TL;DR
トークンノミクスは、トークンの経済モデルを指す用語です。トークンの使用と価値に影響を与える要因について説明します。これには、トークンの作成と配布、需要と供給、インセンティブ メカニズム、トークンの書き込みスケジュールなどが含まれますが、これらに限定されません。暗号プロジェクトの場合、成功には適切に設計されたトークンノミクス モデルが不可欠です。投資家と利害関係者にとって、投資または参加を決定する前にプロジェクトのトケノミクスを評価することが不可欠です。
導入
「トークン」と「経済」を組み合わせたトークンノミクスは、暗号プロジェクトの基礎研究を実行するための重要な要素です。ブロックチェーン プロジェクトのホワイトペーパー、創設チーム、ロードマップ、コミュニティの成長を分析することに加えて、トークンノミクスはプロジェクトの将来の見通しを評価する鍵となります。暗号プロジェクトは、長期的な持続可能な開発を確実にするために、トークノミクスパラメータを慎重に計画する必要があります。
トケノミクスの概念の紹介
ブロックチェーン プロジェクトは、さまざまなユーザーのアクションを奨励または抑制するために、トークンのトークンノミクス ルールとパラメーターを定義します。このプロセスは、中央銀行がお金を印刷し、支出、借り入れ、貯蓄の使用、お金の移動を促進または抑制する金融政策を実施する方法に似ています。この文脈における「トークン」という言葉はコインとトークンを指すことに注意してください。通貨とトークンの違いについて詳しくは、こちらをご覧ください。法定通貨とは異なり、トークンノミクス ルールはコードを通じて実装され、透明性があり、予測可能であり、変更するのが困難です。
例としてビットコインを見てみましょう。ビットコインの総供給量は事前に定められており、2,100万コインに達する予定です。ビットコインはマイニングプロセスを通じて作成され、流通します。マイナーは、ブロックがマイニングされると、報酬としてビットコインを約 10 分ごとに受け取ります。
ブロック補助金とも呼ばれる報酬は、210,000 ブロックごとに半分になります (半減と呼ばれるプロセス)。このスケジュールに従い、4 年ごとに半減期を迎えます。最初のブロック、つまりジェネシス ブロックがビットコイン ネットワーク上に作成された 2009 年 1 月 3 日以来、3 回の半減イベントが発生しました。つまり、ブロック報酬が3倍に減りました。報酬は50 BTCから25 BTC、12.5 BTC、そして現在の価値である6.25 BTCに増加しました。
このデータに基づいて、年間の合計分数を 10 で割って (ブロックは 10 分ごとにマイニングされるため)、その値に 6.25 を掛けることができます (各ブロックは報酬として 6.25 BTC を提供します)。この単純な計算により、2022 年には 328,500 ビットコインが採掘されると推定されます。したがって、毎年採掘できるビットコインの数を予測することが可能です。最後のビットコインは 2140 年頃に採掘されると予想されています。
ビットコインのトークンノミクスには、新しいブロックが検証されたときにマイナーが受け取る取引手数料の設計も含まれます。取引手数料は、取引サイズとネットワークの混雑が増加するにつれて増加するように設計されています。これはスパムトランザクションを防止するのに役立ち、ブロック報酬が減少し続けている場合でもマイナーがトランザクションの検証を続けることを奨励します。
つまり、ビットコインのトークンノミクスはシンプルかつ独創的です。このプロジェクトは完全に透明性があり、予測可能です。ビットコインに関するインセンティブは、ネットワークの機能を維持し、暗号通貨としての価値に貢献することに対する参加者の関心を維持します。
トケノミクスの重要な要素
「トークンノミクス」という用語は幅広く、暗号通貨の価値に影響を与えるさまざまな要因を考慮しますが、主に暗号通貨の作成者によって設計された経済構造を指します。暗号通貨のトークノミクスを分析する際に考慮すべき最も重要な要素をいくつか紹介します。
トークンの供給
需要と供給は、あらゆる商品やサービスの価格に影響を与える主な要因です。暗号通貨についても同様です。トークンの供給に関しては、いくつかの重要な指標があります。
1 つ目は最大供給量と呼ばれます。これは、暗号通貨の存続期間中に存在する予定のトークンの最大数です。ビットコインの最大供給量は2,100万枚です。ライトコインには8,400万コインというハードキャップがあり、BNBの最大供給量は2億です。
一部のトークンには最大供給量がありません。イーサリアム ネットワークのイーサの供給は年々増加しています。 USDT、USD Coin (USDC)、Binance USD (BUSD) などのステーブルコインは、それらに関連付けられた準備金に基づいて発行されるため、最大供給量がありません。理論的には、発行に制限はありません。 Dogecoin と Polkadot は、無制限に供給される他の 2 つの暗号通貨です。
2 番目の指標は循環供給量で、これは市場で流通しているトークンの数を指します。トークンは、他の方法で発行、書き込み、またはロックできます。これらのアクションはトークンの価格にも影響します。
トークンの供給を分析することで、発行プロセス全体の終了時のトークンの総数を推定することができます。
トークンユーティリティ
トークン ユーティリティは、各トークンの特定の使用例を指します。たとえば、BNBのユーティリティには、BNBチェーンの燃料供給、取引手数料の支払い、BNBチェーンでの取引手数料割引の享受が含まれるほか、BNBチェーンエコシステムのコミュニティユーティリティトークンとしても機能します。 Binanceエコシステムでは、ユーザーはBNBをさまざまな商品に賭けて追加収入を得ることができます。
トークンには他にも多くの使用例があります。ガバナンス トークンを使用すると、所有者はトークンのプロトコルの変更に投票できます。ステーブルコインは通貨として使用されるように設計されています。一方、セキュリティトークンは金融資産を表します。たとえば、企業はイニシャル コイン オファリング (ICO) 中にトークン化された株式を発行し、所有者に所有権と配当を付与できます。
これらの要素は、トークンの潜在的なユースケースを決定するのに役立ちます。これは、トークンエコノミーがどのように進化する可能性があるかを理解するために不可欠です。
トークン分布分析
需要と供給に加えて、トークンがどのように配布されるかを観察することが重要です。大手機関と個人投資家は行動が異なります。どのタイプのエンティティが特定のトークンを保有しているかを知ることで、そのトークンをどのように取引する可能性が高いかがわかり、それがトークンの価値に影響を及ぼします。
一般に、トークンを起動して配布するには 2 つの方法があります。フェア ローンチ (大まかに訳すと「公正なローンチ」) またはプレマイニング ローンチ (「プレマイニング ローンチ」) です。公正なローンチでは、トークンの発行と一般への配布に先立つ早期アクセスやプライベート割り当てはありません。 BTC や Dogecoin がこのカテゴリの例です。
一方、プレマイニング（またはプレマイニング）では、暗号通貨の一部を発行し、一般に公開される前に選択したグループに配布することができます。イーサリアムと BNB は、このタイプのトークン配布の 2 つの例です。
一般に、トークンが配布される均一性の程度に注意を払うことが重要です。不釣り合いな量のトークンを保有する組織がほとんどない場合、リスクはさらに大きくなる可能性があります。トークンの配布を評価する際、忍耐強い投資家や創設チームのメンバーが大量に備蓄している場合、それはおそらく、プロジェクトの長期的な成功に向けて利害関係者の利益が一致していることを意味します。
トークンのブロックとリリースのスケジュールを観察し、大量のトークンが流通することによってトークンの価値が下落するかどうかを確認することも重要です。
トークンバーン分析
多くの暗号プロジェクトは定期的にトークンを焼き付けます。つまり、トークンを流通から永久に削除します。
たとえば、BNB はコインバーンメカニズムを使用してコインを流通から排除し、トークンの総供給量を減らします。 2022年6月の時点で、2億BNBがプレマイニングされており、BNBの総供給量は165,116,760トークンとなります。 BNBチェーンは、総供給量の50％が破壊されるまで、より多くのコインを燃焼させます。つまり、BNBの総供給量は1億トークンに減少します。同様に、イーサリアムは総供給量を減らすために2021年にETHの燃焼を開始しました。
トークンの供給が減少すると、そのトークンはデフレ状態であると見なされます。一方、トークンの供給が増加し続ける場合、それはインフレであると見なされます。
インセンティブの仕組み
トークンのインセンティブ メカニズムも重要な要素です。トークンが参加者に長期的な持続可能性を確保するようインセンティブを与える方法は、トークンノミクスの重要な要素です。ブロック報酬メカニズムと取引手数料を備えたビットコインは、適切に設計されたエレガントなモデルを完璧に体現しています。
Proof of Stake メカニズムは、悪名が高まっているもう 1 つの検証方法です。このメカニズムにより、参加者はトークンをロックすることでトランザクションを検証できます。一般に、ロックされたトークンが多いほど、バリデーターとして選ばれ、トランザクションを検証することで報酬を受け取る可能性が高くなります。さらに、バリデーターがネットワークを侵害しようとすると、自身の資産の価値が危険にさらされることになります。これらの機能により、参加者は正直に行動し、プロトコルを堅牢に実行し続けることができます。
多くの DeFi プロジェクトは、革新的なインセンティブ メカニズムを使用して急速な成長を達成してきました。暗号通貨融資プラットフォームである Compound を使用すると、投資家は暗号通貨を Compound プロトコルに預け、利子を集め、追加の報酬として COMP トークンを受け取ることができます。 COMP トークンは、Compound プロトコルのガバナンス トークンとしても機能します。これらのプロジェクト設計の選択は、すべての参加者の利益と Compound の長期的な見通しを一致させます。
トケノミクスへの期待
2009 年にビットコイン ネットワークのジェネシス ブロックが作成されて以来、トークンノミクスの概念は大きく進化しました。開発者は、さまざまなトークノミクス モデルを検討してきました。成功も失敗もあった。ビットコインのトケノミクスモデルは、時の試練に耐え、今でも存続しています。トークンノミクス モデルが貧弱なものは失敗しました。
代替不可能なトークン (NFT) は、デジタルの希少性に基づいた、別のトークンノミクス モデルを提供します。不動産や芸術作品などの伝統的な資産のトークン化は、将来的に他のトークンノミクスの革新をもたらす可能性があります。
最終的な考慮事項
暗号通貨の世界に参加したい場合は、トークンノミクスの概念を理解することが不可欠です。これは、トークンの価値に影響を与える主な要因を含む用語です。単一の要因が最も支配的であるとみなすべきではないことに注意することが重要です。評価はできるだけ多くの要素に基づいて全体的に分析する必要があります。トークンノミクスとファンダメンタルズ分析ツールを組み合わせて、プロジェクトの将来の見通しとそのトークンの価格について、より多くの情報に基づいた判断を下すことが可能です。
最終的に、トークンの経済的要因は、ネットワークの開発能力、トークンの使用方法、およびそのユースケースへの関心の度合いに大きな影響を与えます。