ランダム性 (または運) は結果に大きな影響を与えるため、ランダムな出来事と非ランダムな出来事の結果は別々に扱う必要があります。
したがって、投資結果に再現性があるかどうかを判断する際には、投資マネージャーのパフォーマンスに対するランダム性の影響を考慮する必要があり、そのパフォーマンスがスキルに依存するのか、純粋な運に依存するのかを考慮する必要があります。
ロシアン ルーレットで稼いだ 1,000 万ドルは、努力と熟練した歯科治療で稼いだ 1,000 万ドルと同じ価値はありません。どちらも同じ量を持ち、同じものを購入できますが、前者のランダム要素は後者よりも高くなります。会計士にとってはそれらはまったく同じです
しかし、心の底では、それらは本質的に大きく異なるものであると私はいつも感じています。
投資パフォーマンスは、他の起こり得る結果、タレブが「これから来る歴史」と呼ぶもの、つまり「具体的な歴史」と同じくらい起こりそうな歴史を考慮して検討されるべきである。
明らかに、私の物事の判断方法は本質的に確率論的であり、何でも起こり得るという考えに基づいています。
歴史の中で私たちが耳にする偉大な将軍や発明家は、（他の何千人もの人々がしたように）大きなリスクを負い、たまたま成功した人たちにすぎません。彼らは賢く、恐れを知らず、高貴で（時には）、当時の最高の資質を備えていましたが、他の何千人もの人々は時代遅れの脚注になる運命にありました。
時々、不可能または不明確な結果にハイリスクな賭けをする男が天才のように見えることがあります。しかし、私たちは彼の成功はスキルではなく、運と勇気に依存していることを認識する必要があります。
同時に 2 つの 6 を出して勝ち、勝率 1/36 のバックギャモン プレーヤーについて考えてみましょう。プレイヤーはサイコロを出して倍の数字を出し、キャラバンを獲得します。それは賢明な賭けではなかったかもしれないが、彼が勝ったので誰もが彼が賢いと思った。プレーヤーが勝つことがどれほど幸運であるかを理解するには、2 つの 6 を同時に動かす以外の可能性を考える必要があります。これは、プレイヤーが短期的に再び勝つ可能性を示すのに十分です。多くの投資は、単に適切なタイミングで適切な行動をとったというだけの理由で成功します。私はいつも、成功の鍵は勇気、タイミング、スキルであると言ってきましたが、適切なタイミングで積極的に行動できる人には、多くのスキルを必要としない人もいます。
市場のどの時点においても、最も多くの利益を上げているトレーダーは、多くの場合、最新のサイクルに最も適しているトレーダーです。ランダム性の性質上、歯科医やピアニストにはこのようなことはめったに起こりません。
これを評価する簡単な方法があります。好況時には、最も高いリスクを取る人が最も高いリターンを得る傾向がありますが、それは彼らが最高の投資家であることを意味するわけではありません。
ウォーレン。 『賢い投資家』の第 4 版の付録で、バフェット氏は、2 億 2,500 万人のアメリカ人が 1 日あたり 1 ドルを費やして参加するコイン投げコンテストについて説明しています。 1 日目に、正しく推測した人が、間違った推測をした人から 1 ドルを獲得し、2 日目も推測を続けます。 10 日後、22 万人が 10 回連続で正解し、1,000 ドルを獲得しました。 「彼らは非常に謙虚であろうとしているかもしれませんが、カクテルパーティーでは、異性の好意を集めるために、コインを推測する優れたスキルと天才を時々自慢します。さらに10日後には、彼らは20回当てました。」参加者の数は 215 人に減り、それぞれが 100 万ドルを獲得しました。彼らはおそらく、「毎朝 30 秒働いて 20 日間で 1 ドルで 100 万ドルを稼いだ方法」という本を書き、セミナーの販売を開始するでしょう。これには聞き覚えがあるでしょうか？
したがって、投資パフォーマンスに対するランダム性の寄与（または破壊）を完全に認識している人はほとんどいないということになります。その結果、これまでに成功したすべての戦略の背後に潜む危険性が過小評価されることがよくあります。
タレブの著書から表を抜粋して、タレブの要点を要約するとよいでしょう。彼は最初の列に、2 番目の列と間違われやすい内容を列挙しました。
幸運のスキル
ランダム主義決定論
可能性 必然性
アイデア、仮説知識、真実
理論現実
逸話、偶然、因果、法則
生存バイアス市場のアウトパフォーマンス
ラッキーフールプロ投資家
この二分法は非常に巧妙です。成功に関しては、運はスキルのように見え、偶然は原因と結果のように見えることは誰もが知っています。 「ラッキーフール」はプロの投資家のように見えます。もちろん、ランダム性の影響を知っていても、幸運な愚か者とプロの投資家を区別するのは簡単ではありませんが、区別するように努めなければなりません。