TUSD、この新興企業 Binance をもう一度知る時が来ました

2023年6月にはTUSD（TrueUSD）の追加発行により発行部数は30億枚を超え、時価総額はBUSDに迫り、第5位のステーブルコインとなりました。 2023年、TUSDの発行量は200％以上増加しました。仮想通貨の弱気市場で発行量が急増した唯一のステーブルコインと言えます。
座標系が異なるため、グラフは傾向のみを表します。データ ソース: glassnode。
TUSDが弱気市場で繁栄する理由はBinanceによるものであることは業界の誰もが知っているようです。 TUSDの開発の歴史を振り返ると、「早起きして遅刻を追いつく」ように見えるTUSDが、TrustTokenの共同創設者兼CEOの謎の辞任など、他のほとんどの集中型ステーブルコインとは異なる経験をしてきたことがわかります。と会社の所有権が変わり、元のチームは無担保融資契約 TrueFi 同時通貨などを作成しました。
TUSD がバイナンスの新しい「王室」ステーブルコインとして決定されるのは当然のことのようです。しかし、なぜバイナンスは TUSD を選んだのでしょうか?そして今、TUSD の実際の管理者および受益者は誰なのでしょうか?バイナンスはTUSDが次のBUSDになるのをどのように阻止するのでしょうか？これらの疑問を念頭に置いて、私たちは TUSD の歴史を詳細に調査し、手がかりから TUSD の開発履歴全体を復元しました。
テクテリクスって誰？ TUSD 言えない秘密2018年から2023年までの6年間を振り返ると、初期の栄光、中期の低迷、その後のオーナー交代や流れに流されながら、現在のTUSDが形成されました。
金の鍵を口にくわえて生まれてきた
DeFi Summerにおける存在感は比較的弱いですが、TrustTokenは実際にUSDC（USDコイン）、USDP（パックスドル）、BUSDよりも早くTUSD（TrueUSD）を発行しました。公式ウェブサイトによると、TUSDは2018年4月に開始され、規制された事業者によって運営される初の米ドルステーブルコインです。
2018年の設立時、TrustTokenは強気市場と弱気市場を行き来してきたa16zとFounders Fundだけでなく、中国の有名な機関GGV Capitalや市場も含め、総額2,000万米ドルの投資を受けました。現在市場でよく知られているジャンプ・トレーディング・キャピタルとブロックタワー・キャピタル、そして当時通貨界で非常に人気のあったダンファ・キャピタルとジェン・ファンドを設立した機関です。
発売年にはすでに発行額が2億ドルを超えている。しかし、2020年1月には発行額が約1億5,000万ドルに減少し、USDCの5億ドルとUSDPの2億ドルを上回りました。黄金の鍵を持って誕生しましたが、Binance、Bittrex、Upbit などの多くの主流取引プラットフォームにすぐに登場しました。しかし、発行、取引ペアの数、取引量から判断すると、TUSD は初期には成功しませんでした。
謎の所有権の変更
Linkedin の情報によると、TUSD 発行会社である TrustToken の共同創設者兼 CEO である Jai An 氏は 2020 年 7 月に辞任しました。彼はほぼ「脱ネットワーク状態」にあり、それ以来、情報を更新していません。 TUSD の元 CEO に関する情報を見つけるのは困難です。
偶然にも、2020年7月から長らく追加発行をしていなかったTUSDが集中的に発行を増やし始め、すぐに発行額は過去最高額を超え5億ドルに達した。
データソース: グラスノード
TrustToken は、2020 年 12 月に TUSD の所有権をアジアのコンソーシアム Techteryx に譲渡すると正式に発表しました。TUSD は TrustToken Inc. から独立した財務および運営リソースを持ちます。TrustToken チームは引き続き製品運営、コンプライアンス、銀行関係を管理します。 TUSD は引き続きイーサリアム ブロックチェーン上に存在し、バイナンス ブロックチェーンをサポートし、まもなく Tron やその他のチェーンにネイティブに導入される予定です。
これは、公的レベルで正式な引き継ぎが完了したことを意味します。
発表では、もう一人の共同創設者でCTOのラファエル・コスマン氏がTrustTokenのCEOに就任し、その後のArchblock期間までCEOに就任した。同時に、TUSD の公式 Medium は新しいアカウントに移動され、TUSD によって以前に公開されたすべての記事は TrueFi アカウントに保持されたため、一部の初期発表をクリックすると TrueFi ページにジャンプします。
この頃から、アジアのコンソーシアムであるテクテリクスが誰なのか、そしてTUSDの本当の所有者が誰なのかという問題が混乱し始めるはずです。
TUSD が所有権の変更を発表した後、Makerdao コミュニティで TUSD のリスクについての激しい議論が巻き起こり、そこで私たちは関係者から「非常に詳細で無効な情報」を入手しました。 Techteryx は、香港、シンガポール、広州、深セン、北京にある大規模な合弁会社で、最大のオーナーであるジェニファー・ジャン氏が率いています。彼女は伝統的な業界で強い経歴を持ち、十数社の買収を主導してきました。企業....
この答えは簡単に混乱を招く可能性があります。さらなる質問の中で、コミュニティメンバーは、上記の地域では Techteryx に関する情報が見つからなかったと述べました。ジェニファー・ジャンについて分かることは、彼女がボストンのブロックチェーン企業の CEO を務めており、ブロックチェーンのコンセンサスメカニズムに関する論文を発表していることだけです。しかし、上記の情報を公開したTUSD関係者は回答を提供しなかった。
興味深いことに、多くのプレイヤーにとって、TUSD の所有者が誰であるかという問題は、通貨界の「公然の秘密」となっています。
私が公開と言っている理由は、Techteryx とその背後にいる人々は身を隠すのが得意ですが、大規模なオンチェーン データでは人々を欺くことができないからです。現在のオンチェーンデータから観察すると、その答えはより明白であるように思えます。
1) DeFi サマー期間中の TUSD のユースケースのほとんどは Tron から提供されただけではありません。公式データによると、トロンチェーンでのTUSDの発行は約23億7000万米ドルで、総発行額の約76％を占め、イーサリアムチェーンでのTUSDの発行は約7億3000万米ドルで、総発行額の約23％を占めています。合計。
2023年6月現在、TUSD公式サイトに掲載されている主な発行部数データ
2) それだけではなく、ZachXBT が黄立成の訴訟により募金を公的に受け付けたとき、TUSD を寄付したユーザーは 3 人だけで、ジャスティン・サンはその中で最初であるだけでなく、3 人の中で最も多くの寄付を行ったユーザーでもありました。
Justin Sun のアドレスで 10,000 TUSD を寄付、出典: DeBank
3) さらに、Justin Sun は Binance SUI の LaunchPool 中に 5,600 万 TUSD 以上を Binance に送金し、CZ から警告を受けました。
上記の明示的または暗黙的な手がかりを組み合わせると、TUSD の実際の所有者に関する質問に対するいくつかの答えを見つけることができるようです。そして、なぜこれが秘密と呼ばれるのでしょうか？
まず第一に、TUSD は常に名目上 Techteryx によって所有されており、Jennifer Jiang 女史はこの件について説明するために公的メディアに登場していません。 Techteryx に関係する人は誰も、TUSD が Sun に関連しているとは公言していません。
それだけでなく、Adam Cochran (@adamscochran) は以前、TUSD に関する実際の状況を次のようにまとめています。 、秘密キーの管理も譲渡されますが、それを裏付ける実際の証拠はありません...」
アダムは、多くの人が言いたいことを言う、皇帝の新しい服を着た少年のようなものです。しかし、その後の状況の展開はおとぎ話とは大きく異なっていました。彼はTUSD当局から次のような警告を受けました。
1) TrueUSD はジャスティン・サンのものではありませんでした。
2) 当社は、名誉毀損に対してお客様に対して法的救済を求める権利を留保します。
公式の「噂に対する反論」と弁護士の警告書は、世間の目と法的レベルでジャスティン・サンとTUSDの関係をさらに遠ざけた。 TUSDの所有権は「言えない秘密」であり続けましょう。
「しかし、彼らはそれを認めようとしない」というツイートに返信して、アドマ氏は、実際、10億ドル以上の価値がある企業を買収する場合、ほとんどの合法的な企業グループは、それを隠すのではなく、国民に自分たちの正体を知ってもらいたいと望んでいる、と述べた。
仮想通貨は常にワイルドウェストであり、さまざまな内的および外的要因の影響を受けて、多くの中国企業がオフショア会社、「ホワイトグローブ」、およびアウトソーシング会社を利用することも一般的です。ちょうど、今では Justin Sun が単なる Huobi のコンサルタントになっているのと同じです。
TUSD と TureFi、起源は同じだが属が異なる兄弟
実際、CZ は TrueFi が TUSD とは何の関係もないという事実を明らかにしました。しかし、TrueFi に関連する出来事のタイムラインを明確にすることで、元の TUSD チーム、投資家、買収企業 Techteryx の関係をよりよく理解できるようになります。
2018年、TrustTokenはa16z、BlockTower、Jumpなどの機関から総額2,000万ドルの投資を受けました。
2020 年 7 月、TrustToken は所有権移転取引を実行した疑いがあり、元の CEO が辞任しました。
同年 11 月 6 日、TrustToken は初の無担保融資プロトコルである TrueFi を開始しました。このプラットフォームの主な使用例は TUSD です。
12 月、TrustToken は TUSD の所有権の譲渡を正式に発表しました。
2021年8月、TrustToeknは、Blocktowerが投資を主導し、a16zとAlameda Researchが参加し、TrueFiのネイティブトークンTRUを販売することで1,250万米ドルの資金調達を完了したと発表した。
2022年3月、TrustTokenは2人の新しいシニアマネージャーを追加した。ウォール街のベテランであるビル・ウルフとシニアプロダクトマネージャーのライアン・クリステンセンがそれぞれ最高投資責任者と最高製品責任者を務める。
同年9月、TrustTokenはArchblockに改名され、以前入社していたRyan ChristensenがCEOに昇進した。元CEOのラファエル・コスマン氏が取締役兼顧問を務め、2023年にAI企業プロトゴン・リサーチを設立した。
上記のタイムラインと組み合わせると、TUSD と TrueFi は起源は同じですが、最初から属が異なることが明確にわかります。 TUSDの所有権を売却するTrustToeknチームから、TUSDに基づいてTureFiを設立してコインを発行するための資金を調達すること、そして新会社の設立に至るまで、創設者の撤退のために優れた経歴を持つ幹部を紹介することさえあるかもしれません。息を呑むような、隠された繊細な連鎖操作の連続。注意深く調べないと、両者の関係を区別することは困難です。これが、これまでの TUSD 発行のたびに TrueFi トークン TRU の急増を引き起こした理由と考えられます。
無知と曖昧さ、なぜバイナンスはTUSDを選んだのでしょうか？Binance は TUSD をサポートする初期の取引プラットフォームで、2018 年 5 月に TUSD とその取引ペア、BTC、ETH、BNB を上場する予定でした。しかしおそらく流動性の問題のため、バイナンスは最終的にTUSDの上場を4日間延期した。
その後、2019年のほとんどの間、バイナンスは時価総額が大きく流動性が高いプロジェクトのTUSD取引ペアを徐々にリストアップしました。しかし現時点では、バイナンスはまだ信頼できるステーブルコインの方向性を見つけている段階にある可能性があります。検討中のステーブルコインはTUSDだけでなく、USDCやPAXも含まれます。発表では多くの言及がありますが、TUSDは多くのステーブルコインの中で特別なものではありません。
BinanceとTUSDの関係の変化をしっかり理解するために、Binanceが発表したTUSD関連の英語発表を集めました。
TUSD の Binance での「良い日々」は 2019 年 10 月に一時的に終わりを迎えました。それ以来、Binance には新しい TUSD 取引ペアはほとんどありませんでした。 2020年4月から10月までの7か月間で、TUSDはBinanceの取引ペアから削除されるという発表しかありませんでした。その後、TUSD はバイナンスのステーブルコインの中で最も重要ではなくなりました。バイナンスは2022年までTUSD取引ペアの上場廃止を継続する。
TUSDの継続的な下落に対抗するのが、仮想通貨金融機関Paxos Trust Co.と協力して2019年9月に発売された米ドル裏付けのステーブルコインであるバイナンスUSD（BUSD）です。
転換点
BUSDの流通量は2020年初頭にTUSDを上回り、9月にはBSC（現BNBチェーン）を利用してPAXのUSDPの座を奪って以来、比類のない存在となっています。最盛期には、Binance は FTX の戦略に従い、USDC、USDP、TUSD を BUSD に自動的に変換し、準拠したステーブルコインを Binance 上で統合しました。当時は集中型ステーブルコインの中でUSDT、USDC、BUSDしか誰もが知らなかったと言えます。
2020年9月以降、青で表されるBUSDの市場シェアが急速に増加しています。 データソース: Coin Metrics
しかし、2023年2月13日、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）はPaxosに対し、これ以上のBUSDの発行を停止するよう命令した。 TUSD の運命は好転しました。
NYDFSは、Paxosがイーサリアムブロックチェーン上でBUSDを発行することを認可したが、同省はいかなるブロックチェーン上でもBinance-Peg BUSDを認可していないと強調した。 Paxosは、NYDFSの指示に従い、NYDFSと緊密に連携し、2月21日から新しいBUSDトークンの発行を停止すると返答した。 BUSD は引き続き Paxos によって完全にサポートされ、少なくとも 2024 年 2 月まで償還可能になります。
その後、一時220億ドルの時価総額を誇ったBUSDは徐々に歴史の舞台から退いていきました。
当時、バイナンスがTUSDを選択するとはほとんどの人が予想していなかったでしょう。なぜなら、当時のUSDTの時価は690億ドル、USDCの時価は410億ドル、MakerDAOのDAIも50億ドルだったからです。 TUSDの時価総額はわずか9億米ドルで、Frax FinanceのネイティブステーブルコインFRAXの10億米ドルにも及びません。
しかし発行額は少なく、これがバイナンスが解決した最大の問題のようだ。 2019年9月から、TUSDはバイナンスによって「傍観者に追いやられ」始め、2022年9月から2023年3月までの5か月間、TUSDはバイナンスの発表から完全に消えました。過去 5 年間で、バイナンスが TUSD に関して発表したのは 62 件のみです。
2023 年 3 月から 6 月まで、Binance は 3 か月間で 41 件の TUSD 関連の発表を行いました。それ以来、TUSD の流通市場価値は 220% 増加しました。
TUSDを選択した後、Binanceは何をしましたか?
自身の権利と利益、そしてBUSD保有者の利益を守るため、バイナンスはまず3月11日にステーブルコインのスポット取引ペアを追加し、レート割引を開始し、同時にBNB、ETH、TUSD取引の自動変換を停止することを選択した。ペアは手数料無料になります。発表の詳細の 1 つは、BUSD から TUSD への自動 1:1 変換の期間が USDC と USDP の期間よりも 2 週間近く長いということです。この関係の緊密さは自明のことです。
さらに、バイナンスは人気のある取引通貨に TUSD 取引ペアを追加し、一部の TUSD 取引ペアに対して分離マージンを有効にします。 3 月 31 日にバイナンス イノベーション ゾーンで開始された RDNT を例に挙げると、3 つの取引ペアは BTC、USDT、TUSD です。
上記の戦略が単なる前菜であるとすれば、LaunchpoolによるTUSDプールの開設とBTC/TUSD取引ペアの無料取り扱いは、BinanceがTUSDのために用意した祝宴と言えるでしょう。 Launchpool の以前の正規ユーザーは BNB と BUSD のみを持っていたことを知っておく必要がありますが、3 月以降、すべての Binance Launchpool は BNB と TUSD のみを持っています。これはBinanceにおけるTUSDのステータスを示しています。
バイナンスは3月15日、さまざまな取引ペアにおけるBTCの手数料ゼロ活動を停止すると発表し、BTC/TUSDのみが注文と注文の受発注に関して手数料ゼロ活動を享受できる。この強力な刺激により、BTC/TUSD 取引ペアは BTC/USDT 取引ペアを上回り、取引量でバイナンス最大の取引ペアになりました。
TUSDの隠れた悩み
BUSDと同様にBinanceもTUSDをサポートしていますが、暴騰しているTUSDの基盤はまだ若干不安定です。
Binance Launchpoolのサポートがなければ、TUSDのUSDTに対する為替レートは長い間マイナスでした。それだけでなく、Curve プールに固定されていないことが多く、3Pool および TUSD 流動性プールのほぼ 70% を占めています。
TUSD は Curve 3Pool/TUSD 流動性プールに深刻な偏りがある
Tron チェーンと Ethereum チェーンの外では、TUSD の発行量は最小限です。 TruFiとUSDDでの以前の使用に加えて、DeFi Summerの時点では多くのユースケースがなかったTUSDは、現在はさらに拡張されています。
バイナンスは、BTCを除いてTUSDの保留注文手数料ゼロ活動を開始しましたが、他の取引ペアの取引高は暗いです。未決注文の手数料が無料のETH/TUSDであっても、取引量はUSDT取引ペアの取引量よりもはるかに少ないです。 Binance 以外の取引プラットフォームでは、TUSD 取引ペアに対する強力なサポートはさらに少なくなっています。 OKXにはTUSD取引ペアがなく、HuobiにはUSDTとUSDD取引ペアのみがリストされています。
ユースケースが少ないだけでなく、TUSD の 30 億米ドルを超える埋蔵金はコミュニティの目には大きな問題のように見えます。
TUSDは常に、ChainlinkがTUSDにProof of Reservesを提供していると主張してきましたが、Chainlinkの表示データは、TrustTokenの保管銀行口座の定期的なレビューを実施するThe Network Firmと呼ばれる会社から取得されています。 The Network Firmの一部のメンバーは2020年と2021年にFTXの監査を行ったArmaninoの出身であり、以前のTUSD準備金証明書もArmaninoによって監査されたことは注目に値します。
これを証明しているのは準備金のデータだけではありません。TUSD の準備金を保管しているプラ​​イム・トラスト自体も破産の危機に直面しています。 6月28日、ネバダ州金融機関局（FID）はネバダ州第8司法地方裁判所に請願書を提出し、仮想通貨保管会社プライム・トラストの日常業務を引き継ぎ、そのすべての資産を検査する管財人の任命を求めた。財務状況。
FIDの提出書類によると、プライム・トラストは2021年には古いウォレットにアクセスできなくなり、顧客の資産を使って仮想通貨を買い戻したことが判明した。 TUSD当局者でさえ、さまざまなルートを通じて、プライムトラストを通じたコインの鋳造を一時停止していると繰り返し述べている。
なぜTUSDなのか?多くの隠れた危険があるにもかかわらず、バイナンスはなぜTUSDを選択したのでしょうか?
規制の問題は避けられない問題です。 BUSDの開発の歴史を振り返ることで、何かヒントが見つかるかもしれません。バイナンスは2019年9月にパクソスと協力することを選択しました。経験豊かなパクソスがイーサリアム上でBUSDの発行主体として機能します。BUSDはイーサリアム上で発行されたERC-20トークンであり、パクソスのバンク・オブ・アメリカの口座に保管されています。
しかし、BSC（現BNB Chian）がBSCを破綻させ、BUSDが監督責任を問われた理由の一つが、PaxosによるBUSDの発行がNYDFSによって認可されたものの、BSCチェーン上で発行されたBUSDに限定されていたことが判明した。何かが全く違いました。
Binance と Paxos の協力は BUSD でよく知られていますが、Binance は同年 6 月には初めて TrustToken との提携を発表しました。当時最高経営責任者（CEO）だったジャイ・アン氏は、バイナンスのユーザーはTUSDをシームレスに鋳造したり引き換えたりできると述べた。ユーザーが仮想通貨市場に出入りしやすくするためにバイナンスと提携します。
ご存知のとおり、2019 年 6 月の TUSD の発行量は PAX の発行量を上回っていました。なぜBinanceが最終的にPaxosを選んだのかは分かりませんが、BinanceとTUSDの運命はそこから始まったと言えるでしょう。 TUSDが現在持っている「アジア起源」は言うまでもありませんが、それはバイナンスにぴったりと思われます。
BUSD から学んだ教訓により、現在業界で確固たるトップの座にあるバイナンスは、注目を集めてゲームに参入することを選択しなくなりました。
Binance がサポートする USDC と BUSD による共同の挑戦もありましたが、過去は過ぎ去り、今日では USDT が集中型ステーブルコインの分野で支配的な地位を維持し続けています。流動性、取引高、取引ペアなどの多次元データはいずれも圧倒的な姿勢を示しており、親会社テザーの2023年第1四半期だけの純利益は14億8000万米ドルだった。
釣魚台にしっかりと座っているUSDTは支援を必要としないだけではない。また、準備金の不透明性が批判され、規制当局から何度も罰金を課されている。 USDTは規制に悩まされており、これまでは多くの取引プラットフォームで準拠したステーブルコインと1対1で自動的に交換することができなかった。
FTXとDeFiに依存して、USDC（サークル）は最後の強気市場で完全な発展を達成しました。第2位のステーブルコインとしての地位を確保しただけでなく、2021年には伝統的なアメリカの金融大手ブラックロックとフィデリティから総額4億米ドルの融資も受けた。しかし、それがお互いの小株主としてのFTXとの緊密な関係によるものなのか、それともサークルが2022年にNYDFSに「バイナンスの準備金はBUSDなどの資産を支えるのに不十分である」という噂を報告したというブルームバーグの以前の報道なのか、バイナンスUSの資産と相まって米国での開発が妨げられているため、バイナンスはUSDCの大規模導入に懸念を抱く可能性がある。
一方、TUSDは、その「アジア発祥」、長い歴史、コンプライアンスレベル、インフラストラクチャーなど、既存の選択肢の中で唯一無二の存在です。さらに、バイナンスとトロンの関係は多くの人が考えているほど悪くはありません。 BiananceでICOを行ったのはTronだけではありません。そして2019年に規制を通過した後、BinanceはLaunchpadを再起動し、強力な金儲け効果で市場を爆発させた。 Launchpadの再起動の発表以来、BNBの価格は6ドルからその年の最高値である40ドル近くまで上昇し、500％以上の上昇となった。当時の Launchpad の最初のプロジェクトは BitTorrent で、2018 年に Tron 創設者の Justin Sun によって買収されました。
重要なのは、厳しい規制圧力の下で、バイナンスは、合理的かつ合法的な第三者の観点から、信頼できる「安定した」ステーブルコインパートナーを必要とする可能性が高いということです。