ETF と GBTC: 暗号通貨スペースの活性化
最近、BlackRock、Bitwise、ARKなどがSECにビットコインスポットETFを申請しているというニュースにより、BTCとGrayscaleのGBTCの価格が急騰しています。ビットコインETFが承認されれば、仮想通貨市場により多くのトラフィックと資金がもたらされることになる。 GBTCと比較すると、ETFの流動性と価格リベットが優れており、市場での人気も高まるでしょう。今年後半か来年初めにはビットコインETFの上場が承認され、金利引き下げの期待と相まって暗号市場も隆盛を迎えると予想されている。
ブラックロックは先週、スポットビットコインETFの立ち上げ計画を提案し、市場に波紋を巻き起こした。その後、暗号通貨資産管理会社ビットワイズは、ビットコインスポットETF計画に対応するために改訂された規則を再提出した。現在、世界第3位の資産管理会社フィデリティがグレイスケールの買収、あるいはビットコインスポットETFの申請を検討しているとの噂がある。これらのニュースにより、BTCとGBTCの価格が急騰しました。
ETF とグレースケール GBTC とは何ですか?またその違いは何ですか?
ETF と GBTC (グレースケール ビットコイン トラスト) は 2 つの異なる投資手段です。
ETF（上場投資信託）とは、株式と同様に取引所に上場・取引できる上場投資信託のことです。 ETF の株式は、特定の指数のパフォーマンスを追跡するように設計された株式、債券、商品、またはその他の資産のバスケットを表します。 ETF の価格は通常、その基礎となるインデックスと密接に関連しており、投資家は ETF 株を売買することで基礎となる資産ポートフォリオへのエクスポージャーを得ることができます。
GBTCは、グレイスケール株式会社が発行する仮想通貨投資信託です。 GBTC はビットコインの価格パフォーマンスを追跡するように設計されていますが、その構造は従来の ETF とは異なります。 GBTC 保有者は、保有しているビットコインを直接償還することはできませんが、代わりにビットコインの対応する割合に相当する GBTC の株式を保有します。さらに、GBTC の供給は限られており、投資家は流動性を得るために保有株を流通市場で売却する必要があります。
主な違い:
ETF はいつでも売買でき、基礎となる指数の価格と密接に連動していますが、GBTC は比較的流動性が低く、流通市場でのみ取引できます。
ETF の株式は基礎となるインデックスにおける投資家のポジションを直接表し、GBTC の株式はビットコインに対する保有者の間接的な利益を表します。
ETFの手数料は一般に低めですが、GBTCには管理手数料とプレミアムがかかります（GBTCは保有するビットコインの純資産価値よりも高い価格で取引される場合があります）。
伝統的な金融大手がETFを申請する影響
ブラックロックとビットワイズが申請書を提出した後、さらに多くの機関がスポットビットコインETFの競争に参加すると予想されている。
今年4月、アーク・インベストと21シェアーズはスポットビットコインETFを再申請した。その後、ウィズダムツリーとインベスコも6月21日にスポットビットコインETFの申請を再提出した。ブルームバーグのアナリストによると、ヴァンエック、ヴァルキリー、グローバルXなど、以前にビットコインスポットETFを申請した他の金融機関も再申請する可能性があるという。これらの金融機関が新しい戦略を採用するか、SEC 承認の可能性が高まると考えられるため、市場で最初の ETF の 1 つであることが重要であるため、多数の申請が行われるのが一般的です。
ETFの申請が承認されれば、伝統的な金融機関や個人投資家にとってBTCへのより便利な投資チャネルが得られ、大量のOTC資金が市場に参入してBTCの価格を押し上げることが予想されるが、承認されなかった場合は、強気市場が近づいても、GBTC は依然として一般個人投資家にとって BTC への投資対象であり、重要なチャネルとして、GBTC は BTC に対して長期的なプレミアムを持ちます。
プレミアムが現れた場合、GBTC にとって裁定取引の機会は何ですか?
現在、GBTC アービトラージには、現金ローン アービトラージ、現物ローン アービトラージ、シェア ローン アービトラージ、およびロックド プレミアム アービトラージの 4 つの一般的なアービトラージ モデルがあります。
現金貸付裁定取引: 投資家は現金またはビットコインを使用して GBTC 株を購入し、6 か月のロックアップ期間後に流通市場で売却します。ただし、ビットコイン価格の下落はより大きなリスクをもたらすことに注意する必要があり、GBTCの価格が初期費用よりも高い場合にのみ収益性が可能になります。
物理的な融資裁定取引: 機関投資家は融資プラットフォームからビットコインを借り、それをグレイスケールに渡して主要市場シェアと交換します。 6か月のロックアップ期間の後、株式は機会に応じて売却され、得られた現金はビットコインを購入して融資プラットフォームに返却するために使用されます。裁定取引の利益は、販売プレミアムから利息およびその他の費用を引いたものと等しくなります。
GBTC 株式ローン裁定取引: 投資家は GBTC 株式を直接借り入れ、適切なタイミングで流通市場で売却します。同時に、現金またはビットコインを使用して GBTC 株を購入し、借りた GBTC 株を返済します。この裁定手法には、GBTC の借入コストと 2% の保管手数料が含まれます。 GBTC 保険料収入がこれら 2 つの手数料の合計を超えた場合にのみ、収益が得られます。
ロックイン・プレミアム・アービトラージ: 投資家は現金またはビットコインを使用して GBTC 株を購入し、GBTC の市場価格が純資産価値よりも高い場合に OTC 取引を使用して GBTC を借り、空売り取引を実行します。 GBTCの価格が上昇しても下落しても利益は一定です。裁定収益は、プレミアムから借入コストと保管手数料を差し引いた合計です。
市場の状況や手数料が裁定収益に影響を与える可能性があるため、これらの裁定戦略は慎重に扱う必要があります。投資家はこれらの戦略を実行する際に関連するリスクを十分に理解し、自身の投資能力と市場観察に基づいて意思決定を行う必要があります。
つまり、ビットコインETFは仮想通貨市場により多くの流れと資金をもたらし、GBTCと比較して流動性と価格リベットが優れ、市場での人気も高まることになる。今年後半か来年初めにはビットコインETFの上場が承認され、金利引き下げの期待と相まって暗号市場も隆盛を迎えると予想されている。