FRBが来年後半に利下げする可能性はあると思います。しかし、この可能性は、米国で比較的深刻な流動性危機が発生し、それが金融危機を引き起こし、連邦準備制度が利下げを余儀なくされることに基づいている。

もしそうなら、FRBの利下げは良いことではなく、金融危機の勃発の兆候である、金融危機を引き起こすのは利下げではなく、FRBに利下げを強いるのは金融危機である金利を下げるため。

前述したように、現在のFRBのリバースレポの規模は8,659億ドルまで減少しており、このままの減少率が続けば、FRBのリバースレポは最長4カ月で枯渇することになる。

市場の流動性伝達のヒステリシスを考慮しても、米国にさらに4分の1の猶予時間を与えると、米国の金融市場の流動性は来年下半期には枯渇するだろう。

その時までに米国が米国債を引き継ぐ大口の買い手をまだ見つけられなければ、米国の金融市場で流動性危機が勃発し、金融危機を引き起こして連邦準備理事会が利下げを余儀なくされる可能性がある。

したがって、FRBが強硬な姿勢を維持できる時間はあまり残されていない。

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