簡単な内容
流動性プールは、現在の DeFi エコシステムの基盤となるコアテクノロジーの 1 つです。これらは、自動マーケット メーカー (AMM)、貸借プロトコル、プロフィット ファーム、合成資産、オンチェーン保険、ブロックチェーン ゲームなどに不可欠な部分です。
アイデア自体は非常にシンプルです。流動性プールは基本的に、大規模なデジタル「山」に集められた資金です。しかし、誰でも流動性を追加できる許可のない環境では、その山に何ができるでしょうか? DeFiが流動性プールのアイデアをどのように具体化しているかを見てみましょう。
導入
分散型金融 (DeFi) は、ネットワーク上の活動のブームを引き起こしました。 DEX ボリュームは、集中型取引所のボリュームと真剣に競合する可能性があります。 2020年12月の時点で、DeFiプロトコルのロック価値は150億ドルを記録しています。新しいタイプの製品により、エコシステムは急速に拡大しています。
しかし、何がこの拡張を可能にするのでしょうか?これらすべての商品の基礎となるコアテクノロジーの 1 つは流動性プールです。
流動性プールとは何ですか?
流動性プールは、スマート コントラクトでブロックされた資金のコレクションです。流動性プールは、分散型取引、融資、および後で説明する他の多くの機能を提供するために使用されます。
流動性プールは、Uniswap などの多くの分散型取引所 (DEX) の基礎です。流動性プロバイダー (LP) と呼ばれるユーザーは、等しい価値の 2 つのトークンをプールに追加して市場を作成します。彼らは資金を提供する代わりに、プール内で行われる取引から、総流動性の割合に応じて取引手数料を受け取ります。
誰でも流動性プロバイダーになれるため、AMM により市場へのアクセスが容易になりました。
流動性プールを使用する最初のプロトコルの 1 つは Bancor でしたが、このコンセプトは Uniswap の普及とともにさらに注目を集めました。イーサリアムの流動性プールを使用する他の人気のある取引所には、SushiSwap、Curve、Balancer などがあります。これらのプラットフォームの流動性プールには ERC-20 トークンが含まれています。 Binance Smart Chain (BSC) 上の同様の同等物には PancakeSwap、BakerySwap、BurgerSwap があり、プールには BEP-20 トークンが含まれています。
流動性プールとオーダーブック
流動性プールがどのように異なるかを理解するために、電子取引の基本的な構成要素であるオーダーブックを見てみましょう。簡単に言うと、オーダーブックとは、特定の市場で現在オープンしている注文のセットです。
注文同士をマッチングするシステムをマッチングエンジンと呼びます。オーダーブックは、マッチング エンジンと並んで、集中型取引所 (CEX) の中核となります。このモデルは効率的な交換を促進するのに優れており、複雑な金融市場の構築を可能にします。
ただし、DeFi取引には、資金を保持する中央集権的な当事者なしでネットワーク内で取引を実行することが含まれます。これにより、注文帳に問題が生じます。オーダーブックとのやり取りごとにガス手数料が必要となるため、取引執行のコストが大幅に高くなります。
また、マーケットメーカー、つまり取引ペアに流動性を提供するトレーダーの仕事に非常にコストがかかります。しかし、何よりも、ほとんどのブロックチェーンは、日々の取引で数十億ドルを処理するのに必要な帯域幅を提供できません。
これは、イーサリアムのようなブロックチェーンでは、チェーン上で注文帳を交換することが事実上不可能であることを意味します。すでに開発中のサイドチェーンまたは第 2 層ソリューションを使用できます。ただし、ネットワークは現在の形式では帯域幅を処理できません。
先に進む前に、オンチェーンのオーダーブックと完全に連携する DEX があることに注目してください。 Binance DEX は Binance Chain に基づいて構築されており、高速かつ安価な取引のために特別に設計されています。もう 1 つの例は、Solana ブロックチェーン上に構築された Project Serum です。
それでも、暗号空間の資産のほとんどはイーサリアムにあるため、何らかのクロスチェーンブリッジを使用しない限り、他のネットワークで資産を取引することはできません。
流動性プールはどのように機能しますか?
自動マーケット メーカー (AMM) がこの状況を変えました。これは、オーダーブックを必要とせずにオンライン取引を可能にする重要なイノベーションです。取引を実行するために直接の取引相手を必要としないため、トレーダーは、オーダーブックとの取引では非常に流動性が低い可能性が高いトークンペアのポジションに出入りできます。
オーダーブックエクスチェンジは、買い手と売り手がオーダーブックによって接続されるピアツーピアプラットフォームと考えることができます。たとえば、Binance DEX での取引は、ユーザーのウォレット間で直接取引が行われるため、ピアツーピアです。
自動マーケットメーカーとの取引は異なります。これはピアツーコントラクトのトランザクションと考えることができます。
すでに述べたように、流動性プールは流動性プロバイダーによってスマートコントラクトに預けられた資金のコレクションです。 AMM で取引する場合、従来の意味での取引相手は存在しません。代わりに、流動性プール内の流動性を利用して取引を行います。買い手が購入するには、その時点で必ずしも売り手が存在する必要はなく、プール内に十分な流動性があれば十分です。
Uniswap で最後のコインを購入するとき、従来の意味では反対側に売り手は存在しません。代わりに、アクティビティは、プール内で何が起こるかを制御するアルゴリズムによって管理されます。さらに、価格もプール内で行われる取引に基づいてこのアルゴリズムによって決定されます。その仕組みをより深く理解したい場合は、AMM に関する記事をお読みください。
もちろん、流動性はどこかから来る必要があり、ある意味では誰でも流動性プロバイダーとなり、取引相手とみなされる可能性があります。ただし、プールを管理するコントラクトとやり取りするため、これはオーダーブック モデルと同じではありません。
流動性プールは何に使用されますか?
これまで、流動性プールの最も一般的な用途である AMM について主に説明してきました。ただし、すでに述べたように、流動性プーリングは非常に単純な概念であるため、さまざまな方法で使用できます。
選択肢の 1 つは、収益性の高いファームまたは流動性マイニングです。流動性プールは、yearn などの自動利益生成プラットフォームの基礎であり、ユーザーは自分の資金をプールに追加し、そのプールを使用して利益を生成します。
新しいトークンを適切な人に配布することは、暗号化プロジェクトにとって非常に難しい問題です。流動性マイニングは最も成功したアプローチの 1 つです。本質的に、トークンは流動性プールにトークンを置くユーザー間でアルゴリズム的に分配されます。新しく作成されたトークンは、プール内の各ユーザーのシェアに比例して配布されます。
覚えておいてください。プールトークンと呼ばれる、他の流動性プールからのトークンである場合もあります。たとえば、Uniswap に流動性を提供したり、Compound に資金を貸したりすると、プールのシェアを表すトークンを受け取ることになります。これらのトークンを別のプールに入れて利益を得ることができるかもしれません。プロトコルが他のプロトコルのプール トークンをその製品などに統合するため、これらのチェーンは非常に複雑になる可能性があります。
ユースケースとして管理を考慮することもできます。場合によっては、正式なガバナンス提案を提出するには、トークン投票の非常に高い閾値が必要となります。代わりに資金がプールされれば、参加者はプロトコルにとって重要であると考える共通の目的を中心に結集することができます。
もう 1 つの新興 DeFi セクターは、スマート コントラクトのリスク保険です。これらの実装の多くは、流動性プールによってもサポートされています。
流動性プールのさらに高度な使用法はトランシングです。これは、リスクとリターンに基づいて金融商品を分割するという従来の金融から借用した概念です。ご想像のとおり、これらの商品を使用すると、LP は個別のリスクとリターンのプロファイルを選択できます。
ブロックチェーン上の合成資産のマイニングも流動性プールに依存します。流動性プールに担保を追加し、信頼できるオラクルに接続すると、任意の資産に関連付けられた合成トークンが得られます。実際にはもっと複雑な問題ですが、基本的な考え方は次のとおりです。
他に何が考えられますか?流動性プールにはまだ発見されていない用途がたくさんあると思われますが、そのすべては DeFi 開発者の創意工夫にかかっています。
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流動性プールのリスク
AMM に流動性を提供する場合は、ボラティリティ損失と呼ばれる概念を認識する必要があります。簡単に言えば、AMMに流動性を提供した場合、保有（HODLing）に比べてドル価値が失われることです。
AMM に流動性を提供すると、変動する損失にさらされる可能性があります。場合によっては小さい場合もあります。時には巨大になることもあります。二国間流動性プールへの投資を計画している場合は、これに関する記事を必ずお読みください。
もう 1 つ留意すべきことは、スマート コントラクトのリスクです。流動性プールに資金を入金すると、資金はプール内に残ります。したがって、技術的には資金を保持する仲介者は存在しませんが、基本的には契約自体がそれらの資金を保持します。フラッシュローンに間違いや脆弱性があると、資金が永久に失われる可能性があります。
また、開発者がプールを管理するルールを変更する権限を持っているプロジェクトにも注意してください。場合によっては、開発者がスマート コントラクト コードに管理者キーやその他の特権アクセス権を持っている場合があります。これにより、プール内の資金を制御するなど、悪意のある行為が可能になる可能性があります。 DeFi詐欺に関する記事を読んで、詐欺を回避してください。
最終的な考え
流動性プールは、現在のDeFiテクノロジースタックの基礎となるコアテクノロジーの1つです。彼らは分散型取引、融資、利益獲得などを提供します。これらのスマートコントラクトはDeFiのほぼすべての部分で機能しており、今後も機能し続ける可能性があります。
