オリジナル著者: Ignas.lens、DeFiResearch
元の編集: PANews
11月23日、分散型取引所Curve Finance開発チームは、ステーブルコインcrvUSDのコードと公式ドキュメントをリリースし、Curve Finance創設者マイケル・エゴロフ氏が執筆したホワイトペーパーによると、crvUSDはMakerDAOのステーブルコインDAIと同様の機能を持ち、暗号資産が過剰担保であることを裏付けるとしている。 。
ホワイトペーパーでは、ユーザーは、債務担保ポジション（CDP）として知られるメカニズムである仮想通貨ローンの形で余剰担保を準備金に預けることで、ステーブルコインを鋳造できるようになると述べている。さらに、crvUSDは、ステーブルコインの最大のイノベーションの1つでもある、融資流動性自動マーケットメーカーアルゴリズム戦略「Lending-Liquidating AMM (LLAMMA)」にも依存します。では、この LLAMMA アルゴリズム戦略はどのように機能するのでしょうか?
担保付き債務ポジションに基づく現在のステーブルコインには問題があります。つまり、担保が不十分な場合、「安定した」アンカリング関係を維持するためにポジションを清算する必要があります。担保の清算はステーブルコインにとって有益ですが、依然として 2 つの大きな欠陥があります。 :
1. 住宅ローンの負債は貸し倒れのリスクに直面している
2. 清算により利用者が損失を被る場合
LLAMMA アルゴリズム戦略の中心となるアイデアは、「継続的清算」または「継続的清算解除」自動マーケット メーカー (AMM) 戦略を構築することです。この融資および清算 AMM 戦略は、担保 (ETH など) とステーブルコインの間で変換できます。つまり、担保（ETH など）の価格が上昇した場合、ユーザーはすべての ETH を預けることができますが、担保（ETH など）の価格が下落した場合は、ETH の価格を交換できます。米ドルに換算します。
Curveは、流動性価格を形成する「Pcenter」という概念名を付けました。ETH価格がPcuに達すると、AMM担保は米ドルに変換され、ETH価格が上昇してPcdに達すると、AMM担保はすべてETHに変換されます。
この戦略では、担保ポジションが清算されるのを防ぎ (一時的に閉鎖されると考えることができます)、貸し倒れのリスクはありません。 (余談ですが、これは担保が永久損失の対象となることを意味しますか? 答えは不明です)。もう 1 つの重要な点は、LLAMMA が価格ソースとして ETH/USD を使用するのに対し、crvUSD ステーブルコインはペッグ価格を上回っても下回っても取引できることです。
1. 価格がアンカー価格より高い場合、crvUSD は自動スタバライザー (Frax の AMO と同様) を使用して処理され、自動スタバライザー (PegKeeper) が crvUSD 安定通貨を鋳造し、Curve 流動性プールに直接入金します。 crvUSDの安定した通貨の流動性が増加し、取引手数料が発生します。
2. 価格がアンカー価格よりも低い場合、crvUSD は Curve 流動性プールから取り出され、破棄され、それによって crvUSD 安定通貨の供給が減少します。
(注: Curve ホワイトペーパーでは、「安定通貨」が crvUSD 自体であることは明示的に言及されていないため、LLAMMA 戦略では USDT/crvUSD、USDC/crvUSD、さらには 3 つのプール/crvUSD 流動性プールさえもカバーする可能性があります。 Curve のネイティブ トークン CRV についてはホワイト ペーパーで言及されているようです)。
