米国の規制環境は今週も引き続き敵対的であり、SECはバイナンスとコインベースを証券違反で告発した。この号では、為替流入の観点から投資家の反応を評価し、どの投資家グループがパニックに陥り、どのグループが冷静を保っているかを評価します。
米国証券取引委員会（SEC）が2大取引所であるバイナンスとコインベースを告発するなど、デジタル資産の規制環境にとってはまたもや激動の週となった。両社は、SECが未登録有価証券とみなしたトークンの上場および取引に関連して苦情を申し立て、提供された収益およびステーキングサービスも証券法に違反していると主張した。バイナンスの場合、告発はさらに拡大し、同事業体がウォッシュトレーディングに従事し、オンショア事業体とオフショア事業体の間で顧客の資金を混合したと主張した。
6月5日のBinance手数料のニュースが発表されると、デジタル資産市場は下落し、ETHは-5.4%、BTCは-6.8%下落した。 Coinbaseの手数料に関するニュースが6月6日に発表されたため、両方の資産がこれらの損失を取り戻しました。しかし、週末までにETHはさらに下落し、-8.2%下落しましたが、BTCは-6.4%と若干改善しました。
2大取引所に対する申し立ての深刻さと、米国の規制環境がますます厳しくなっていることから、当社は特に取引所の活動に焦点を当て、投資家の反応に焦点を当てていきます。為替取引の内訳を調査することで、投資家心理にマイナスの変化があった証拠を探しています。
外貨流出
Binance のヘッドラインが報じられた直後、トークンが取引所から流出し始めました。以下のチャートは、Binance の主要資産である外貨準備金、BTC、ETH、ステーブルコイン (USDT、USDC、BUSD) の 2 週間の推移を示しています。
過去 7 日間、投資家は安定したペースで資産を引き出し、ステーブルコインの総残高は 16 億ドル以上減少し、これはバイナンスの総残高の 20.9% に相当します。 BTCとETHの準備金はそれぞれ5.7％、7.1％減少した。
バイナンスは純流出を経験しているが、この取引所は依然としてチェーン上のどの事業体よりも最大の準備金を保有しており、BTCとETHの残高は依然として相当額であることを覚えておく必要がある。
バイナンスのステーブルコイン準備金が最も大きく減少しており、2022年11月の260億ドル超から現在は65億ドル（75％減）まで急激に減少した。これは部分的には、BUSD に対する以前の SEC の苦情により、発行会社 Paxos が償還専用モード (WoC 14) に入ることになったことによるものです。
Coinbase の場合、純準備金の変化はそれほど劇的ではなく、今週のステーブルコイン残高は横ばいで、BTC 残高はわずか 2,300 BTC (全体の 0.5%) 減少しました。
ただし、イーサリアム残高は、総残高の約 8.0% に相当する 291,000 ETH の大幅な減少が見られました。これは投資家からのより顕著な反応を示唆しており、これは提供されているステーキングサービスが批判にさらされていることと関係がある可能性があります。
キューごとの外国為替入金の内訳
為替引き出しの内訳をドルサイズごとに分析すると、今週の投資家の行動に興味深い違いがあることがわかります。
規模が1,000万ドル未満の取引では撤退が相次ぎ、週を通して毎日の純流出額は1億3,000万ドルを超えた。
規模が 1,000 万ドルを超える取引には安定した預金があり、流入率は 1 日あたり 1,500 万ドルから 3,000 万ドルの範囲です。
これは、非常に大規模な事業体 (機関など) が小規模な事業体よりも SEC ニュースの影響を大きく受けていることを示唆しています。今後数週間でこれがより永続的な傾向になるかどうかはまだわかりません。
以下のグラフは、BTC 取引所の入金と出金の量を重ね合わせたもので、両方向のフローがどのように相互に非常に密接に追跡しているかを示しています。今週も例外ではなく、１日当たりの流出入は約７０％増加し、８億４５００万ドルとなった。
今週は全体の引き出し額が預金額を約10％上回っており、依然として自己保管が投資家全体にとって好ましい戦略であることを示している。同様の動きは、最近の主要な為替関連ニュース、つまり FTX の崩壊 (WoC 46-2022) の周囲でも観察されました。
合計入金量を見ると、キューのタイプごとに分類できます。したがって、どの投資家グループがこのニュースに最も大きく反応したかを特定できます。
短期保有者が預金の 76.4% (23.0k BTC) を占める
長期保有者は預金の 1.9% (570 BTC) のみを占めています
取引所間送金は預金の 21.7% を占めます (6.53,000 BTC)
歴史的に、STH は預金フローの約 60% を占めており、最近の買い手が今週最も活発だったことを示唆しています。取引所間のフローは通常約 35% であり、証拠金投資家が単にトークンを別の取引所に移動するよりも自己保管を好むことを示しています。
以下のチャートは、STH キューが今週、総保有残高の 0.93% を取引所に送金しているという最初の観察結果を裏付けています。高ボラティリティイベントに関連してよく見られる1%の閾値をまだ上回っていませんが、これは2021-22年のサイクルベースラインと比較すると大幅な上昇です。
一方、ビットコインの長期保有者は非常に冷静で、このニュースに対して明らかな反応は示さなかった。今週の為替流入は保有総量のわずか0.004％に過ぎず、取引日の66％は比較的大きな流入があった。
無関心に気づいている
上の画像は、今週取引所にコインを持ち込んだ最近の購入者の一部を示していますが、より深い全体像はさらに興味深いものです。以下のチャートは、外国為替証拠金にロックされた実現利益または損失の合計を示しており、両側が小さいことがわかります。
取引所に流入するすべてのトークンのうち、重大な利益または損失が固定されているのはほんの一握りです。言い換えれば、取引所に送られるトークンのほとんどは、現在のスポットレートに非常に近い価格で取得されており、短期保有者の優位性を考えると、ごく最近取得された可能性が高いということです。
これは部分的には自信（投資家は一般的にこのニュースに動じない）を示しているが、無関心（現在の価格帯では消費を刺激するのに十分ではない）も示している。
実現損益が非常に低いため、セルサイドのリスク比率は過去最低を記録しています。この指標は、市場に固定されている利益/損失の合計と資産サイズ (実現キャップ) を比較します。
現在のビットコインの実現上限である 3,910 億ドルと比較すると、固定された利益と損失の合計値は非常に小さいです。セルサイドリスク比率の低い値は歴史的に、通常は深い弱気傾向を背景に、投資家の無関心が高まった時期に発生していました。
総転送量も周期的に低水準にあることがわかります。今週全体の転送量は大幅に増加せず、1 日あたり約 28 億 5,000 万ドルにとどまりました。
セルサイドリスク比率と同様に、実現利益と損失の額を実現 RVT 比率を介してこの転送量と比較することもできます。この指標はまた、強い下降傾向にありますが、これは通常、無関心と退屈が引き継ぐにつれて弱気傾向になります。
弱気相場の背後にある期間と時間の痛みは多くの資産と市場の特徴であり、ここではこれら 2 つの指標を通じてそれを視覚化できます。
要約と結論
米国の規制環境は依然として厳しいものであり、SEC は 2 つの最大手取引所、Binance と Coinbase に対して非常に重大な告発を行っています。一部の顧客が懸念から撤退したため、両取引所の主要資産の残高は今週減少した。バイナンスのステーブルコインを除いて、下落は完全に典型的なパターンと一致しており、2つの訴訟の展開に投資家がどのように反応するかはまだ分からない。
短期的には、最近の BTC 購入者 (STH) の多くは、ポジションのリスクを回避するために、ビットコインを取引所に売りに出しているようです。しかし、より広く言えば、実現損益が非常に低いレベルに固定されており、長期保有者からの反応がほとんどなかったことは、多くの投資家がこのニュースに驚かなかったことを示唆している。