核となるアイデア
1. デジタル暗号化エコロジーと従来の金融は相互に必要です。インフラストラクチャは不完全ですが、接合面は完全に一致していません。この 2 つを組み合わせても、実際的な問題を解決できます。
2. ブロックチェーン技術を導入するだけでは、司法権力の分断を解決することはできません。 RWA の融資ビジネスは現在、トラストレスの利点を従来の金融に持ち込んでおらず、代わりに従来の金融のデフォルト リスクをブロックチェーンに移転しています。信頼が必要ない状況では、複数の関係者の信頼を通じて業界の問題を解決しようとするプロジェクトもあります。これは稀なビジネスイノベーションです。
3. 参加資格は伝統の世界から継承されます。ライセンスがないことは RWA ビジネスの特徴ではありません。許可権限は重要なガバナンス権限です。一部のプロジェクトはチームに権限を与えますが、他のプロジェクトはトークン ガバナンスを実装します。ガバナンス権が分散化されているかどうかは、RWA の融資ビジネスにおいて稀な画期的な進歩です。
4. RWA は美しくありませんが、ケーキは十分大きいです。
背景
ブロックチェーンと暗号通貨の世界で新たなトレンドの 1 つは、現実世界の資産を使用してオンチェーンの信用を拡大することです。これには、ブロックチェーン技術を活用して、不動産、商品、芸術品などの現実世界の資産のデジタル表現を作成し、これらのデジタル資産を担保として使用してオンチェーンクレジットを発行することが含まれます。そうすることで、借り手は従来のローンよりも簡単かつ安価に信用を得ることができ、貸し手は市場に流動性を提供することで保有資産の利息を得ることができます。このアプローチは、特に従来の金融サービスへのアクセスが困難な、サービスが十分に受けられていない、または疎外されているコミュニティにサービスを提供することにより、信用へのアクセスを民主化し、より包括的なものにする可能性を秘めています。さらに、現実世界の資産を担保として使用することで、オンチェーンのクレジット市場はより安定し、他の形態の暗号通貨融資を悩ませる可能性のあるボラティリティや投機の影響を受けにくくなります。
従来の世界の債券市場の概要
伝統的な債券市場には長く豊かな歴史があり、オランダ東インド会社が貿易活動の資金調達のために債券を発行した 17 世紀にまで遡ります。それ以来、金融市場は大幅に成長し、債券は政府、企業、その他の機関にとって重要な資金調達手段となっています。
現代では、伝統的な債券市場は、資本調達を求める借り手が発行する債券、つまり債券を取引する買い手と売り手の分散型グローバルネットワークとして要約できます。市場は政府、企業、地方自治体、その他の団体が発行する債券など非常に多様であり、債券の満期、信用格付け、通貨単位などのさまざまな要因に基づいてさらに分類できます。
市況の概要
従来の債券市場は巨大で、国際決済銀行によると、2021年の時点で発行残高は推定123兆ドルに上る。市場流通も高度にグローバル化されており、債券の発行と取引は主にニューヨーク、ロンドン、東京、香港などの主要な金融センターおよび世界中の地域市場で行われています。
国際決済銀行のデータによると、2020年の世界の債券発行額のほぼ半分を米国と日本が合わせて占め、さらに西欧と中国が残りの4分の1を占めた。これは、借り手にとって魅力的な、確立された金融システム、豊富な資本プール、安定した政治的および経済的環境を備えた先進国の市場における強い存在感を反映しています。
対照的に、発展途上国は、金融インフラが相対的に不足していることや政治的・経済的不安定性などの理由から、従来の債券市場における存在感は従来より小さかった。しかし、近年は新興国市場からの参加が増える傾向にあり、ブラジル、メキシコ、インドネシアなどの国の発行体が市場でより積極的に参加するようになっている。
この傾向にもかかわらず、従来の債券市場の分布には依然として大きな違いがあります。例えば、国際通貨基金によると、開発途上国は世界人口の約3分の2を占め、世界経済成長の大きなシェアを占めているにもかかわらず、世界の債券発行のわずか約20％を占めています。
この差を生み出す要因の一つが、先進国と途上国の金利差を指す、いわゆる「金利差」です。先進国では、より強力な金融システムと安定した政治経済環境を反映して、一般に金利が低くなります。このため、発展途上国は投資家を惹きつけるためにより高い金利を提供する必要があるため、従来の債券市場で競争することが難しくなります。
債券市場の垂直構造
従来の債券市場の金融インフラには、発行体、引受会社、ディーラー、投資家などの一連の参加者が含まれています。債券を発行するプロセスには、通常、債券の種類と構造の選択、金利またはクーポンの決定、債券の買い手を見つけるなど、いくつかのステップが含まれます。発行体は、投資家への債券のマーケティングと販売を支援する引受会社と協力することもあれば、公募を通じて一般に債券を直接発行することもあります。
債券は発行された後、通常、流通市場で取引されます。投資家は市場価値に基づいて債券を売買できます。市場価値は、債券の信用リスク、流動性、一般金利などの一連の要因によって決まります。債券の市場価格は、債券の利回りと満期の関係を反映するイールドカーブや、インフレや金融政策などの他のマクロ経済要因にも影響されます。
従来の債券市場は歴史的に、経済成長と発展を支える上で重要な役割を果たし、幅広いプロジェクトや取り組みに信頼できる資金源を提供してきました。しかし、市場は借り手のデフォルトのリスク、一部の債券構造の複雑さ、市場変動の可能性など、多くの課題や制約にも直面しています。その結果、現実世界の資産を担保として使用するブロックチェーンベースの融資プラットフォームなど、代替融資モデルへの関心が高まっています。
従来の融資の課題
従来の金融融資は多くの課題に直面しており、それがブロックチェーンベースの融資ソリューションへの需要の増大につながっています。主要な課題には次のようなものがあります。
1. 高い取引コスト: 従来の金融融資には多数の仲介業者が関与することが多く、各仲介業者が取引から手数料を受け取ります。これにより、取引コストが高くなり、借り手が信用を得ることが難しくなり、貸し手が適切な利益を生み出すことが困難になります。
2. 透明性の欠如: 従来の金融ローンも透明性に欠ける可能性があり、借り手はローンの条件や借入に関連する手数料や諸費用を知らないことがよくあります。これは借り手と貸し手の間の信頼の欠如につながり、長期的な関係を構築することがより困難になる可能性があります。
3. プロセスが遅く非効率的である: 従来の金融ローンも時間がかかり、非効率的である可能性があり、借り手は多くの場合、広範な書類の提出と長時間にわたる承認プロセスを経る必要があります。これは、これらのプロセスをナビゲートするためのリソースを持たない中小企業や個人にとって、特に困難となる可能性があります。
4. 信用へのアクセスの制限：最後に、伝統的な金融ローンは、特に発展途上国や信用履歴が限られている個人や企業にとって、信用へのアクセスが制限されているために苦しむ可能性があります。これにより、これらの個人や企業が成長し繁栄するために必要な資本を入手することが困難になる可能性があります。
これらの課題により、透明性の向上、取引コストの削減、より迅速で効率的なプロセスなど、さまざまな利点を提供するブロックチェーンベースの融資ソリューションに対する需要が高まっています。ブロックチェーンテクノロジーが成熟し発展し続けるにつれて、開発者や起業家がブロックチェーンテクノロジーの独自の利点を活用して新しい革新的な融資商品やサービスを作成しようとするため、この分野で継続的なイノベーションが見られる可能性があります。
現実世界の資産を担保としたブロックチェーン融資
DeFi は従来の金融システムに大きな変化をもたらし、より優れたアクセシビリティ、透明性、効率性を提供します。テクノロジーが進化し成熟し続けるにつれて、この分野では継続的なイノベーションが起こり、世界中のユーザーのニーズを満たすように設計された革新的な製品やサービスが発売されることが期待されます。
A. 現実世界の資産ブロックチェーンレンディングの定義と特徴
現実世界資産のブロックチェーン融資 (RWA) には、ブロックチェーン テクノロジーを使用して、不動産、商品、美術品などの現実世界資産のデジタル表現を作成し、これらの資産をローンやその他の形式の信用を付与するための担保として使用することが含まれます。このタイプのローンは「資産担保ローン」と呼ばれることが多く、多くの重要な特徴があります。
まず、安定性。 RWA を使用すると、ブロックチェーンベースの金融商品やサービスの評価に、より安定した信頼性の高い基盤が提供され、リスクが軽減され、ブロックチェーン エコシステムの安定性が向上します。これは、RWA が本質的価値を持ち、現実世界のキャッシュ フローと結びついている有形資産によって裏付けられているため、純粋に仮想通貨ベースの融資よりもボラティリティや投機の影響を受けにくいためです。
第二に、民主主義。 RWA を使用したブロックチェーン融資は、特に従来の金融サービスへのアクセスが困難な、サービスが十分に受けられていない、または疎外されているコミュニティにとって、信用へのアクセスを民主化し、より包括的なものにすることができます。これは、RWA を担保として使用して、従来のローンよりも取得が容易で安価なローンやその他の形態の信用を発行できるためです。
第三に、透明性です。ブロックチェーン技術を使用すると、すべての取引がすべての参加者がアクセスできる公開台帳に記録されるため、融資プロセスの透明性とアクセスしやすさが向上します。これにより、詐欺のリスクが軽減され、貸し手と借り手の間の信頼が高まります。
全体として、現実世界の資産を利用したブロックチェーン融資は、信用をよりアクセスしやすく、安定させ、透明性を高めることで実現できる可能性を秘めています。新しいメカニズムは、すべての参加者のリスクを軽減することで、融資業界に革命をもたらします。
B. ブロックチェーン融資と従来の融資の利点
現実世界の資産を使用したブロックチェーン融資は、いくつかの重要な点で従来の融資モデルからの大幅な逸脱を表しています。
まず、最も重要な違いの 1 つは、国際的なアクセス可能性と世界市場の完全性です。地理的な制限や規制の対象となることが多い従来の融資とは異なり、ブロックチェーン融資は世界中のどこにいても借り手と貸し手が利用できます。これは、ブロックチェーン融資が特定の地理的場所や管轄区域に束縛されない分散型ネットワーク上で動作するためです。したがって、現実世界の資産を使用したブロックチェーン融資は、借り手と貸し手に、より高い柔軟性と、従来の融資チャネルではアクセスできない資本へのアクセスを提供できます。
前述した国際的なアクセスに加えて、現実世界の資産を使用したブロックチェーン融資により、暗号金融商品へのアクセスも向上します。この例としては、RWA 融資プロジェクトによって発行された証明書が他の DeFi プロジェクトによって借り換えられる可能性があることが挙げられます。これにより、より相互接続された融資エコシステムが形成され、借り手が幅広い資金源から資金にアクセスできるようになります。さらに、オンチェーンのアクティビティは、DeFi ベースの ID (DID) および評判システムの証拠として役立ちます。これは、借り手の行動と支払い履歴を追跡し、DeFiエコシステムにおける信頼と信用を構築するために使用できることを意味します。最後に、ブロックチェーン融資は、個人のリスク許容度と投資目標に基づいて、異なるリスクエクスポージャーを持つさまざまな借入資産を選択できるため、借り手に大きな柔軟性を提供することもできます。
最後に、現実世界の資産のブロックチェーン融資は、合意と民主主義によって特徴付けられます。ブロックチェーン融資の分散型の性質は、ネットワーク内のすべての参加者が意思決定プロセスにおいて発言権を持っていることを意味します。これは、誰がどの金利で借りられるかを決定する少数の機関または個人によって通常管理される従来の融資とは対照的です。ブロックチェーン融資の分野では、誰がどの金利で借りられるかについての決定は、コンセンサス主導のプロセスを通じて行われ、すべての参加者が融資プロセスにおいて発言権を持つことが保証されます。この民主的な融資アプローチは、透明性と公平性を高めると同時に、従来の融資モデルに存在する可能性のある偏見や差別のリスクを軽減します。
要約すると、ブロックチェーン融資は、国際的なアクセスのしやすさ、暗号金融商品へのアクセスのしやすさ、より民主的な意思決定プロセスなど、現実世界の資産に対する従来の融資に比べて、いくつかの重要な利点を提供します。これらの要素は、融資をより包括的で透明性が高く、幅広い借り手と貸し手にとって利用しやすいものにすると同時に、融資エコシステムの安定性を促進し、リスクを軽減するのに役立ちます。
C. ブロックチェーンローンと現実世界の資産の制限
現実世界の資産を使用したブロックチェーン融資には、従来の融資に比べて多くの利点がありますが、考慮しなければならない制限もあります。
まず、ブロックチェーン技術はトラストレスで透明性の高いプラットフォームを提供しますが、現実世界の資産を使用したブロックチェーン融資は信用リスクをもたらします。たとえ資産が現実世界の資産によって裏付けられているとしても、借り手は債務不履行を選択する可能性があり、現実の和解や管轄権の問題が明らかになります。もちろん、この場合、ブロックチェーン上のコンセンサスは失効しており、現実世界の住宅ローン資産からトラストレスのオーラを放つことはできません。さらに、資産評価に関連した課題が発生する可能性があり、融資に必要な適切なレベルの担保を評価することが困難になる可能性があります。
第二に、国境を越えて融資を行う場合、世界的なコンプライアンスの問題が発生する可能性があります。国が異なれば規制の枠組みやコンプライアンス要件も異なるため、複数の管轄区域にわたって運営されているブロックチェーン融資プラットフォームには法的および運用上の課題が生じる可能性があります。マネーロンダリング防止 (AML) および顧客確認 (KYC) 規制への準拠は、ブロックチェーン融資プラットフォームにとって特に困難な場合があり、コンプライアンスを確保するために各国の規制当局と緊密に連携する必要がある場合があります。
第三に、ブロックチェーン融資には依然として技術的なリスクが存在します。ブロックチェーン技術は依然として進化しており、ブロックチェーン融資プラットフォームの安定性と信頼性に影響を与える可能性のある、セキュリティ、スケーラビリティ、相互運用性に関連する技術的な課題が存在する可能性があります。また、スマート コントラクトのプログラミングと実行に関連する課題が発生する可能性があり、これが貸付契約のパフォーマンスと正確性に影響を与える可能性があります。
全体として、ブロックチェーン融資には現実世界の資産を使った従来の融資に比べて多くの利点がありますが、この新しい形式の融資に伴う潜在的な制限とリスクを考慮することが重要です。リスクを慎重に評価し、適切なリスク管理戦略を導入することで、ブロックチェーン融資プラットフォームは、この革新的な新興産業の継続的な成長と発展を確実にすることができます。
ブロックチェーンレンディングプロジェクトの事例紹介
FTX危機の後、DeFiブームとRWA関連のDeFiは下火になりました。前回の強気市場の主要な RWA プレーヤーは規模を縮小し、生き残りが主な目的になりました。しかし、彼らの戦略は依然として注目に値する。少なくとも強気相場では爆発的なビジネス規模を生み出した。
「ウォーターフォール」の財務構造
現実世界の資産汚染による信用リスクを軽減するために、ほとんどの RWA 融資ではウォーターフォール構造が導入されています。今ではRWA融資業界では主流になっているようです。
CLO (ローン担保証券) のウォーターフォール構造では、CLO に関与する当事者への支払いが優先されます。この構造は、水が滝を流れ落ちるように、支払いが所定の順序で下に流れていくため、「ウォーターフォール」と呼ばれます。
ウォーターフォール構造は通常、CLO が発行する債務のさまざまな層である「トランシェ」に分割されます。支払いは優先順位に従って順序付けされ、最上位の者が最初に支払いを受け取り、次に最上位の者が支払いを受け取ります。支払いウォーターフォールは構造の最上部から始まり、すべての支払いが完了するまで各セクションを下に流れます。
この構造は 1980 年代に初めて発明されましたが、2000 年代以降に普及しました。人気の主な理由は 3 つあります。 1. 金融テクノロジーの発展により、金融機関はリスクをより正確に測定できるようになります。 2. 電子取引システムにより、取引コストが削減されます。 3. 追加のリスク情報があれば、金利が低くなります。この種の構造は追加の利点を提供します。
米国債などの優良資産を担保に貸し借りを行うオンド・ファイナンス主導のプロジェクト「ＲＷＡ」に異常がある。デフォルトリスクは（米国銀行間債券を含めて）極めて小さいため、デフォルトリスクに対処するために「ウォーターフォール」構造を採用する必要はありません。
A. 遠心分離製品:
Centrifuge は最大の RWA 担保貸付市場を持っています。 「Centrifuge は、オンチェーン上でローカライズされた物理的資産の分散型金融のためのインフラストラクチャであり、借り手と貸し手が不必要な仲介者なしで取引できるようにする完全に透明な市場を作成します。」
TVL：192.1M
FDV：112.2M
投資機関:
機構：
特徴：
オンチェーンとオフチェーンの構造
RWA 融資業界の先駆者として、Centrifuge はオンチェーンとオフチェーンの構造を使用して信用リスクを軽減します。オフチェーン構造では、デフォルトの場合に担保が簡単に清算されるSPV構造を設定します。一元的な KYC および AML サービスを使用して、さまざまな国の規制に準拠しています。財務契約 チェーン上の署名と取引記録に加えて、投資家は発行者とサブスクリプション契約に署名することもできます。
多様な RWA 担保
新興市場の消費者ローンや仕組みクレジットなど、担保の多様化。各プロジェクトには、資金調達を管理するための独立した SPV ウォレットがあります。金利は 3% 以上から 10% 以上の範囲です。
高いデフォルト率
規模別では、完了したローンのデフォルト率は5.6％だった。高いデフォルト率は失敗を意味するのではなく、むしろリスクの高い財務戦略をとりやすくなります。投資プロジェクトを選定する意図的なプロセスがないため、プロジェクトが失敗した場合でも責任を負いません。
B. メープル製品:
メイプルは、業界標準のコンプライアンスとデューデリジェンスを、スマートコントラクトとブロックチェーンテクノロジーによって実現される透明性とスムーズな融資と組み合わせることにより、資本市場を変革しています。 Maple は、金融機関、資本プールの代表者、およびオンチェーン資本を求める企業にとっての成長への入り口です。
TVL: 28.4M
FDV: 78.7M
サポーター：
機構：
Maple は、従来の CLO (ローン担保証券) を暗号通貨の形式に変換します。各プロジェクトには、最初の損失資金の提供者でもある代表者がいます。代表者は、債務不履行の場合に減損を強制する責任もあります。代表者は Maple チームによる認証が必要です。
特徴：
ブラックボックスと集中化:
誰が代表者になれるかを決定する権限は、Maple チームによって管理されます。現在、アクティブなローンの 62% が Maven 11 に引き継がれています。債務不履行の場合に備えて、借り手と回復計画と法的合意を結んでいること。
中程度のデフォルト率
デフォルト率は2.935%ですが、M11へのエクスポージャーの割合を考えるとリスクが高すぎると思います。
C. ゴールドフィンチ
Goldfinch は、暗号通貨の担保を必要としない暗号融資のための分散型プロトコルです。ゴールドフィンチ・プロトコルには、借り手、支援者、流動性提供者、監査人の 4 つの主要な参加者がいます。他のプロトコルとは異なり、Goldfinch は実物資産に関連付けられた統合リスク資産 (RWA) を確立しようとします。アドバンスト資産プール内のすべての資産は同じリスクにさらされます。
付加価値税: 101.6M
TVL：66M
支援団体：
機構：
特徴：
1. 分散化:
このプロジェクトは分散型の意思決定プロセスを採用しており、支援者はプロジェクトが資金調達に成功するかどうかとその規模を集団的な意思決定を通じて決定します。
2. 革新的な信用モデル:
このプロジェクトでは、レバレッジ モデルと動的なバッカー インセンティブ メカニズムが使用されています。レバレッジモデルは、各借り手プールの信頼レベルに基づいて、シニア資産プールによって各借り手プールに割り当てられる資本の量を決定します。より多くの支援者が借り手プールに投資すると、その借り手プールはより信頼できるようになり、より多くのレバレッジを活用した資本にアクセスできるようになります。
3. 多様な借り手:
このプログラムは、新興国のフィンテックから先進国の消費者債務を担保とした融資まで、さまざまなタイプの借り手や融資状況に応じて資本を多様化します。借り手が分散しているということは、債務不履行のリスクも分散されることを意味します。
4. 統合されたリスクと流動性:
このプロジェクトには統合されたシニア資産プールがあり、負債と金利は範囲全体で一貫しています。
5. デフォルトリスクが低い:
これまでのところ、デフォルト リスクはゼロであり、プロジェクトのデフォルト リスクが低いことを示しています。
D. 信じる
製品
Credix は、機関投資家が流動性にアクセスできるようにし、機関投資家、クレジットファンド、認定投資家にとってリスク調整された魅力的な投資機会を生み出す次世代のクレジットエコシステムです。
支援団体：
機構：
特徴：
集中化:
このプログラムは一元化された引受プロセスを採用しており、1 人の担当者が審査、デューデリジェンス、投資構成を担当します。これは、1 つの事業体が投資プロセスを制御している従来の金融の状況に似ています。
市場固有:
新しい融資プロジェクトが作成されると、異なる市場の異なる流動性プールへの投資を区別するために使用される固有の LP トークンが生成されます。ただし、流動性の需要と供給が細分化されるため、流動性の低下につながる可能性があります。
譲渡不可:
プロジェクトで使用されるトークンは譲渡不可で、規制要件を満たすアカウントでのみ取引できます。この設計はコンプライアンス問題には役立ちますが、個人投資家が市場に参加することが困難になる可能性があります。したがって、プラットフォームの厳格な要件により、多くの投資家が参加から除外される可能性があります。
3 層の侵害防止:
Credix は、シニア保証の資金を確実に修復できるよう、さまざまな方法を使用しています。超過担保資産や劣後保証の資金に加えて、フィンテック企業の収益とCredixに支払う利息との間の支払いギャップを修復のために利用することもできる。
E. TrueFi:
製品：
TrueFi は、オンチェーンの信用スコアに基づく無担保融資プロトコルであり、TRU の保有者によって管理されます。これは TrustToken エコシステムの一部です。延滞や債務不履行が発生した場合の明確な解決策はありません。各融資プログラムの質は、ポートフォリオ マネージャーの決定に大きく依存します。それも中央集権的な構造です。
支援団体：
機構：
ポートフォリオマネージャーは各取引の詳細を提供し、借り手はそれを受け入れるかどうかを選択します。取引は 3 つのリスク レベルに分けることもできます。階層が異なれば、デフォルト負債と金利も異なります。
特徴：
TureFi は段階的な分散化プロセスを選択しました。現在、ソリューションは非常に集中化されています。プラットフォーム レベルではデフォルトの復旧計画は考慮されません。これまでのところデフォルト率は0.258％と比較的低い。しかし、それは TrueFi の体系的なクレジット ソリューションの結果ではありません。担保として実物資産 (RWA) は必要なく、融資は純粋に借り手の信用度または評判に依存します。
比較解析：
1.KYCとコンプライアンス:
このビジネスは現実世界の資産、キャッシュ フロー、デフォルト時の決済に関わるため、地方自治体のサポート、KYC、コンプライアンスの問題が重要です。これらのプロジェクトはすべて、これらの問題を非常に真剣に受け止めており、このビジネスに関連するサードパーティを導入しています。前に述べたように、ローンの財務コストの最大の部分はコンプライアンスのコストであり、この分野ではこれらのプログラムはいずれも従来の金融に比べて何の利点もありません。バウチャー トークンは、コンプライアンス要件を満たすために譲渡できないように設計されています。
2. クレジット:
オンチェーンクレジットはオープンファイナンスにとって良いことです。しかし、これらのプロジェクトはどれも、プロジェクトの信用評価にオンチェーンクレジットを導入しようとしたものではありません。一方で、DeFiの歴史は浅く、オンチェーンでの活動は限られています。一方、匿名アカウントを作成するコストはほぼゼロです。チェーン上のデータは個人の評判を表すことはできません。 GoldFinch だけが、各エンティティがプラットフォーム上で一意のアカウントを 1 つだけ持つことを許可しようとしています。
3. クレジットデフォルト救済計画:
Maple Finance、GoldFinch、および Centrifuge は、クレジット デフォルトが発生した場合のソリューションを提供します。オフチェーン担保の場合、これらのプロジェクトは処分権を制御するために SPV を使用することを好みます。 Credix は、担保を管理するチームがあることをユーザーに伝えます。 TrueFi は侵害の状況については明らかではありません。興味深いことに、FTXが破綻したとき、ジャスティン・サンはアラメダ・リサーチから600万ドルを移した。
4.透明性:
すべてのオンチェーンアクションは透過的です。ただし、オフチェーンのキャッシュフローと、負債と信用に関連するオフチェーン情報は定期的に開示する必要があります。 Centrifuge は、情報を共有するためのピアツーピア ネットワークを備えていると主張しています。しかし、暗号通貨業界は非常に新しいため、開示を証券法の対象とするかどうかについてはまだ議論が続いています。
5. 流動性:
遠心分離機は他人に引き出し預金を提供します。 GoldFinch は、高度な資産の統合プールからの独自の信用リスク評価と流動性を特徴としています。ビジネスの規模が成長するにつれて、流動性も増加します。 Credix は、特に融資プールが枯渇した場合、流動性が低くなります。メープル・ファイナンスは流動性をどのように確立するかについては明らかにしていない。
結論と提案
それは良いビジネスではなく、巨大なビジネスです。
現実世界の金融は DeFi よりもはるかに大きく、分散型世界は従来の産業に比べてまだ初期段階にあります。従来の金融のごく一部がブロックチェーンに移行するだけでも、DeFiとそのインフラストラクチャにとっては大きな成功となるでしょう。
暗号通貨の世界は、信用力を高めるために実物資産（RWA）を必要としています。
新興の分散型世界では安定したビジネスが少なくなってきています。その結果、担保は現物資産よりもはるかに高い率で割引されます。 USDCとUSDTが特定のブロックチェーンをサポートすると、そのブロックチェーンの流動性が向上し、DeFiの構築が容易になることがわかります。他のビジネス分野でも同様です。暗号通貨の世界は、その信頼性を高めるために現実世界の安定した資産を必要としています。 RWA のオンチェーン資産の最大のカテゴリは、実際にはステーブルコインです。さまざまなエコシステムで認可された集中型ステーブルコインの数を調べてみると、認可が多ければ多いほど、チェーンの評価も高くなることがわかります。これが、RWA が暗号通貨業界にとって非常に重要である理由です。
世界的な金融システムの不均一な発展により、RWA の融資が生き残る余地が生まれています。
従来の世界、特に一部の発展途上国では、金融インフラが限られています。信用制度の欠如により、多くのビジネスチャンスが失われています。現実世界では、信用システムを確立するためにブロックチェーンが必要です。国や地域によって財政水準には大きな差があります。たとえば、ケニアでは金融ネットワークが全国に広がっておらず、多くの都市には金融システムが存在しません。暗号化された金融のアクセシビリティは、従来の金融のアクセシビリティよりもはるかに高くなります。
インフラの不足
ブロックチェーンの使用には多くの利点があることはわかっていますが、現実世界やさまざまな管轄区域に関わる各融資事件の処理は融資リスクに影響します。現実の世界では、RWA の決済やその他の金融およびコンプライアンス サービスには非常に時間と費用がかかります。私の意見では、GoldFinch は最も革新的で分散型の RWA 融資プロジェクトです。ただし、GoldFinch でさえ、融資リスクを測定するために承認者の信用スコアを導入していません。デフォルトリスクに対するすべての解決策は、伝統的な世界の各管轄区域における個別の規制に依存しています。これらの規制がブロックチェーン化されない限り、財務コストのほとんどを削減することはできません。
KYC とコンプライアンスは顧客にとって受動的な要件です
これらのプロジェクトのドキュメントを読むと、KYC とセキュリティの相関関係を示す行はほとんどありません。すべてのコンプライアンスへの取り組みは、単に法律を遵守するためのものであり、顧客の資金の安全を目的としたものではないようです。これらすべての理由により、RWA 住宅ローン融資の市場は大きくなっていますが、仮想通貨プロジェクトは短期的に事業を拡大するのに苦労しています。