RWA（現実世界資産）とは
RWA (Real World Assets) は、現実世界の資産を指します。現在、最も人気のある RWA には主に次のカテゴリが含まれます: 現金 (米ドルなど)、貴金属 (金、銀など)、不動産、債券 (主に米国国債)、保険、消費財、クレジットノートや印税など。
RWAの資産規模は暗号ネイティブ資産をはるかに超えています。たとえば、債券市場の規模は約 127 兆ドル、世界の不動産の総額は約 362 兆ドル、金の時価総額は約 11 兆ドル、暗号ネイティブ資産の現在の時価総額は 1.1 ドルです。これは金の市場価値の 10 分の 1 にすぎません。
これらのRWAのごく一部がDeFi分野に投入されれば、DeFiの全体規模は大幅に拡大するだろう。
RWAをDeFiに導入するにはどうすればよいですか?
スマート コントラクトは通常、RWA を表すトークンを作成するために使用され、発行されたトークンが常に原資産と引き換えられるというオフチェーン保証を提供します。
RWA には、DeFi における次の一般的な申請フォームがあります。
1. ステーブルコイン: USDT、USDC、BUSD などのトップステーブルコインはすべて RWA に属します。 Tether、Circle、Paxosなどの発行会社は、監査済みの米ドル資産準備金を維持することで、ブロックチェーンやDeFiプロトコルで使用するためのステーブルコイントークンを鋳造しています。
2. 合成資産: 合成資産も RWA に属します。合成資産の形式を通じて、株式、商品などをリンクされたデリバティブの形式でチェーン上で取引できます。現在、Synthetix は合成資産の分野で最も優れたプロジェクトの 1 つです。 2021年の強気相場のピーク時には、このプロトコルには30億ドル以上の資産価値が固定されていました。
3. 融資契約: RWA は融資契約において大幅な発展を遂げました。借り手はRWAを担保として利用し、DeFiプラットフォームを通じて住宅ローン融資ビジネスを行うことができます。さらに、借り手は住宅ローン資産を提供する必要がなく、ブランドの評判に基づいて融資する信用融資ビジネスもあります。
DeFi レンディングプロトコルにおける RWA の適用は、DeFi レンディングプロトコルの持続可能な開発と収益規模の促進において重要かつ前向きな役割を果たしてきました。
RWAトラックの開発状況と事例
RWA トークン化は、DeFi の市場規模の拡大に役立ち、従来の金融機関が新しいビジネス モデルを模索するのにも役立ちます。主要な DeFi プロトコルには RWA トークン化に対する積極的な計画があり、一部の伝統的な金融機関も RWA トークン化に非常に関心を持っています。
MakerDAO: RWA ビジネスは 6 億 8,000 万ドルを超え、収益の 58% 以上に貢献しています。
現在、従来の金融システムの利回りは一般的に DeFi プロトコルの利回りよりも高く、たとえば、米国国債の利回りは約 3.5% ですが、主要な DeFi 住宅ローン融資プロトコルの利回りは約 2% です。ただし、これは DeFi プロトコルに持続可能な収入の機会も提供します。
RWA ビジネスを効果的に管理するために、MakerDAO は RWA Foundation を設立しました。担保の種類に応じて、異なる財団が設立される場合があり、各特別目的事業体 (SPV) は、ビジネス ニーズに基づいて最適な管理管轄区域と法的構造を選択することもできます。その基本的な構造は次のとおりです。
MakerDAOは、RWAのオフチェーン資産に対する住宅ローン融資のビジネスロジックにいくつかの調整を加えました。主な理由は、清算部分がチェーン上の公開オークションを通じて実行されず、第三者によってオフチェーンで強制されることです。新しい機能を実装するスマート コントラクトには主に次のようなものがあります。
RwaLiquidationOracle: オフチェーン執行者として機能する清算ビーコン。
RwaFlipper: ログアウト時に仮想クリア モジュールとして機能します。
RwaUrn: これは、DAI を借りて指定された口座に届けるのに役立ちます。
RwaOutputConduit および RwaInputConduit: DAI の支払いと返済。
RwaSpell: 新しい担保タイプを展開およびアクティブ化します。
RwaToken: システム内の RWA 担保を表します。
TellSpell: MakerDAO ガバナンスが清算手続きを開始できるようにします。
CureSpell: MakerDAO のガバナンスが清算プロセスをキャンセルできるようにします。
CullSpell: MakerDAO ガバナンスが清算中のローンをキャンセルできるようにします。
MakerDAO は、必要に応じて Tell() を呼び出して RwaLiquidationOracle をトリガーします。これによりカウントダウンが開始され、修復期間が終了すると、オラクルはポジションが清算されることを報告し始めます。清算を引き起こした原因が解決された場合、MakerDAO のガバナンスは、cure() を呼び出すことで通常の状態に戻ることができます。 MakerDAO ガバナンスによって清算がトリガーされ、呼び出されることなく修復期間が終了した場合、オフチェーン執行者 (受託者など) は、good() を呼び出すことで、ポジションが清算ステータスにあることを報告できます。清算プロセスの終了時にポジションに債務がまだ残っており、MakerDAO が債務が清算されないと判断した場合、cull() を呼び出すことでキャンセル操作をトリガーできます。償却はシステム担保価値をゼロに設定することによって行われ、その結果、ポジションはbite()などのオンチェーン清算操作によって処分されます。既存の担保タイプの清算モジュールとは異なり、特殊な清算モジュール RwaFlipper は原資産の売却を試みず、システム貸借対照表上にシステム負債を作成できるようにすることで損失をマークするだけです。
MakerDAO は RWA の採用において大きな進歩を遂げています。現在、MakerDAO は 6 億 8,000 万ドル以上相当の RWA 支援の分散型ステーブルコイン DAI を保有しています。
RWA に関して、MakerDAO は 6 億 8,000 万ドルの RWA を解体し、3 つの具体的なケースを分析しました。
1. MakerDAO の RWA 担保の大部分 (約 5 億ドル) は、Monetalis が管理する米国国債 (MIP65) の形で存在します。これらの資産は、アイドル状態の USDC 担保からの収益源を MakerDAO プロトコルに提供します。
2. MakerDAO は、ハンティンドン ウォーリー銀行 (HVB) と呼ばれるフィラデルフィアの商業銀行からの 1 億ドルの融資を裏付けとした金庫も立ち上げました。 HVBはMakerDAOを利用して既存事業の成長を支援し、不動産やその他の関連分野への投資を行っており、米国の規制対象金融機関と分散型デジタル通貨との間での初の商業融資案件となる。
3. 別の保管庫で、ソシエテ ジェネラルは MakerDAO から 700 万ドルを借り、そのポジションは OFH トークンとして 4,000 万ユーロ相当の AAA 格付け債券によって裏付けられていました。
RWA を担保として導入することで、MakerDAO はプロトコル収益を大幅に増やすことができます。現時点では、MakerDAO の収益の 58% 以上が RWA ビジネスから来ています。
遠心分離機: NFT の形で RWA を暗号エコシステムに導入し、TVL は 1 億 7,000 万米ドルを超えます。
Centrifuge は、現実世界の資産を NFT の形で暗号エコシステムに導入します。 Centrifuge プロトコルの dApp は Tinlake と呼ばれ、Tinlake のプロダクト ロジックは主に次のとおりです。
1. アセットの作成者は、Tinlake を使用して現実世界のアセットを橋渡しします。資産は、関連する法的文書を含む NFT に変換されます。
2. 資産オリジネーターは、トークン化された現実世界の資産 NFT を基本的な担保として使用して、資産プールを作成できます。
3. プールを作成すると、DROP トークンと TIN トークンの 2 つのトークンが作成されます。
4 投資家は、個人的なリスクの好みに基づいて、どのプールに資金を提供し、DROP または TIN トークンを購入するかを決定できます。
5. DROP トークン所有者には、手数料関数によって決定される収入が保証されており、毎秒複利で計算されます。
6. 一方、TIN トークン所有者には収入が保証されていません。彼らはプール投資の収益に基づいて変動収益率を受け取りますが、これは DROP トークンの保有による収益よりも高くなる可能性があります。
7. TIN トークン所有者は、借り手が債務不履行になった場合に最初の損失を負担することになるため、より高いリスクを負います。
MakerDAO と Centrifuge に加えて、RWA を検討しているいくつかの DeFi プロトコルや従来の金融機関もあります。
RWAの機会とリスク
RWAの信頼の前提：トークン化のRWAは結局オフチェーンであり、スマートコントラクトによる清算処理を強制することができず、従来の金融機関の承認に依存しているため、これらのRWAの信頼特性は暗号ネイティブアセットと同じレベルに達することは決してない可能性があります。同時に、RWA の信頼前提の存在により、完全にパーミッションレスな DeFi プロトコルが RWA をサポートすることは困難です。そのため、現在の RWA トークン化プロジェクトは、一般的に、依然として中央集権的なエンティティの処理において役割と影響力を持っています。 RWA の資産。
RWA の潜在的な機会: STO (セキュリティ トークン オファリング) は、歴史的には RWA の限定的な実装とみなされてきました。多くの STO は通常、許可されたプラットフォームでのみ利用できるニッチな証券であるため、その導入はパブリック チェーン上の RWA と同じレベルにはまだ達していません。現在の STO は、ブロックチェーン業界の規制によって認められている数少ない資産トークン化ソリューションの 1 つであり、RWA は規制を受け入れる中で STO の発展の道を模索する可能性もあります。 #什么是RWA