2024 年 7 月に施行される予定の暗号資産市場 (MiCA) 規制は、欧州連合 (EU) 内の暗号資産の規制環境に大きな変化をもたらします。これらの規制は、消費者保護を強化し、市場の健全性を確保し、デジタル金融分野のイノベーションを促進する統一されたフレームワークを作成することを目的としています。この記事では#MiCAの主要なコンポーネント、暗号市場への広範な影響、特に 2 つの主要なステーブルコインである#USDT(テザー) と#USDC(USD コイン) にどのような影響を与えるかについて詳しく説明します。

MiCA規制の概要

MiCAの紹介

MiCA は、デジタル金融と暗号資産の急速な成長によってもたらされる課題に対処するために設計された EU のデジタル金融パッケージの一部です。この規制は、加盟国間で法的明確性と調和を提供し、強力な消費者保護を確保しながら、EU 内での暗号ビジネスの運営を容易にすることを目指しています。

MiCAの主要コンポーネント

暗号資産サービスプロバイダー（CASP）

CASP は MiCA 規制の中核です。これには、取引所、ウォレット プロバイダー、および暗号関連サービスを提供するその他の組織が含まれます。MiCA では、CASP が EU 内で運営するために各国の管轄当局から認可を取得することを義務付けています。主な要件は次のとおりです。

ライセンス: CASP は、運用基準と財務基準を満たすためにライセンスを取得する必要があります。

資本要件: CASP は、潜在的な損失をカバーし、財務の安定性を確保するために十分な資本準備金を維持する必要があります。

消費者保護: 透明性と開示要件を含む消費者保護対策を強化し、消費者が利用するサービスについて十分な情報を得られるようにする。

ステーブルコイン

ステーブルコイン、特に支払い手段として使用されるものは、MiCA の厳格な規則の対象となります。これらの規制は、ステーブルコインの信頼性と価値の安定性を確保するために設計されています。ステーブルコインの主な要件は次のとおりです。

発行とガバナンス: ステーブルコインの発行とガバナンスに関するより厳格なルールにより、固定された価値が維持されることを保証します。

準備金要件: 発行者は、発行されたトークンの価値をカバーするために、低リスクで流動性の高い資産で構成される十分な準備金を保有する必要があります。

監督: ステーブルコインの発行と使用を監視し、規制基準への準拠を確保するための監督メカニズムを強化します。

市場の濫用とインサイダー取引

MiCA は、インサイダー取引や市場操作などの市場濫用を防止し、公正で透明な取引慣行を確保することを目的としています。主な対策は次のとおりです。

市場の健全性: 不正操作行為を防止し、市場の健全性を確保するためのルールを実施します。

報告義務: CASP は、透明性と説明責任を確保するために、疑わしい活動を関係当局に報告する必要があります。

MiCA が暗号通貨市場に与える影響

市場の健全性の促進

MiCA が市場の不正行為を防止し、公正な取引慣行を確保することに注力していることは、市場の健全性を促進する上で極めて重要です。インサイダー取引や市場操作を防止する対策を実施することで、MiCA はすべての市場参加者に公平な競争の場を提供することを目指しています。これにより、より多くの機関投資家が暗号市場に引き寄せられ、その信頼性と安定性が向上することが期待されます。

イノベーションの促進

MiCA は厳格な規制要件を課す一方で、デジタル金融分野におけるイノベーションの促進も目指しています。EU 全体で法的明確性と調和を実現することで、MiCA は仮想通貨ビジネスが地域内で運営しやすくなります。この規制の確実性により、仮想通貨分野へのスタートアップ企業や投資がさらに増加し​​、イノベーションと成長が促進されると期待されています。

暗号通貨ビジネスの課題

MiCA にはメリットがある一方で、暗号通貨ビジネスにとって課題もあります。厳格なライセンス、資本、透明性の要件を遵守する必要があるため、運用コストが増加する可能性があります。小規模な企業や新興企業にとって、これらの要件を満たすことは困難であり、より大規模で確立されたプレーヤーが優位に立つことで市場の統合につながる可能性があります。

新しい規制への適応

暗号通貨ビジネスが MiCA の下で成功するには、新しい規制環境に適応する必要があります。これには、コンプライアンス インフラストラクチャへの投資、透明性の向上、堅牢なリスク管理プラクティスの確保が含まれます。そうすることで、企業は規制要件を満たすだけでなく、消費者や投資家との信頼と信用を構築して競争上の優位性を獲得できます。

MiCA規制下でのUSDTとUSDCの比較

現在の法的枠組み

USDT（テザー）

Tether が発行する USDT は、暗号通貨市場で最も広く使用されているステーブルコインの 1 つです。米ドルに固定されており、主に支払い手段および価値の保存手段として使用されます。現在、Tether は、USDT が準備金によって完全に裏付けられていることを保証するために、定期的な監査と透明性対策を含む法的枠組みの下で運営されています。

USDC（サークル）

USDC は、米国の規制対象金融機関である Circle が Coinbase と共同で発行しています。USDC は、州の送金法や連邦金融規制など、米国の規制に準拠しています。定期的に監査されており、Circle は独立した監査会社からの準備金証明書を毎月発行することで透明性を維持しています。

MiCAがステーブルコインに与える影響

発行および準備金要件

MiCA は、ステーブルコインの発行者に厳格な準備金要件を課しています。USDT と USDC はどちらも、発行されたすべてのトークンの価値に相当する流動性のある準備金を保有する必要があります。これらの準備金は、低リスクで流動性の高い資産で構成する必要があります。さらに、準備金の定期的な監査を実施し、一般市民や規制当局に透明性のあるレポートを提供することが求められます。

USDT: Tether は、引き続き、その準備金が完全に裏付けられ、安全で低リスクの資産で構成されていることを確認する必要があります。MiCA によって義務付けられた定期的な監査と透明性対策は、Tether の既存の慣行とよく一致していますが、文書化と報告の追加強化が必要になる可能性があります。

USDC: Circle の既存の慣行は MiCA の要件とよく一致しています。Circle はすでに完全な準備金の裏付けを維持し、定期的な監査を実施し、詳細な透明性レポートを公開しています。MiCA 準拠に必要な調整は最小限になると予想されます。

監督メカニズム

MiCA に基づき、EU 内の各国の管轄当局は、Tether と Circle の両社の業務を監督し、新しい規制への準拠を確実にします。これには、運用、流動性、サイバーセキュリティのリスクを軽減するための堅牢なリスク管理フレームワークの実装が含まれます。

USDT: Tether は EU 当局の監督下にあり、MiCA が定める厳格な要件に準拠していることが確認されます。これには、準備金管理とリスク慣行に関する追加の監視と定期的な評価が含まれる可能性があります。

USDC: Circle も同様に監督されますが、既存の強力なコンプライアンス フレームワークを考慮すると、強化された監視に十分対応できます。Circle の堅牢なガバナンスと透明性対策により、MiCA の規制環境へのスムーズな移行が促進されます。

消費者保護

Tether と Circle はどちらも、ステーブルコインの性質、基礎となる準備金、および関連するリスクについて明確かつ包括的な情報を提供する必要があります。また、ステーブルコイン取引に関連する消費者の苦情を処理し、紛争を解決するための効率的なメカニズムを確立する必要があります。

USDT: Tether は、すべての関連情報がすぐに利用可能で、ユーザーが理解できるようにすることで、消費者保護対策を強化する必要があります。これには、準備金、償還権、および潜在的なリスクに関する詳細が含まれます。

USDC: Circle の既存の慣行は、すでに消費者保護の高度な基準を満たしています。Circle は、準備金の構成、償還プロセス、関連するリスクなど、USDC に関する広範な情報を提供しています。MiCA の要件への移行には、最小限の調整しか必要ありません。

全体的な影響

USDT と USDC はどちらも MiCA 規制に準拠する準備ができていますが、必要な調整の程度は異なります。

USDT: Tether は、MiCA の厳格な要件に完全に準拠するために多大な努力を払う必要があります。これには、透明性の向上、準備金管理方法の改善、堅牢なリスク管理の確保が含まれます。規制監督の強化により、USDT に対する市場の信頼が高まり、EU 内での採用が拡大する可能性があります。

USDC: Circle は、既存の強固なコンプライアンスと透明性の実践により、MiCA に十分対応できます。MiCA による追加要件が Circle の業務に与える影響は最小限に抑えられると考えられます。USDC の強力な法的枠組みと規制基準への準拠により、EU 市場での継続的な成長と採用に向けて有利な立場に立つことができます。

結論

今後の MiCA 規制は、EU における暗号資産の標準化された規制環境の構築に向けた重要な一歩となります。USDT や USDC などのステーブルコインでは、厳格な準備金要件、透明性、消費者保護に重点を置くことで、市場の安定性と信頼性を高めることを目指しています。

Tether と Circle はどちらも、新しい規制要件を満たすために運用慣行を適応させる必要がありますが、既存のフレームワークはコンプライアンスにとって有利な立場にあり#Cricleが明らかに有利です。MiCA によって導入された強化された規制監視と透明性対策は、ステーブルコインに対する市場の信頼を高め、暗号通貨市場のより広範な採用と成長につながる可能性があります。

暗号通貨業界が進化し続ける中、MiCA の規制枠組みは、イノベーションの必要性と消費者の保護および市場の健全性の確保の必要性とのバランスを取りながら、暗号通貨業界の将来を形作る上で重要な役割を果たすことになります。
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出典:

1: https://www.coindesk.com/fr/policy/2024/03/13/eu-regulators-publish-batch-of-draft-rules-for-stablecoins-under-mica/

2: https://www.coindesk.com/learn/mica-eus-comprehensive-new-crypto-regulation-explained/

3: https://www.circle.com/blog/analyzing-micas-significance-regime-for-stablecoins

4: https://www.coindesk.com/consensus-magazine/2024/02/06/the-big-誤解-what-mica-really-means-for-stablecoins-in-europe/

5: https://www.taylorwessing.com/en/insights-and-events/insights/2023/07/mica-landmark-eu-crypto-regulation-approved