BendDAO の 28 の BAYC が清算に入っており、メカニズムの更新後、BAYC の下限価格スパイラルが新たなリスクとなる可能性があります。
執筆者: angelilu、フォーサイトニュース
FTX雷雨による市場への影響は主要取引所からNFT市場にまで広がり、OpenSeaのデータによると、優良NFTシリーズのBored Ape Yacht Club（BAYC）の下限価格は50ETHを下回った。記事公開時点での最低価格は49.95ETHで、今年4月の歴史的最高値153.7ETHから70.1%下落し、2022年以来の安値を更新した。
BAYCの下限価格の下落は、NFT住宅ローン貸付プラットフォームBendDAOの清算イベントと密接に関係しており、BendDAOの担保価値の中で最も高い割合を占めるNFTシリーズはBAYCであり、現在、BAYCはBendDAOの総担保価値の65.7%を占めている。
BendDAOにおけるBAYCの最低価格の急落の直接的な影響は、多くの抵当に入れられたBAYCが清算に直面していることである。11月10日の時点で、BAYCの最低価格は57.89ETHに下落し、すでに16のBAYC NFTがBendDAOの清算に含まれていた。オークションはそんなに。
画像出典 Twitterユーザー、画像に表示されている部分にMAYCが含まれています
BendDAO の下限価格の計算方法は OpenSea とは少し異なり、外部オラクルからの価格フィードに基づいているため、BendDAO の BAYC の下限価格は公開時点で 51.02 ETH です。 BendDAOのオークション履歴によると、11月10日から現在までに、40のBAYCが清算オークションに参加したか、清算オークションを受けている。
BendDAO 清算メカニズムの概要
BendDAO の出現は、もともと NFTFi の革新的なユースケースであり、NFT 取引時の流動性問題を解決するために設計されました。この記事では、優良 NFT 融資に関連する BendDAO の 2 つのメカニズムについて簡単に説明することに焦点を当てます。
1つ目は「ピアツープール」住宅ローン融資方法であり、2つ目はNFT担保の清算メカニズムです。
そのピアツープール融資方法は主にAaveのDeFiトークンの住宅ローン融資モデルを利用していますが、担保として優良NFTを使用しています。その中で、優良NFT保有者は、保有するNFTをプロトコルに抵当に入れた後、NFT価値の40％以下のローンモーゲージ金利でETHを借りることができ、ETHのこの部分はETH保有者によってプロトコルリザーブに投資されます。 ETH保有者も融資の恩恵を受けられます。
BendDAOの元の清算方法は、健全性係数が1未満の場合にモーゲージ資産の清算を開始することです。モーゲージされたNFTには48時間の清算保護時間があり、借り手が48時間以内に期限内に債務を返済できなかった場合、最高入札者が返済されます。オークションでは新しい所有者となり、前の清算オークションでの NFT 入札要件は下限価格の 95% を超える必要があり、入札者の見積額はオークション全体を通じてロックされる必要があります。
ヘルス係数の計算式は、ヘルス係数 = (最低価格 * 清算閾値) / (借入額 + 利息) です。
この計算式の清算閾値はプロトコルによって決定され、8 月の実行前、BendDAO の清算閾値は 90% でした。
8月にBendDAOを実行
今年8月、BendDAOは、BAYC、CryptoPunks、MAYC、Doodles、Space Doodles、CloneXの7つのブルーチップNFTシリーズにレンディングサービスを提供しました（現在は8つのブルーチップNFTシリーズをサポートしており、Moonbirdsも追加サポートされています）。現状、BAYC BendDAOの担保価値は68.8%を占め、NFT市場が閑散としている中、このシリーズは最初のものです。 BendDAO による BAY#533の清算オークションがこの危機の始まりでした。
当時、オークションの仕組み上、入札者が負担するリスクの方が大きかったため、最終的には清算オークション中にBAYC#533に入札する人はいなかったが、その後、BAYC NFTは次々と清算された。コミュニティはその運営モデルと清算メカニズムに懸念を抱くようになり、その結果BendDAOの資本プールが枯渇し、多額の流動資金が引き出され、その準備金は一時約18,000WETHから15WETH未満に減少しました。強制的に保有できるのは、オークションに出品できない優良NFTのみです。
危機発生後、BendDAOは8月23日に可決された提案で清算メカニズムを調整し、清算基準を90％から70％に段階的に引き下げ、オークションサイクルを48時間から4時間に調整した。 「下限価格95％以上」の場合、基本金利は20％に調整されます。その後、調整後、BendDAO の資本プールの準備金が 80% に引き上げられ、オークションサイクルは 24 時間になりました。
BendDAOは現在28のBAYCを清算オークションに参加させている
現在、BendDAO には 329 の BAYC が抵当に入れられています。上記の健全性係数の計算式によると、修正された清算閾値と下限価格は 51.02 ETH です。
1 = (51.02*80%)/(借入 + 利息)、つまり、借入額が 40.816 ETH を超える限り、借り手は清算に直面することになります。現在、BendDAO では 28 件の BAYC 清算オークションが行われています。
BendDAOの健康要因警告リストによると、現在競売と清算中のBAYCに加えて、現在40人のBAYC借り手がおり、借入額は35〜40ETHとなっている。
借り手の（借入額 + 利息）が 35 で、BAYC の下限価格が次のようになると仮定します。
1 = (a*80%)/(35)、a = 43.75 が得られます。
言い換えれば、BAYCの下限価格が43.75ドルまで下落し続けた場合、40のBAYCは清算に直面することになる。
現在の価格 51.02 ETH に基づいて、最低入札額が下限価格より 95% 高いという制限が 8 月に削除されたことは注目に値します。
51.02 * 95% = 48.469 ETH
現在オークション清算に入っている28のNFTの最新の入札額はすべてこの制限を下回っている。借り手が清算保護期間の終了時に債務を返済していない場合、オークションを無事清算したBAYCは再び最低価格を引き下げる可能性がある。 NFTシリーズの増加により、多くのNFTが清算に入り、悪循環に入っています。
また暴走が起こるのか？
現在の状況を8月と比較すると、BendDAOは8月に入札なしでBAYCを清算し、その結果、この清算後の積立金の残高は、新たに修正された清算メカニズムの結果となるだろう。ポイントツーポイント ペアリング」 「プール」貸付モデルのテスト。
Duneのデータによると、11月14日時点でBendDAOの埋蔵量は31,387.5WETHだったが、11月10日には19,848WETHまで減少し、11月8日のピーク時の53,079WETHから62％減少した。
現在のリザーブプール資金はBendDAOの8月の流動性危機時の水準よりもはるかに高いが、この清算ラウンドは始まったばかりであり、市場の反応はまだ明らかではないため、これら28のNFTの現在の清算におけるオークション結果は特に重要である。 BAYCの下限価格が下がり続ければ、流動性資金に対する預金者の需要が依然として「ポイント・ツー・プール」メカニズムの影響で簡単に取り付け取り付けを引き起こす可能性がある。
BendDAOの仕組みは完璧です
さらに、BendDAOの清算メカニズムの1つは、借り手が清算オークション中にローンを返済した場合でも、最初に入札したNFTオークション参加者に入札額の約5％のペナルティを支払う必要があることです。 BendDAOの共同創設者PirateCode.ethは、このルールの最適化を検討しているとツイートした。
BendDAOの共同創設者であるPirateCode.ethが保有するBAYC #2335も11月11日に清算オークションに参加した。清算保護期間中、ChichiはNFTを低価格で購入したいユーザーが資金を返済しなかった。オークションでは価格が 71.03 ETH まで上昇し、一部のコミュニティ ユーザーは PirateCode.eth の流動性が FTX に固定されているのではないかとさえ疑問に思いました。
しかし、24時間の清算保護まで残りわずか4分で、PirateCode.ethは借金を返済し、TwitterユーザーのErickも、NFTに入札するためだけでなく、清算を自動的に中止したとTwitterで不満を述べました。友人3人で午前1時まで一緒に夜更かしをしました。
PirateCode.ethもこのツイートに返信し、返済が遅れたのは入札者の時間の無駄について、清算保護期間中に借り手の違約金の半分を割り当てるかどうか検討しているとの趣旨であった。将来は最初の入札者に譲渡され、残りの半分は最高入札者に譲渡されます。
まとめ
BAYCの衰退により、BendDAOは再び暗い瞬間に陥る可能性があります 市場の流動性が不足すると、すでに流動性が不足しているNFTとNFTデリバティブプロトコルは厳しい試練に直面することになります。 BendDAO自体にとって、メカニズムを改善し、リスクを事前に防ぐことが特に重要です。BendDAOの創設者は、ロングテールNFTの流動性を考慮して、将来的にP2Pレンディングとプライベートレンディングプールを構築する予定であるとも述べています。 。
