda へのエクスポージャーはないと主張していますが、これは BitG が関与している他の企業に融資を提供していないという意味ではなく、これらの融資は未払いになる可能性があります。
FTX フラッシュクラッシュからわずか 4 日後、BitGo は評価額 12 億ドルの資金調達ラウンドを発表しました...これは危険信号のように思えました。結局のところ、BitGo はエクスポージャーがなく資本も必要ないと主張しているため、資金調達を求めるのが本当であれば、タイミングは良くないと思われます。もちろん、これも推測ですので、あなた自身の意見があっても構いません。
私の懸念は、BitGo が破産した場合、wBTC 保有者は BitGo の債権者とみなされなくなると思います。 BitGo が保管している BTC が数十億ドルの価値がある場合、BitGo またはその提携ディーラーが破産を申請したらどうなるでしょうか?
マーケットメーカーのリスク
さらに、クライアントのためにwBTCの破棄/鋳造を担当するディーラーにも注意を払う必要があります。現在、3AC、Nexo、Ren Protocol、Crypto.com、Coinlist など、wBTC の鋳造/書き込み機能を備えたパートナーが 60 社以上あります。
周知のとおり、これらの企業の中にはすでに破産を申請した企業もあり、市場では他の企業も破産寸前であるという噂が数多く流れている。アラメダはパートナーリストから外された唯一の企業だった。
これらは、wBTC を鋳造/破棄する単なるディーラーであり、BitGo のような BTC 管理者ではないことに注意してください。つまり、ディーラーは鋳造と破棄の権限を持っていますが、大量の BTC を保有しているわけではありません。そこで問題は、自己破産を申請すると財産が差し押さえられる可能性があるということだと思います。
FTX 事件以来、複数のパブリッシャーが書き込み/ミントの問題に取り組んでいます。健全な市場では、マーケットメーカーは wBTC/BTC 1:1 ペッグを維持するのに十分な速さでミント/バーンを行っています。明らかに、これは起こらず、ユーザーはwBTCをBTCに再変換できませんでした。
もう一つ強調する必要があるのは、FTX を使用すると、ユーザーが自分のプラットフォーム上で BTC を直接 wBTC に鋳造できることです。アラメダがwBTCのパートナーリストから削除されたことも少し心配です。
FTX US は公式文書で、顧客資産の大部分は BitGo Trust に保管されており、1 億ドルの保険契約によって裏付けられていると述べています。この記事はFTXクラッシュの前に書かれたものです。
理想的には、「保管されている」235,000 BTC がすべて BitGo が管理するウォレットに保管されていることを確認できるでしょう。オンチェーンの資産証明は役立つでしょうが、それが法的手続きに結びつくかどうかはわかりません。オンチェーンアナリストは、その保管ウォレットを詳しく調べる必要があります。
私の考えでは、アラメダがこれらのwBTCを発行し、それらがBitGoによって保管されている場合、これらのBTCはwBTCを支援するのではなく、FTX USの債権者によって保持されることになるのではないか？
言い換えれば、これらの基礎となるBTCがアラメダの破産に巻き込まれると、最終的にはwBTC保有者がこれらの債務の責任を負う可能性があります。
レン・プロトコルのトラブル
別のユーザーは、renBTC だけでなく、Ren プロトコルとその REN トークンについても言及しました。
REN はネイティブ BTC クロスチェーン ブリッジであり、最近 FTX 暴落の影響を受けており、常に混乱が続いています。
REN も実際にはアラメダの所有物であるため、その開発チームには年末まで活動を続けるのに十分な資金しかありません。チームは現在、Ren 2.0 ブリッジの展開計画を加速しながら資金を集めており、Ren v1 は 30 日後に廃止される予定です。
アラメダが支援するSOLは支持を失い急落した。レン・プロトコルの公式情報によると、その資産は現在適切に抵当に入れられており、さらなる危機が起こらないことが期待されている。
今後 30 日以内に Ren ネットワーク上で書き込みが実行されない場合、チェーン上の多数の資産が危険にさらされることになります。目標は、Alameda から移行して Ren 2.0 に移行することですが、これは運営を継続するための資金を調達できる場合に限ります。
「FTXハッカー」と思われるアドレスがETH > wBTC > renBTC > BTCのやりとりを行っていることから、renBTCの流動性も大きな問題となっている。これによりrenBTCのブリッジ資産が枯渇しており、チームは補充されないと述べている。
「ハッカー」は依然として8桁を超える資金を保有しており、流動性のない状態で資産をブリッジに移そうとしている。もし「FTXハッカー」がFTXの内部関係者だったら、ラップされた資産が影響を受けることを知って流動性の圧迫をさらに強化しただろうか？
これを書いていると、レンのオーナーであるアラメダが破産を申請する姿が頭に浮かぶ。 Ren 1.0 に同様の先例があるかどうかはわかりません。念のため、まだサードパーティを信用しないでください。
REN の観点から見ると、流動性の橋渡しと FTX ハッキングが 2 つの主なリスク要因であると考えています。私は Ren プロトコルを使用したことがありませんが、誰でもこれに追加することを歓迎します。
「FTXハッカー」がさらなる行動を起こす可能性があると感じ、多くの人がETHを空売りしている。ただし、流動性の制約により、「ハッカー」の手にあるETHは売却できない可能性があります。 「ハッカー」が資産をBTCに変換する方法を探し続けるため、これはラップされた資産に関する他の問題につながる可能性があります。
私の提案は、元の資産をできるだけ保持し、他のサードパーティを信用しないことです。今後、安全であることが確認されるまで、renBTC、wBTC、wETHなどのラップされた資産をすべて売却します。
ユーザーが wBTC を引き換えることができない場合は、安全性を確保するために、THOR または Kraken を使用してネイティブ BTC と交換することをお勧めします。
これは実際には非常に厄介で、ひとたびwBTCに問題が発生すると、中央集権取引所とオラクルの両方に影響が及び、ユーザーが保有するwBTCが不良債権化する可能性がある。
これらの資産が 1:1 交換から大幅に切り離されると、ラップされた資産を保管する DeFi プロトコルも影響を受ける可能性があります。したがって、この市場では常に注意してください。ラップされたトークンには多くの DeFi 流動性があり、これらのプロトコルのセキュリティに注意してください。
最近、Aave の wBTC の使用量が大幅に増加しているようです。これは、アブラハム・アイゼンバーグが CRV をショートしたこと、またはユーザーが wBTC をショートしたことが原因である可能性があります。 これまでのところ、これは主にマーケットメーカーの失敗のように感じられます。そのため、wBTCの価格は完全に1:1で交換可能ではなく、常に約1％のマイナスプレミアムになっています。
私は個人的に、特に仮想通貨市場では火のないところに煙は立たないと信じています。私は、wBTC/renBTCの価格サポートの大部分が危険にさらされているのではないかと疑っています。さらに詳しく解説してくれる法律専門家が現れることを期待します。
どのような状況であっても、秘密キーがないことは資産がないことを意味することを覚えておいてください。資産のセキュリティに注意を払い、第三者に資産の透明性という要件を再度課してください。