取引価格は一時150Eを超え、下限価格が長らく80E以上で推移していたBAYCも今日は50Eを下回った。
この下落の波は1か月前から現れ始め、11.9が60Eを下回った後、大量の取引が集中的に発生した。
調査した結果、0xed2ab4948bA6A909a7751DEc4F34f303eB8c7236 という大手トレーダーが 50 BAYC を保有していることがわかりました。この 1 週間で、彼は X2Y2 に頻繁に注文を出し、単独で BAYC のマーケットメーカーとなり、これが BAYC の下落の一因となっています。
彼のトリックはこれだけではありません。わずか52Eの流動性を持つこのウォレットは、どうやってBAYCをこれほど頻繁に売買できるのでしょうか?さらに下を見るとBendDAOが見えました。
BendDAO は、分散型 NFT 住宅ローン プラットフォームです。プラットフォームの一方は貸し手であり、ETHを預けて利息収入を得ることができ、もう一方は借り手-NFTを住宅ローンにしてETHを貸し出し、利子を支払うことになります。借り手が融資できる金額は、抵当に入れられたNFTが含まれるNFTシリーズの下限価格の40％です。
NFTの最低価格がローン元利金の合計額（現在は元金と利息額の1.25倍）近くまで下落した場合、一定期間（現在はローンの一部を返済できない場合）が清算となります。 24時間）または市場の最低価格が勝手に変化し、この倍数が上昇した場合、オークションが開始されます。 NFTの開始価格はローンの元本と利息の合計として設定され、NFTの下限価格から20％オフとなります。
同時に、誰もがオークションに積極的に参加することを奨励するために、BendDAOは最初の入札者にオプションのような権利を与えます。この権利は、借り手が入札プロセスに入った後に返済によってオークションをキャンセルした場合にのみ有効になります。この権利により、最初の入札者は追加の入札を行うことができます。このインセンティブは、借り手に課される追加のデフォルトペナルティから得られます。
私がこのビジネス モデルを最後に見たのは 15 年前の P2P でした。
P2Pの初期には、ユーザーがプラットフォームに投資して資金プールを形成し、プラットフォームがどのプロジェクトに投資するかを決定しました。投資額の上限は、プロジェクト評価額の30％から70％オフでした。投資収益率は投資期間の長さに応じて変化します（通貨圏ではロックアップと呼ばれます）。期間が長いほど平均収益率は高くなります。
それでも、資本プール内のプロジェクトは依然として不一致であることがよくあります。なぜなら、より多くのターゲットとより多くのプラットフォームがある場合、新しい顧客を引き付けるために、プラットフォームは人為的に短期の投資収益を補助し、投資家は短期のプロジェクトに投資することを好むからです。しかし、プロジェクトは長期的な資金を借りることを好むため、プラットフォームは長期的なプロジェクトに短期的な投資を継続します。ある日、9個の蓋が閉まらない10番目のバケツから引火し、プラットホームが爆発してしまいます。
だからこそ、その後の時代にはミスマッチが許されず、資本のプールが禁止され、入札が最初に行われ、資金調達は後で行われなければならなかったのです。それでも、極端な場合には担保の清算価値が通常の状況よりもはるかに低くなるため、P2P は依然として終焉を迎えています。また、満期時に元本と利息を返済する予定になったときに、投資が極端な状況に陥るかどうかもわかりません。簡単に言うと、P2Pは銀行の流動性リスク業務を行っていますが、銀行の流動性リスク準備金や中央銀行のバックエンドを持っていません。
BendDAO はそのような P2P であり、初期の P2P 資金プールです。彼は、これが「ピアツープール」モデルであり、実際には元来の最もリスクの高い資本プール P2P であると主張することを非常に誇りに思っています。
彼の創設者は Ele.me の元従業員であり、P2P ブームを目撃したに違いありません。
しかし、金融の専門家ではない彼が、金融の形式を学んだだけで、初期の P2P と同じことをしていたことは明らかです。もちろん、「Ezubao」など当時のP2Pには依然として資金流用の問題があったが、現在のBendDAOのDAOモードではこのような問題は存在しない（プロジェクト当事者がコードを変更しない限り）。
たとえ資金の流用がなかったとしても、このような P2P は最終的に次の 2 つの時点で爆発します。
満期の不一致による流動性リスク
貸し手が資本を引き出したい場合（BendDAO の貸し手は、いつでも入出金できる現在のローンです）、借り手が返済する意思がない場合（BendDAO の借り手も現在のローンであり、返済できます）または、いつでも利息が発生し続ける可能性があります)、現時点では、清算がトリガーされると (清算は価格にのみ関係するため)、BendDAO での実行が発生することはありません。
原資産清算による価格変動リスク
清算段階に入った場合、市場価格の変動が大きく、市場価格が融資額と大きく乖離している場合には、競売収益だけでは融資を返済することができなくなります。これは Web3 の世界では頻繁に起こり、コンセンサスは簡単に崩れてしまいます。
原資産が清算された場合の市場流動性リスク
対象が清算される場合、入札意欲が不十分な場合、取引価格は最低価格よりも大幅に低くなります。これにより下限価格が引き下げられ、より多くのターゲットが清算に参加するよう促され、取引価格がさらに低下します。死のスパイラルに入る。
これら3つの点が交差すると、デススパイラルはより大きなデススパイラルに変わり、優良チップNFT市場が崩壊する可能性さえあります。 BendDAOはすでにNFTFi市場における相対的なリーダーであり、NFTFi市場の受け入れが拡大すれば、BendDAOの影響力はさらに大きくなるでしょう。その時までに損失を被るのはBendDAOの貸し手だけではなく、優良チップNFT市場全体となり、仮想通貨業界にLunaやFTXに劣らない大惨事が起きるだろう。
著者 | ダンシュウ
編集者 | メタバースのプリンセス