著者：ジェリー・ルオ（カーネル・ベンチャーズ）

審査員：Kernel Ventures Mandy、Kernel Ventures Joshua、Kernel Ventures Rose

要約：

  1. 刻印市場の爆発的な成長に伴い、ビットコインメインネットの既存のアプリケーション層では刻印市場のニーズを満たすことができなくなっており、これが現在のビットコインネットワーク開発における重要な焦点となっている。

  2. 現在、ビットコインには主に3つのレイヤー2ソリューションが存在する。ライトニングネットワーク、サイドチェーン、そしてロールアップである。

    1. ライトニングネットワークは、オフチェーン決済チャネルを確立することでピアツーピア決済を可能にし、チャネルが閉じられた後にメインネット上で決済が行われます。

    2. サイドチェーンは、メインネット上の特定のアドレスまたはマルチシグネチャアドレスを通じてメインネットのBTC資産をロックし、サイドチェーン上で同等のBTC資産を発行します。特にMerlin Chainは、複数のインスクリプション資産のクロスチェーン取引をサポートしており、BRC420資産コミュニティと密接な関係を持っています。現在、そのオンチェーンTVLは30億ドルを超えています。

    3. 現在のBTCロールアップは、Taproot回路を使用してオンチェーンでスマートコントラクトをシミュレートし、パッケージングと計算処理をビットコインメインネットの外部で実行します。B2 Networkはこの実装の最前線に立っており、オンチェーンのTVL総額は2億ドルを超えています。

  3. ビットコイン専用に設計されたクロスチェーンブリッジは多くありません。現状では、ほとんどのブリッジは、主流のパブリックチェーンのマルチチェーンブリッジやフルチェーンブリッジを統合しています。その中でも、Meson.Fiは多くのビットコインレイヤー2プロジェクトと提携関係を築いています。

  4. ビットコインのステーブルコインプロトコルは、多くの場合、過剰担保を採用しており、ユーザーにより高いリターンを提供するために、それらを基盤とした他のDeFiプロトコルによって補完されています。

  5. ビットコインエコシステム内のDeFiプロジェクトは多種多様です。他のチェーンから移行してきたもの、開発ブーム期にビットコインメインネット上で構築されたもの、そして前回の強気相場で誕生し、ビットコインサイドチェーン上で展開されているものなどがあります。総合的に見ると、Alexは最も包括的な取引オプションと最高の取引体験を提供していますが、Orders Exchangeにはより大きな成長の可能性が秘められています。

  6. ビットコインのエコシステムは、この強気相場において重要な役割を果たすだろう。そのため、ビットコインエコシステムの様々なサブセクターにおける主要プロジェクトの動向に注目することは適切である。


1. 背景

Ordinalsプロトコルによってもたらされたインスクリプション資産の溢れ出しにより、これまでスマートコントラクトの不足、開発におけるスクリプト言語への依存、脆弱なインフラストラクチャと拡張能力に悩まされてきたビットコインネットワークは、オンチェーンデータアクティビティの急増を経験しました（関連情報については、Kernelの以前の調査レポート「RGBはOrdinalsブームを再現できるか？」を参照してください）。イーサリアムネットワークが爆発的な成長を遂げた時と同様に、実行されることのない4MBのTapscriptスクリプトスペースに、テキスト、画像、さらには動画までが熱心に書き込まれました。このオンチェーンアクティビティは、ビットコインネットワークエコシステムの繁栄とインフラストラクチャの開発を促進する一方で、ビットコインネットワークにトランザクション量の急増と膨大なストレージ圧力をもたらしました。さらに、さまざまなインスクリプションに対して、単純な送金だけではすべてのトランザクションニーズを満たすことができなくなり、ユーザーはイーサリアムで利用可能な多数の派生トランザクションサービスがビットコインネットワークにも導入されることを期待しています。したがって、ビットコインのメインネットアプリケーション層の開発は、現在の市場において比較的緊急性の高いニーズとなっている。

過去1年間のビットコインメインネットの1日あたりの取引量の変化。画像出典：CryptoQuant

2. ビットコインレイヤー2

イーサリアムのレイヤー2ソリューションは比較的安定しているのに対し、ビットコインは独自のスクリプト言語を使用してスマートコントラクトを実装することはできません。そのため、スマートコントラクトの展開にはサードパーティのプロトコルに依存する必要があります。ビットコインのメインネットでロールアップを使用するレイヤー2ソリューションは、イーサリアムでロールアップを使用するソリューションと同等のセキュリティレベルを達成することはできません。現在、ビットコインのメインネットには、ライトニングネットワーク、サイドチェーン、TapScriptを使用して実装されたロールアップなど、さまざまなレイヤー2ソリューションが存在します。

2.1 ライトニングネットワーク

ライトニングネットワークは、最も初期のビットコインレイヤー2ソリューションです。グレゴリー・マックスウェルが2015年12月にそのプロトコルスタックであるBOLTを初めて提案しました。Lightning Labsは2017年1月にライトニングネットワークのアルファ版をリリースし、それ以来継続的にアップグレードと改良を行っています。ライトニングネットワークは、ユーザー間でピアツーピアのオフチェーン決済チャネルを確立し、手数料なしでこれらのチャネル内で任意の回数、任意のサイズの資産を転送できるようにします。決済は、一方の当事者がライトニングネットワークを閉じたときにのみ行われ、その際に1回のトランザクションのコストが発生します。オフチェーンチャネルを使用することで、ライトニングネットワークは数千万TPSのピークトランザクション速度を達成できます。ただし、オフチェーンチャネルには中央集権化のリスクが伴います。さらに、2つのアドレスがトランザクションを行うには、事前にオフチェーンチャネルを確立するか、オフチェーンチャネルを確立した第三者を介して相互接続を確立する必要があります。トランザクションの安全性を確保するには、両当事者がトランザクション中オンライン状態を維持する必要があります。

Lightning Networkの原理、画像提供：Kernel Ventures

2.2 サイドチェーン

ビットコインのサイドチェーンソリューションはイーサリアムのものと類似しており、基本的にオンチェーントークンとビットコインを1対1でペッグする新しいチェーンを発行します。この新しいチェーンは、ビットコインメインネットのトランザクション速度や開発難易度に制約されないため、ビットコインペッグトークンの送金をより迅速かつ低コストで行うことができます。サイドチェーンソリューションはメインネットの資産価値を引き継ぎますが、メインネットのセキュリティは引き継ぎません。トランザクションの決済はサイドチェーン上で行われます。

2.2.1 スタック

現在の Stacks プロジェクトはバージョン 2.0 で、2021 年にローンチされました。ユーザーは Bitcoin メインネットで BTC をロックし、Stacks で同量の SBTC を受け取ることができます。ただし、サイドチェーンでのトランザクションには、Stacks のネイティブ トークンである STX をガスとして支払う必要があります。Ethereum メインネットとは異なり、Bitcoin メインネットにはロックされた BTC を効果的に管理するためのスマート コントラクト アドレスがないため、ロックされた BTC は Bitcoin メインネット上の特定のマルチシグネチャ アドレスに送信されます。Stacks メインネットはスマート コントラクト開発に Clarity 言語を使用できるため、リリース プロセスは比較的簡単です。Stacks 上の Burn-Unlock コントラクトにリクエストを送信して、Stacks 上の SBTC を破棄し、ロックされた BTC をメインネット上の元のアドレスに戻します。Stacks メインネットは、ブロック生成に POX コンセンサス メカニズムを使用しています。Bitcoin メインネットのマイナーは、ブロック生成の機会に対して BTC の入札を行い、入札額が高いほど重みが大きくなります。勝者は、検証可能な特定の乱数関数によって選ばれ、Stacksメインネット上でブロックをパッケージ化し、対応するStacksネイティブトークンであるSTXを報酬として受け取ります。その後、BTC入札額はSBTCとしてSTXトークン保有者に報酬として分配されます。

POXの原理、画像提供：Kernel Ventures

さらに、Stacksは4月にSatoshi Upgradeを実施する予定で、これには開発言語であるClarityの最適化が含まれており、開発者の参入障壁を下げます。次に、Stacksはネットワークセキュリティを最適化し、メインネットでのブロックトランザクションを直接実行できるようにし、100%のBitcoin再編成耐性を提供します。Stacksでのトランザクション確認はすべてメインネットで処理されるため、セキュリティはサイドチェーンからBitcoinメインネットと同等のレイヤー2レベルに向上します。最後に、Stacksはブロック生成速度を大幅に向上させ、テスト中に5秒のブロック生成速度を達成しました（現在は1ブロックあたり10～30分）。Satoshi Upgradeが成功裏に完了すれば、Stacksのパフォーマンスは多くのEthereumレイヤー2プラットフォームに匹敵し、多額の投資を呼び込み、Stacksエコシステム内での開発活動を活性化させる可能性が高いでしょう。

2.2.2 RSK

RSK（RootStock）は、ネイティブトークンを持たないビットコインのサイドチェーンです。現在、サイドチェーン上のトランザクションでは、取引手数料としてビットコインが使用されています。ユーザーは、RSKに組み込まれた双方向ペギングプロトコルであるPowPegを使用して、メインネットのBTCをRSK上のRBTCに1:1の比率で交換できます。RSKは、プルーフ・オブ・ワーク（PoW）メカニズムを採用したパブリックチェーンですが、マージドマイニングメカニズムを導入しています。ビットコインマイニングのインフラストラクチャと設定は、RSKマイニングプロセスに完全に適合させることができ、ビットコインマイナーがRSKマイニングに参加するコストを削減できます。現在、RSKはメインネットの3倍のトランザクション速度と1/20のトランザクションコストを提供しています。

RSKとビットコインメインネットのパフォーマンス比較。画像出典：RSKホワイトペーパー。

2.2.3 BEVM

BEVMはEVMと互換性のあるプルーフ・オブ・ステーク（PoS）サイドチェーンであり、独自のネイティブトークンはまだ発行していません。Bitcoinメインネット上では、Schnorrマルチシグネチャアルゴリズムを使用して、1000個のアドレスによって制御されるマルチシグネチャスクリプトアドレスに受け取った資産を保存します。これらの1000個のアドレスは、BEVM上の1000個のPoSバリデータに対応します。同時に、TapScript領域内でMAST（Merkel Abstract Syntax Tree）スクリプトを記述することで、資産の自動制御を実現できます。MASTは、プログラムを記述するために多数の独立したブロックを使用し、各ブロックはコードロジックの一部に対応します。スクリプトは大量のロジックコードを保存する必要はなく、各コードブロックのハッシュ結果のみを保存すればよく、ブロックチェーンに保存する必要のあるコントラクトコードの量を大幅に削減できます。ユーザーがBTCをBEVMに送金すると、このBTCはスクリプトによってロックされます。ロックされたBTCは、バリデーターの2/3以上の署名があって初めてロック解除され、対応するアドレスに返されます。 BEVMは基盤レベルでEVMと互換性があり、イーサリアム上の様々なdAppsを無料で移行したり、BTCペッグ資産を取引したり、ペッグ資産をガス代金として利用したりすることを可能にします。

MAST形式と非MAST形式の両方において、添え字の数に応じてデータ量が増加する割合。画像出典：BTCStudy

2.2.4 マーリンチェーン

Merlin Chainは、基盤レベルでEVM互換のBitcoinサイドチェーンです。Particle Networkを介してBitcoinアドレスによる直接ネットワーク接続をサポートし、各アドレスに対して固有のEthereumアドレスを生成します。RPCノードを介してEthereumアカウントを使用して直接接続することも可能です。現在、Merlin ChainはBTC、Bitmap、BRC-4​​20、およびBRC-20アセットのクロスチェーン移行をサポートしています。BRC-4​​20プロトコルは、Merlin Chainと同様に、再帰的インスクリプションに基づいてBitmapアセットコミュニティによって開発されました。このコミュニティは、RCSV再帰的インスクリプションマトリックスやBitmap Gameメタバースプラットフォームなど、再帰的インスクリプションに基づくプロジェクトも提案しています。

ネイティブBTCアカウントがMerlin Chainに接続する方法。画像出典：Merlinドキュメント。

Merlin Chainは2月5日にメインネットをローンチし、その後IDOとステーキング報酬ラウンドを実施して、ガバナンストークンであるMERLの21%を配布しました。この直接的かつ大規模なエアドロップは多くの参加者を集め、Merlin ChainのTVLは現在30億ドルを超え、PolygonのオンチェーンTVLを上回り、パブリックチェーンの中で6位にランクインしています。

ビットコインTVL分布、画像出典：DeFi Llama

People's LaunchpadのIDOでは、Allyまたは0.00025 BTC以上をステーキングしたユーザーは、MERLの購入に交換できるポイントを受け取ります。報酬のためにステーキングできる最大BTCは0.02で、これは460 MERLトークンに相当します。このラウンドの割り当ては比較的小さく、トークン供給総量のわずか1%です。しかし、それでもMERLの現在のOTC価格が2.9ドルであることを考えると、利回りは100%を超えます。ステーキングインセンティブの第2ラウンドでは、Merlinはトークン供給総量の20%を割り当てました。ユーザーは、Merlinのシールを通じて、Merlin Chain上でBTC、Bitmap、USDT、USDC、および一部のBRC-20とBRC-4​​20資産をステーキングできます。Merlin上のユーザーの資産は1時間ごとにUSDでスナップショットされ、最終的な1日の平均価格に10,000を掛けたものがユーザーのポイントになります。ステーキング活動の第2ラウンドでは、Blastと同様のチームモードが採用されました。ユーザーはチームリーダーまたはメンバーのいずれかを選択できます。チームリーダーを選択すると招待コードが発行されますが、メンバーを選択した場合は、チームリーダーの招待コードを入力してチームに参加する必要があります。

Merlinは、現在のBitcoin Layer 2ソリューションの中でも成熟した技術であり、Layer 1資産の流動性を確保することができます。メインネットBitcoinは低コストでMerlin上で流通できます。Merlinは、比較的成熟した技術を持つ大規模なBitmapエコシステムコミュニティに依存しており、長期的な発展が期待されます。現在、Merlinでのステーキングは非常に高いリターンを提供しています。MERLからの期待リターンに加えて、プロジェクトチームによってエアドロップされる対応するMemeトークンやその他のトークンを受け取るチャンスもあります。たとえば、Voyaトークンの公式エアドロップでは、アカウントごとに0.01 BTC以上をステーキングすると、90 Voyaトークンを獲得できます。ローンチ以来、価格は継続的に上昇し、初期オファリング価格の514%のピークに達しました。現在、価格は5.89ドルで、ステーキング時の平均Bitcoin価格が50,000ドルであることを考慮すると、リターンは106%にもなります。

Voyaトークンの価格チャート、画像出典：Coingecko

2.3 ロールアップ

2.3.1 BitVM

BitVMは、オプティミスティックロールアップに基づくBitcoinのレイヤー2です。イーサリアムのオプティミスティックロールアップと同様に、トレーダーはまずトランザクション情報をBitcoinメインネットのレイヤー2に送信します。次に、レイヤー2がトランザクションを計算してパッケージ化し、その結果が確認のためにレイヤー1のスマートコントラクトに送信されます。このプロセスでは、バリデーターが証明者の声明に異議を唱えるための一定の時間が必要です。しかし、Bitcoinにはネイティブのスマートコントラクトがないため、その実装はイーサリアムのオプティミスティックロールアップほど単純ではありません。これには、ビット値コミットメント、ロジックゲートコミットメント、バイナリ回路コミットメントなどのプロセスが含まれ、以下ではそれぞれBVC、LGC、BCCと表記します。

  • BVC（ビット値コミットメント）：BVCは基本的に、他のプログラミング言語のブール型変数と同様に、0と1の2つの値しか取らないレベル結果です。ビットコインはスタックベースのスクリプト言語であり、このタイプの変数は存在しません。そのため、BitVMはバイトコードを組み合わせてこれをシミュレートします。

    • 
      OP_IF
      OP_HASH160 //ユーザーの入力をハッシュ化する
      
      OP_EQUALVERIFY // Hash（input）== HASH1 の場合、1 を出力
      
      OP_ELSE
      OP_HASH160 //ユーザーの入力をハッシュ化する
      
      OP_EQUALVERIFY // Hash（input）== HASH2 の場合、0 を出力
      

    • BVCでは、まずユーザーが入力を送信する必要があり、その入力はBitcoinメインネット上でハッシュ化されます。スクリプトは、ハッシュ結果がHASH1またはHASH0のいずれかに等しい場合にのみロック解除されます。出力は、ハッシュ結果がHASH1の場合は1、ハッシュ結果がHASH2の場合は0です。以下の説明では、説明を簡略化するために、コードセグメント全体を単一のOP_BITCOMMITMENTオペコードにまとめます。

  • LGC (論理ゲートコミットメント): 基本的に、コンピュータのすべての機能はブールゲートの組み合わせとして表現できます。任意のゲートは、簡略化後、NAND ゲートの組み合わせと等価になります。言い換えれば、Bitcoin メインネットでバイトコードを使用して NAND ゲートをシミュレートできれば、基本的に任意の機能を再現できます。Bitcoin は NAND オペコードを直接実装していませんが、AND ゲート (OP_BOOLAND) と NOT ゲート (OP_NOT) を持っています。NAND ゲートの機能は、これら 2 つのオペコードを重ね合わせることで再現できます。OP_BITCOMMITMENT を介して得られる 2 つの出力レベルに対して、OP_BOOLAND および OP_NOT オペコードを使用して NAND 出力回路を構築できます。

  • BCC（バイナリ回路コミットメント）：LGC回路に基づいて、入力と出力の間に特定のゲート関係を構築できます。BCCゲートでは、入力はTapScriptスクリプト内の対応するハッシュプリイメージから取得されます。異なるTaprootアドレスは異なるゲートに対応し、これらをTapLeafと呼びます。多数のTapLeafがTaptreeを形成し、これがBCC回路への入力として機能します。

8. 入力NANDゲート回路とそれに対応するタップルート回路。画像出典：BitVMホワイトペーパー。

理想的には、BitVMの証明者はオフチェーンで回路をコンパイルして計算し、その結果をビットコインのメインネットに返して実行します。しかし、オフチェーン処理はスマートコントラクトによって自動的に実行されないため、BitVMは証明者による悪意のある動作を防ぐために、メインネット上のバリデーターからのチャレンジを必要とします。チャレンジ中、バリデーターはまず特定のTapLeafゲート回路の出力を再現し、次にそれを証明者から提供された他のTapLeafの結果とともに入力として使用して回路を駆動します。出力がFalseの場合、チャレンジは成功し、証明者が不正であることを示します。そうでない場合、チャレンジは失敗します。ただし、このプロセスを完了するには、チャレンジャーとバリデーターが事前にTaproot回路を共有する必要がありますが、現在、単一のバリデーターと単一の証明者とのやり取りしかできません。

2.3.2 SatoshiVM

SatoshiVMは、EVM互換のZk RollupタイプのBitcoinレイヤー2ソリューションです。SatoshiVM上のスマートコントラクトの実装はBitVMと同じで、タップルート回路を使用して複雑な関数をシミュレートするため、これ以上詳しく説明しません。SatoshiVMは、決済レイヤー、シーケンスレイヤー、および証明レイヤーの3つのレイヤーで構成されています。Bitcoinメインネットである決済レイヤーは、DAレイヤーを提供し、トランザクションのマークルルートとゼロ知識証明を保存し、決済のためにタップルート回路を介してレイヤー2でパッケージ化されたトランザクションの正当性を検証します。シーケンスレイヤーは、トランザクションのパッケージ化と処理を担当し、計算結果とゼロ知識証明をメインネットに返します。証明レイヤーは、シーケンスレイヤーから送信されたタスクのゼロ知識証明を生成し、シーケンスレイヤーに返送する役割を担います。

SatoshiVMの全体構造、画像出典：SatoshiVM公式ドキュメント。

2.3.3 BL2

BL2は、VMユニバーサルプロトコル（公式にはすべての主流仮想マシンとの互換性を考慮して設計されている）に基づいたZkロールアップ型のBitcoinレイヤー2です。他のZkロールアップレイヤー2と同様に、ロールアップ層では主にzkEvmを使用してトランザクションをパッケージ化し、対応するゼロ知識証明を生成します。BL2のDA層では、Celsetiaを使用してバッチトランザクションデータを保存し、BL2ネットワークはゼロ知識証明の保存にのみ使用します。最後に、ゼロ知識証明の検証結果と、BVCを含む少量の検証データがメインネットに返送され、決済が行われます。

BL2ネットワーク構造、画像出典：BL2.io

BL2のXアカウントは最近、ほぼ毎日更新されており、開発計画とトークンスキームも発表されています。トークンの20%をOG Miningに割り当てており、これは今後のテストネットローンチを予兆するものでもあります。現在、このプロジェクトは他のBitcoin Layer 2プロジェクトと比較すると比較的ニッチな存在で、初期段階にあります。CelestiaやBitcoin Layer 2といった人気コンセプトを取り入れており、かなりの注目を集めています。しかし、公式ウェブサイトには実用的な機能が不足しており、期待されるデモしか提供されておらず、プロジェクトのホワイトペーパーもありません。さらに、Bitcoin上のアカウント抽象化や主流の仮想マシンプロトコルとの互換性など、達成が困難な目標が高すぎます。チームが最終的にこれらの目標を達成できるかどうかは不確実であり、現段階でプロジェクトを正確に評価することは困難です。

BL2ロードマップ、画像出典：BL2公式X

2.3.4 B2ネットワーク

B2 Networkは、ビットコインを決済手段およびDA（ゼロ知識証明）レイヤーとして使用するzkRollupタイプのレイヤー2ネットワークです。構造的には、RollupレイヤーとDAレイヤーの2つのレイヤーに分けられます。ユーザーのトランザクションは、まずRollupレイヤーに送信され、処理されます。RollupレイヤーはzkEvmスキームを使用してユーザーのトランザクションを実行し、関連する証明を出力するとともに、ユーザーの状態をZK-Rollupレイヤーにも保存します。バッチパッケージ化されたトランザクションと生成されたゼロ知識証明は、保存と検証のためにDAレイヤーに転送されます。DAレイヤーは、分散ストレージノード、B2ノード、およびビットコインメインネットの3つの部分にさらに分けられます。分散ストレージノードは、Rollupデータを受信すると、Rollupデータの時間と空間に基づいて定期的にゼロ知識証明を生成し、生成されたゼロ知識ストレージ証明をB2ノードに送信します。B2ノードは、データのオフチェーン検証を担当します。検証後、取引データとそれに対応するゼロ知識証明をTapScript形式でビットコインメインネットに記録します。ビットコインメインネットは、ゼロ知識証明の真正性を確認し、最終決済を実行する役割を担います。

B2ネットワークのアーキテクチャ、画像出典：B2ネットワークのホワイトペーパー。

B2 Networkは、様々なビットコインレイヤー2ソリューションの中でも特に注目を集めており、Xプラットフォーム上で30万人のフォロワーを誇り、Zk Rollupレイヤー2プロジェクトであるBEVMの14万人、SatoshiVMの16万6千人を上回っています。また、OKXやHashKeyなどの投資家からシード資金を調達し、既に6億ドルを超える大規模なオンチェーンTVL（総資産額）をさらに拡大しています。

B2ネットワークのポートフォリオ企業、画像出典：B2ネットワーク公式サイト

B2 Networkはメインネット「B2 Buzz」をローンチしました。現在、B2 Networkへのアクセスには招待リンクが必要で、直接参加は許可されていません。B2 NetworkはBlastの紹介モデルを採用し、新規参加者と既存参加者の間で強力な双方向インセンティブを生み出し、既存参加者がプロジェクトを宣伝する十分な動機付けを提供します。公式ウェブサイトやTwitterアカウントをフォローするなどの簡単なタスクを完了すると、ユーザーはステーキングインターフェースにアクセスできます。現在、ステーキングはBTC、Ethereum、BSC、Polygonの4つのパブリックチェーンの資産をサポートしています。BitcoinメインネットはBitcoinに加えて、ORDIとSATSのステーキングインスクリプションもサポートしています。BTC資産のステーキングには直接資産の送金が必要ですが、ステーキングインスクリプション資産にはインスクリプションと送金の両方が必要です。Bitcoinメインネットにはスマートコントラクトがないため、現在のBTCレイヤー2クロスチェーン転送では、資産はマルチシグネチャによって特定のBTCアドレスにロックされていることに注意することが重要です。現在、B2 Networkでステーキングされた資産は、早くても今年の4月までリリースされません。この期間中、ステーキングで獲得したポイントは、仮想マイニング用のマイニングコンポーネントと交換できます。BASICマイナーは開始時に10個のコンポーネントしか必要としませんが、ADVANCEDマイナーは80個以上のコンポーネントを必要とします。

公式発表では、トークン計画の一部が明らかにされています。総トークン供給量の5%は仮想マイニングの報酬として使用され、残りの5%はB2ネットワーク上のエコシステムプロジェクトへのエアドロップに割り当てられます。現在、プロジェクトチームはトークノミクスの公平性を巡って激しく競い合っているため、B2ネットワークが総トークン供給量のわずか10%しか割り当てないとなると、コミュニティのモチベーションを十分に高めるには至らないでしょう。B2ネットワークは今後、他のステーキングインセンティブやLaunchPadプランを用意すると予想されます。

2.4 総合比較

3つのビットコインレイヤ2ネットワークアーキテクチャの中で、ライトニングネットワークは最速のトランザクション速度と最低のトランザクションコストを誇り、リアルタイムのビットコイン決済やオフライン購入に広く利用されています。しかし、堅牢なビットコインアプリケーションエコシステムを開発するには、ライトニングネットワークを介してさまざまなDeFiやクロスチェーンプロトコルおよびロジスティクスを構築することが、安定性とセキュリティの両面で課題となります。そのため、アプリケーションレイヤ市場での競争は主にサイドチェーンとロールアップに集中しています。メインネットのトランザクション確認を必要とせず、より成熟した技術と実装の複雑さを提供するサイドチェーンソリューションは、現在最も高いTVL（トランザクション価値制限）を備えています。ビットコインメインネットにはスマートコントラクトが不足しているため、ロールアップデータの確認スキームはまだ開発段階にあり、実用化には時間がかかる可能性があります。

ビットコインレイヤー2の包括的な比較（画像提供：Kernel Ventures）

3. ビットコインのクロスチェーンブリッジ

3.1 マルチビット

Multibitは、ビットコインネットワーク上のBRC20資産専用に設計されたクロスチェーンブリッジです。現在、BRC20資産をイーサリアム、BSC、ソラナ、ポリゴンの4つのチェーンに移行できます。クロスチェーン処理では、まずユーザーは資産をMultibitが指定するBRC20アドレスに送金する必要があります。Multibitがメインネット上で資産の送金を確認すると、ユーザーは対応する資産を他のチェーンでミントする権利を得ます。最後に、クロスチェーン取引を完了するには、ユーザーは他のチェーンでガス代（ミント代）を支払う必要があります。現在、BRC20インスクリプション資産のクロスチェーン機能を提供するクロスチェーンブリッジの中で、Multibitは最高の相互運用性を提供し、ORDIなど10種類以上のBRC20資産を最も多くサポートしています。さらに、MultibitはBRC20資産以外にもクロスチェーン機能を積極的に拡張しており、現在、Bitstableのガバナンストークンとステーブルコインのファーミングとクロスチェーン機能をサポートしています。 Multibitは現在、BTCデリバティブ資産向けのクロスチェーン機能を提供するクロスチェーンブリッジの最先端を走っています。

MultibitはクロスチェーンBRC20アセットをサポートしています。画像出典：MultibitのXアカウント

3.2 修正済み

Sobitは、SolanaとBitcoinメインネット間で確立されたクロスチェーンプロトコルです。現在、クロスチェーン資産は主にBRC20トークンとSobitのネイティブトークンで構成されています。ユーザーは、Bitcoinメインネット上のBRC20資産を指定されたSobitアドレスにステーキングします。Sobitバリデータネットワークによる検証後、ユーザーはこれらの資産をSolanaネットワーク上の指定されたMintアドレスにマッピングできます。Sobitバリデータネットワークの中核はバリデータベースのフレームワークであり、クロスチェーントランザクションを承認するために複数の信頼できるバリデーターが必要です。これにより、不正な転送に対するセキュリティが強化され、システムのセキュリティと堅牢性が大幅に向上します。SobitのネイティブトークンはSobbで、Sobitクロスチェーンブリッジのクロスチェーン手数料の支払いに使用され、総供給量は10億です。Sobbの資産の74%はフェアローンチを通じて割り当てられました。Bitcoin上でローンチされた他のDeFiプロトコルやクロスチェーントークンとは異なり、Sobbの価格は短期間の上昇トレンドの後、下落し、90%以上下落しました。さらに、最近のBTC価格の急騰に伴って大きな回復を見せていないことも、Sobbが選んだ市場セグメントに関係している可能性がある。SobitとMultibitはほぼ同じユーザー層をターゲットにしているが、現在SobitはSolanaのクロスチェーン機能のみをサポートしており、クロスチェーン可能なBRC20アセットは3つだけである。同じくBRC20アセットのクロスチェーン機能を提供するMultibitと比較すると、Sobitはエコシステムとクロスチェーンアセットの網羅性の点で大きく遅れをとっており、競争で優位に立つことは難しい。

Sobbトークンの価格チャート、画像出典：Coinmarketcap

3.3 メソン Fi

Meson Fi は、HTLC (Hash Time Locked Contract) の原則に基づいたクロスチェーンブリッジであり、現在、BTC、ETH、SOL を含む 17 の主要なパブリックチェーン間のクロスチェーン相互作用をサポートしています。クロスチェーン処理中、ユーザーはオフチェーンでトランザクション情報に署名し、確認のために Meson コントラクトに送信し、元のチェーン上の対応する資産をロックします。メッセージを確認した後、Meson コントラクトはリレイヤーを介してターゲットチェーンにメッセージをブロードキャストします。リレイヤーには、P2P ノード、中央集権型ノード、ノードなしの 3 つの構成があります。P2P ノードはセキュリティが向上し、中央集権型ノードは効率と可用性が向上します。ノードなしのシナリオでは、ユーザーは両方のチェーンで特定の資産を保持する必要があります。ユーザーは、特定の状況に基づいて選択できます。ターゲットチェーンの LP は、Meson コントラクトの postSwap メソッドを使用してトランザクションの正当性を検証し、Meson コントラクトの Lock メソッドを呼び出して対応する資産をロックし、その後、アドレスを Meson Fi に公開します。次のステップは HTLC プロセスです。ユーザーはLPアドレスを指定し、元のチェーン上にハッシュロックを作成します。その後、ハッシュロックのプリイメージを公開することで、ターゲットチェーン上でアセットが取得されます。LPはプリイメージを使用して、元のチェーン上でユーザーのロックされたアセットを取得します。

Meson FiにおけるHTLCプロセス（画像提供：Kernel Ventures）

Meson Fiは、ビットコイン資産専用に設計されたクロスチェーンブリッジではなく、LayerZeroのようなフルチェーンブリッジに近いものです。しかし、B2 Network、Merlin Chain、Bevmといった主流のビットコインLayer2ブロックチェーンはすべてMeson Fiと提携しており、クロスチェーン資産のステーキングにMeson Fiを使用することを推奨しています。公式発表によると、Meson Fiは3日間のMerlin Chainステーキングイベント中に20万件以上のトランザクションと約2,000 BTCのクロスチェーンステーキングを処理し、主要なブロックチェーンからビットコインへのトランザクションのほぼすべてを網羅しました。Layer2ブロックチェーンがビットコインのステーキングインセンティブをリリースおよび導入し続けるにつれて、Meson Fiが多数のクロスチェーン資産を引き付ける能力は、そのエコシステムの成長に大きく貢献し、クロスチェーン利回りを向上させるはずです。

3.4 総合比較

要約すると、Meson Fiと他の2つのクロスチェーンブリッジは、2つの異なるカテゴリに属します。Meson Fiは基本的にフルチェーンのクロスチェーンブリッジですが、他のネットワークの資産をブリッジするために、多くのレイヤー2ビットコインプロバイダーと提携しています。一方、SobitとMultibitは、ネイティブビットコイン資産向けに設計されたクロスチェーンブリッジであり、BRC20資産だけでなく、ビットコイン上の他のDeFiおよびステーブルコインプロトコルにも対応しています。相対的に見ると、MultibitはORDIやSATSなど数十種類を含む、より幅広いBRC20資産を提供していますが、Sobitは現在3種類のBRC20資産しかサポートしていません。さらに、Multibitはいくつかのビットコインステーブルコインプロトコルと提携し、関連するクロスチェーンサービスとステーキング報酬を提供することで、より包括的なサービスを提供しています。最後に、Multibitはクロスチェーン流動性にも優れており、イーサリアム、ソラナ、ポリゴンを含む5つの主要チェーン向けにクロスチェーンサービスを提供しています。

4. ビットコインのステーブルコイン

4.1 ビットスマイリー

BitSmileyは、Fintegraフレームワークを使用してBitcoinメインネット上に構築されたプロトコル群で、ステーブルコイン、レンディング、デリバティブプロトコルなどが含まれます。ユーザーは、ステーブルコインプロトコルを通じてBTCを過剰担保することでbitUSDをミントできます。ユーザーが担保として預けたBTCを引き出す場合、bitUSDをVaultウォレットに戻してバーンし、一定の手数料を支払う必要があります。担保の価値が一定のしきい値を下回ると、BitSmileyは担保資産の自動清算プロセスを開始します。清算価格は、次の式を使用して計算されます。

$$ ライフタイム プライム = \frac{BitUSD グリーンレート ∗ ライフタイム ライトレート}{ の クォータ𝐶𝑜𝑙𝑙𝑎𝑡𝑒𝑟𝑎𝑙 }
$$

ご覧のとおり、具体的な清算価格は、ユーザーの担保のリアルタイム価値と発行されたbitUSDの量に関連しており、清算比率は固定定数です。清算プロセス中、価格変動による損失を防ぐため、BitSmileyは補償として清算ペナルティを採用しています。清算期間が長くなるほど、補償額は大きくなります。資産清算は、最短時間で資産清算を完了するという目標を達成するために、ダッチオークション方式を採用しています。同時に、BitSmileyプロトコルの余剰資産は指定のアカウントに保管され、BTC入札を使用して英国オークション形式で定期的にオークションにかけられ、余剰資産の価値を最大化します。これらの余剰資産のうち、BitSmileyプロジェクトチームは90%をオンチェーンステーキングへの補助金に、残りの10%をBitSmileyチームの日常的なメンテナンス費用に割り当てています。BitSmileyのレンディングプロトコルは、ビットコインネットワーク向けにいくつかの革新的な決済メカニズムも導入しています。ビットコインのメインネットは10分ごとにブロックを生成するため、イーサリアムのようにオラクルを導入して価格変動をリアルタイムで判断することは容易ではありません。そこでBitSmileyは、相手方が期日までに取引を完了できない事態を回避するために、第三者による保険メカニズムを導入しました。ユーザーは、取引保険として一定額のBTCを事前に第三者に支払うことができます（両当事者が支払う必要があります）。一方の当事者が期日までに取引を完了できなかった場合、保証人が他方の当事者の損失を補償します。

BitSmileyにおける第三者保険メカニズム（画像出典：BitSmileyホワイトペーパー）

BitSmileyは豊富なDeFiおよびステーブルコイン機能を備え、ユーザーの利益をより良く保護し、ビットコインネットワークとの互換性を向上させるために、清算メカニズムを革新しました。決済メカニズムとステーキングメカニズムの両方において、BitSmileyは優れたステーブルコインおよびDeFiモデルと言えます。さらに、ビットコインエコシステムの急成長を考えると、BitSmileyはステーブルコイン市場において大きなシェアを獲得できるはずです。

4.2 ビットステーブル

BitStableは、過剰担保に基づくビットコインステーブルコインプロトコルであり、現在、ビットコインメインネット上のOrdiとMubiの資産、およびイーサリアム上のUSDTの担保をサポートしています。BitStableは、これら3つの資産の変動性に基づいて、USDTに対して0%、Ordiに対して70%、Mubiに対して90%という異なる過剰担保率を設定しています。

BitStableのトークン発行モデル（画像出典：Bitstable.finance）

BitStableは、イーサリアム上にも対応するスマートコントラクトを展開しており、ステーキングで獲得したDALLステーブルコインをイーサリアム上のUSDTおよびUSDCと1対1で交換できるようにしています。BitStableはデュアルトークンメカニズムを採用しており、ステーブルコインDALLに加えて、ガバナンストークンとしてBSSBを使用しています。BSSBを通じて、ユーザーはコミュニティの投票やガバナンスに参加し、ネットワーク報酬を共有できます。BSSBの総供給量は2100万で、2つの方法で配布されます。1つ目は、ビットコインネットワーク上でDALLトークンをステーキングして対応するBSSBガバナンストークンを獲得する方法で、プロジェクトチームはBSSBトークンの50%をステーキング報酬として段階的に配布します。2つ目の方法は、昨年11月末にBounce Financeで2回のLaunchPadラウンドを実施し、オークションステーキングオークションと固定価格オークションを通じて、それぞれBSSBの30%と20%を配布しました。しかし、オークションのステーキング中にハッカー攻撃が発生し、300万個以上のBSSBトークンが焼却処分された。

BSSBの価格チャート、画像出典：coinmarketcap

しかし、プロジェクトチームはハッカー攻撃に迅速に対応し、攻撃の影響を受けなかった残りの25%のトークンを配布しました。この措置はコスト増にはつながりましたが、コミュニティの信頼を回復させ、最終的には市場開場後の急落を防ぐことに成功しました。


5. ビットコインDeFi

5.1 バウンス・ファイナンス

Bounce Financeは、BounceBit、BounceBox、Bounce Auctionなど、一連のDeFiエコシステムプロジェクトで構成されています。注目すべきは、Bounce Financeは元々BTCエコシステム向けのプロジェクトではなく、EthereumとBinance Chain向けに設計されたオークションプロトコルであり、昨年5月にビットコイン開発ブームの中で焦点を移したということです。BounceBitはEVM互換のビットコインプルーフオブステーク（PoS）サイドチェーンであり、バリデーターの選択に使用される資産はビットコインメインネットにステーキングされたビットコインです。BounceBitはハイブリッド利回りメカニズムも導入しています。ユーザーはBounceBitにBTC資産をステーキングしてPoS検証と関連するDeFiプロトコルを通じてオンチェーンで利回りを得ると同時に、オンチェーンミラーリングを介してCEXで利回りを得て、資産を安全に転送できます。BounceBoxはWeb 2のアプリストアに似ています。パブリッシャーはカスタムdApps（ボックス）を設計し、BounceBoxを通じて配布することができ、ユーザーは好みのボックスを選択してDeFiアクティビティに参加できます。一方、バウンスオークションはイーサリアム上のプロジェクトの中核を成す部分であり、主に様々な資産のオークションを実施し、固定価格オークション、UKオークション、ダッチオークションなど、多様なオークション方式を提供していた。

BounceのネイティブトークンであるAuctionは2021年に発行され、Bounce FinanceのトークンLaunchPadの複数ラウンドでポイント報酬を獲得するための指定ステーキングトークンとして機能しました。これらのステーキング報酬活動が、最近のAuctionトークン価格の継続的な上昇を牽引しています。さらに注目すべきは、BounceがBitcoinへの移行後に構築した新しいステーキングチェーンであるBounceBitです。現在、オンチェーンステーキングによるポイント獲得とテストネットでのインタラクションポイント活動が開始されています。プロジェクトのXアカウントでは、ポイントは将来的にトークンと交換可能になり、トークンの発行は今年5月に行われると明記されています。

過去1年間のオークション価格の推移。画像出典：Coinmarketcap

5.2 注文交換

Orders Exchange は、完全に Bitcoin ネットワーク上に構築された DeFi プロジェクトです。現在、数十種類の BRC20 アセットの指値注文と成行注文の取引をサポートしており、将来的には BRC20 アセットのスワップを開始する予定です。Orders Exchange の基盤となるテクノロジーは、Ordinals Protocol、PSBT、および Nostr Protocol の 3 つの部分で構成されています。Ordinals Protocol の概要については、Kernel の以前の調査レポート「Kernel Ventures: Can RGB Replicate the Ordinals Craze?」を参照してください。PSBT は Bitcoin の署名テクノロジーです。ユーザーは、SIGHASH_SINGLE | ANYONECANPAY を使用して、入力と出力で構成される PSBT-X フォーマットのコンテンツに署名します。入力にはユーザーが実行するトランザクションが含まれ、出力にはユーザーのトランザクション実行の前提条件が含まれます。入力は、別のユーザーが出力コンテンツを実行し、SIGHASH_ALL で署名してメインネットに公開した後にのみ有効になります。 Orders Exchangeの注文発注取引では、ユーザーはPSBT署名を使用して注文を発注し、相手方が取引を完了するのを待ちます。

PSBT注文方法、画像出典：orders-exchange.gitbook.io

NostrはNIP-100に基づく資産転送プロトコルであり、異なるDEX間での資産の相互運用性を向上させます。プロジェクトの1億トークンはすべて完全にリリースされました。プロジェクトチームはホワイトペーパーでこれらのトークンは単なる実験的なものであり、本質的な価値はないと強調していますが、綿密に設計されたエアドロップ計画はトークン経済の意図を明確に示しています。最初のトークンは主に3つの方法で配布されました。45%はOrders Exchangeのトレーダーに割り当てられ、40%は初期ユーザーとプロモーターにエアドロップされ、10%は開発者に割り当てられました。ただし、40%のエアドロップ割り当て方法は公式ウェブサイトやTwitterアカウントで詳細に説明されておらず、公式発表後、TwitterやDiscordのOrdersコミュニティで大きな議論がなかったため、実際の配布について疑問が生じていることに注意が必要です。全体として、Orders Exchangeのオーダーブックページは直感的で明確であり、すべての売買注文が順番に表示され、現在BRC20取引を提供しているプラ​​ットフォームの中で高品質です。その後、BRC20トークン間のスワップサービスが開始されれば、プロトコルの価値を捉えるのに役立つはずだ。

5.3 アレックス

Alexは、ビットコインのサイドチェーンStacks上に構築されたDeFiプロトコルであり、現在、スワップ、レンディング、ボローなどのトランザクションタイプをサポートしています。Alexは、従来のDeFi取引モデルにも革新をもたらしています。まず、スワップに関して、従来のスワップ価格モデルは、通常の通貨ペアの場合はx*y=k、ステーブルコインの場合はx+y=kの2種類に分けられます。しかし、Alexでは、通貨ペアの取引ルールを自由に設定でき、x*y=kとx+y=kモデルを一定の比率で線形結合した形で構成できます。また、Alexはオンチェーンとオフチェーンのオーダーブックモデルを導入し、ユーザーがコストゼロで迅速に注文をキャンセルできるようにしています。最後に、Alexは固定金利のレンディング活動を提供し、従来の単一担保ではなく、多様な担保プールをレンディングサービス用に構築しています。このプールは、リスクのある資産とリスクのない資産の両方で構成されており、レンディングリスクを軽減します。

Alex OrderBookの実装原理（画像出典：Alexgoドキュメント）

ビットコインエコシステムにおける他のDeFiプロジェクトは、Ordinalsプロトコルがビットコインエコシステムを活性化させた後に参入しましたが、Alexは前回の強気相場中にDeFi戦略を開始し、シード資金を確保しました。トランザクションのパフォーマンスと多様性の両面において、Alexは現在BTC DeFi分野のリーダーであり、取引経験の面では多くのイーサリアムベースのDeFiプロジェクトをも凌駕しています。AlexのネイティブトークンであるAlex Labは、総供給量が10億で、すでに60%が発行されています。ユーザーはAlexでステーキングまたは流動性を提供することでトークンを獲得できますが、その収益はローンチ時の水準には達しないでしょう。現在、BTC上で最も完成度の高いDeFiプロジェクトであるAlexの時価総額は高くありませんが、BTCエコシステムがこの強気相場において重要な、あるいは支配的な物語となる可能性が高いことを考えると、現在のBTCエコシステムに相当なプレミアムをもたらすはずです。さらに、Alexが最近展開したサイドチェーンであるStacksも、Satoshi Nakamotoによる大幅なアップグレードを受ける予定です。今回のアップグレードにより、Stacksのトランザクション速度とコストが大幅に最適化され、セキュリティはビットコインのメインネットによって支えられるため、真のレイヤー2ブロックチェーンとなります。また、このアップグレードはAlex自身の運用コストを大幅に削減し、トランザクションの利便性とセキュリティを向上させます。Stacksチェーンへの資金流入が増加することで、Alexはより大きな市場と高いトランザクション需要を獲得し、プロトコルの収益増加につながります。

6．まとめ

Ordinalsプロトコルの適用により、ビットコインメインネットが複雑なロジックを実装して資産を発行できないという従来の状況が変わりました。Ordinalsの概念を借用または改良して、さまざまな資産プロトコルがビットコインネットワーク上でローンチされました。しかし、ビットコインメインネットのアプリケーション層は、そのようなサービスを提供する準備ができていませんでした。登録資産の爆発的な増加に伴い、ビットコインアプリケーションが実現できる機能はかなり時代遅れに見えました。そのため、ビットコインネットワーク上のアプリケーションの開発は、競争のホットトピックとなっています。さまざまなアプリケーションの中でも、レイヤー2は最優先事項です。なぜなら、他のDeFiプロトコルは、どのように開発されても、取引体験を向上させるだけだからです。メインネットのトランザクション速度を向上させ、トランザクションコストを削減できなければ、ビットコインメインネット上の資産の流動性は常に解放されにくく、オンチェーンはより投機的な新規発行トランザクションで満たされることになります。ビットコインメインネットがトランザクション速度とコストの改善を完了した後、次のステップは、取引体験と取引の多様性を向上させることです。さまざまなDeFiまたはステーブルコインプロトコルは、トレーダーにさまざまな金融デリバティブ取引の機会を提供します。最後に、ビットコインのメインネットと他のネットワーク間で資産を交換できるクロスチェーンプロトコルがあります。ビットコインのクロスチェーンプロトコルは、ビットコインのメインネット開発の急増だけでなく、比較的成熟しています。多くのフルチェーンブリッジや主流のクロスチェーンブリッジは、当初からビットコインネットワークにクロスチェーンサービスを提供するように設計されていました。SocialFiやGameFiのようなdAppsについては、ビットコインのメインネットのガス料金とレイテンシの制限が高いため、まだ目覚ましいプロジェクトは生まれていません。しかし、レイヤー2ネットワークの加速とスケーリングにより、ビットコインのレイヤー2ネットワーク上での開発の可能性は比較的高くなっています。ビットコインのエコシステムは、この強気相場において少なくとも注目のトピックの1つになることはほぼ確実であり、主流の話題になる可能性さえあります。ビットコインのエコシステムのさまざまな側面は​​まだ開発の初期段階にあるものの、十分な熱意と巨大な市場を背景に、この強気相場ではさまざまな分野で優れたプロジェクトが出現する可能性が高いでしょう。

ビットコインアプリケーションのエコシステムの全体像。画像提供：Kernel Ventures

Kernel Venturesは、研究開発コミュニティ主導型の暗号資産ベンチャーキャピタルファンドであり、70件以上のアーリーステージ投資実績を有しています。当社は、インフラストラクチャ、ミドルウェア、dApps（特にZK、ロールアップ、DEX、モジュール型ブロックチェーン）、そしてアカウント抽象化、データ可用性、スケーラビリティなど、将来の数十億人の暗号資産ユーザーを支える垂直統合型ソリューションに注力しています。過去7年間、当社は世界中のコア開発コミュニティと大学のブロックチェーン関連団体の発展を支援することに尽力してきました。

参考

  1. BEVMホワイトペーパー：https://github.com/btclayer2/BEVM-white-paper

  2. ビットコインのマークル化抽象構文木（MST）とは：https://www.btcstudy.org/2021/09/07/what-is-a-bitcoin-merklized-abstract-syntax-tree-mast/#MAST-%E7%9A%84%E4%B8%80%E4%B8%AA%E4%BE%8B%E5%AD%90

  3. BitVMホワイトペーパー：https://bitvm.org/bitvm.pdf

  4. ビットコインスクリプトの原則：https://happypeter.github.io/binfo/bitcoin-scripts

  5. SatoshiVM公式サイト：https://www.satoshivm.io/

  6. Multibitのドキュメント：https://docs.multibit.exchange/multibit/protocol/cross-chain-process

  7. Alexのホワイトペーパー：https://docs.alexgo.io/

  8. Merlinの技術ドキュメント：https://docs.merlinchain.io/merlin-docs/

  9. Sobitホワイトペーパー：https://sobit.gitbook.io/sobit/