ビットコインの目的は何ですか?

最近、一連の有名金融機関がビットコインデリバティブの開始を発表しており、最大かつ最も重要な暗号通貨の制度化が目前に迫っています。内部関係者は金融機関が市場に参入するという期待に興奮していますが、私はこれがビットコインの基本的な特性を変える可能性があると見ています。

ビットコインは金と同様の代替価値保存手段であり、法定通貨の下落に対するファイアウォールとしての存在がその価格を押し上げています。 （これをマイケル・セイラーの見解と呼ぶかもしれません。）

さまざまな理由で金融システムから排除されている人々のための支払い手段なのでしょうか？ （それをエルサルバドルの視点と呼ぶかもしれません。）

それは活動家のツールであり、権力に対抗するためのメカニズムでしょうか？ (人権財団からの見解)

それとも、もっと広い心で見て、ユーザーがあらゆる種類の貴重なコンテンツを記録できる、止められない記録プラットフォームとして見ますか? (Taproot Wizards の意見)

私は、答えは「上記のすべてが正しい」と考える傾向があります。

しかし、証券取引委員会 (SEC) がブラックロック、ウィズダムツリー、またはインベスコの最近の上場投資信託 (ETF) 申請を承認した場合、SEC の過去の強硬姿勢を考慮すると、それは大きな「もしも」です。そして、これらの自由でオープンな解釈が行われる可能性があります。フィデリティ、チャールズ・シュワブ、シタデル、その他の金融大手による新しい暗号通貨取引所EDXを支援する場合は無視される。

なぜなら、これらの商品を主流の顧客に売り込むファイナンシャル・アドバイザーは、単純なストーリーを伝えることを好むからです。問題は、どの視点が最も適切なのかということです。

インフレヘッジ？

おそらく、ビットコインを説明する最も正直な言い方は、価格が他の資産とは独立して時間の経過とともに変動する無相関資産であり、分散されたポートフォリオの安定性を高め、株式、債券、または商品が下落した場合でも価値を維持するというものです。

しかし、ファイナンシャルアドバイザーとその平均的な投資家にとって、この説明は十分満足できるものではないかもしれません。彼らは多様化とリスクヘッジについて考えるように十分な訓練を受けていますが、通常、その背後にはイベント主導の物語があります。例: 不況が近づき、期待収益が低下すると、変動利益株式資産の価値の下落は、固定利益資産 (債券保有など) によって相殺されます。

これはビットコインでよく使われる「インフレヘッジ」の話です。しかし、説明するのは簡単ではありません。 2022年にインフレが世界経済に打撃を与えたとき、ビットコインは損失を計上し、消費財価格の上昇が加速すればインフレヘッジの価格も上昇するはずだという一般的な短期的な理解に反した。

一方で、長期的な観点から見ると、インフレヘッジとしてのビットコインの議論には根拠がある。過去 10 年間で 150 倍に成長したビットコインは、長期保有者が他の広く利用可能な投資よりも効果的に米ドルの購買力の継続的な侵食を相殺するのに役立ちました。

問題は、金融業界が短期的な物語を望んでいることです。結局のところ、金融専門家は通常、四半期の業績に基づいて報酬を与えられます。彼らが望んでいるのは、X が Y を起こせば、ビットコインは Z を起こすということです。しかし、それはそれほど予測できるものではありません。 それでも、ウォール街はセイラー氏の見解に傾くだろうと私は思う。何らかのストーリーを見つける必要がある - 多くのETF投資家はビットコインの価格が上昇する理由を気にせず喜んで賭けをするかもしれないが、この厳しく規制された業界は物事をギャンブルとして組み立てることはできず、長期的な価値の保存ではなく、このコンセプトが最も受け入れられやすい。

これを説明する最も簡単な方法は、これを「デジタルゴールド」の話と呼ぶことです。これには、米国の投資家にとって非常に馴染みのある、すぐに例えられる、つまり金融政策とは独立して行動できる資産があります。 （懐疑論者は当然、FRBの利上げ期待が高まる中、ビットコインの価格が下落し、金の価格が上昇した2022年の前述の経験を指摘するだろう。ウォール街のETFセールスマンは、長期的な戦略を立てて対処する必要があるだろう。それをすべて）。

影響

この話の重要性の 1 つは、政策の方向性を決定するのに役立つということです。もしビットコインが純粋に投資家向けのヘッジとして見なされれば、それはワシントンD.C.が現在進めている規制の推進と一致することになるだろう。ビットコインはSECの現在の規制範囲から逃れているが、ETH以外の暗号トークンに「有価証券」というラベルを付けることは、ビットコインの使用量の増加を間接的に制限する可能性がある他の規制上の立場を強化することになるが、価格には影響しない可能性がある。

最も重要な問題には、プライバシー、KYC などが含まれます。もし金融機関がビットコインを投資手段として扱うことに加えて、あるいはその代わりに通貨の一種として認識すれば、より高度なプライバシーを認める根拠がより強まるだろう。しかし、現在米国での議論がストアドバリュー投資戦略により重点を置いているとすれば、規制当局がより厳格なKYC要件を課すことに反対するのは難しいだろう。

結局のところ、これらの投資機関にとって、これらのルールを遵守することは当然のことであり、この種のモニタリングをサポートすることに損失はありません。 （一部の金融機関が示唆するほど消費者の需要が強ければ、弱気市場の底でも多額の利益を得る可能性がある。）

これは、ビットコインプロトコルを金融ツールとして利用したい、あるいは抑圧的なシステムの中で安全に資金を移動させたいと考えている何百万人もの人々にとっては良いニュースではありません。

また、Taproot Wizards プロジェクトや、Ordinals プロトコルに基づいて構築された非代替トークン (NFT) のようなプロジェクトである新しい BRC-20 トークンなど、ビットコインベースのトークンに取り組んでいる新世代の開発者にとっても良いニュースではありません。取引所レベルでのKYCは、特に金融活動作業部会の仮想通貨「トラベルルール」のような取り組みが、自己ホスト型ウォレットに間接的に報告を強制するバックドアの方法を見つけた場合、これらの革新的なプロジェクトの主流の世界的な影響を妨げます。

深呼吸しましょう。ビットコインを「通貨のラーテル」と考えるファンの言葉を借りれば、結局のところ「ビットコインは気にしない」ということだ。ワシントンやウォール街が投資やトークン取引で何をしようとも、ネットワークは稼働し続け、次から次へとブロックがマイニングされます。

ビットコインのプロトコルは止められません。実際、ETFが承認され、主流の投資がビットコインに流れ込むと、価格が上昇し、より多くのハッシュパワーがマイニングネットワークに引き込まれることになり、「ブロッキング」の性質はより強力になるでしょう。

この止められない、検閲不可能なオープンソースのプロトコルに直面して、イノベーターはこれまでと同じこと、すなわち革新を続けるでしょう。したがって、これらすべてに対する解決策がなければなりません。ワシントンやウォール街の規制に縛られることなく、他のすべてのビットコインのユースケースに適用できる新しいアプローチが登場するでしょう。