金融市場では忍耐が不可欠です。
今年米国の銀行危機が始まって以来、私や他の多くの人は、中央銀行による新たな紙幣印刷（リスク資産価格の上昇）のおかげで、米国と世界の法定通貨銀行システムは救済されるだろうと言い続けてきた。 。しかし、ビットコインと金が最初の上昇を完了した後、これらのハードカレンシー資産はいくらか値を戻しました。
ビットコインの場合、スポットとデリバティブの両方でボラティリティと出来高が減少しました。本当に銀行危機に陥っているのに、なぜビットコインが上昇し続けないのか疑問に思う人もいる。同様に、なぜFRBが利下げを開始しなかったのか、なぜ米国がイールドカーブコントロールを開始しなかったのか。
懐疑論者に対する私の答えは、「辛抱してください」です。直線的に上がったり下がったりすることはなく、ジグザグに進んでいきます。宛先はわかっていますが、パスは不明であることに注意してください。
紙幣の印刷、イールドカーブコントロール、銀行の破産などはすべて起こり、米国から始まり、最終的にはすべての主要な法定通貨システムに広がるでしょう。この記事の目的は、ビットコインの真の強気相場が今年の第 3 四半期後半から第 4 四半期前半に始まると私が信じている理由を探ることです。それまでは、落ち着いてください。休暇をとり、自然を満喫し、友人や家族と一緒に過ごしましょう。この秋は、シートベルトを締めて、TO THE MOON の準備をしたほうがいいでしょう。
何度も述べてきたように、ビットコインの価格は法定通貨の流動性とテクノロジーの結果です。今年の私の記事のほとんどは、法定通貨の流動性に影響を与える世界的なマクロイベントに焦点を当ててきました。北半球の夏の休暇中に、ビットコインと暗号通貨の技術フロンティアに関するエキサイティングな事柄についての執筆に専念できればと思っています。
この記事の目的は、法定通貨の流動性の進化と今後数か月で何が予想されるかについての明確なロードマップを読者に提供することです。年末に向けて米ドルと法定通貨の流動性が拡大する状況に慣れてきたら、特定のコインにとってどのような技術的側面が最もエキサイティングであるかに完全に焦点を当てることができます。紙幣印刷機の騒音と真に革新的なテクノロジーを組み合わせると、その成果は労力のコストをはるかに上回ります。これが私たちが常に追求する目標です。
前提
中央銀行と世界金融政策を担当する官僚たちは、80億人以上の人口を抱える市場を統治できると信じている。彼らの傲慢さは、学界で過去数百年にわたって開発された経済理論に基づいてすべての確実性について語る様子に表れています。しかし、信じたいと信じたくないにかかわらず、彼らは三体問題の金銭的バージョンを解決していません。
債務と生産の均衡が崩れると、経済の「法則」が崩れます。これは、一見ランダムな温度で水の状態が変化する方法と似ています。私たちは水の挙動を理解するには、象牙の塔の理論化ではなく、後知恵と実験を通じてのみ理解できます。私たちの金融支配者たちは、政策を調整する方法の指針として実際に経験データを使用することを拒否し、客観的な結果に関係なく、尊敬する教授によって教えられた理論が正しいと主張します。
この記事では、一般的な貨幣理論に反して、現在の債務と生産高の状況により、金利を上げると貨幣の量とインフレが低下するのではなく上昇する理由を掘り下げていきます。これにより、FRBが金利を上げるか下げるかにかかわらず、どのような道を選択してもインフレが悪化し、寄生的な法定通貨金融システムからの一般的な撤退を引き起こすことになる。
サトシを真に信じる者として、私たちはこの大量流出のタイミングをできるだけ慎重に見極めたいと考えています。米ドルを捨ててビットコインにオールインしなければならないまで、法定通貨で利益を上げたいと思っています。もちろん、私自身もある種の傲慢さを見せていました。なぜなら、自滅することなく去るのに最適な時期を予測できると信じていたからです。でも、何て言えばいいでしょうか？結局のところ、私たちは皆、欠陥のある人間ですが、少なくとも未来がどのようなものになるかを理解するよう努めなければなりません。
それはさておき、いくつかの（物議を醸す）事実に基づく記述に移りましょう。
経済システムのどこに位置していても、主要な法定通貨政権はすべて同じ問題に直面しています。つまり、これらの国々はいずれも多額の負債を抱えており、生産年齢人口が減少しており、主に低利回りの国債や社債/ローンを資産とする銀行システムを持っている。世界的なインフレの上昇により、世界の法定通貨銀行システムは機能的に破綻しています。
米国は他のどの国よりもこれらの問題に深刻に直面しており、世界最大の経済国であり基軸通貨発行国としての役割により、最も悲惨な状況にある。
中央銀行家の間で集団思考が存在するのは、すべての高級官僚や職員が同じ「エリート」大学に通い、同じ経済理論の異なるバージョンを教えているからである。
したがって、FRBがどのような行動をとろうとも、最終的には他のすべての中央銀行も追随することになります。
このことを念頭に置いて、米国の状況に焦点を当てたいと思います。この悲劇のさまざまな登場人物を簡単に見てみましょう。
FRBは、紙幣を印刷し、バランスシート上に資産を保持する能力を通じて影響力を発揮します。
米国財務省は、連邦政府に資金を提供する資金を調達するために債券を発行することで状況に影響を与えています。
米国の銀行システムは、預金を受け入れ、それを貸し出すことで信用を創出し、企業や政府に資本を提供することで影響力を発揮します。銀行システムの支払い能力は、最終的には連邦準備制度と米国財務省によって印刷通貨または納税者の資金によって支えられています。
米国連邦政府は、さまざまな政府プログラムに課税し支出する能力を通じて影響力を及ぼします。
民間企業や個人は、お金をどこにどのように節約するか、銀行システムから借りるかどうかについての決定を通じて影響力を及ぼします。
外国の主体、特に他国は、米国財務省証券を購入、保有、売却するかどうかを決定することで影響力を及ぼします。
この記事の最後では、各利害関係者の重要な決定をフレームワークにまとめて、各関係者が操作の余地をほとんど残さない状況にどのように到達したかを示すことができればと考えています。この柔軟性の欠如により、現在の米国の通貨問題に彼らがどのように対応するかを高い自信を持って予測することができます。最後に、金融危機は引き続き農作物の収穫サイクルと密接に関係しているため、市場が目覚め、今年の9月か10月のまさに適切な時期に状況がいかに悪いかを認識するだろうと、かなりの確実性を持って予測することができる。
褒美
詳細に入る前に基礎知識があるので、ご容赦ください。秋に起こる、あるいは激化すると私が考える基本的な仮定をいくつか示します。
インフレは今夏に地域最低水準に達し、年末までに再び加速するだろう
私が特に言及しているのは米国の消費者物価指数（CPI）です。ベース効果として知られる統計現象により、2022 年の高い前月比 (MoM) インフレ データは、2023 年夏には低い前月比インフレ データに置き換えられます。 2022年6月の前月比CPI上昇率が1%、2023年6月の前月比CPI上昇率が0.4%の場合、前年比CPIは低下します。
昨年最高の前月比消費者物価指数（前月比CPI）数値（現在の前年比数値に考慮されている）の一部は5月と6月に発生した。 2023年の月間平均CPIは0.4%です。つまり、単純に平均をとり、2022年5月から12月までのすべてのデータを0.4%に置き換えると、FRBは真のインフレを気にしていません。彼らが気にしているのはこれです。人々が実際に気にする要素（食料やエネルギーなど）を取り除く「コア・インフレ」という架空の概念。
結論としては、FRBは2023年に2％のコアインフレ目標を達成することはできないだろう。つまり、パウエル氏や他のFRB理事の発言を信じれば、FRBは利上げを続けることになる。これは、リバースレポ（RRP）で保有されている資金の金利と準備預金金利（IORB）ファシリティの金利が上昇し続けることを意味するため、重要です。また、米国短期国債（満期まで1年）の金利も上昇するでしょう。
なぜこれらのインフレ対策があなたやあなたの世帯が実際に感じている物価の変化と一致しないのかという疑問に行き詰まってはいけません。これは知的誠実さを実践するものではありません。むしろ、FRB が政策金利を調整する方法に影響を与える指標を理解したいだけです。
米連邦政府、社会保障支出で財政赤字を削減できず
アメリカの有権者で最も裕福で最も権力のあるメンバーである団塊の世代もまた、高齢化し、病気も増えている。これは、団塊の世代に約束された社会保障とメディケア給付金の削減を掲げて活動する政治家が自ら墓穴を掘ることを意味する。
HHS (保健福祉省) + SSA (社会保障局) = 高齢者および医療給付金
財務省 = 未払いの負債に支払われる利息
防衛＝戦争
防衛支出と同様に、高齢者給付金や医療給付金への支出は増加し続けるだろう。これは、米国政府の財政赤字が今後も増加することを意味する。今後 10 年間で、年間 1 兆ドルから 2 兆ドルの赤字が常態化すると推定されていますが、残念ながら、この傾向を変える政治的意志はどちらの側にもありません。
最終的な結果は、市場が多額の継続的な債務水準を吸収しなければならないということです。
外国人参加者
今年いくつかの記事で書いたように、外国人投資家はさまざまな理由で米国債（UST）の売り越しに転じました。その理由をいくつか挙げます。
財産権は、あなたがアメリカの政治家の友人か敵かによって決まります。米国が西側金融システムにおけるロシアの国有資産を凍結するなど、法の支配が国益に取って代わられるのを私たちはすでに見てきた。したがって、米国財務省証券の外国人保有者として、必要なときに自分の富へのアクセスが許可されるかどうかを確信することはできません。
米国と比較して、より多くの国が東側の大国を最大の貿易相手国とみなしている。これは、純粋に貿易主導の観点からすれば、商品の代金を米ドルではなく東側諸国の法定通貨で支払う方が合理的であることを意味します。その結果、この法定通貨で直接請求される商品がますます増えています。この結果、ドルと米国債の限界需要が減少します。過去20年にわたり、米国債はエネルギー分野での購買力を失った。エネルギーに関しては、金は購買力を維持しています。したがって、エネルギー供給が不足している世界では、米国債よりも余裕を持って金を貯めておく方が良いのです。
米国長期国債のトータルリターンパフォーマンスは原油価格を50％も下回っている。しかし、2002 年以降、金は石油価格を 190% 上回りました。
これにより、外国人による米国財務省証券の保有が減少しました。米国外の政府はもはや新たな財務省証券を購入せず、既存の財務省証券も売却している。
つまり、売却する必要がある多額の債権がある場合、外国人がそれを買うことは期待できないということです。
米国内の民間企業および個人 - 民間部門
このグループに対する私たちの最大の懸念は、彼らが貯蓄をどうするかということです。覚えておいてください、米国政府はパンデミック中にすべての人に刺激金を送りました。ロックダウンによる壊滅的な経済的影響に対抗するため、米国は他のどの国よりも多くの刺激策を提供してきた。
これらの景気刺激資金は米国の銀行システムに預けられ、それ以来、民間部門はその自由な資金を好きなことに費やし続けている。
米国の民間部門は、預金、マネー・マーケット・ファンド、および短期財務省証券の利回りが実質的に0％の場合でも、喜んで銀行に資金を預けている。その結果、銀行システムの預金が急増した。しかし、連邦準備制度が金利をより迅速に引き上げることによってインフレと戦うことを決定したとき、米国の民間部門は突然次の選択を迫られました。
銀行で実質的に0%の収益を上げ続けます。
あるいは、モバイル バンキング アプリを開いて、最大 10 倍の利回りでマネー マーケット ファンドや米国債を数分で購入できます。
低利回りからゼロ利回りの銀行口座から高利回りの資産に資金を移すことがいかに簡単であるかを考えると、昨年末には米国の銀行システムから数千億ドルが流出し始めた。
昨年以来、1兆ドル以上が米国の銀行システムから引き出されている。
今後の重要な問題は、この出血が今後も続くのかということだ。企業や個人は今後も利回り0％の銀行口座から利回り5％や6％のマネーマーケットファンドに資金を移し続けるだろうか？
論理的に言えば、答えは明白で、「もちろんそうします」です。スマートフォンを数分間操作するだけで利息収入が 10 倍に増加するのであれば、なぜそうしないのでしょうか?米国の民間部門は、銀行が少なくともフェデラル・ファンド・レートに匹敵する競争力のある金利を提供するまで、米国の銀行システムから資金を引き出し続けるだろう。
次の疑問は、もし米国財務省が国債を売却しているとしたら、国民はどのような種類の国債を購入したいのか、ということだ。この質問も簡単に答えられます。
誰もがインフレの影響を感じているため、流動性を非常に好みます。インフレが将来どこに行くかわからないため、誰もがすぐにお金にアクセスできることを望んでいます。また、インフレがすでに高くなっているため、将来的に価格が高くなる前に今すぐ商品を購入したいと考えています。逆イールドのため、米国財務省が利回り 5% の 1 年債と利回り 3% の 30 年債を提示したら、どちらを選びますか?
もちろん、1年債を選択するでしょう。より高い利回りが得られるだけでなく、より早くお金を取り戻すことができ、インフレリスクに直面するのは 30 年ではなく 1 年だけになります。米国の民間部門は短期の米国債を好みます。彼らは、短期債務しか保有できないマネー・マーケット・ファンドや上場投資信託（ETF）を購入することで、この選好を表明するだろう。
注: 逆イールドは、長期収益が短期負債よりも低いことを意味します。当然のことながら、長期にわたってお金を貸せば、より多くの収入が得られることが期待されます。しかし、逆イールドは不自然であり、深刻な経済機能不全を示しています。
FRB
同様のテーマについてはすでに上で述べましたが、同じテーマをより鮮明かつ生々しい方法で拡張させてください。
二人の政治家がいると想像してください。
オプラ・ウィンフリーは、誰もが幸せになり、最高の人生を送ってほしいと願っています。彼女は全員がテーブルに食べ物を用意し、ガレージにガソリンの入った車があり、死ぬまで最高の医療が受けられるようにした。彼女はまた、給付金を支払うために増税はしないとも述べた。彼女はこれを達成するために世界の他の国々からお金を借りる予定ですが、米国が世界的な基軸通貨発行国であるためそれが可能であると彼女は信じています。
スクルージ・マクダックは守銭奴で借金を嫌っていました。彼は税金を上げたり、政府が支払えない費用のためにお金を借りたりしたくないため、政府からの給付金はほとんど提供していません。食料でいっぱいの冷蔵庫、ピックアップトラック、一流の医療を買える仕事に就いているのなら、それがあなたのビジネスです。しかし、これらのものを買う余裕がない場合、それはあなたの問題です。彼は、これを提供するのは政府の責任だとは思っていません。同氏はドルの価値を維持し、投資家が他の資産を保有する理由をなくしたいと考えている。
あなたが帝国の後期段階にいて、所得格差が劇的に拡大していると想像してください。数学的に言えば、ほとんどの人は常に平均よりも収入が少ないので、誰が勝つのでしょうか?オプラ・ウィンフリーは毎回優勝します。紙幣印刷機を使用して他人が支払った無料アイテムが常に勝ちます。
政治家の第一の仕事は選挙に勝つことです。したがって、どの政党に属していても、国民の大多数の支持を得るために、常に自分にないお金を優先的に使うことになります。
長期債市場やハイパーインフレが激しい攻撃にさらされない限り、「無料のもの」ベースのプラットフォームを採用しない理由はありません。これは、今後、米国連邦政府の支出習慣に実質的な変化が見られることはないと予想していることを意味します。この分析に関して言えば、これらの給付金を支払うために毎年数兆ドルが借りられ続けることになります。
米国の銀行システム
つまり、米国の銀行システムだけでなく、他の主要銀行システムも困難に陥っているのだ。その理由を簡単に説明します。
世界中の政府による刺激策により、銀行システムの資産は膨張しました。銀行はこれらの預金を政府や企業に非常に低い金利で貸し出すことが義務付けられています。銀行預金の金利は0％ですが、長期ローンを通じて他人に貸す金利は2〜3％であるため、これは一定期間は機能します。しかしその後、インフレが始まり、すべての主要中央銀行（FRBが最も積極的）は短期政策金利を大幅に引き上げ、国債、住宅ローン、企業融資などの利回りを大幅に上回ります。預金者は現在、FRBの逆現先契約（RRP）や短期米国債に投資するマネー・マーケット・ファンドを購入することで、より高い利回りを得ることができる。その結果、預金者はより良い利回りを得るために銀行からお金を引き出し始めました。銀行は政府と競争することはできません。これは収益性を損なうからです。貸出金利が 3% で、預金金利が 5% の銀行を想像してください。ある日、銀行が破綻します。その結果、銀行株主は、銀行が数学的に利益を上げることができないことに気づき、銀行株を売り始めました。これは予言の自己成就につながり、一部の銀行の株価が急落したため支払い能力が疑問視されている。
ビットコイン・マイアミでの最近のインタビューで、私はゾルタン・ポザール氏に米国の銀行システムについてどう思うか尋ねた。彼は、このシステムは基本的には健全だが、いくつか悪い点があると答えた。これは、さまざまな連邦準備制度理事会議長および米国財務長官ジャネット・イエレンが行った声明と同じです。私は強く反対します。
バンク・オブ・アメリカは現在、2 つの選択肢に直面しています。
オプション 1: 巨額の損失を出して資産 (国債、住宅ローン、自動車ローン、商業用不動産ローンなど) を売却し、その後預金金利を引き上げて顧客を銀行に呼び戻す。
このオプションは、貸借対照表上の暗黙の損失を認識することを意味しますが、銀行が利益を維持できないことが保証されます。逆イールドは、銀行が短期預金に対して高い金利を支払うことになり、その預金をより高い金利で長期にわたって貸し出すことができなくなることを意味します。
米国国債 10 年債利回りから 2 年債利回りを引いたもの
銀行は長期国債を購入すると損失が発生するため購入できません。これは非常に重要です。
銀行が購入できるのは短期国債か、資金を連邦準備制度（IORB）に預けることで、預金に支払うよりもわずかに多くの利息を得ることができる唯一のものだ。この戦略によれば、銀行が 0.5% を超える純金利マージン (NIM) を達成することは困難です。
オプション 2: 何もせず、預金者が逃亡する中、手元の資産を FRB と交換して新たに印刷されたドルと交換する。
これは基本的に銀行ターム資金調達プログラム (BTFP) が行うことです。この問題については、以前の記事で詳しく説明しました。銀行がバランスシート上で保有する資産がBTFPの適格要件を満たしているかどうかを心配する必要はありません。本当の問題は、銀行が預金基盤を拡大し、その預金を長期国債の購入に使用できないことです。
米国財務省
メディアと市場が米国の債務上限にいつ到達するのか、また両政党が上限引き上げに向けた妥協点を見つけることができるかどうかに注目していることは承知しています。このサーカスは無視してください - 債務上限は引き上げられます（より厳しい代替案を考慮すると、いつものように）。そして、この夏ごろ、この法案が提起されたとき、財務省にはやるべきことがいくつかありました。
米国財務省は政府に資金を提供するために数兆ドルの国債を発行しなければなりません。発行された債券の満期構造に注目することが重要です。明らかに、米国財務省が数兆ドルの 30 年債を発行できれば素晴らしいでしょう。なぜなら、これらの債券の利回りは 1 年の短期債よりも 2% 近く低いからです。しかし市場はそれに耐えられるだろうか？絶対違う！
現在から２０２４年末までに約９兆３０００億ドルの債務を繰り越す必要がある。ご覧のとおり、米国財務省はほとんどの長期国債を発行する意思がないか、発行することができず、代わりに短期国債で資金を賄っています。ああ！短期金利が長期金利よりも高いため、利払いが増加するため、これは悪いニュースです。
主要な買い手は長期国債を購入する意欲も購入能力もありません。したがって、米国財務省が数兆ドルの長期債を市場に溢れさせようとすれば、市場はより高い利回りを要求することになる。 30年債利回りが3.5％から7％に上昇した場合、債券価格は急落し、多くの金融機関の終焉を告げることになるだろう。これは、これらの金融機関が規制当局から、事実上無制限のレバレッジを利用して多額の長期債券を購入するよう奨励されているためである。それは終わりでなければなりません！
イエレン氏は愚かではない。彼女と彼女の顧問たちは、イールドカーブの長い端で必要な債券を発行するのは不可能であることを知っていた。そのため、需要が非常に強い地域、つまりイールドカーブの短い地域で債券を発行することになります。誰もが高い短期金利の恩恵を享受したいと考えており、インフレ率の上昇に伴い今年後半にさらに金利が上昇する可能性がある。
米財務省が1兆～2兆ドルの国債を売却すると、短期金利は上昇するだろう。預金者は銀行からよりも政府から借り入れた方が有利な条件が得られるため、これは銀行システムの問題をさらに悪化させるだろう。これにより、銀行は長期債券を購入して利益を上げることができなくなります。死のサイクルが急速に近づいています。
FRB
この最終節、パウエルはかなり混沌とした状況に陥っている。各利害関係者は中央銀行を異なる方向に引っ張っています。
金利を引き下げる
FRBはRRPとIORBに金利を設定することで短期金利を管理/操作します。マネーマーケットファンドはRRPで収入を得ることができ、銀行はIORBで収入を得ることができます。これら 2 つのツールがなければ、FRB は金利を思うように規制できなくなります。
FRBは両方の金融商品の金利を大幅に引き下げる可能性があり、その場合イールドカーブはただちにスティープ化するだろう。次のようなメリットがあります。
銀行は再び利益を上げています。彼らはマネーマーケットファンドが提供する金利と競争し、預金基盤を再構築し、企業や政府への長期融資を開始することができます。米国の銀行危機は終わった。誰もが再び安価な信用を利用できるようになるため、米国経済は急成長するでしょう。
イールドカーブは正の傾きを持っているため、米国財務省は満期が長くてもより多くの債券を発行できます。短期金利は下がりますが、長期金利は変わりません。これは、長期借入金の支払利息は変わらないものの、投資としてのその借入金の魅力が高まることを意味するため、望ましいことです。
マイナス面はインフレが加速することだ。通貨価格は下落し、食料や燃料など有権者が関心を持つものの価格は賃金を上回るペースで上昇し続けるだろう。
金利上昇
パウエル氏がインフレとの戦いを続けたいなら、利上げを続けなければならない。経済専門家にとって、米国の金利はテイラー・ルールの下で依然として大幅にマイナスとなっている。
金利上昇を続けると次のような悪影響が生じます。
民間部門は引き続き、銀行に資金を預けるよりもマネー・マーケット・ファンドやRRPを通じてFRBから借入することを好む。米国の銀行は破綻が続き、預金基盤の低下に伴って救済された。 FRBのバランスシートはこれらの不良債権を収容しているわけではないかもしれないが、連邦預金保険公社（FDIC）は現在不良債権でいっぱいになっている。基本的に、預金者は紙幣の形で全額返済され、銀行ではなく政府から借りることでますます多くの利子収入を得ることができるため、これは依然としてインフレ状態にあります。
逆イールドが続いているため、米国財務省は必要な規模で長期国債を発行することができなくなっている。
金利上昇もインフレを引き起こすという点についてさらに詳しく説明したいと思います。お金の価格よりもお金の量が重要であるということに私は同意します。私がここで注目しているのは、世界市場に注入されているドルの量です。
金利が上昇すると、世界の投資家が紙幣の形で収入を得る方法は 3 つあります。印刷通貨は連邦準備制度または米国財務省から発行されます。 FRBはリバースレポや銀行の準備預金を通じて保有者に利息を支払う。覚えておいてください：FRBが短期金利の操作を続けたいのであれば、これらのツールを自由に使えるようにする必要があります。
米国財務省がさらに多くの債券を発行したり、新しい債券の金利が上昇したりすると、債券保有者により多くの利子を支払うことになります。この両方のことが起こっています。
総合すると、RRP と IORB を通じた FRB による利払いと米国債の利払いには刺激効果があります。しかし、FRBは量的引き締め（QT）プログラムを通じてマネーと信用の量を減らすべきではないだろうか？はい、その通りですが、ここで、最終的な効果と、それが将来どのように影響するかを分析してみましょう。
ご覧のとおり、QT の効果は、他の手段で支払われた利息によって完全に相殺されています。連邦準備制度がバランスシートを縮小し、金利を引き上げているにもかかわらず、お金の量は増加し続けています。しかし、このようなことは今後も起こり続けるのでしょうか、またどの程度まで起こるのでしょうか?私の考えは次のとおりです。
1. 民間部門と米国の銀行は資金を FRB に預けることを好むため、RRP と IORB の残高は増加します。
2. FRBが金利を引き上げたい場合は、RRPとIORBに保有されている資金の金利を引き上げなければなりません。
3. 米国財務省は近い将来、1兆ドルから2兆ドルの赤字をファイナンスする必要があり、それを高水準の短期金利のもとで行わなければならないだろう。米国の負債総額の満期を考慮すると、実質金利の支払いは数学的には増加する可能性があることがわかっています。
これら 3 つの要因をまとめると、通貨印刷会社がますます多くの法定通貨を大量に生産しており、米国の金融政策の最終的な効果は現在刺激的であることがわかります。覚えておいてください、これはFRBがインフレに対抗するために金利を引き上げているからです。しかし、金利を上げることで実際にマネーサプライが増加するのであれば、金利を上げると実際にインフレが高まるということになります。それは人々の頭を爆発させます！
もちろん、FRBがこれらの影響を相殺するためにQTを加速することも可能だが、そのためにはFRBが最終的には外国投資家や銀行システムに加え、米国債やモーゲージ担保証券（MBS）の直接売り手になる必要がある。最大の債券保有者（FRB）も売却すれば、国債市場の機能不全はさらに深刻になるだろう。これにより投資家はパニックに陥り、FRBが売り始める前に誰もが債券を売ろうとするため、長期利回りが急上昇するだろう。
取引関連
あなたがサトシの信者なら、時間は味方です。伝統的な金融の悪魔と手を組むことを選択した場合、時限爆弾が刻々と過ぎていくことになります...
今から秋の収穫までの間に何か重要な出来事が起こるでしょう。
まず、米国の債務上限が今夏引き上げられる。これにより、米国財務省は政府に資金を供給するために国債発行を開始できるようになる。米国財務省が満期を迎えた債務を返済し、新たな債務を発行すると、最終的な影響は債務残高が増加し、金利が上昇することになります。財務省の一般会計（TGA）が増加するにつれ、国債発行により一時的に米ドルの流動性がある程度圧迫される可能性がある。しかし時間が経つにつれて、財務省が資金を支出するにつれてTGAは減少し、ドルの流動性は増加します。
第二に、以前にも述べたように、インフレは底をつき、ゆっくりと上昇し始めるだろう。これは、FRBが6月の利上げを一時停止しても、火が再燃して7月の会合で利上げが行われる可能性があることを意味する。中央銀行関係者がジャクソンホールに集まる8月末までに政策金利は6％に近づく可能性がある。金利が高くなると、RRP および IORB 残高に対して支払われる利息の額が増加します。
最後に、預金者は、システム上重要ではない銀行からシステム上重要な銀行、あるいはマネー・マーケット・ファンドに資金を移動し続けるだろう。マネー マーケット ファンドは資金を RRP に保管しますが、システム上重要な銀行は資金を IORB に保管します。どちらの場合も、RRP および/または IORB の残高は増加します。システム上重要な銀行は多額の現金を保有しているため、預金にはほとんどまたはまったく利子を付けず、受け取った追加資金は連邦準備制度に保管されます（したがってIORBの上昇）。これにより、これらの施設に保管されている資金の支払いのためにFRBが印刷する通貨の量が増加します。
これらを総合すると、システムに毎日注入される米ドル流動性の量は増加し続けることになります。残高が大きくなればなるほど支払う利息も増えるため、ドル流動性注入の変化のペースも速まるだろう。複利は等比数列です。
ビットコインは4月の高値から約10％の調整を経験した。これらすべての利払いは、裕福な資産保有者に対する事実上の景気刺激策となります。裕福な資産保有者は、必要以上の資金を持っている場合にリスク資産を購入します。金、ビットコイン、人工知能テクノロジー株などはすべて、政府が印刷・配布する「富」の受益者となる。
私はビットコインがここで安定した状態を維持すると予想しています。 20,000ドルやそれに近い価格を再テストすることはないと思います。世界のリスク資産市場に徐々に資金が流入し、強力な支持基盤が形成されるだろう。北半球の夏はボラティリティと取引高が期待を裏切るのが通例なので、退屈でリスクを取る人々が仮想通貨取引を休んでいるのも不思議ではありません。この小康状態を利用して、TGA補充後にビットコインの割り当てを徐々に増やします。
連邦準備制度と米国財務省によって印刷され、利息として分配される数十億ドルについて語り始める専門家がますます増え、紙幣印刷機が絶えず回転していることが再び広く認識されることになるだろう。そして、紙幣印刷機がブンブンと動いている間に、ビットコインは急成長するでしょう!